Annotation

Эта работа продолжает серию моих публикаций на финансовые и близкие к ним темы. Все книги данной серии выходят под общим названием «Где ваши деньги?». Связано это с тем, что «Градиент Альфа» уже около 10 лет ведет одноименную исследовательскую программу, основанную на результатах нашей аудиторской деятельности.

В этой книге речь пойдет об управлении рисками в процессе инвестирования, технологиях привлечения инвесторов и выстраивании с ними эффективных взаимоотношений.

Приоритетами при ее написании были анализ действующих и находящихся в процессе создания правовых актов, рассмотрение бизнескейсов, разбор ситуаций «в моменте» и прогнозы на ближайшую (2014–2016 гг.) перспективу.

Эта книга основана целиком на практическом опыте. Она писалась ночами, в перерывах между переговорами, в поездах, самолетах и т. д. Впрочем, думаю, что все пишущие практики-финансисты делают это примерно в то же время и в тех же местах.

Искренне ваш, Павел Гагарин

- Павел Гагарин

- Раздел 1. Управление рисками

- 10 факторов юридических несоответствий и рисков при реализации инвестиционных проектов

- 1. Отсутствие актуального законодательства о холдингах.

- 2. Отсутствие законодательства о проектном финансировании.

- 3. Трактовка налоговиками взаимозависимости юридических лиц как недобросовестности.

- 4. Устаревший федеральный закон об инвестиционной деятельности.

- 5. Отсутствие четкой концепции в вопросах правового регулирования государственно-частного партнерства на федеральном уровне.

- 6. Отсутствие во многих регионах РФ эффективных механизмов реализации ГЧП (несмотря на наличие местных законов).

- 7. Отсутствие единообразия в правоприменительной и арбитражной практике с участием субъектов хозяйственной деятельности.

- 8. Отсутствие единообразия в понимании юридического статуса субъектов и договоров, регулирующих хозяйственную деятельность.

- 9. Несоответствие федерального и местного законодательства, регулирующего инвестиционную деятельность в ряде регионов РФ.

- 10. Различия юридической терминологии в России и в других странах (кросс-культурный барьер).

- 8 факторов финансовых и рыночных рисков при реализации инвестиционных проектов

- 1. Зависимость бизнес-процессов от цен на энергоносители и валютных котировок рубль/доллар/евро (риск открытой валютной позиции).

- 2. Риски расчетно-банковской системы.

- 3. Кредитные и залоговые риски.

- 4. Риски финансовой зависимости от контрагентов.

- 5. Риски рыночной конкуренции.

- 6. Риски ценовой войны.

- 7. Отраслевые рыночные риски.

- 8. Риски конкурентной борьбы во внеправовом поле.

- 10 источников информации о контрагенте и 2 верных способа оградить сведения о себе

- 1. Официальную информацию можно запросить у самого контрагента (свидетельство о регистрации, устав, типовые договоры, лицензии, протоколы о назначении должностных лиц).

- 2. Обращайтесь в государственные структуры.

- 3. Анализируйте публикуемую компаниями аудиторскую и другую отчетность.

- 4. Идеальный, но незаконный вариант мониторинга контрагента – его расчетный банк.

- 5. По методикам ФНС и Минфина.

- 6. Рассматривайте информацию о компании в различных открытых источниках (СМИ, сайты арбитражных судов, блоги, социальные сети).

- 7. Интересуйтесь сведениями о компании в профессиональном сообществе.

- 8. Изучайте рекрутинговые сайты и форумы.

- 9. Вступайте с интересующим контрагентом в пробные хозяйственные взаимоотношения.

- 10. Сравнивайте «истории болезни».

- 11. Стоит отказаться от «черных» методов сбора информации.

- 12. Выстраивайте в вашей компании систему информационной безопасности.

- 20 ИНТЕРНЕТ-САЙТОВ, ПОЛЕЗНЫХ ПРИ ПОИСКЕ ИНФОРМАЦИИ

- 4 эффективных метода анализа, применяемых налоговыми органами

- 20 факторов налоговых рисков в процессе развития бизнеса

- 1. «Массовые» генеральный директор, главный бухгалтер и учредитель, работающие в десяти организациях и более.

- 2. Адрес массовой регистрации.

- 3. Значительная недоплата налогов.

- 4. Совмещение одним человеком должностей генерального директора и главного бухгалтера (часто при этом он – единственный учредитель).

- 5. Невыплата или выплата минимальной зарплаты сотрудникам.

- 7. Небольшой уставной капитал (до 30000 руб.), внесенный малоценным имуществом (например, принтер, факс, стол и т. п.).

- 9. Типовые тексты хозяйственных договоров на одной-двух страничках,

- 10. Несоответствие почтового, юридического и фактического адресов организации.

- 11. Расчетный счет в неблагонадежном банке.

- 12. Кредитовые операции по расчетному счету равны дебетовым.

- 13. Отсутствие корреспонденции, деловой переписки, возможности ее вести.

- 14. У организации с разветвленной деятельностью и большим оборотом по банку – единственный учредитель, являющийся физическим лицом.

- 15. Отсутствие определенной тематики в назначениях входящих и исходящих платежей (например, ГСМ, колготки, научные исследования, ремонтные работы, ценные бумаги и т. д.).

- 16. Непрофильная деятельность и непрофильные активы.

- 17. Отражение в отчетности убытков на протяжении более чем двух налоговых периодов подряд.

- 18. Выстраивание цепочки контрагентов-посредников и/или комитентов без наличия разумных экономических или деловых целей.

- 19. Непредставление налогоплательщиком пояснений на уведомление налогового органа о выявлении несоответствия показателей деятельности.

- 20. Миграция между налоговыми органами.

- Раздел 2.

- 2 принципа работы банков с клиентами и 7 распространенных заблуждений клиентов о финансовых институтах

- 1. «Больше клиентов – жирных и глупых».

- 2. «Наша банковская лицензия – это законное право послать всех… в суд!»

- 1. «Банк – честный, его клиенты – нет».

- 2. «Крупному банку можно спокойно доверить свои деньги, он более устойчив в период экономической нестабильности».

- 3. «Центральный банк борется с маленькими банками, потому что они занимаются отмыванием денег».

- 4. «Банк, выдавая кредит, предъявляет заемщику большое количество требований (обеспечение залогом, проведение всех оборотов через расчетный счет в этом банке, введение своих сотрудников в управленческий аппарат клиента и т. д.), а клиент, доверяя деньги банку, не имеет никаких гарантий, кроме договорных отношений».

- 5. «Финансово-кредитные организации хранят банковскую тайну и никому не вправе разглашать информацию о клиентах и их платежах».

- 6. «Банк обязан соблюдать финансовые интересы клиентов».

- 7. «В банке работают профессионалы, которые всегда помогут непутевому клиенту советом или консультацией».

- 1 ПРИМЕР ОКОЛОЗАКОННОЙ ОПЕРАЦИИ ПО УЛУЧШЕНИЮ КАЧЕСТВА КРЕДИТНОГО ПОРТФЕЛЯ

- 7 стартовых правил выбора банка

- 1. Соответствуйте стратегии банка.

- 2. Перед началом работы по расчетному счету определите планы сотрудничества с банком.

- 3. Будьте осторожными при выборе отраслевого банка.

- 4. Изучайте перечень услуг банка и тарифы на эти услуги, желательно проследив их динамику за последние один-два года.

- 5. Соответствуйте размерам и структуре банка.

- 6. Сотрудничайте только с теми финансово-кредитными организациями, стратегия которых содержит правило устойчивости.

- 7. Соответствуйте динамике банка.

- 10 этапов выбора банка по критериям финансовой безопасности

- 1. Выбирайте банк по данным рейтингов и публичной информации.

- 2. Анализируйте финансовую отчетность банка и отчеты аудиторов.

- 3. Отслеживайте санкции ЦБ РФ и ИФНС, которым подвергается банк.

- 4. Оцените управленческую структуру банка.

- 5. Выясните, вошел ли банк в систему страхования вкладов и прошел ли в связи с этим проверку комиссии ЦБ.

- 6. Контролируйте порейсовые отправки по системе «банк – клиент».

- 7. Обратите внимание на техническую оснащенность банка (информацию об этом могут получить ваши IT-специалисты в процессе рабочего общения с коллегами из банка, например, при установке платежных систем).

- 8. Прислушивайтесь к рекомендациям партнеров и коллег, имеющих или имевших опыт работы с данным банком и/или деловые контакты с его первыми лицами.

- 9. Обращайте внимание на стоимость всего комплекса обслуживания.

- 10. Воздержитесь от выбора банка по принципу «Даешь все бесплатно!»

- 12 рекомендаций по началу сотрудничества с банком и выстраиванию отношений с ним

- 1. Начинайте сотрудничество с банком с демонстрации финансовой мощи вашей компании.

- 2. Выстраивайте грамотную и последовательную стратегию общения с банком, выходите на руководство финансово-кредитной организации.

- 3. Если ваше предприятие имеет негативную кредитную историю, желательно открывать в банке расчетный счет другому юридическому лицу, не аффилированному с ним даже опосредованно.

- 4. Откройте резервный расчетный счет в другом банке, желательно с иной специализацией, с другими способами зарабатывания им прибыли и с иной юридической структурой собственности.

- 5. Работайте над финансовой стратегией своего предприятия.

- 6. Систематически следите за текущей ликвидностью банка.

- 7. «Знай своего банкира».

- 8. Проводите комплексный анализ структуры банка и банковских рисков изнутри.

- 9. Проводите непрерывный мониторинг текущего состояния банка с системных позиций финансового риск-менеджмента.

- 10. Следите, не занимается ли банк оказанием неформальных, околобанковских и других сомнительных услуг вроде обслуживания фирм-однодневок, работы с «черным налом», неправомерным выводом валюты за рубеж.

- 11. Изучайте финансовую отчетность банка, отчеты аудиторов, следите за сменой собственников (основных акционеров) банка.

- 12. Расширяйте спектр пользования банковскими продуктами и становитесь стратегическим партнером.

- 4 принципа стратегического партнерства

- 1. Осуществление совместных инвестиционных программ:

- 2. Создание (или приобретение) общего бизнеса и его дальнейшая поддержка.

- 3. Совместное лоббирование общих интересов.

- 4. Совместные венчурные проекты.

- 21 фактор риска при работе с кредитными организациями

- Риски, связанные с кредитованием и получением услуг кредитной группы

- 1. Невыдача ранее одобренного кредита (или его очередного транша).

- 2. Ухудшение кредитной истории вследствие просрочки платежей.

- 3. Наступление залогового случая и лишение заложенного имущества.

- 4. Применение обеспечительных мер в отношении хранящихся в банке активов клиента.

- 5. Лизинговая или другая компания, с которой вы сотрудничаете, действует в интересах собственников вашего банка.

- 6. Внедрение в органы управления организации «своего» человека.

- Риски, связанные с некорректным применением законодательства, направленного на борьбу с незаконными финансовыми операциями

- 7. Риск признания банком клиента недобросовестным.

- 8. Приостановление банком дебетовых операций по расчетному счету клиента.

- 9. То же, но по инициативе ИФНС.

- 10. Риск попадания клиентов в черный список и полного отказа банком в обслуживании.

- 11. Сообщение банком информации о якобы подозрительных операциях в правоохранительные и фискальные органы.

- 12. Риск быть втянутым в хищение средств из банка недобросовестным контрагентом.

- 13. Риски, связанные с депозитарием.

- Риски, связанные с потерей банком текущей ликвидности

- 14. Задержка или остановка платежей

- 15. Технические проблемы, становящиеся причинами финансовых.

- 16. Риск влияния на состояние банка неблагоприятных изменений на валютном и фондовом рынках (например, если он неудачно вложился в ценные бумаги или непрофильные активы).

- 17. Риск сокращения и закрытия лимитов по кредитованию банка на межбанковском рынке.

- 18. Риск банка стать жертвой слухов и информационных войн.

- 19. Риск массового вывода денег из банка клиентами.

- 20. Риск работы с банком, сознательно нарушающим законодательство.

- 21. Приостановление, ограничение и отзыв у банка лицензии.

- 3 возможных причины несвоевременного исполнения банком своих обязательств

- Что такое «банковский рейс»?

- Структура банковского рейса

- 1. Задержки зачисления на расчетный счет клиента денежных средств, поступивших на корсчет банка (или их несвоевременное – более чем на один рейс – списание с расчетного счета).

- 2. Намеренные задержки зачисления денежных средств и оплатой платежных поручений клиентов, связанные с потребностью банка в финансировании его проектов.

- 3. Намеренные задержки с зачислением денежных средств и оплатой платежных поручений клиентов, связанные с желанием предоставлять красивую отчетность в ЦБ.

- 1 способ выяснить причину задержки платежей

- 7 способов вывода денег из проблемного банка

- 1. Постепенно (в течение пяти-семи банковских дней) снижайте обороты по расчетному счету.

- 2. Не пытайтесь вывести деньги сразу большой суммой, лучше их раздробить, тогда платежи будут переведены с большей вероятностью.

- 3. Средствами из проблемного банка можно заплатить налоги.

- 4. Если ваша фирма до кризиса взяла в банке кредит, попытайтесь решить вопрос о перезачете непогашенного кредита с неисполненными обязательствами банка по расчетному счету.

- 5. Расшивка долгов.

- 6. Попытайтесь договориться с конкретным менеджером банка, отвечающим за расстановку очередности платежей в пакете порейсовой отправки, чтобы платежи вашей компании были поставлены в очередь первыми.

- 7. Активно участвуйте в процессе банкротства или ликвидации банка.

- Раздел 3.

- 10 основных инвестиционных рисков для российских и иностранных инвесторов

- 5 правил проектного риск-менеджмента для инвесторов

- 1. Доверьтесь профессионалам.

- 2. Изучайте (при помощи специалистов и самостоятельно) инвестиционный климат в регионе по всем ключевым показателям.

- 3. Определите степень рыночных рисков региона, развитие рыночной конъюнктуры в среднесрочной и долгосрочной перспективе (пять-десять лет).

- 4. Определите уровень влияния макроэкономических и макрополитических рисков на общие агрегатные показатели инвестиционного климата в регионе (формируемые на основании информации пунктов 2 и 3).

- 5. Начинайте деятельность в России не с миллиардных капиталовложений, даже если вы уверены в выгодности сделки.

- 8 правил инвестиционного риск-менеджмента для соискателей инвестиций

- 1. Изучайте рынок объектов инвестирования, подобных вашему.

- 2. Соблюдайте рыночные правила игры, но при этом старайтесь быть чуть впереди.

- 3. Демонстрируйте высокую (на уровне не менее 10–15 % в год) динамику развития, подтверждаемую ключевыми финансовыми показателями.

- 4. Составьте для себя портрет идеального инвестора и промоделируйте его представление о том, насколько рискованно инвестировать в ваш бизнес.

- 5. «Знай своего инвестора».

- 6. Прежде чем подписывать какой бы то ни было документ, возлагающий на вас или ваше предприятие какую-либо ответственность, проанализируйте его с точки зрения российского законодательства и законодательства страны-инвестора.

- 7. Вступая в юридические и финансовые отношения с партнером-инвестором, отдавайте себе отчет в том, что вы допустили других людей к управлению вашим бизнесом.

- 8. Регламентируйте в контракте все спорные моменты, прописывайте порядок рассмотрения и разрешения споров, обозначайте права и обязанности сторон.

- 10 способов повышения инвестиционной привлекательности бизнеса

- 1. Преобразовывайте юридическую, управленческую и финансовую структуру вашего бизнеса по западным стандартам.

- 2. Переходите на международные стандарты финансовой отчетности.

- 3. Предлагайте инвестору прозрачный и понятный по своей сути и структуре бизнес.

- 4. Не забывайте о разработке механизмов защиты бизнеса.

- 5. Работайте над простотой и надежностью процессов купли/продажи бизнеса и дальнейшего владения им.

- 6. Получите кредитный рейтинг авторитетного российского и/или зарубежного рейтингового агентства.

- 7 КРУПНЕЙШИХ МЕЖДУНАРОДНЫХ И РОССИЙСКИХ РЕЙТИНГОВЫХ АГЕНТСТВ

- 7. Работайте над обеспечением выхода на международные фондовые рынки, это необходимо в стратегической перспективе.

- 8. Укрепляйте репутацию компании и ее руководства.

- 9. Разработайте и введите в действие кодекс корпоративного управления.

- 10. Занимайтесь общественной, социально ответственной и благотворительной деятельностью.

- 10 ключевых вопросов иностранных и российских инвесторов к соискателям инвестиций

- 1. Кто вы такой и что у вас за бизнес?

- 2. Чем объясняется ваше намерение реализовать проект именно в этой области и именно в такой – представленной вами – конфигурации?

- 3. Каковы горизонты инвестирования и окупаемость проекта?

- 4. На какие этапы вы предлагаете разбить реализацию проекта?

- 5. Что, по-вашему, является точкой приложения инвестиций?

- 6. Почему вы предлагаете нам именно такую форму финансирования?

- 7. Как будет происходить перераспределение собственности?

- 8. Опишите ваш рынок потребления – почему потребители выбирают именно вас?

- 9. Кто ваши контрагенты (поставщики, давальцы, переработчики и т. д.) и почему это именно они?

- 10. Какие имеются риски в процессе организации, инвестирования, развития бизнеса и как вы их предлагаете минимизировать?

- 5 способов привлечения инвестиций

- 1. Будьте готовы вложиться в проект вместе с инвестором.

- 2. Принимайте участие в реализации инвестиционного проекта не только финансовыми, но и другими ресурсами.

- 3. Предлагайте инвесторам быстро окупаемые проекты, горизонт инвестирования по которым не превышает 3–4 года.

- 4. Предлагайте инвесторам проекты, либо не требующие значительных финансовых вложений, либо риски которых можно переложить на страховщиков.

- 5. Предлагайте партнерам свою систему инвестиционного риск-менеджмента.

- 6 вариантов присутствия иностранного бизнеса на территории России

- 1. Российское физическое или юридическое лицо, выполняющее представительские функции иностранной компании.

- 2. Зарегистрированное представительство иностранной компании в РФ.

- 3. Филиал иностранной компании в РФ.

- 4. Совместное предприятие (ООО либо АО), зарегистрированное в РФ с миноритарной/мажоритарной долей иностранного капитала.

- 5. Акционерное общество с участием иностранного капитала, выполняющее роль холдинговой компании.

- 6. Акционерное общество с иностранным капиталом и филиальной сетью в регионах РФ.

- 6 этапов преобразования холдингов по международным стандартам и 1 новейшая схема владения и управления активами

- 11 этапов эффективной реализации инвестиционного проекта

- 1. Комплексные маркетинговые исследования.

- 2. Поиск объектов инвестирования.

- 3. Инвестиционный аудит / Due Diligence,

- 4. Выбор организационно-правовой формы присутствия в РФ.

- 5. Формирование бизнес-плана на среднесрочную перспективу.

- 6. Регистрация прав пользования (собственности), получение разрешительной документации.

- 7. Создание правовой базы проекта.

- 8. Организация мониторинга рисков текущей хозяйственной деятельности.

- 9. Диверсификация рисков хозяйственной деятельности.

- 10. Формирование краткосрочных и среднесрочных финансовых результатов, корректировка методологии учета и структуры учета.

- 11. Совершенствование IT-систем управления инвестиционным проектом.

- 45 изменений и дополнений важнейших для инвестора федеральных законов, внесенные после 1 июля 2011 г.

- 2 важнейших для инвестора постановления правительства Москвы и 11 региональных законов

- 9 положений важнейших для инвестора законов, отмененные после 1 июля 2011 г.

- 6 этапов эволюции российского законодательства об инвестиционных кластерах

- 10 показательных инвестиционных кластеров России

- 1. Инновационный парк БФУ им. И. Канта (Калиниград).

- 2. Инновационно-производственный Технопарк «Идея» (Казань).

- 3. Технопарк с бизнес-инкубатором в Российском Новом Университете (Москва).

- 4. Некоммерческое партнерство «Центр Инноваций» (Москва).

- 5. Особая экономическая зона технико-внедренческого типа «Томск» (Томск).

- 6. Особая экономическая зона «Алабуга» (Елабуга, Татарстан).

- 7. Наукоград и особая экономическая зона технико-внедренческого типа Дубна (Московская область).

- 8. Наукоград Троицк (Московская область).

- 9. Наукоград Обнинск (Калужская область).

- 10. Инновационный центр «Сколково» (Новая Москва).

- 7 преимуществ работы в особых экономических зонах и инновационных кластерах

- 1. Упрощенный режим администрирования.

- 2. Прозрачная и понятная система управления.

- 3. Льготное налогообложение.

- 4. Особый таможенный режим.

- 5. Наличие инфраструктуры.

- 6. Возможность привлечения квалифицированных кадров.

- 7. Гарантии неизменности предоставленных преференций.

- 4 этапа получения статуса резидента особой экономической зоны

- 1. Зарегистрировать российское юридическое лицо, предназначенное для ведения коммерческой деятельности на территории муниципального образования, в границах которого расположена особая экономическая зона.

- 2. Подготовить бизнес-план а также иные документы для получения статуса резидента (п. 2 ст. 13 ФЗ об ОЭЗ).

- 3. Подать заявку на получение статуса резидента в Минэкономразвития России (п. 1 ст. 13 ФЗ об ОЭЗ).

- 4. Заключение Соглашения об осуществлении деятельности на территории ОЭЗ между Минэкономразвития, Управляющей компанией ОЭЗ и компанией-резидентом ОЭЗ (Приказ Минэкономразвития от 13.04.2012 № 209).

- 7 форм государственно-частного партнерства в зависимости от объема прав и обязанностей частного партнера

- Приложение 1. Место России и регионов России в инвестиционных рейтингах

- Приложение 2. Некоторые важнейшие параметры российской инвестиционной среды

- Перевод денежных средств в офшоры

- Приток иностранных инвестиций

- Инвестиции в нефинансовые активы

- Долгосрочные финансовые вложения

- Структура инвестиций в основной капитал

- Индекс налогового давления на инвестиционный бизнес

- Цели инвестирования российского бизнеса

- Проблемы инвестирования российского бизнеса

- Об авторе

Павел Гагарин

300+ инвестиционных советов

Дизайн и верстка Максим Чибисов

Все права защищены. Никакая часть электронной версии этой книги не может быть воспроизведена в какой бы то ни было форме и какими бы то ни было средствами, включая размещение в сети Интернет и в корпоративных сетях, для частного и публичного использования без письменного разрешения владельца авторских прав.

© Электронная версия книги подготовлена компанией ЛитРес (www.litres.ru)

* * *

Дорогие друзья и коллеги!

Эта работа продолжает серию моих публикаций на финансовые и близкие к ним темы. Все книги данной серии выходят под общим названием «Где ваши деньги?». Связано это с тем, что «Градиент Альфа» уже около 10 лет ведет одноименную исследовательскую программу, основанную на результатах нашей аудиторской деятельности.

В этой книге речь пойдет об управлении рисками в процессе инвестирования, технологиях привлечения инвесторов и выстраивании с ними эффективных взаимоотношений.

Приоритетами при ее написании были анализ действующих и находящихся в процессе создания правовых актов, рассмотрение бизнескейсов, разбор ситуаций «в моменте» и прогнозы на ближайшую (2014–2016 гг.) перспективу.

Эта книга основана целиком на практическом опыте. Она писалась ночами, в перерывах между переговорами, в поездах, самолетах и т. д. Впрочем, думаю, что все пишущие практики-финансисты делают это примерно в то же время и в тех же местах.

Выражаю искреннюю благодарность моим товарищам по работе, без которых вряд ли бы что-то могло получиться: Виталию Цветкову, Вадиму Ткаченко, а также всем тем, кто помогал советами, приводил примеры из жизни и просто вдохновлял дружеским участием!

Коллеги, прошу всеми замечаниями, вопросами, предложениями и другой ценной информацией делиться по электронной почте Gagarin@gradientalpha.ru, по телефону +7 (495) 740-12-64 или отправлять ее через мою страничку на Facebook.

Искренне ваш, Павел Гагарин

Раздел 1. Управление рисками

10 факторов юридических несоответствий и рисков при реализации инвестиционных проектов

Правовую систему России многие иностранные инвесторы характеризуют как «зона турбулентности» и «юридический хаос». Действительно, одни правовые и нормативные акты устарели, к тому же механизм их реализации несовершенен, другие законодательные акты, нужные инвесторам, еще не приняты, а многие необходимые – даже еще не разрабатываются. многие из тех, что написаны, часто безграмотно встроены в действующее законодательство. ряд федеральных законов противоречит друг другу (например, институциональные противоречия отдельных статей ГК и НК РФ), а также региональному законодательству.

В правоприменительной практике пока не достигнут необходимый уровень единообразия, несмотря на усилия высшего арбитражного суда. последний, кстати, сейчас объединяется с верховным судом, который, по общему признанию предпринимателей, проигрывает вас по многим показателям. принцип преюдиции, существующий в судебной практике РФ, не может компенсировать отсутствие прецедентного права, официально признанного, например, в великобритании и США.

В таких условиях российские юристы, отстаивающие интересы предприятий с иностранным участием (СП) в российских судах, имеют гораздо большие шансы на успех, чем их западные коллеги, у которых нет такого опыта работы в нашей стране.

А практика показывает, что оптимален рабочий альянс западного и российского юриста. Первый вносит в этот тандем современную методологическую и управленческую составляющую, а россиянин полезен своим опытом и знанием специфики российского законодательства. Подобный синергетический эффект необходим при защите интересов как российских, так и иностранных бизнесменов во время реализации их инвестиционных проектов в России.

1. Отсутствие актуального законодательства о холдингах.

В России десятки лет работают сотни холдингов, но до сих пор нет федерального закона «О холдингах». При этом многие нормативно-правовые акты из этой сферы утратили свою актуальность. Федеральный закон от 30.11.1995 № 190-ФЗ «О финансово-промышленных группах» действовал до 2007 года. В настоящее время деятельность холдингов регулируется лишь «Временным положением о холдинговых компаниях», утвержденным Указом президента РФ «О мерах по реализации промышленной политики при приватизации государственных предприятий» № 1392 от 16.11.1992 г., но, понятно, что это «Положение» не может соответствовать требованиям современной жизни.

2. Отсутствие законодательства о проектном финансировании.

Как показывает наша аудиторская и консалтинговая практика, до 80 % проектов, которые реализуются в России в режиме проектного финансирования, имеют юрисдикцию Великобритании, Нидерландов, Люксембурга и ряда других стран, так как там – в отличие от РФ – есть законы, регламентирующие и защищающие эту деятельность.

В Республике Казахстан, кстати, с 20.02.2006 г. действует закон «О проектном финансировании и секьюритизации», принятый для сближения правовой базы страны с законодательствами западных стран. В нем предусмотрены новые понятия в сфере проектного финансирования. Этим законом, в частности, предусматривается механизм такого финансирования с участием государства, где определен порядок замены исполнителя проекта в случае нарушения существенных условий базового договора, а также правила выбора временного исполнителя. Также предусматриваются особенности выпуска облигаций при проектном финансировании.

Этот, как мы считаем, позитивный пример, целесообразно было бы перенять России – конечно, с необходимыми корректировками.

3. Трактовка налоговиками взаимозависимости юридических лиц как недобросовестности.

Закон № 227-ФЗ о новых правилах контроля за трансфертным ценообразованием, вступивший в силу с 1 января 2012 года, ввел в деловой оборот понятие «контролируемых» и «приравненных к ним» сделок. Это позволяет налоговой службе трактовать взаимозависимость как недобросовестность и доначислять за это различные налоги, пени и штрафы. Особую актуальность данный вопрос приобрел после объявленного в начале 2013 года президентом России курса на «деофшоризацию» и разработке «национального плана» борьбы с отмыванием. Ряд российских холдингов вынуждены в настоящее время менять структуры владения и управления своими активами, систему импорта/экспорта, исключая в них прямую и даже опосредованную аффилированность с офшорами.

4. Устаревший федеральный закон об инвестиционной деятельности.

Федеральный закон № 39-Ф3 «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» был принят еще в 1999 г. Несмотря на то, что в него регулярно вносятся «косметические» поправки, сама основа закона остается прежней – далекой от современных реалий. Она не учитывает изменения в федеральном законодательстве и правоприменительной практике, произошедшие за 14 лет.

5. Отсутствие четкой концепции в вопросах правового регулирования государственно-частного партнерства на федеральном уровне.

Вопросы ГЧП регулируются в России более чем 80 нормативно-правовыми актами федерального и регионального уровней, а также множеством подзаконных актов. В них немало противоречий, не говоря уже о том, что трактовать нормы тоже можно по-разному.

Федеральный закон «Об основах государственно-частного партнерства», принятый во втором чтении депутатами Госдумы (по состоянию на октябрь 2013 г.), не сразу разрешит эту ситуацию, систематизирует деятельность и выстроит логически непротиворечивую юридическую картину. Правоприменительная практика по нему сформируется только через два-три года. К тому же, на наш взгляд, этот закон является в значительной степени декларативным и слабым в правовом отношении. Реальные изменения касаются лишь понятия «концессия», отраженного в НК РФ. Концессия теперь стала частным случаем ГЧП, наряду с «контрактом жизненного цикла». Эти 2 реально действующих в России формы ГЧП из 7 существующих в мире – они применяются в ряде проектов по строительству ТПУ (транспортно-пересадочных узлов), дорог и некоторых других социально значимых объектов.

6. Отсутствие во многих регионах РФ эффективных механизмов реализации ГЧП (несмотря на наличие местных законов).

Исключения по состоянию на октябрь 2013 года составляют экономически развитые регионы, такие как Санкт-Петербург, Татарстан, Самарская область, а также специально созданные инновационные кластеры и ОЭЗ (особые экономические зоны).

Региональные законы о ГЧП, принятые более чем в 70 субъектах Федерации, в большинстве своем имеют рамочный характер. В Москве вопросы ГЧП регулируются различными распоряжениями и постановлениями (например, Постановление Правительства Москвы от 04.08.2009 № 722-ПП «О порядке подготовки концессионных соглашений, реализуемых на территории г. Москвы», Постановление Правительства Москвы от 24.06.2008 № 567-ПП «О плане действий по развитию ГЧП в г. Москве на 2008–2011 годы» т. д.). Часто подобные проекты управляются властью «в ручном режиме». Принимать городской закон о государственно-частном партнерстве, как следует из заявлений мэра, московские власти в ближайшее время не планируют (хотя разработка его продолжается силами Центра правовых экспертиз при Правительстве Москвы и другими экспертами).

Механизм реализации ГЧП-проектов прописан, в частности, в «Стандарте деятельности органов исполнительной власти субъекта РФ по обеспечению благоприятного инвестиционного климата в регионе» (подготовлен Агентством стратегических инициатив). Пока этот механизм реализован лишь частично, но он уже работает. Стандарт предусматривает предоставление личных гарантий инвесторам от главы региона. Это дает возможность управлять инвестиционными проектами в регионах также «в ручном режиме». Этот подход, безусловно, нельзя назвать системным, но все-таки он позволяет держать главе региона на личном контроле ход реализации значимых инвестиционных проектов.

7. Отсутствие единообразия в правоприменительной и арбитражной практике с участием субъектов хозяйственной деятельности.

Одни и те же коллизии могут трактоваться судами по-разному, и при этом нужно, увы, признать, что независимых судов в России нет.

Показательный пример одного из наших клиентов. По предоплате им перечислили деньги за выполнение работ. Работы были выполнены, но договор при этом подписан так и не был. Их недобросовестные контрагенты, мотивируя тем, что договор не заключен, потребовали деньги обратно как ошибочно перечисленные. И юридически были правы. Пришлось «Исполнителю» подавать на «Заказчика» в суд с целью доказать, что реально договорные отношения все-таки существовали, предоставлять деловую переписку, платежные документы, протоколы рабочих встреч и т. д. И только в кассационной инстанции факт договорных отношений был признан имевшим место.

Юридический комментарий

Бывают ситуации, когда у судов существуют разные мнения при одинаковых обстоятельствах дел. Так, есть две позиции судов по вопросу о применении к договорам аренды помещений положений п. 2 ст. 652 ГК РФ о правах арендатора на земельный участок при аренде находящегося на нем здания (сооружения). Согласно первой позиции, пункт 2 ст. 652 ГК РФ применим к договору аренды помещений в здании (ФАС Северо-Кавказского округа от 24.08.2011 по делу № А32-50665/2009; Постановление ФАС Московского округа от 11.10.2007 № КА-А40/10477-07 по делу № А40-1736/07-107-13; Постановление ФАС Уральского округа от 27.12.2005 № Ф09-5856/05-С7). По второй позиции п. 2 ст. 652 ГК РФ к договору аренды помещений в здании неприменим (Постановление ФАС Московского округа от 05.06.2007, 13.06.2007 № КА-А40/4838-07-2; Постановление ФАС Северо-Западного округа от 13.01.2004 № А05-6248/03-9).

Неоднозначная практика существует и по вопросу о том, признаются ли согласованными существенные условия договора купли-продажи акций, если они указаны в передаточном распоряжении. Постановление ФАС Северо-Кавказского округа от 29.11.2010 по делу № А15-2690/2009 – в пользу согласованности, в Постановлении ФАС Волго-Вятского округа от 28.08.2009 по делу № А79-92/2009 – диаметрально противоположная позиция. Споры субъектов по таким вопросам могут завершиться непредсказуемо.

8. Отсутствие единообразия в понимании юридического статуса субъектов и договоров, регулирующих хозяйственную деятельность.

Связано это как раз с отсутствием единообразия в судебной практике. Отсутствует прогрессивный западный судебный принцип common law – закон с точки зрения здравого смысла (принимая во внимание существующие прецеденты) в действии. Вот и получается, что у нас зачастую буква закона важнее самого закона.

9. Несоответствие федерального и местного законодательства, регулирующего инвестиционную деятельность в ряде регионов РФ.

Один наш московский клиент решил открыть туристический бизнес на Камчатке. В процессе получения лицензии и ряда разрешений для посещения заповедников и экотуризма он на себе испытал, насколько сильно местные законы отличаются от московских и противоречат федеральным, что чуть было не отказался от своего плана. «Чтобы решить вопросы с местными властями, на Камчатке нужно прожить всю жизнь», – говорил он в досаде.

Другого рода сложности для «пришлых» бизнесменов существуют на Кавказе (в том числе в ОАО «Курорты Северного Кавказа»). Регион богат природными ресурсами, но напряженная политическая ситуация, монополизм местных структур, бюрократия, клановость, огромная зависимость от федерального бюджета и «несовместимое с инвестициями» местное законодательство мешают привлечению инвесторов в местный бизнес.

10. Различия юридической терминологии в России и в других странах (кросс-культурный барьер).

В качестве примера приведем уже упомянутый казахский закон «О проектном финансировании и секьюритизации». В нем применяется термин «оригинатор» (юридическое лицо, осуществляющее уступку прав требования при заключении сделки секьюритизации). В России же термин «оригинатор» применяется в сфере сельского хозяйства и продовольствия и имеет следующее значение: физическое или юридическое лицо, которое создало, вывело, или выявило сорт растения или породу животного и (или) обеспечивает его сохранение, но не является патентообладателем.

В Казахстане в рамках данного закона применяется термин «банк-кастодиан», на счетах которого хранятся выделенные активы специальной финансовой компании. В России данное понятие отсутствует.

«Выделенные активы» в Казахстане – результат уступки прав требования исполнителя по базовому договору при проектном финансировании, а также в результате уступки прав требования оригинатора при секьюритизации в пользу специальной финансовой компании и в результате заключения иных договоров по созданию дополнительного обеспечения в сделках проектного финансирования и секьюритизации. В российском законодательстве термин «выделенные активы» не определен.

8 факторов финансовых и рыночных рисков при реализации инвестиционных проектов

1. Зависимость бизнес-процессов от цен на энергоносители и валютных котировок рубль/доллар/евро (риск открытой валютной позиции).

Мировые цены на нефть и газ являются системными факторами, определяющими курс рубля по отношению к мировым валютам. Кризис еврозоны и долговые проблемы США сильно влияют на качество и объемы инвестиций в России. От курсов мировых валют (доллар, евро, йена, юань) зависит спрос и цены на недвижимость, поскольку эти курсы формируют в том числе и цены на цемент, кирпич, арматуру, стройматериалы. А на капстроительство, по нашим данным, завязано около 40 % cash flow российской экономики.

2. Риски расчетно-банковской системы.

Банкиры говорят: «Знай своего клиента». А мы советуем клиентам: «Знай своего банкира». Финансовое благополучие компании в большой степени связано с состоянием банка, в котором находится ее основной расчетный счет. Самым важным для клиентов показателем в работе банка является коэффициент его текущей ликвидности (КТЛ), т. е. способности своевременно, в установленный законом срок выполнять операции по зачислению и списанию денежных средств клиентов по их поручениям. КТЛ, в свою очередь, зависит от того, является банк системообразующим или нет, может ли он в кризис рассчитывать на поддержку государства (субсидиарные и стабилизационные кредиты ЦБ РФ и уполномоченных банков).

А такие показатели, как коэффициент общей ликвидности, прибыль, сумма чистых активов определяют состояние банка и его развитие в стратегической перспективе (3–7 лет).

Правила работы с банками подробно рассмотрены во 2-м разделе книги.

3. Кредитные и залоговые риски.

Классический рейдерский захват часто строится на отъеме у предприятия имущества, которым тот поручился за выданный банком кредит (или которое является обеспечением выделенных средств по договору залога, либо имуществом, обремененным другим юридическим способом).

При этом жертва санитаров бизнеса, как называют себя рейдеры, может быть вполне платежеспособной, но банк имеет право по формальным причинам не принимать или не проводить платежи.

К числу таковых относятся:

• неправильно оформленное платежное поручение;

• некорректные реквизиты;

• несоответствие назначения платежа договору, теме договора и/или характеру деятельности предприятия;

• подозрительность операции с точки зрения возможного нарушения закона № 115-ФЗ «О противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма» и соответствующих подзаконных инструкций Центробанка.

4. Риски финансовой зависимости от контрагентов.

У высокопрофессиональных банкиров есть такое правило: чтобы открыть счет «клиенту на 10 миллионов», банк должен иметь десятерых клиентов, открывших счета «по миллиону». В случае несоблюдения данного баланса может случиться следующее. Такой системообразующий клиент (клиенты) неожиданно «обнулит» («обнулят») свои остатки по расчетным счетам, банк потеряет свою платежеспособность (т. е. текущую ликвидность). Последствия этого для банка и его клиентов могут быть весьма тяжелыми.

5. Риски рыночной конкуренции.

Выдержит ли создаваемый бизнес противостояние с конкурентами, торгующими аналогичной по цене, но более качественной продукцией или менее качественной, но более дешевой? Готово ли предприятие к противодействию недобросовестной конкуренции, конкурентной разведке, промышленному шпионажу и другим жестким методам «рыночных хищников»? Решение этих вопросов требует серьезных ресурсных затрат.

6. Риски ценовой войны.

Чтобы выдавить с рынка предприятие, совсем необязательно добиваться его банкротства, создавать ему проблемы с государственными органами или переманивать топ-менеджеров. Достаточно нескольким системообразующим конкурентам договориться между собой (заключить так называемое картельное соглашение) и на некоторое время (один-шесть месяцев) снизить цены, чтобы потребители отказались от продукции компании-жертвы. Опытные игроки называют это инвестированием в гибель противника.

7. Отраслевые рыночные риски.

Любая отрасль подвержена своим, внутренним опасностям. Так, игорный бизнес в России практически в одночасье закончился, когда правоохранительные органы приостановили работу казино «Кристалл», якобы принадлежавшего грузинским криминальным авторитетам, а президент РФ в тот же день предложил запретить казино везде, кроме четырех игорных зон в провинции. В настоящее время «гонениям» по аналогичной схеме подвергаются производители табачной и алкогольной продукции. Бремя защиты от нападок государства им пока удается перекладывать на кошельки потребителей. Рычагом воздействия на отдельные отрасли и рынки могут быть и налоговые органы, которые, начиная с 2007 года, постоянно разрабатывают отраслевые планы выездных проверок.

8. Риски конкурентной борьбы во внеправовом поле.

Примерами такой борьбы могут быть:

• проплаченные контрольные мероприятия (такие как налоговые проверки, возбуждение оперативно-розыскных и уголовных дел, назначение проверок МВД, парализующих деятельность компании);

• неправомерное списание денежных средств по подложным документам;

• распространение ложной негативной информации, огласка компромата, черный пиар;

• жесткое хедхантерство в отношении ключевых сотрудников конкурента;

• неправомерная недружественная реорганизация (незаконная смена учредителей и топ-менеджеров предприятия по подложным и/или нелегитимным документам при помощи подставных лиц) и т. д.

10 источников информации о контрагенте и 2 верных способа оградить сведения о себе

При работе на российском рынке иностранным инвесторам очень важно найти надежных партнеров. проверять контрагентов на добросовестность следует и всем российским компаниям. Это поможет не потерять деньги при сделке с ненадежным бизнес-партнером.

1. Официальную информацию можно запросить у самого контрагента (свидетельство о регистрации, устав, типовые договоры, лицензии, протоколы о назначении должностных лиц).

Обосновать запрос можно, например, письмом Минфина России № 03-02-07/1423 от 24.09.2010 или Постановлением Пленума Высшего Арбитражного Суда РФ № 53 от 12.10.2006. В этих документах сказано, что, выбирая контрагента, добросовестный налогоплательщик обязан проявить должную осмотрительность и осторожность, чтобы убедиться, что потенциальный партнер – также добросовестная компания.

2. Обращайтесь в государственные структуры.

Можно сделать официальный запрос в государственные органы об имуществе, которым располагает компания, о ее регистрационных данных, сведениях из ЕГРЮЛ и ОКВЭД. Особый интерес представляют сведения Росстата и Мосгорстата, Пенсионного фонда, Фонда социального страхования, регистрационных палат, контролирующих и лицензирующих органов, различных архивов а также информация из территориальных и специализированных ИФНС.

Юридический комментарий

Сроки рассмотрения запросов в государственные органы разнятся и составляют от одного дня до одного месяца – в зависимости от госоргана и предоставляемых сведений. Например, срок предоставления содержащихся в ЕГРЮЛ сведений и документов о конкретном юридическом лице не может превышать пять рабочих дней, начиная со дня получения соответствующего запроса налоговым органом (п. 3 ст. 6 Федерального закона «О государственной регистрации юридических лиц и индивидуальных предпринимателей» № 129-ФЗ от 08.08.2001). Срочное предоставление содержащихся в государственном реестре сведений осуществляется не позднее рабочего дня, следующего за днем поступления соответствующего запроса (п. 21 постановления правительства № 438 от 19.06.2002).

В соответствии с п. 2 ст. 11.1 Федерального закона от 27.07.2010 № 210-ФЗ «Об организации предоставления государственных и муниципальных услуг», заявитель может обратиться с жалобой на действия (бездействие) органа, предоставляющего муниципальную услугу, должностного лица органа, предоставляющего муниципальную услугу, либо муниципального служащего, в том числе в случае нарушения срока предоставления муниципальной услуги.

3. Анализируйте публикуемую компаниями аудиторскую и другую отчетность.

Согласно Федеральному закону «Об аудиторской деятельности» от 30.12.2008 № 307-ФЗ, ежегодный аудит обязателен для следующих видов предприятий:

• открытых акционерных обществ;

• организаций, чьи ценные бумаги размещены на биржах;

• кредитных, страховых и клиринговых организаций;

• обществ взаимного страхования;

• организаций, являющихся профессиональными участниками рынка ценных бумаг;

• товарных, валютных и фондовых бирж;

• государственных внебюджетных фондов;

• негосударственных пенсионных фондов;

• организаций с объемом выручки за предшествующий отчетному год более 400 млн рублей или суммой активов, превышающей на начало отчетного года 60 млн рублей (согласно закону № 400-ФЗ от 28.12.2010 – начиная с отчетности за 2010 год);

• организаций, предоставляющих или публикующих сводную (консолидированную) бухгалтерскую (финансовую) отчетность.

Как видим, это достаточно объемный перечень организаций. А если учесть, что все большую популярность приобретает инициативный аудит (по решению акционеров или инвесторов назначается аудитор и определяется период проверки), результаты которого, как правило, также публикуются, в открытом доступе в итоге находятся более 40 % аудиторских заключений.

Помимо аудиторской отчетности, организации обязаны публиковать отчет о финансовых результатах, баланс, отчет о прибылях и убытках.

В последнее время стало модно, по крайней мере, среди крупных компаний, публиковать информацию о своих стратегических планах (так называемая нефинансовая отчетность). Пока это делается не в обязательном порядке, но все чаще – по требованию инвесторов и акционеров.

4. Идеальный, но незаконный вариант мониторинга контрагента – его расчетный банк.

Он обладает всеми необходимыми сведениями о компаниях. Но официальные запросы от компании в банк бессмысленны, ведь она не является имеющим такие полномочия госорганом. Ссылаясь на банковскую тайну, финансово-кредитные организации отказывают в предоставлении информации.

При получении информации неофициальными путями в банках, Росфинмониторинге, ИФНС, правоохранительных органах и т. п. следует помнить, что сведения, полученные такими способами, не имеют юридической силы. Она не может быть использована в судебных процессах и даже на стадии внесудебного регулирования споров (медиации). К тому же, нет правовых гарантий ее достоверности.

5. По методикам ФНС и Минфина.

Данные об интересующей компании можно анализировать теми же методами, которыми пользуются инспекции ФНС при подсчете примерного количества налогов, которые должно уплачивать предприятие, будучи добросовестным налогоплательщиком (методики аналитического департамента Минфина). Эти суммы вычисляются исходя из информации, полученной в результате исследования математической модели, налогового портрета и юридического портрета предприятия. Подробнее об этих методах читайте в главе «4 эффективных метода анализа, применяемых налоговыми органами».

6. Рассматривайте информацию о компании в различных открытых источниках (СМИ, сайты арбитражных судов, блоги, социальные сети).

Как говорил один человек, работавший в конкурентной разведке, в открытых источниках содержится 90 % информации о компаниях, а остальные 10 % вычисляются на основе этих 90 %. Изучайте СМИ и интернет, заходите на форумы, блоги и в социальные сети. Особое внимание обратите на сайты арбитражных судов – с кем и когда судилась компания, часто ли и успешно ли для нее это происходило, была она истцом или ответчиком? Если имело место привлечение персонала и собственников к ответственности, то наверняка информация об этом есть в открытых источника. Если же ничего подобного обнаружено не было, а компания «на виду», значит, у нее либо очень хорошо налажена система защиты, либо имеется значительный административный ресурс.

При анализе открытых источников следует помнить, что информация в них может публиковаться на правах рекламы, рейтинги также могут быть заказными. Часть рейтингов составляется на основе подтвержденной отчетности, при подготовке других используются неподтвержденные данные, предоставляемые компаниями, а есть рейтинги (причем весьма известные), которые составляются и вовсе без предоставления отчетности.

7. Интересуйтесь сведениями о компании в профессиональном сообществе.

Представители профессионального и экспертного сообщества – очень осведомленные люди. Что говорят об организации или каком-то человеке коллеги и партнеры по бизнесу, поставщики, клиенты, конкуренты и прочие представители профессиональной тусовки? Какого мнения придерживаются члены СРО (кстати, по закону СРО обязаны периодически проверять своих членов), деловых ассоциаций, отраслевых общественных организаций, редакции профильных СМИ? Как оценивают контрагента контролирующие, лицензирующие, надзирающие органы, различные чиновники и специалисты?

8. Изучайте рекрутинговые сайты и форумы.

Часто ли компания ищет или увольняет персонал, с чем связана текучка? На сайтах по поиску работы или в тех же социальных сетях легко отыскать бывших сотрудников интересующей вас компании. Как показывает практика, в большинстве своем они готовы рассказать о предыдущем работодателе достаточно объективно.

9. Вступайте с интересующим контрагентом в пробные хозяйственные взаимоотношения.

При этом анализируйте стиль привлечения клиентов, методы ведения переговоров, применяемые в работе управленческие технологии. Вполне вероятно, что появится возможность узнать, как выстроена система принятия решений (как оперативных, так и стратегических), насколько быстро и качественно принимаются решения, какова реальная иерархия компании-партнера, кто из экспертов в большей степени влияет на руководство, какие вопросы находятся в компетенции топ-менеджмента или собственников, а какие решаются на более низких уровнях.

10. Сравнивайте «истории болезни».

Жизненный опыт и наблюдение за развитием, становлением и закатом различных компаний наверняка наталкивали каждого финансиста и руководителя на такой метод изучения контрагентов как «Анализ истории болезни». Как работало предприятие в спокойное «мирное время», как функционировало при внешних кризисах вроде дефолта 1998 года, банковского кризиса 2004 года или мирового экономического кризиса 2008–2011 годов, при отраслевых и корпоративных кризисах? Сопоставляя прошлое и нынешнее состояние интересующего вас предприятия с «историями болезней» других компаний, можно предположить, чувствует ли компания себя хорошо, находится ли в кризисе, докризисном или посткризисном периоде.

11. Стоит отказаться от «черных» методов сбора информации.

Лучше остерегаться безоглядного пользования незаконными услугами силовых структур или частных детективов. Во-первых, они могут работать не в ваших интересах, а в своих собственных или в интересах третьих лиц, давать непроверенную или заведомо ложную информацию. Во-вторых, не стоит забывать, что воспользовавшись информацией, полученной незаконным путем, вы автоматически становитесь соучастником данного правонарушения, а значит, рискуете стать объектом давления и шантажа.

12. Выстраивайте в вашей компании систему информационной безопасности.

Она основана всего на трех основных принципах. Первый и главный – это соблюдение в данном вопросе действующего законодательства. Второй – допуск к конфиденциальной информации ограниченного, предельно узкого круга доверенных лиц. Третий – строгое соблюдение коммерческой, банковской, налоговой и иной охраняемой законом тайны. Прописывайте в заключаемых договорах пункты о конфиденциальности.

20 ИНТЕРНЕТ-САЙТОВ, ПОЛЕЗНЫХ ПРИ ПОИСКЕ ИНФОРМАЦИИ

1. www.cbr.ru – Центральный банк Российской Федерации

2. ckki.www.cbr.ru – Центральный каталог кредитных историй Банка России

3. www.arbitr.ru – Высший Арбитражный Суд Российской Федерации

4. www.msk.arbitr.ru – Арбитражный суд города Москвы

5. www.fasmo.arbitr.ru – Федеральный арбитражный суд Московского округа

6. www.9aas.arbitr.ru – Девятый арбитражный апелляционный суд

7. www.10aas.arbitr.ru – Десятый арбитражный апелляционный суд

8. www.mos-sud.ru – Портал единого информационного пространства мировых судей Москвы

9. www.nalog.ru – Федеральная налоговая служба РФ

10. www.r77.nalog.ru – Управление ФНС России по Москве

11. www.fssprus.ru – Федеральная служба судебных приставов РФ

12. www.fedsfm.ru – Федеральная служба по финансовому мониторингу

13. www.pfrf.ru – Пенсионный фонд Российской Федерации

14. www.fss.ru – Фонд социального страхования Российской Федерации

15. www.nbki.ru – ОАО «Национальное бюро кредитных историй»

16. www.gks.ru – Федеральная служба государственной статистики РФ (Росстат)

17. www.moscow.gks.ru – Мосгорстат

18. www.raexpert.ru – рейтинговое агентство «Эксперт РА»

19. www.compromat.ru – портал «Компромат. Ru»

20. www.anticompromat.org – портал «Антикомпромат».

4 эффективных метода анализа, применяемых налоговыми органами

Для определения недобросовестных налогоплательщиков ФНС применяет четыре основных метода. Это математическая модель, налоговый, юридический и деловой портреты налогоплательщика. Десятки лет подобные методы используются налоговыми и другими контролирующими органами CША и западной Европы для моделирования деятельности коммерческих компаний. в России эти методы стали активно применяться в последние семь-десять лет.

В результате такого комплексного анализа и составления агрегатных показателей по каждому виду налогов инспекторы могут с точностью до 95 % определить те суммы, которые предприятие должно уплачивать, будучи добросовестным налогоплательщиком. И если цифры, которые выведут налоговики, сильно отличаются от тех, что предприятие платит в действительности (более чем на 25–30 %), то предприятие будет отнесено к категории предприятий, имеющих высокие налоговые риски, и в ближайшее время подвергнется комплексной выездной налоговой проверке.

20 факторов налоговых рисков в процессе развития бизнеса

Характер налоговых проверок в 2011–2013 гг. свидетельствует о том, что налоговики в меньшей степени вдаются в тонкости бухгалтерского и налогового учета, редко придираются к нарушению Положений бухучета и методологии, а ищут прежде всего недобросовестных контрагентов – компании, имеющие признаки однодневок. связано это с тем, что здесь лежит потенциальная возможность 99 % доначислений в виде недоимок, пеней и штрафов по результатам проверки.

Российские налоговики выявили 137 факторов, свидетельствующих, по их мнению, о недобросовестности налогоплательщика.

Чтобы снизить риск попадания в план выездных налоговых проверок со всеми вытекающими отсюда последствиями, в процессе своей хозяйственной деятельности следует отказаться от работы с контрагентами, имеющими какие-либо из перечисленных ниже 20 факторов налоговых рисков, так как они, по оценке ФНC, являются наиболее существенными. Если же прекратить такое сотрудничество невозможно, то следует хотя бы выявить и понимать тот уровень налоговых рисков (суммы доначислений и правовые санкции к ответственным лицам), которым подвергается предприятие, вынужденное работать с такими фирмами.

Кроме того, для минимизации рисков ваших основных юридических лиц необходимо принять меры к тому, чтобы избежать попадания в список недобросовестных налогоплательщиков по приведенным ниже критериям.

Так как эти признаки может иметь и вполне законопослушная организация, ее признают недобросовестной не по одному критерию, а по совокупности хотя бы трех из них.

1. «Массовые» генеральный директор, главный бухгалтер и учредитель, работающие в десяти организациях и более.

Списки «массовых» сотрудников доступны на сайтах ФНС России и региональных управлений ФНС.

2. Адрес массовой регистрации.

Такими адресами считаются те, по которым зарегистрированы 50 и более юридических лиц. К ним, например, относятся многие офисные центры Москвы. Если вы арендуете там помещение, нужно иметь соответствующее гарантийное письмо от арендодателя, которое при необходимости можно предъявить фискалам.

3. Значительная недоплата налогов.

Суммы уплачиваемых недобросовестным налогоплательщиком налогов по любому виду деятельности меньше средних отраслевых показателей во много раз.

4. Совмещение одним человеком должностей генерального директора и главного бухгалтера (часто при этом он – единственный учредитель).

Чем меньше (при условии активной деятельности и движения денег по расчетному счету) в штате сотрудников, тем сильнее компания напоминает фирму-однодневку.

5. Невыплата или выплата минимальной зарплаты сотрудникам.

6. Минимальный уставной капитал.

На уставной капитал однодневок, как правило, не тратят больше 10 000 руб.

7. Небольшой уставной капитал (до 30000 руб.), внесенный малоценным имуществом (например, принтер, факс, стол и т. п.).

8. Типовой текст учредительных документов.

Например, устав, практически полностью повторяющий пример устава, который дают электронные информационно-справочные системы («Гарант», «Консультант плюс»). Вам следует получить у своего контрагента копию устава и сравнить его с этой «рыбой». Если там совпадают абзацы и даже целые страницы, то сотрудничать с такими партнерами не рекомендуется.

9. Типовые тексты хозяйственных договоров на одной-двух страничках,

часто не содержащие даже существенных условий: «Предмет договора», «Ответственность сторон» и т. д. Еще один негативный фактор, возникающий при наличии такого договора – это существенный риск признания его ничтожным, поскольку он часто не отвечает критериям Гражданского кодекса.

Юридический комментарий

В соответствии с п. 1 ст. 432 ГК РФ договор считается заключенным, если между сторонами, в требуемой в подлежащих случаях форме достигнуто соглашение по всем существенным условиям договора, среди которых предмет и условия, указанные в законе. Сделка, не соответствующая требованиям закона или иных правовых актов, ничтожна, если законом не установлено иное (ст. 169 ГК РФ).

10. Несоответствие почтового, юридического и фактического адресов организации.

Фискалы уверены, что компания, местонахождение которой трудно определить и с которой проблематично связаться, является недобросовестной.

11. Расчетный счет в неблагонадежном банке.

Неблагонадежным считается банк, находящийся ниже 200-й строчки рэнкингов Центрального банка, деловых журналов и рейтинговых агентств и имевший или имеющий санкции за нарушение закона № 115-ФЗ и подзаконных инструкций и/или не соблюдающий нормативы, установленные ЦБ РФ. Налоговики считают, что неформальными услугами такого банка пользуются почти все его клиенты.

12. Кредитовые операции по расчетному счету равны дебетовым.

Однодневки работают в условиях постоянного риска блокировки (ареста) денежных средств на расчетном счете, поэтому лица, управляющие такими фирмами, стараются обнулить счет до окончания банковского дня.

13. Отсутствие корреспонденции, деловой переписки, возможности ее вести.

Отсутствие рекламных материалов, интернет-сайта, коммерческих предложений, оферт, акцептов, спецификаций товара, перечней услуг, протоколов переговоров и иных документов, подтверждающих реальную деятельность фирмы.

14. У организации с разветвленной деятельностью и большим оборотом по банку – единственный учредитель, являющийся физическим лицом.

Это может означать, что реальные владельцы (выгодоприобретатели) компании не хотят себя показывать.

15. Отсутствие определенной тематики в назначениях входящих и исходящих платежей (например, ГСМ, колготки, научные исследования, ремонтные работы, ценные бумаги и т. д.).

В 99 % случаев такая фирма является однодневкой.

16. Непрофильная деятельность и непрофильные активы.

Несовпадение назначений входящих и исходящих платежей, когда, к примеру, компания получает деньги за стройматериалы, а платятся они за ценные бумаги (таким способом однодневки могут выводить денежные средства с расчетного счета в «черный нал»).

17. Отражение в отчетности убытков на протяжении более чем двух налоговых периодов подряд.

Деятельность, приносящая стабильный убыток, заставляет налоговиков проверять, так ли плохи дела у организации или причина в желании уклониться от уплаты налогов.

18. Выстраивание цепочки контрагентов-посредников и/или комитентов без наличия разумных экономических или деловых целей.

Многочисленные посредники, перекупщики, компании-агенты (комитенты) и фирмы-прокладки, вставленные в цепочку движения товарно-материальных ценностей нередко используются для ухода от налогов.

Юридический комментарий

Подобные ситуации отражены в Постановлении Президиума ВАС РФ № 53 от 12.10.2006 и в нескольких последующих постановлениях ВАС и Арбитражных судов, де-факто являющихся прецедентами, с помощью которых в деловой оборот были введены такие понятия, как «экономический смысл» сделки, «деловая цель», «проявление должной осмотрительности» при выборе контрагентов.

19. Непредставление налогоплательщиком пояснений на уведомление налогового органа о выявлении несоответствия показателей деятельности.

Это может свидетельствовать о том, что компания не находится по своему юридическому или иному заявленному адресу и не в состоянии получать запросы и отвечать на них. Также это означает, что бухгалтерская отчетность либо не была представлена в налоговый орган, либо является заведомо ложной, а объем уплаченных налогов грубо не соответствует отраслевым показателям и банковскому обороту.

20. Миграция между налоговыми органами.

Периодическая смена адреса местонахождения предприятия, соответствующая постановка на учет в другом налоговом округе (смена территориальной ИФНС) воспринимается аналитиками ФНС как стремление затеряться или подыскать тихую гавань.

Раздел 2.

Правила работы с банками и другими финансовыми структурами

2 принципа работы банков с клиентами и 7 распространенных заблуждений клиентов о финансовых институтах

Прежде чем приводить список стереотипов клиентов о банках, приведем две фразы, являющиеся профессиональными девизами многих банкиров.

1. «Больше клиентов – жирных и глупых».

«Жирные» нужны для увеличения остатков на счетах в банке и возможности ими распоряжаться, вкладывая по своему усмотрению. «Глупыми» банкиры считают их потому, что сами они якобы не знают, как правильно распорядиться своими деньгами и потому несут их в банк, обеспечивая ему возможность пользоваться клиентскими средствами в течение длительного времени.

2. «Наша банковская лицензия – это законное право послать всех… в суд!»

Поскольку операции с клиентскими деньгами легальны, то никакой ответственности банкиров «по понятиям» за вклады в банке быть не может. Банковская деятельность регулируется законодательством и перечнем разрешенных видов операций, отраженных в лицензии. В критической ситуации банкир может списать свои промахи на ограничение, приостановление или отзыв лицензии и переложит ответственность на тех, кто это сделал (Центробанк, суд, ликвидационная комиссия, конкурсный или арбитражный управляющий или просто набедокурившие клиенты, вызвавшие к банку интерес силовиков).

Теперь рассмотрим основные стереотипы отношений между банком и клиентом.

1. «Банк – честный, его клиенты – нет».

Многие представители российского финансового бизнеса считают, что банк (или инвестиционная компания, страховщик или ПИФ) – заведомо легитимная, прозрачная и полностью законопослушная структура, тогда как клиент (коммерческое предприятие) невежественен, ведет хозяйственную деятельность с постоянными нарушениями законодательства, стремится увести бизнес в тень и применяет незаконные финансовые схемы. На практике положение дел бывает и обратным.

2. «Крупному банку можно спокойно доверить свои деньги, он более устойчив в период экономической нестабильности».

Конечно, финансовое состояние банка серьезно зависит от его размеров. Но крупные банки значительно в большей степени, чем мелкие и средние, подвержены управленческим, административным и политическим рискам (например, «не того кандидата поддержал на выборах – теперь сам держись!»), а также рискам резкой смены курса после реорганизации, продажи части акций, выхода на IPO.

3. «Центральный банк борется с маленькими банками, потому что они занимаются отмыванием денег».

Это утверждение верно лишь отчасти. Закон № 115-ФЗ нарушают более 60 % банков независимо от их величины. При этом во многих случаях небольшой, но надёжный частный банк, пусть и с невысокой известностью, больше подходит для сотрудничества, чем крупная финансово-кредитная организация. Причина этого – в возможности клиента добиться к себе индивидуального подхода в маленьком банке.

4. «Банк, выдавая кредит, предъявляет заемщику большое количество требований (обеспечение залогом, проведение всех оборотов через расчетный счет в этом банке, введение своих сотрудников в управленческий аппарат клиента и т. д.), а клиент, доверяя деньги банку, не имеет никаких гарантий, кроме договорных отношений».

Вопреки этому заблуждению банк не так уж и много требует от клиента. При этом он часто оказывает бесплатное консультирование при подготовке пакета документов для рассмотрения на заседании кредитного комитета.

5. «Финансово-кредитные организации хранят банковскую тайну и никому не вправе разглашать информацию о клиентах и их платежах».

С введением уголовной ответственности за создание фирм-однодневок в 2012 году основными налоговыми и информационными агентами фискальных и силовых ведомств стали банки. Согласно закону они обязаны информировать регуляторов и правоохранителей о подозрительных операциях клиентов. Надо понимать, что если банк благонадежен, то есть входит в топ-200 и не имеет действующих санкций ЦБ, то он априори занимается активным информированием Росфинмониторинга, налоговых и правоохранительных органов о деятельности своих клиентов.

6. «Банк обязан соблюдать финансовые интересы клиентов».

Как и любая коммерческая организация, банк соблюдает, прежде всего, свои финансовые интересы. Особенно сложно гарантировать сохранение тайны об операциях клиентов крупным банкам. Ведь в большой структуре доступ к конфиденциальной информации (о платежах и остатках по счетам) имеет как минимум несколько сотрудников.

7. «В банке работают профессионалы, которые всегда помогут непутевому клиенту советом или консультацией».

Учитывая специфику российского рынка труда, некоторые «непутевые клиенты» могут быть подкованы в финансовой области, по крайней мере, не хуже специалистов из банков. Во многих банках текучка кадров составляет более 30 % в год.

1 ПРИМЕР ОКОЛОЗАКОННОЙ ОПЕРАЦИИ ПО УЛУЧШЕНИЮ КАЧЕСТВА КРЕДИТНОГО ПОРТФЕЛЯ

Представим, что у банка есть проблемные заемщики IV группы (к ней банкиры относят безнадежные с точки зрения возвратности кредиты).

Чтобы улучшить свои показатели по состоянию кредитного портфеля банк формально выдает кредит некой компании (схемному заемщику II категории, шаг 1). Этот формальный заемщик различными путями перечисляет деньги другой организации (А, шаг 2). Она в свою очередь дает заем третьей компании (Б) посредством системы неформального клиринга (взаимозачетных платежей). На шаге 3 эта компания перечисляет деньги тому самому безнадежному заемщику IV категории, чтобы он выполнил свои обязательства перед банком согласно кредитного договора (погасил кредит), тем самым улучшив качество кредитного портфеля в целом (шаг 4).

Проблемный кредит де-факто таковым и остается, но теперь заемщик за счет «круговорота денег» относится уже не к «безнадежной» IV группе, а ко II, весьма приличной.

Надо понимать, что банк, вставший на подобный скользкий путь схемного улучшения кредитного портфеля, во-первых, имеет мало шансов с него сойти, а, во-вторых, и это самое главное, вводит в заблуждение относительно своего реального состояния и своих клиентов, и регулятора (ЦБ РФ).

Применение подобных схем в настоящее время затруднено рядом ограничительных инструкций ЦБ РФ, и банкам становится все труднее незаконно улучшать качество кредитного портфеля, но данный способ все еще актуален.

7 стартовых правил выбора банка

Финансовое благополучие клиентов в значительной степени зависит от состояния обслуживающего их банка и уровня его текущей ликвидности. в случае возникновения проблем можно, конечно, подать на проблемный банк в суд, можно даже через несколько месяцев взыскать с него деньги. Но бизнес-то необходимо вести сегодня и сейчас…

Поэтому выбирать банк и в процессе работы с ним контролировать его финансовое состояние нужно очень тщательно. Необходимо вести постоянный мониторинг текущей ликвидности и общего финансового состояния, отслеживать четкое исполнение платежных поручений, с помощью экспертов анализировать отчетность и финансовую стратегию банка, проводить сравнение динамик развития негативных сценариев в банке по аналогии с уже лопнувшими или пошатнувшимися финансово-кредитными организациями.

1. Соответствуйте стратегии банка.

Выясните, кто является его основными акционерами, каковы их стратегические планы по развитию. Необходимо выяснить финансовую основу и финансовую структуру банка – то есть то, какими средствами этот банк располагает и как он ими распоряжается (оперативно и стратегически).

2. Перед началом работы по расчетному счету определите планы сотрудничества с банком.

По нашему мнению, только после определения потенциальным клиентом банка краткосрочных (один-шесть месяцев) и долгосрочных (6-24 месяца) планов совместного сотрудничества, сформировав свое видение ожидаемых от него результатов, нужно из примерно 800 реально работающих сегодня в России банков выбирать подходящий.

3. Будьте осторожными при выборе отраслевого банка.

С одной стороны, работа отраслевиков учитывает специфику конкретных сегментов бизнеса (к примеру, сезонные графики финансирования), но такие банки сильно подвержены отраслевым кризисам и колебаниям.

4. Изучайте перечень услуг банка и тарифы на эти услуги, желательно проследив их динамику за последние один-два года.

Если выяснится, что депозитные ставки в банке существенно выше рыночных (более чем на 2 % годовых), это может означать, что банк остро нуждается в средствах для поддержания своей текущей ликвидности. Если же в нем невысокие процентные ставки по депозитам, кредитные ставки держатся на рыночном уровне, а также берутся значительные комиссионные за платежи (1–2 у.е. за платежку), ведение счета, оформление кредита и т. д., то, скорее всего, это признаки довольно устойчивого положения банка.

5. Соответствуйте размерам и структуре банка.

Так, если ваше предприятие занимается производством, то оптимальное соотношение валют баланса предприятия и обслуживающего банка – 1/150 (плюс-минус 20 %). Если предприятие работает в сфере логистики – 1/200. Для крупно– и среднеоптовой торгово-посреднической деятельности оптимальное соотношение – 1/250.

Другие предприятия могут определить для себя это соотношение, сопоставив свои финансовые показатели с показателями компаний рассмотренных отраслей.

6. Сотрудничайте только с теми финансово-кредитными организациями, стратегия которых содержит правило устойчивости.

Повторим его еще раз: чтобы взять на обслуживание клиента с 10 млн руб., надо иметь минимум 10 клиентов по 1 млн руб. Причем это правило касается как расчетных и депозитных счетов, так и банковских продуктов кредитной группы – кредиты, овердрафты, гарантии, аккредитивы, факторинг, аваль ценных бумаг и т. д.

7. Соответствуйте динамике банка.

Ежемесячный суммарный денежный оборот по расчетному счету вашего предприятия в данном банке после выхода на проектную мощность (а это происходит обычно в течение трех-четырех месяцев после начала работы) должен составлять примерно 0,5–1 % от общего оборота банка по всем его клиентским расчетным счетам.

10 этапов выбора банка по критериям финансовой безопасности

Рассмотренные в предыдущем разделе правила вам помогут отобрать из общей массы банков 10–15 подходящих по финансовым параметрам. Для окончательного выбора нужно еще несколько итераций.

1. Выбирайте банк по данным рейтингов и публичной информации.

Найти оптимальный для вас банк поможет информация специализированных журналов, публикующих банковские рейтинги с такими параметрами, как сумма чистых активов, размер собственного капитала, остатки по расчетным счетам, общая валюта баланса.

2. Анализируйте финансовую отчетность банка и отчеты аудиторов.

Более подробные финансовые параметры отобранных банков следует брать из их опубликованной финансовой отчетности и отчетов аудиторов (каждый банк по закону обязан проходить ежегодный аудит). Опытный финансовый консультант поможет вам, проанализировав эту информацию, выбрать два-три банка для их последующего более глубокого изучения.

3. Отслеживайте санкции ЦБ РФ и ИФНС, которым подвергается банк.

Они отражаются на сайте Центробанка (www.cbr.ru) и сайтах налоговой службы (межрайонных или специализированных ИФНС).

4. Оцените управленческую структуру банка.

Вам нужно понимать систему принятия решений на разных уровнях – от менеджера, обслуживающего расчетные и другие банковские счета, до начальника отделения, управляющего филиалом и, наконец, председателя правления банка и совета директоров. Необходимо понимание, кто на каком уровне (независимо от номинальной должности) будет решать возникающие вопросы и поможет правильно выстроить общение.

5. Выясните, вошел ли банк в систему страхования вкладов и прошел ли в связи с этим проверку комиссии ЦБ.

Даже если такой тест банк прошел, проверьте, соответствуют ли его финансовые параметры (величина собственного капитала, фонды резервирования, нормативы) требованиям ЦБ РФ, имеют ли место нарушения закона № 115-ФЗ, и не грозит ли банку в связи с допущенными нарушениями закона, инструкций и нормативов ЦБ расторжение контракта с АСВ (Агентство по страхованию вкладов).

6. Контролируйте порейсовые отправки по системе «банк – клиент».

Как правило, бухгалтер предприятия, собираясь осуществить платеж, заполняет платежное поручение, отправляет его по системе «банк – клиент», дожидается ответного сообщения, что платежный документ принят к исполнению – и считает свою миссию выполненной. Однако в банке платеж по разным причинам может быть отложен. Порейсовое зачисление на счет и порейсовую отправку платежей удобно отслеживать в системе интернет-банкинга. Если банк предоставляет эту услугу в реальном масштабе времени, значит, он сознательно идет на то, чтобы быть прозрачным для клиента с точки зрения своей текущей ликвидности. А значит, заслуживает более высокий уровень доверия к нему.

7. Обратите внимание на техническую оснащенность банка (информацию об этом могут получить ваши IT-специалисты в процессе рабочего общения с коллегами из банка, например, при установке платежных систем).

Экономия на аппаратном и программном обеспечении может свидетельствовать либо о финансовых проблемах, либо о низком качестве финансового и IT-менеджмента.

8. Прислушивайтесь к рекомендациям партнеров и коллег, имеющих или имевших опыт работы с данным банком и/или деловые контакты с его первыми лицами.

Посещайте встречи с клиентами, которые периодически устраивают многие банки, ходите на открытые собрания акционеров банка, где клиенты могут познакомиться друг с другом, обменяться мнениями о качестве обслуживания, проинформировать новых клиентов.

9. Обращайте внимание на стоимость всего комплекса обслуживания.

Зачастую компании выбирают банк, сравнивая предложения от разных банкиров по тарифам на открытие и ведение счета, предоставление дополнительных услуг, проведение платежей. Чтобы привлечь новых клиентов банки устанавливают низкие тарифы на ключевые услуги, а недополученный доход компенсируют высокой стоимостью всех прочих, либо, оказывая клиентам неформальные (незаконные) финансовые услуги. Последний вариант существенно увеличивает правовые риски банка.

10. Воздержитесь от выбора банка по принципу «Даешь все бесплатно!»

Предлагая бесплатное открытие счета, его ведение и даже расчетно-кассовое обслуживание, банк, возможно, введет так называемые скрытые тарифы: дополнительные комиссии за ведение счета и предоставление выписок, обновление программного обеспечения, навязанные через систему «банк-клиент» информационные услуги и т. д. Также банк может проводить платежи в строгом соответствии с ГК, то есть не в день получения платежного поручения, а на следующий рабочий день.

12 рекомендаций по началу сотрудничества с банком и выстраиванию отношений с ним

Соблюдение приведенных ниже правил необходимо для правильного финансового позиционирования предприятия в банке: оно не такое маленькое, чтобы быть незаметным для руководства банка, но и не такое большое, чтобы оказаться последним в очереди обманутых вкладчиков в случае возникновения у банка финансовых трудностей.

Выстраивая сотрудничество с банком, нужно учитывать перемены, произошедшие в банковском секторе в 2012–2013 гг. Имеются в виду законодательные изменения, ужесточающие контроль внутренней службы финансового мониторинга банка за операциями клиентов и расширяющие критерии подозрительности финансовых операций. (Поправки в закон «О банках и банковской деятельности», а также Федеральный закон от 28.06.2013 г. № 134-Ф3 «О внесении изменений в некоторые законодательные акты РФ в части противодействия незаконным финансовым операциям»).

Эти изменения связаны с требованиями ВТО и FATF (группа разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денег), а также с назначением Эльвиры Набиуллиной в апреле 2013 года председателем ЦБ. Очевидно, это кадровое решение связано с планируемой жесткой политикой по отношению к коммерческим банкам: в банковской среде от нового главы регулятора ждут непопулярных мер. Правила выдачи кредитов, требования к заемщикам, контроль за соблюдением сторонами кредитных договоров и за соблюдением банковских нормативов сейчас значительно ужесточились. Получить кредит предприятиям становится сложнее, кредиты выдаются на более жестких и кабальных условиях (повышение требований к оценке залога, участие в управлении предприятием-заемщиком, соблюдение определенного уровня оборота по расчетному счету в период кредитования и т. д.).

Санкции ЦБ РФ к банкам за нарушение нормативов кредитования, качества кредитного и инвестиционного портфеля стали гораздо суровее (каждый четверг на заседании Комитета банковского надзора Банка России к нарушителям применяются десятки санкций).

Но и у банков появилось право приостановления подозрительных клиентских операций.

Поскольку финансовое благополучие предприятия зависит не только от него самого, но и от контрагентов, нужно оценивать, насколько зависимы они от банковских кредитов и других услуг кредитной группы. Эта оценка становится все более актуальной в виду развития в России форм государственно-частного партнерства, где госструктуры часто выступают в роли заказчика – организатора тендеров на размещение заказа. В подобных ситуациях компания-претендент неизбежно должна будет предоставить банковскую гарантию, аккредитив, аваль контракта или другую необходимую форму поручительства банка. Следует задаться вопросом, не отразится ли на работе вашего предприятия сокращение кредитных лимитов в отношении контрагентов (подрядчиков в подобном проекте с госучастием), так как это может отрицательно сказаться на их платежеспособности.

Итак, приведем 12 рекомендаций по началу сотрудничества с банком и выстраиванию отношений с ним:

1. Начинайте сотрудничество с банком с демонстрации финансовой мощи вашей компании.

В первые три месяца работы с банком следует показать максимально возможные денежные остатки по счетам, активный денежный оборот, пользоваться услугами инкассации (соблюдая кассовые лимиты), а также проведения валютных внешнеэкономических операций (оплата контрактов импорта/экспорта). Максимальное расширение сотрудничества поможет создать хорошую финансовую историю в банке и в итоге даст возможность претендовать на получение кредита (или, к примеру, банковской гарантии для участия компании в крупном государственном тендере).

2. Выстраивайте грамотную и последовательную стратегию общения с банком, выходите на руководство финансово-кредитной организации.

Дайте возможность банку начать на вас зарабатывать (конечно, в пределах разумного), покажите себя как перспективного с этой точки зрения клиента. Через три-четыре месяца после начала обслуживания в банке надо добиться встречи с его руководством, и в процессе переговоров продолжить позиционирование своего предприятия как ценного клиента.

К моменту этой встречи на столе у руководителя банка, отделения или филиала будет ежемесячный или квартальный финансовый отчет, в котором строчка с информацией об оборотах вашей фирмы за этот период будет выглядеть достаточно убедительно. А значит, руководство банка с большим желанием пойдет вам навстречу, если разговор коснется предоставления кредита. Естественно, при решении данного вопроса будет поднята кредитная и оборотная история предприятия. Для этого банк, возможно, обратится в БКИ (бюро кредитных историй), в другие банки, где предприятие обслуживалось ранее.

3. Если ваше предприятие имеет негативную кредитную историю, желательно открывать в банке расчетный счет другому юридическому лицу, не аффилированному с ним даже опосредованно.

Банкиры и их служба безопасности имеет доступ к информации БКИ и другим ресурсам, где есть сведения о ненадежных заемщиках.

4. Откройте резервный расчетный счет в другом банке, желательно с иной специализацией, с другими способами зарабатывания им прибыли и с иной юридической структурой собственности.

Счет в этом банке с небольшим денежным остатком на нем и очень небольшим платежным оборотом (до 10 % от общего – для поддержания минимальных отношений с банком) пригодится в случае возможных неприятностей с основным расчетным банком.

А обладать другим внутренним финансовым устройством и другой стратегией резервный банк должен, чтобы избежать синхронной с основным банком по времени и последствиям подверженности внешним системным макроэкономическим, отраслевым или банковским кризисам.

5. Работайте над финансовой стратегией своего предприятия.

Оптимизируйте финансовые потоки с тем расчетом, чтобы обеспечить и сохранять в дальнейшем ритмичность и предсказуемость платежей (поступлений и списаний). Это позволит банку с учетом сезонных колебаний выручки и других системно влияющих на оборот вашего бизнеса факторов, темпов его развития и диверсификации деятельности планировать заранее (например, на предстоящий финансовый год) кредитно-депозитные отношения с вашим предприятием, а также использование других необходимых вам финансовых инструментов.

6. Систематически следите за текущей ликвидностью банка.

Для этого и нужна упомянутая выше система интернет-банкинга с порейсовыми отчетами об отправке и зачислении платежей. Регулярные (более одного раза за рабочую неделю) задержки зачислений на расчетный счет поступивших платежей и списание с расчетного счета платежей заданным рейсом – это один из достоверных признаков потери банком текущей ликвидности.

7. «Знай своего банкира».

Это обратное по смыслу перефразирование известного банковского принципа «Знай своего клиента». Развивая отношения с обслуживающим вас банком, надо соблюдать правила финансовой безопасности. То есть необходимо постоянно осуществлять мониторинг состояния вашего банка способами, приведенными в этой книжке. Наличие в банке «своих» людей, которые вовремя предупредят о финансовых проблемах банка – не более чем опасная иллюзия.

8. Проводите комплексный анализ структуры банка и банковских рисков изнутри.

Понятно, что взгляд изнутри может существенно отличаться от взгляда со стороны (при выборе банка). Интегрирование в финансово-кредитную организацию путем демонстрации намерений развить с ней стратегическое партнерство поможет более глубоко и профессионально оценить подход, по которому в банке выстроена система принятия решений.

9. Проводите непрерывный мониторинг текущего состояния банка с системных позиций финансового риск-менеджмента.

Риски при этом разделяйте на следующие группы:

• инвестиционные риски (кредиты, депозиты, фондовый рынок, долгосрочные проекты);

• операционные риски (единовременный вывод из банка значительных сумм – например, по поручению крупного клиента, массовые налоговые платежи, закрытие бюджетных счетов и т. д.);

• валютные риски (резкое изменение котировок валют при неблагоприятной открытой валютной позиции банка);

• налоговые риски (например, выставление налоговой инспекцией на корсчет банка инкассового поручения на списание значительной суммы налогов, сопоставимой с суммой обязательств банка по расчетным счетам);

• правовые риски (участие банка в схемах по отмыванию денег, иных мошеннических операциях, могущих повлечь приостановку или отзыв лицензии, а также иные, парализующие работу банка, действия налоговых и правоохранительных органов);

• межбанковские расчетные риски (потеря ликвидности какого-либо банка, находящегося в цепочке расчетов, закрытие или сокращение лимитов межбанковского кредитования).

10. Следите, не занимается ли банк оказанием неформальных, околобанковских и других сомнительных услуг вроде обслуживания фирм-однодневок, работы с «черным налом», неправомерным выводом валюты за рубеж.

Наличие подобных услуг существенно увеличивает финансовые риски при работе с банком. Каждый год в России не менее 15 банков прекращают свое существование по инициативе Комитета банковского надзора Банка России и МВД. Это происходит в связи с нарушением ими закона № 115-ФЗ, подзаконных инструкций ЦБ, регламентирующих предотвращение подозрительных финансовых операций, а также пособничества в преступлениях, предусмотренных статьями Уголовного кодекса РФ №№ 198, 199, 172, 173, 174.

11. Изучайте финансовую отчетность банка, отчеты аудиторов, следите за сменой собственников (основных акционеров) банка.

Делать это лучше всего с помощью внешних консультантов. Следить за планами новых собственников нужно потому, что они могут кардинально изменить финансовую стратегию банка, основные способы зарабатывания им прибыли, ввести новые финансовые обороты, которые могут представлять опасность как в правовом плане, так и с точки зрения общей и текущей ликвидности.

12. Расширяйте спектр пользования банковскими продуктами и становитесь стратегическим партнером.

Пользуясь большим количеством услуг, вы становитесь все более нужным и любимым банком клиентом с вытекающими отсюда привилегиями и особым отношением. Приступить к налаживанию с банком стратегического партнерства ваше предприятие сможет спустя значительное время (минимум, один-два года) после открытия расчетных счетов и начала активной работы по ним.

4 принципа стратегического партнерства

Нужно понимать, что основным следствием реального стратегического партнерства клиента и банка является возникновение устойчивой взаимозависимости их финансовых состояний. То есть, когда хорошо одному, то хорошо и другому (и, соответственно, наоборот). При отсутствии стратегического партнерства зависимость финансовых состояний односторонняя – если банку плохо, то и клиенту тоже плохо, но никак не наоборот.

Итак, к стратегическому партнерству относятся следующие принципы.

1. Осуществление совместных инвестиционных программ:

финансирование, интеллектуальная, административная и иная ресурсная поддержка совместных (возможно, с участием третьих лиц) коммерческих проектов.

2. Создание (или приобретение) общего бизнеса и его дальнейшая поддержка.

Это может быть, например, договор долевого участия в инвестировании строительства торгового центра с последующей сдачей его в аренду (в случае вложения в этот проект значительной доли свободных средств как банка, так и его партнера-клиента с последующим распределением дивидендов).

3. Совместное лоббирование общих интересов.

Такие проекты могут быть подкреплены любыми необходимыми видами ресурсов: финансовыми, административными, информационными, экспертными и т. д.

4. Совместные венчурные проекты.

Как известно, инвестиции в ценные бумаги инновационных предприятий и стартапов достаточно рискованны: 70–80 % проектов не приносят планируемой отдачи (хотя прибыль от оставшихся 20–30 % окупает все убытки). Вложившись в венчурный проект совместно с банком, вы можете разделить между собой высокие риски.

Конечно, выбирать банк можно не настолько скрупулезно и выстраивать стратегическое сотрудничество с ним также необязательно. Но тогда всем рискам, о которых пойдет речь в следующем разделе, вы подвержены в значительно большей степени. Можно просто прийти в вечно живые и неиссякаемо надежные «Сбербанк» или «ВТБ-24» и открыть счет там, не обращая внимания на их уровень качества, оперативности и гибкости. Но бизнесу необходимо сотрудничать с коммерческими банками – более ориентированными на нужды клиента, более оперативно и качественно работающими – это важная составляющая успеха.

И еще один важный момент: если ваш иностранный партнер увидит такой серьезный аналитический подход, то это, несомненно, будет способствовать укреплению деловых отношений.

21 фактор риска при работе с кредитными организациями

Риски, связанные с кредитованием и получением услуг кредитной группы

1. Невыдача ранее одобренного кредита (или его очередного транша).

Такое может произойти даже тогда, когда кредитный и залоговый договоры подписаны. Среди возможных причин – внутренние проблемы финансово-кредитной организации, административные решения ЦБ, ухудшение общей ситуации на финансовых рынках.

2. Ухудшение кредитной истории вследствие просрочки платежей.

При этом кредитный рейтинг предприятия снижается, соответствующие изменения вносятся в досье компании в БКИ. В следующий раз при обращении за кредитом его могут дать под больший процент, более дорогой (и с большим дисконтом оцененный) залог или отказать из-за того, что рассчитанный кредитный риск превышает допустимый уровень.

3. Наступление залогового случая и лишение заложенного имущества.

Конечно, заложенные активы далеко не всегда имеют высокую ликвидность, хотя банки стараются брать только то, что, при наступлении залогового случая легко продать по цене, достаточной для покрытия обязательств заемщика. И сделать это банку нередко выгоднее, чем получить обратно кредит вместе с процентами. Права требования по кредитному и залоговому договору в руках нечестного банкира или рейдерской группировки могут послужить средством отъема бизнеса.

4. Применение обеспечительных мер в отношении хранящихся в банке активов клиента.

Поводом для этого опять же может стать невозврат кредита или просрочка платежей по погашению процентов или тела кредита. Наложить вето судебным приказом можно и на активы, хранящиеся в депозитарии.

5. Лизинговая или другая компания, с которой вы сотрудничаете, действует в интересах собственников вашего банка.

У многих банков и лизинговых компаний де-факто одни и те же собственники, и вместе они образуют финансовые группы и холдинги. Этот альянс может комплексно действовать в своих интересах, не учитывая интересов вашей компании.

6. Внедрение в органы управления организации «своего» человека.

Мотивируется это тем, что, предоставив предприятию кредит на длительный срок, банк фактически становится инвестором вашего предприятия, а инвестор обязан ввести своего представителя в наблюдательный совет. Так представители банка становятся членами совета директоров, финансовыми директорами, главными бухгалтерами и даже главами наблюдательных советов кредитуемых компаний. При этом они получают доступ к закрытой финансовой информации предприятий, рычаги управления активами заемщика.

Риски, связанные с некорректным применением законодательства, направленного на борьбу с незаконными финансовыми операциями

7. Риск признания банком клиента недобросовестным.

Поводом для этого может стать якобы нарушение закона № 115-ФЗ «О противодействии легализации (отмыванию) доходов…», а также инструкций Центрального банка с характеристиками подозрительных операций клиентов, их распознавания и предотвращения.

8. Приостановление банком дебетовых операций по расчетному счету клиента.

Нарушение закона № 115-ФЗ и подзаконных инструкций ЦБ может стать причиной применения именно этой санкции в отношении клиента.

9. То же, но по инициативе ИФНС.

Еще в 2011 году постановление о блокировке счета приходило в банк по почте. Если у клиента были дружеские отношения с банком, то он неформально уведомлял клиента о блокировочном письме, а также предлагал услуги по оперативному спасению денежных остатков на счете (обнуление счета с его последующим закрытием).

Сегодня до 50 % блокировочных писем из ИФНС приходит по электронному каналу МЦИ (система, аналогичная «банк-клиенту», но только между банком и РКЦ). Начиная с момента получения письма (время фиксируется в протоколе обмена данными), никакие финансовые операции по заблокированному счету уже не могут быть произведены.

Впрочем, в некоторых случаях, даже при электронной блокировке, остатки на счете технически спасти можно, только это будет уже грубое нарушение закона.

10. Риск попадания клиентов в черный список и полного отказа банком в обслуживании.

Подозрения в отмывании денег, сотрудничестве с фирмами-однодневками, работа в зоне повышенных финансовых и налоговых рисков, подтвержденная документально, может привести к мотивированному отказу банка обслуживать предприятие. И суд будет на его стороне.

11. Сообщение банком информации о якобы подозрительных операциях в правоохранительные и фискальные органы.

Если банк крупный (входит в топ-50), то по определению он является активным информационным агентом МВД, ФНС, Росфинмониторинга и других контролирующих структур. Банк может стать косвенным инициатором всевозможного рода проверок у своего клиента.

12. Риск быть втянутым в хищение средств из банка недобросовестным контрагентом.

Вот одна из характерных мошеннических схем. Контрагент переводит на ваш счет деньги (иногда – достаточно крупную сумму), после чего сообщает о том, что средства были перечислены ошибочно и просит вернуть деньги. Но не на тот счет, с которого пришли деньги, а на другой, в другом банке, либо вообще -другому юрлицу «в порядке взаиморасчетов» с ним.

Будьте осторожны с подобными «ошибочными платежами» и «взаиморасчетами»!

13. Риски, связанные с депозитарием.

Ряд клиентов используют банк как кошелек (или как сейф) для хранения своих активов. В банковских ячейках хранятся денежные средства, ценные бумаги, прочие важные документы. Но в случае приостановки или отзыва лицензии доступ в депозитарий клиенту запрещен. И конкурсный управляющий может приобщить содержимое ячеек к конкурсной массе. Подобные инциденты бывали не раз. Вскрываются ячейки и в интересах следствия в рамках расследования уголовных дел. Так что невозможность вскрытия банковской ячейки без присутствия клиента – это миф.

Риски, связанные с потерей банком текущей ликвидности

Даже если банк работает честно и не нарушает законодательства, он все равно не застрахован от критического снижения коэффициента текущей ликвидности (КТЛ). Причиной этого может стать неграмотная финансовая политика, отраслевой кризис, кризис неплатежей, негативная информация о банке, получившая распространение.

14. Задержка или остановка платежей

может быть связана как с проблемами в вашем банке, так и в банке контрагента, от которого вы ждете перечисления денег.

15. Технические проблемы, становящиеся причинами финансовых.

Есть примеры, когда банк, а вместе с ним и его клиенты, попадали в тяжелое положение из-за технических и компьютерных сбоев платежных систем банка. И, как следствие, начинавшейся среди клиентов паники и паническому выводу денег из банка любыми путями: через кассу, акции, клиринг, корсчета в других банках, расшивку долгов и т. д.

16. Риск влияния на состояние банка неблагоприятных изменений на валютном и фондовом рынках (например, если он неудачно вложился в ценные бумаги или непрофильные активы).

В результате банк зафиксировал серьезные убытки, которые могут не сразу отразиться на текущей ликвидности. Она может поддерживаться какое-то время (1–3 месяца) на минимально приемлемом уровне за счет межбанковских кредитов или, например, слабой сезонной активности клиентов по списанию средств со счетов. Но все это рано или поздно заканчивается.

17. Риск сокращения и закрытия лимитов по кредитованию банка на межбанковском рынке.

Информация о факте проверки банка правоохранительными и фискальными органами способна привести к тому, что ваша финансово-кредитная организация может выйти из группы доверия на межбанковском рынке, лимиты на межбанк будут аннулированы или значительно уменьшены банками-партнерами. Банк не сможет выполнять свои обязательства перед клиентами. Причина в том, что текущую ликвидность большинство банков поддерживает именно за счет коротких межбанковских кредитов (один-два дня), а собственные и клиентские средства инвестируются в долгосрочные (более 2–3 лет) проекты.

18. Риск банка стать жертвой слухов и информационных войн.

Противостоять этим негативным явлениям непросто даже сильной и сплоченной команде, которая может опровергнуть слухи лишь устойчивой, качественной и бесперебойной работой по оказанию услуг клиентам и интенсивному информированию об этой работе бизнес-общественности (как было в 2004 году в «Альфа-банке»). Если же в слухах и в самом деле есть доля правды, и при этом банк не принимает срочных мер по антикризисному пиару, то обычно события развиваются по Ильфу и Петрову: «Дом был обречен. Он не мог не сгореть».

19. Риск массового вывода денег из банка клиентами.

Если же информация о проблемах банка доходит до его клиентов, то они стараются как можно скорее вывести из него свои средства. Параллельно с этим другие компании и банки останавливают платежи в этот банк, в результате он стремительно теряет денежные средства на корсчете. По истечении не более чем 10 рабочих дней банк практически не способен расплачиваться по своим обязательствам. И тогда в отношении него ЦБ РФ применяет серьезные санкции вплоть да отзыва лицензии. Агентству по страхованию вкладов поручается ввести временную администрацию и осуществлять либо банкротство, либо ликвидацию. При этом, в любом случае, оставшаяся конкурсная масса существенно меньше обязательств перед клиентами.

20. Риск работы с банком, сознательно нарушающим законодательство.

Даже крупные банки грешат незаконными финансовыми операциями, зарабатывая на «черном нале», «сером импорте» и незаконной конвертации. И их проверка фискальными и правоохранительными органами может задеть интересы даже добросовестных клиентов, ведь сведения о них и совершенных ими операциях оказываются в распоряжении проверяющих. Крупный банк может выйти сухим из воды (если КТЛ не снизится до критической величины), а вот его клиенту из числа среднего и даже крупного бизнеса это может оказаться намного сложнее.

21. Приостановление, ограничение и отзыв у банка лицензии.

Нередко о проблемах банка клиентам становится известно только тогда, когда у него приостанавливается или отзывается лицензия. Получив информацию о проверке в отношении банка, вы еще можете успеть оперативно выручить свои средства.

В случае отзыва у банка лицензии, как правило, начинается массовая комплексная проверка его деятельности. При этом особое внимание обращается на нарушение закона № 115-ФЗ и статей УК РФ №№ 198 и 199 (уклонение от уплаты налогов), 171,172,173,174 (незаконное предпринимательство, незаконная банковская деятельность, незаконное образование юридического лица, незаконное получение кредита).

3 возможных причины несвоевременного исполнения банком своих обязательств

Задержка платежей более чем на один рейс, совершаемая банком чаще одного раза в неделю, уже не может считаться случайной. Это может не означать ничего страшного, но может свидетельствовать и о финансовых проблемах – таких, как существенное снижение мгновенной и текущей ликвидности банка.

Что такое «банковский рейс»?

Банковский рейс – это пакет (база) данных о платежных поручениях, расположенных в списке по возрастанию сумм платежа, сформированный в стандартизованном электронном виде и отправленный/полученный банком по системе электронной связи «банк – расчетно-кассовый центр» в фиксированном интервале времени.

Например:

1-й рейс банка на списание 10:35–10:42, на зачисление – 11:15–11:21.

Структура банковского рейса

№ рейса: × Время: ХХ.ХХ.ХХ Списание/Зачисление: ХХ

Обычно текущая ликвидность банка, соблюдающего нормативные требования ЦБ РФ, составляет не менее 25 %. Банк с текущей ликвидностью свыше 50 % относится к высшей категории надежности. Если же КТЛ падает ниже 0,15, то необходимо срочно заняться спасением своих денег, находящихся в этом банке. О технологиях вывода денег из проблемного банка читайте ниже в специальном разделе. Здесь же мы рассмотрим возможные причины задержек.

1. Задержки зачисления на расчетный счет клиента денежных средств, поступивших на корсчет банка (или их несвоевременное – более чем на один рейс – списание с расчетного счета).

Как правило, это обусловлено объективными причинами – недостаточностью у банка денег. Задержка зачисления происходит из-за опасений банка, что клиент может быстро списать со счета зачисленные деньги. А списания задерживаются в связи с недостатком денег на корреспондентском счете банка. Таким образом, сбои с зачислениями или списаниями, которые происходят более одного раза в неделю, свидетельствуют о том, что в банке есть первичные признаки кризиса.

2. Намеренные задержки зачисления денежных средств и оплатой платежных поручений клиентов, связанные с потребностью банка в финансировании его проектов.

Это может происходить даже при достаточном количестве денег на корреспондентском счете. Так, если в банке стабильны и приток, и списание денежных средств, то в случае списания денег днем позже, клиенты, по сути, бесплатно кредитуют банк на один день в размере ежедневного оборота. Необходимость в подобном «кредитовании» может возникнуть у банка в случае закрытия или сокращения лимитов на межбанковское кредитование. Подобные санкции со стороны банковского сообщества свидетельствуют о негативных прогнозах в отношении банка как в правовом, так и в финансовом аспекте (возможные санкции ЦБ РФ, налоговые доначисления, судебные обременения активов и иные обеспечительные меры).

3. Намеренные задержки с зачислением денежных средств и оплатой платежных поручений клиентов, связанные с желанием предоставлять красивую отчетность в ЦБ.

Встречаются ситуации, когда банк не переводит клиентские платежи в конце месяца, в конце квартала, т. е. в конце отчетного периода. Как правило, здесь присутствует стремление красиво выглядеть перед регулятором: показать большую валюту баланса, остатки на расчетных счетах, продемонстрировать соблюдение нормативов.

Если же банк стабильно не осуществляет платежи в пятницу, но нормально делает их в другие дни, то, скорее всего, он, размещая на межбанковском рынке средства, берет проценты за т. н. «тройной овернайт» – кредит другому банку «на три ночи»: с вечера пятницы до утра понедельника. В этом случае поводов для серьезных волнений нет, но с банком стоит договориться о том, чтобы «в критические дни» он все же проводил вам необходимые платежи.

1 способ выяснить причину задержки платежей

Любимое объяснение банкиров, на которое они списывают задержку платежей, – компьютерный сбой в платежной программе. Но такие сбои устраняются в течение двухтрех часов (если это, конечно, не сбой в расчетно-кассовом центре, РКЦ). Но сбой в РКЦ заметен и в других банках, обслуживающихся в этом же отделении ГУ ЦБ РФ или как минимум в этом же РКЦ.

Установить, произошел ли сбой в РКЦ на самом деле, или это отговорка, можно, используя номер корреспондентского счета и БИКа (банковский идентификационный код) вашего банка.

В «Банковском альманахе» или в справочнике ЦБ по этим двум кодам (20-значным и 9-значным) можно выяснить, в каком РКЦ обслуживается ваш банк. И если компьютерный сбой произошел в этом РКЦ на самом деле, то он был и во всех банках, имеющих там же корсчета, а факт такого сбоя можно узнать, обратившись к вашим знакомым, имеющим расчетные счета в таких банках.

То же самое относится и к ГУ ЦБ. Отделений Главного управления ЦБ РФ в Москве четыре. И если якобы произошел компьютерный сбой, то можно обратиться в другой банк, который обслуживается в этом же отделении ГУ ЦБ, и выяснить, был ли такой сбой и там.

Правда, в последние годы ЦБ настолько качественно переоснастил свои информационные сетевые ресурсы, что возможности таких сбоев в РКЦ практически исключены. Так что если «сбой» все же имеет место, то происходит это, скорее всего, только внутри самого банка.

7 способов вывода денег из проблемного банка

В случае критического снижения текущей ликвидности необходимо принять решительные меры по спасению денег и ни в коем случае не поддаваться на уговоры работников банка сохранять спокойствие и безмятежность.

Перечислим способы вывода денег в порядке нарастания кризиса. Первые два пункта – это превентивные меры, последующие – реальное решение проблем.

1. Постепенно (в течение пяти-семи банковских дней) снижайте обороты по расчетному счету.

Денежные остатки выводите в резервный банк.

2. Не пытайтесь вывести деньги сразу большой суммой, лучше их раздробить, тогда платежи будут переведены с большей вероятностью.

Например, очевидно, что лучше уйдет 10 платежей по одному миллиону, чем один платеж на 10 млн. руб. В РКЦ существует программа, которая расставляет платежи в порядке их очередности, и первыми в очередь на исполнение попадают самые маленькие суммы.

3. Средствами из проблемного банка можно заплатить налоги.

Налоги являются платежами первой очереди, которые банк не может не исполнить. Даже если у него уже физически нет денег на корсчете в расчетно-кассовом центре или корсчетах в других банках, вы имеете перед налоговой инспекцией оправдание в виде налоговых платежек со штампами банка. По закону ИФНС должна их зачесть.

4. Если ваша фирма до кризиса взяла в банке кредит, попытайтесь решить вопрос о перезачете непогашенного кредита с неисполненными обязательствами банка по расчетному счету.

На практике таких договоренностей удается достичь лишь полюбовно, путем переговоров. А вот дожидаться отзыва лицензии и, затем, результатов работы ликвидационной комиссии не стоит.

5. Расшивка долгов.

Ищите дебиторов проблемного банка и заключайте с ними соглашения о переуступке прав требования, например, на невозвращенный кредит. И с приемлемым для обеих сторон дисконтом можно договариваться с дебитором банка (ну и, конечно, с самим банком или его временной администрацией) о том, что ваша компания, имеющая деньги в банке на расчетном счете, гасит ими его кредит, а компания-дебитор отдает вашей компании деньги с дисконтом (обычно 30–50 %).

6. Попытайтесь договориться с конкретным менеджером банка, отвечающим за расстановку очередности платежей в пакете порейсовой отправки, чтобы платежи вашей компании были поставлены в очередь первыми.

Понятно, что это не всегда реально, но воспользоваться этой возможностью, разумеется, надо попробовать.

7. Активно участвуйте в процессе банкротства или ликвидации банка.

Это – два принципиально разных процесса. Ликвидация может быть инициирована юридическим лицом самостоятельно и нести в себе как обязательный, так и необязательный характер, а к банкротству юридическое лицо обязывает закон при наступлении указанных в нем определенных факторов (в том числе образовавшаяся кредиторская задолженность перед контрагентами).

При банкротстве банка попытайтесь объединить нескольких крупных его кредиторов (кредитором становится каждый клиент, перед которым банк не исполнил обязательства). Постарайтесь договориться с ними о возможности представлять их интересы. В этом случае в комитете кредиторов ваш голос будет решающим, и вы сможете влиять на конкурсного или арбитражного управляющего. Это может помочь при розыске имущества или активов банка, которые можно включить в конкурсную массу.

Объединяйте усилия с другими клиентами для того, чтобы банк был ликвидирован, а не признавался банкротом. Ликвидация – более предпочтительный вариант. В этом случае ЦБ назначает временную администрацию, задача которой – сохранить активы, чтобы потом конкурсный управляющий мог составить из них конкурсную массу, реализовать ее и расплачиваться этими средствами с кредиторами банка, в том числе с клиентами, у которых не исполнены платежи или есть остатки на расчетных счетах.

После этого назначается конкурсный управляющий. Им, как правило, является сотрудник ЦБ РФ либо АСВ, который в дальнейшем занимается реализацией конкурсной массы, продажей недвижимости, ценных бумаг и прочего имущества, взысканием долгов, а затем – распределением сформированной денежной массы между кредиторами пропорционально неудовлетворенным обязательствам банка перед ними.

На этапе формирования команды конкурсного управляющего клиентам, у которых есть к банку претензии, рекомендуется подать пакет документов в арбитражный суд, чтобы получить судебное решение о взыскании с банка денежных средств в свою пользу. Если такое решение будет приложено к комплекту документов от клиента, которые поступят к конкурсному управляющему на рассмотрение, существенно повысится вероятность того, что ваши требования будут удовлетворены в первую очередь.

Раздел 3.

Как повысить инвестиционную привлекательность вашего бизнеса и увеличить его капитализацию

10 основных инвестиционных рисков для российских и иностранных инвесторов

Российские и иностранные инвесторы по-разному оценивают российский инвестиционный рынок с точки зрения рисков.

Так, иностранные инвесторы больше всего опасаются налоговых рисков: неправомерных доначислений, пеней, штрафов, юридических санкций. С налоговыми рисками напрямую связаны риски репутационные. Для российских компаний выездная налоговая проверка – уже привычный аспект ведения бизнеса, а для иностранных организаций (привыкших, что защита годовой отчетности в Tax Service и есть налоговая проверка) – это из ряда вон выходящее событие, автоматически сигнализирующее властям, партнерам и общественности в их стране о недобросовестности компании и ее руководства, несмотря на то, что проверяют лишь ее российский филиал.

Российские компании, в отличие от зарубежных, на первое место ставят политические и административные риски.

5 правил проектного риск-менеджмента для инвесторов

Приведенные ниже принципы стоит знать не только инвесторам, но и соискателям инвестиций, которым иногда очень полезно посмотреть на себя глазами инвесторов.

1. Доверьтесь профессионалам.

Лучше всего воспользоваться услугами профессиональных инвестиционных консультантов, юристов и аудиторов, досконально разбирающихся в федеральном и местном законодательстве, владеющих информацией о правоприменительной практике на федеральном уровне и в регионе, где вы собираетесь работать. Согласитесь, очень важно знать не столько букву закона, сколько его толкование, прецедентные дела, конкретные бизнес-кейсы, отражающие суть «инвестиционных правил» региона.

Российская практика показывает также, что при реализации проектов оптимален альянс штатных юристов и финансистов инвестора, которые берут на себя функции контроля и координации, с внешними консультантами, осуществляющими непосредственно экспертные и исполнительские функции.

2. Изучайте (при помощи специалистов и самостоятельно) инвестиционный климат в регионе по всем ключевым показателям.

К числу основных факторов относятся:

• политическая и экономическая обстановка;

• финансовое состояние отрасли (в том числе конкурентов);

• банковская система (ее ликвидность и способность к финансированию ваших проектов);

• потенциальные бизнес-партнеры;

• стиль работы налоговых и других фискальных и силовых ведомств;

• интересы сильных игроков рынка, их административный ресурс;

• изучайте предполагаемые объекты инвестирования, требуйте у их владельцев финансовую и нефинансовую (стратегические планы освоения инвестиций) отчетность.

3. Определите степень рыночных рисков региона, развитие рыночной конъюнктуры в среднесрочной и долгосрочной перспективе (пять-десять лет).

Здесь необходимо применять маркетинговые аналитические инструменты и приемы конкурентной разведки (см. главу «10 источников информации о контрагенте и 2 верных способа оградить сведения о себе»). Кроме того, следует учитывать и прогнозировать изменения в правовой среде – законодательстве, регулирующем рынок.

4. Определите уровень влияния макроэкономических и макрополитических рисков на общие агрегатные показатели инвестиционного климата в регионе (формируемые на основании информации пунктов 2 и 3).

В качестве примера приведем агрегатный показатель «ликвидность региональной банковской системы» (ЛРБС):

ЛРБС = Ликвидность зарубежных банков-корреспондентов × Коэффициент участия валюты российского происхождения в их общем балансе × Общая ликвидность российских банков × (1 – коэффициент поправки на взаимозачетные схемы платежей × коэффициент участия региона в общероссийской валюте баланса) × 100 %. Именно этот показатель однажды был затребован для целей финансового анализа проекта одним западноевропейским инвестором.

5. Начинайте деятельность в России не с миллиардных капиталовложений, даже если вы уверены в выгодности сделки.

Первый логически обоснованный шаг – открытие представительства вашей компании с правом (или без права) ведения коммерческой деятельности. Через некоторое время работы такого представительства у вашей компании появится минимальный опыт и связи, используя которые можно инвестировать в небольшой производственный и/или торговый филиал. Затем географию и масштабы вложений можно расширять и не менее чем через 3–5 лет выходить на проектную мощность, т. е. стать равноправным игроком на российском рынке.

8 правил инвестиционного риск-менеджмента для соискателей инвестиций

1. Изучайте рынок объектов инвестирования, подобных вашему.

Постарайтесь спроецировать на вашу сферу деятельности другую сходную область. Если вы сумеете найти отрасль, по базовым рыночным и финансовым критериям близкую к вашей, то анализ трендов и знаковых событий этой сторонней отрасли и предприятий, работающих в ней, помогут спрогнозировать развитие событий на интересующем вас рынке.

2. Соблюдайте рыночные правила игры, но при этом старайтесь быть чуть впереди.

Попытайтесь спрогнозировать требования инвестора в тактической (полгода-год) и стратегической (два-пять лет) перспективе: стандарты финансовой и хозяйственной отчетности, величину издержек, уровень применяемых технологий, качество подготовки менеджеров и персонала, управленческие технологии и т. д. При этом надо учитывать тенденции последнего времени – желание инвестора увидеть и проанализировать не только финансовую, но и нефинансовую отчетность, то есть рапорт о разработанных стратегических мерах развития бизнеса с учетом динамики требований рынка и ожидаемых инвестиций. Стандартов по нефинансовой отчетности в России пока нет, но в развитых странах она практикуется уже около 15 лет, так что есть смысл изучить «их» стандарты и следовать им до появления наших.

3. Демонстрируйте высокую (на уровне не менее 10–15 % в год) динамику развития, подтверждаемую ключевыми финансовыми показателями.

К их числу относятся объем выручки, сумма активов, IRR, EBITDA, различные коэффициенты динамики ключевых показателей за анализируемый (экстраполируемый) период. Это позволит привлечь внимание серьезных инвесторов, которые будут заинтересованы в том числе и в безопасной (приемлемой с точки зрения рисков) работе с вами.

4. Составьте для себя портрет идеального инвестора и промоделируйте его представление о том, насколько рискованно инвестировать в ваш бизнес.

Это можно сделать, проанализировав таблицу «ТОП-10 видов инвестиционных рисков для российских и иностранных инвесторов» в первой главе данного раздела, а также предыдущую главу «5 правил инвестиционного риск-менеджмента для инвесторов». Постарайтесь принять меры к нивелированию системообразующих рисков. Если риска нельзя избежать, создайте подушку безопасности. Допустим, если уменьшить риски крупных налоговых санкций в силу специфики бизнеса нельзя, можно создать периодически пополняемый денежный резервный фонд, который способен демпфировать негативные финансовые последствия налоговой проверки до такой степени, что основные бизнес-партнеры предприятия не заметят каких-либо сбоев в его работе. Подобные методы часто применяются в западных компаниях, и потенциальный инвестор будет доволен, увидев аналогичный подход у вас. Не лишним будет внести информацию об этом в ваш инвестиционный меморандум.

5. «Знай своего инвестора».

В предыдущем разделе мы советовали «знать своего банкира». То же самое правило применимо и к вашему потенциальному инвестору. Внимательно изучайте структуру его владения активами, методы работы, уровень правовых и финансовых рисков, центры формирования прибыли, опыт его работы в других регионах с другими объектами инвестирования. Определяйте его структуру принятия тактических и стратегических решений, чтобы выходить на переговоры с менеджерами и/или акционерами соответствующего уровня. Поняв, как мыслит и ведет дела ваш инвестор, вам будет проще упаковать свое предприятие в приемлемый для него вид, то есть сделать его таким, каким он хочет его увидеть.

6. Прежде чем подписывать какой бы то ни было документ, возлагающий на вас или ваше предприятие какую-либо ответственность, проанализируйте его с точки зрения российского законодательства и законодательства страны-инвестора.

Даже простое акцептирование оферты по законам некоторых стран накладывает на акцептора финансовые и/или имущественные обязательства перед партнером.

7. Вступая в юридические и финансовые отношения с партнером-инвестором, отдавайте себе отчет в том, что вы допустили других людей к управлению вашим бизнесом.

Хотите вы того или нет, у них другой менталитет, другие понятия о том, «что такое хорошо и что такое плохо», другие правила ведения бизнеса и управления персоналом. Возможно, у вашего партнера более развитые управленческие технологии и коммуникации. Так что если «вдруг» вы стали миноритарным акционером, то ваши полномочия весьма существенно сократятся. И хотя обычаи делового оборота говорят о том, что приоритетными являются законы и правила страны, где бизнес ведется фактически (в нашем случае – России), международную преюдицию и прецедентное право никто не отменял. Так что постановление Арбитражного суда Стокгольма наряду с российскими судами имеет в нашей стране серьезную юридическую силу, и ряд установленных судом фактов пересмотру не подлежит.

Юридический комментарий

В соответствии с частью 1 статьи 241 Арбитражного процессуального кодекса РФ, решения судов иностранных государств, принятые ими по спорам и иным делам, возникающим при осуществлении предпринимательской и иной экономической деятельности, признаются и приводятся в исполнение в России арбитражными судами, если признание и приведение в исполнение таких решений предусмотрено международным договором РФ и федеральным законом.

Но не все решения иностранных судов могут быть признаны российскими судами. Это связано с тем, что со многими государствами подписаны договоры о правовой помощи, в которых содержатся условия признания решения иностранных судов на территории РФ. Например, может содержаться норма о том, что в признании и исполнении решений судов иностранного государства по гражданским делам может быть отказано, если решение способно нанести ущерб суверенитету или безопасности, либо противоречит основным принципам законодательства запрашиваемой договаривающейся стороны (публичному порядку).

В частности, подобное решение было вынесено Президиумом ВАС в Постановлении от 23 октября 2012 г. № 7805/12, где было отказано в признании решения Окружного суда города Лимассол. В нём признавалась недействительной сделка, заключенная между обществами, по отчуждению доли в уставном капитале третьего общества.

В этой связи, необходимо обезопасить себя юридически, и прежде чем прописывать в контракте условия о подсудности в том или ином суде иностранного государства, следует обратиться к двусторонним договорам о правовой помощи.

8. Регламентируйте в контракте все спорные моменты, прописывайте порядок рассмотрения и разрешения споров, обозначайте права и обязанности сторон.

В процессе работы совместного предприятия может возникать множество коллизий как по текущим производственным и управленческим вопросам, так и по вопросам юридической и финансовой ответственности (например, в случае предъявления претензий контрагентами по качеству, количеству, срокам, ценам и т. д.). Также по истечении отчетного периода и формирования финансовых результатов деятельности предприятия за истекший период возникают вопросы распределения прибыли или убытков и начисления дивидендов. Все перечисленные в данном пункте вопросы должны быть заранее регламентированы соответствующими документами (приложениями к контракту), а принятые решения отражены в протоколах.

Прописывая эти моменты, вы отнюдь не отпугиваете партнера и не выражаете свое недоверие к нему. Западные бизнесмены привыкли работать именно по таким принципам, и, увидев у вас эти правила в действии, они, наоборот, проникнутся к вам большим уважением.

Юридический комментарий

Сегодня на практике встречается множество случаев, когда инвестор – юридическое лицо не может корректно вложить средства в проект или получить причитающиеся дивиденды. Причиной этого почти всегда является спор между участниками или акционерами общества. Чтобы избежать таких проблем, на стадии подготовки проекта необходимо договориться и подписать нужные документы. Такими документами могут быть соглашения участников или акционеров. Федеральный закон от 08.02.1998 «Об обществах с ограниченной ответственностью» дает широкий круг полномочий для учредителей (участников) в области осуществления ими их законных прав, связанных с деятельностью ООО.

Помимо указанных в законе основных прав, которыми обладают участники, этот закон дает возможность внести в Устав общества дополнительные права и указать способы их осуществления. Все это можно осуществить на стадии создания Общества, либо уже во время его непосредственной деятельности.

Делается это при помощи Договора об осуществлении прав участников (учредителей), предусмотренного п. 3 ст. 8 данного закона. В таком Договоре участники вправе определить условия осуществления определенных прав участника, например, таких, как цена возможной продажи доли, или наступление определенных обстоятельств, при которых отчуждение доли либо ее части становится невозможным.

Федеральным законом «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 также предусмотрено такое право. У акционеров существует право заключения Акционерного соглашения (аналог Договора об осуществлении прав), в котором они могут согласовывать способы осуществления акционерами своих прав. В соглашении может быть определена обязанность сторон голосовать определенным образом на общем собрании акционеров, а также способы реализации других законных прав акционеров. Акционерным соглашением могут предусматриваться способы обеспечения исполнения обязательств и меры гражданско-правовой ответственности за неисполнение или недобросовестное исполнение полученных обязательств.

К проектированию и согласованию договоров между вами и контрагентом стоит подходить с отчетливым пониманием всевозможных рисков, которые могут ждать вас на протяжении партнерства – для того, чтобы вы могли их предусмотреть в договоре и обезопасить себя от возможных неприятных последствий. Российское законодательство дает полную свободу действий в сфере договорного права (разумеется, за исключением прямо запрещенных законом действий), вы можете указать в договоре ответственность любой стороны при наступлении ситуации, связанной с исполнением либо неисполнением обязательств по договору. Таким образом, чем подробнее вы раскроете все ключевые моменты сделки в тексте договора, тем больше сможете обезопасить себя в случае недобросовестности контрагента.

10 способов повышения инвестиционной привлекательности бизнеса

Настоящее улучшение инвестиционной привлекательности – это вовсе не надувание мыльных пузырей. наш опыт показывает, что гораздо разумнее и эффективнее сосредоточиться на способах (разумеется, законных) набивания компании активами, которые помогут повысить ее капитализацию.

Отдельный момент при повышении инвестиционной привлекательности – превратить кота в мешке в прозрачный и понятный инвестору бизнес, генерирующий прибыль и не имеющий серьезных рисков (мгновенных и отложенных).

1. Преобразовывайте юридическую, управленческую и финансовую структуру вашего бизнеса по западным стандартам.

Подробнее о преобразовании компаний в понятный и прозрачный с точки зрения потенциальных инвесторов вид читайте в разделе «6 этапов преобразования холдингов по международным стандартам».

2. Переходите на международные стандарты финансовой отчетности.

Передовые компании оценивают ситуацию на много ходов вперед и думают не только о том, как бы им побольше заработать сегодня, а еще и о том, как они будут конкурировать с другими предприятиями через несколько лет. Их топ-менеджеры уже давно покупают у аудиторских и консалтинговых фирм ликбез по МСФО, GAAP, национальным финансовым стандартам стран-инвесторов, а также услуги по трансформации отчетности.

3. Предлагайте инвестору прозрачный и понятный по своей сути и структуре бизнес.

Иностранный инвестор никогда не купит кота в мешке. Он должен знать и понимать принципы формирования ключевых показателей (KPI) компании, стратегию ее развития, системообразующие риски и способы управления ими. Предприятие должно участвовать в ренкингах и рейтингах деловых журналов и рейтинговых агентств, обеспечивать раскрытие информации (такой, как устав, корпоративный кодекс, состав совета директоров, отчетность, аудиторские заключения и т. д.) на корпоративном сайте и в СМИ. Необходимо готовить упомянутую выше нефинансовую отчетность (желательно с соблюдением стандартов, принятых в стране инвестора), сообщать заинтересованным аудиториям о существенных фактах, характеризующих состояние предприятия или холдинга и судьбоносных сделках, повышать свою информационную открытость, формировать архив с сообщениями о вашей деятельности специализированных и популярных СМИ.

4. Не забывайте о разработке механизмов защиты бизнеса.

Понятно, что чем в большей степени бизнес открыт и прозрачен, тем более он уязвим как со стороны, например, налоговых органов, так и со стороны рейдерских структур. Потенциальный банкрот или компания, которая может стать жертвой законной или незаконной недружественной реорганизации (рейдерства), инвестору также не нужна. Следовательно, надо уметь балансировать между открытостью для инвестора и защищенностью от недружественных слияний и поглощений, возможных действий коррумпированных чиновников, правоохранителей и конкурентов. Наш опыт показывает: прозрачный и защищенный проект прибавляет в своей цене до 80 % и существенно повышает свою ликвидность на рынке инвестирования. При этом надо помнить: офшор как инструмент защиты бизнеса и его активов в значительной мере изжил себя.

5. Работайте над простотой и надежностью процессов купли/продажи бизнеса и дальнейшего владения им.

Чем проще (без применения громоздких схем), быстрее и безопаснее можно продать бизнес по рыночной или близкой к ней цене, тем больший интерес потенциальных инвесторов он вызывает. Учитывая курс российского руководства на деофшоризацию, в настоящее время крайне не рекомендуется держать ценные активы в офшорных юрисдикциях. Поверьте, событиями на Кипре и Британских Виргинских островах весны 2013 года дело не ограничится. Негативные для офшорного мира тенденции продолжатся. На очереди – Андорра, страны Балтии, Лихтенштейн, страны Карибского бассейна и т. д. Кроме того, сделки с участием офшора по российскому закону № 227-ФЗ считаются контролируемыми, а по закону № 115-ФЗ и соответствующим подзаконным постановлениям Центробанка и ФНС – еще и подозрительными. Иностранные инвесторы прекрасно об этом знают и все больше опасаются участвовать в схемах, предполагающих участие офшорных компаний многих юрисдикций.

6. Получите кредитный рейтинг авторитетного российского и/или зарубежного рейтингового агентства.

Эти рейтинги можно назвать своеобразными рейтингами доверия компании, основанными на комплексном анализе ее структуры и деятельности. Инвесторы, наряду с результатами Due diligence обязательно учитывают величину такого рейтинга при определении условий инвестирования (кредитования) компании или проекта с ее участием.

7 КРУПНЕЙШИХ МЕЖДУНАРОДНЫХ И РОССИЙСКИХ РЕЙТИНГОВЫХ АГЕНТСТВ

1. Standard & Poor’s (S&P). www.standardandpoors.com

2. Moody’s. www.moodys.com, www.moodys.ru

3. Fitch. www.fitchratings.com, www.fitchratings.ru

4. Эксперт РА. www.raexpert.ru

5. Национальное рейтинговое агентство. www.ra-national.ru

6. Рус-Рейтинг. www.rusrating.ru

7. AK&M. www.akmrating.ru

7. Работайте над обеспечением выхода на международные фондовые рынки, это необходимо в стратегической перспективе.

Процедура оценки активов и последующего листинга, размещение акций компании на бирже сигнализирует рынку об успехе деятельности компании, высоком уровне корпоративного управления, раскрытии информации, сформированных стратегических планах развития. Минимальная валюта баланса компании (холдинга), для того, чтобы имело смысл заниматься процедурой листинга на российской бирже – 2,5 млрд руб. На Гонконгскую фондовую биржу имеет смысл выходить с капитализацией бизнеса не менее 250–300 млн долларов США. А IPO в Лондоне или Нью-Йорке начинается уже с 1 млрд долларов.

8. Укрепляйте репутацию компании и ее руководства.

Уинстон Черчилль как-то подметил: «Ваша репутация измеряется тем, сколько денег вам могут дать в долг». На наш взгляд, это высказывание справедливо не только по отношению к людям, но и по отношению к бизнесу. Поэтому повышайте позитивную известность компании, общественное доверие к ней, ее акционерам и менеджменту, формируйте архив сведений о компании в открытых источниках. Хорошая, но никому не известная (или скандально известная) организация не сможет обеспечить высокую ликвидность своих акций по оптимальной цене.

Инвестору очень важно знать и понимать структуру принятия и исполнения решений в компании, поэтому следует позиционировать менеджмент как профессионалов высшего уровня, демонстрировать современную структуру корпоративного управления, успехи, которых удалось добиться, стратегические перспективы роста компании и методы управления рисками развития. Также крайне важно проявить принцип эффективного собственника, то есть показать механизм участия ключевых акционеров (инвесторов) в процессе управления компанией на разных уровнях – от оперативно-тактического до высшего стратегического.

9. Разработайте и введите в действие кодекс корпоративного управления.

Наличие таких внутренних правил ведения деятельности свидетельствует о готовности компании постоянно развивать и совершенствовать управленческие технологии, повышать квалификацию персонала и менеджеров, а также обеспечивать высокий уровень мотивации, дисциплины и ответственности за результаты труда. Этот документ должен показывать, что главный капитал компании -это люди, а критерии их работы – разработанные KPI.

10. Занимайтесь общественной, социально ответственной и благотворительной деятельностью.

Это ценится и в России, и на Западе. Добрые дела способны помочь не только тем, кому помогают, но и тем, кто помогает. Значительные средства, вложенные в социально значимые программы, такие, например, как помощь больным детям или пенсионерам-инвалидам, или благотворительные образовательные проекты свидетельствуют о высоком финансовом потенциале компании. Ведь организация, находящаяся в кризисе, едва ли будет масштабно заниматься благотворительностью, поэтому данный факт свидетельствует о стабильности развития компании для инвесторов, ну и, конечно, о высоких моральных принципах ее руководителей. А это может явиться решающим фактором при принятии инвестором решения о сотрудничестве.

10 ключевых вопросов иностранных и российских инвесторов к соискателям инвестиций

Многие соискатели инвестиций полагают, что залогом успеха при поиске инвестора или стратегического бизнес-партнера является красивая подборка документов с описанием предлагаемого проекта, разрешительной документацией, детально разработанным бизнес-планом и т. д. Все это, конечно, важно, но лишь в качестве необходимого информационного и юридического дополнения к сути отношений между продавцом и покупателем.

Реальный же смысл этих отношений определяется ответами на приведенные ниже вопросы. Эти вопросы всегда – в явной или неявной форме – присутствуют в процессе знакомства и дальнейшего сотрудничества. И лишь правильно ответив на них, соискатель инвестиций может рассчитывать на конструктивные и имеющие позитивную перспективу отношения с инвестором, то есть с покупателем. Тщательно продумывайте ответы на эти вопросы, ведь по нашему опыту и объективным данным рынка инвестирования, на одного желающего купить приходится около 200 желающих продать. Таковы условия этого конкурса.

1. Кто вы такой и что у вас за бизнес?

Роль личности в истории на Западе велика, а в России – безгранично велика. Поэтому истинные гарантии инвестору может дать только человек, личность, обладающая весом в бизнес-сообществе (как в плане наличия денежных средств, так и других необходимых ресурсов и активов). Такими ресурсами могут быть связи в правительстве, конкурентоспособная команда менеджеров и экспертов, производственные технологии и т. д. А активы – это недвижимость, размещенные денежные средства, известный на рынке бренд и, в конечном итоге, деловая и человеческая репутация собственника бизнеса.

Поэтому соискатель всегда должен быть готов к исчерпывающему, обоснованному ответу на подобные вопросы, а также на множество других, например:

• кто вас рекомендует? (имеются в виду люди и компании, чей авторитет и известность на рынке является общепризнанными, т. е. стейкхолдеры, маркетмейкеры)

• чем вы можете гарантировать возвратность вложенных в проект средств?

• какие меры вы готовы предпринять в борьбе с конкурентами?

• каков ваш план агрессивного завоевания определенной доли рынка?

• в чем состоит программа повышения и поддержания на передовом уровне квалификации персонала?

• как и когда вы заработали и в дальнейшем использовали для развития бизнеса ваш стартовый капитал?

• в чем состоят текущие и отложенные риски вашего бизнеса?

• в чем состоял пакет антикризисных и стабилизационных мер на вашем предприятии в период с 2008 по 2012 гг.?

Это далеко не полный перечень вопросов о вас. Он включает и множество других, далеко не всегда удобных.

2. Чем объясняется ваше намерение реализовать проект именно в этой области и именно в такой – представленной вами – конфигурации?

Обоснуйте с цифрами на руках, чем привлекательна для инвестора (партнера) данная отрасль и данный вид бизнеса. Особенно важно объяснить перспективы, если для вас это новое и/или непрофильное направление или сегмент рынка. В чем состоит уникальность предлагаемых идей и планов? Чем они отличаются от того, что есть у конкурентов? Приведите статистические данные, прогнозы, мнения ваших экспертов и независимых консультантов. Покажите высокий уровень понимания вами тактических и стратегических задач, уровня и структуры рисков, знание способов их оптимизации.

3. Каковы горизонты инвестирования и окупаемость проекта?

Под этим термином большинство экспертов понимает временные рамки реализации проекта или его этапов, а также графики консолидированного финансирования. Если речь идет о проектном финансировании, очень важно отдельно остановиться на таких параметрах, как достижение точек безубыточности, EBITDA (неочищенная прибыль), IRR (внутренняя норма доходности). Понятия внутренней рентабельности бизнес-структуры в обязательном порядке фигурируют в отчетах инвестиционного оператора перед акционерами, чьими деньгами, собственно, и осуществляется финансирование. Методология вычисления этих показателей заметно усложняется, если в проекте присутствуют другие соинвесторы (в том числе, возможно, и само предприятие, являющееся объектом инвестирования).

Будьте готовы в вашем инвестиционном меморандуме обозначить и аргументировать сроки, в которые стартует проект, планируемые сроки следующих этапов (завершение строительства, старт производства, выход на проектную мощность), доходность, прибыльность, все ключевые показатели рентабельности, сроки окупаемости.

4. На какие этапы вы предлагаете разбить реализацию проекта?

В большинстве случаев проект целесообразно разделить на логически обоснованные и последовательно выполняемые этапы. Это наиболее информативно, а также юридически и финансово удобно – как с точки зрения получения промежуточных финансовых и иных контрольных результатов, так и в плане корректировки условий участия соинвесторов в проекте, необходимых изменений плана финансирования следующего этапа (этапов) или иной ресурсной поддержки бизнеса. В поэтапно реализуемом проекте легче обеспечить возможность безболезненного выхода инвестора из проекта и привлечения новых партнеров. Такой подход демонстрирует вашу гибкость и готовность к изменениям.

5. Что, по-вашему, является точкой приложения инвестиций?

Здесь могут быть разные варианты – ведь иностранный инвестор чаще всего хочет открывать в России торговые или производственные филиалы своего родного бизнеса (около 80 % случаев), приобретать профильные и непрофильные активы (около 15 %), заниматься инновациями и развивать новое для себя отраслевое направление (примерно 5 %).

Во всех этих вариациях возможна как покупка существующего бизнеса (или его части), так и открытие предприятия с нуля, иногда с необходимостью покупки или долгосрочной аренды земельного участка и капитального строительства. Инвестору необходимо показать готовность и реальные возможности решения всех возникающих вопросов, таких как участие в финансировании, предоставление оборудования и технологий, рекрутинг персонала, выстраивание конструктивных отношений с местной (и, при необходимости, федеральной) властью, содействие в получении разрешительной и правоустанавливающей документации (договоры аренды, регистрация прав собственности, лицензии, ведомственные согласования, ГПЗУ и т. д.).

Точка приложения инвестиций – это всегда комплексное понятие, включающее в себя ряд компонентов: юридическую, финансовую, управленческую структуру бизнеса, характеристику объектов недвижимости или средств производства, технологии, патенты, методологии исследований, рыночную, административную и политическую среду, в которые логически встроен бизнес. И, конечно, человеческий капитал – планы аттестации, обучения, карьерного роста и т. д. Соискатель инвестиций и/или партнеров должен понимать: чем более точно и полно будет представлено описание этой точки приложения, чем более обоснованными и при этом позитивными будут его прогнозы финансовых результатов проекта, тем больше шансов успешно привлечь инвесторов и партнеров.

6. Почему вы предлагаете нам именно такую форму финансирования?

Инвестор должен однозначно понимать вашу цель и намерения, когда вы будете давать пояснения к вашей оферте. Особенно это важно при обсуждении способов финансирования инвестиционного проекта.

Если это инвестиционный кредит на срок 2–5 лет или проектное финансирование, то инвестор должен знать все характеристики имущества, являющегося обеспечением финансирования (цена, степень ликвидности залога, его описание и т. д.).

Если финансирование осуществляется по принципу link capital (инвестиционный капитал присоединяется к вложениям, уже сделанным другими инвесторами), то необходима информация, какую часть привилегированных или обыкновенных акций или паев получит данный инвестор, по какой схеме это произойдет, каков механизм гарантий.

Если же имеет место мезонинное финансирование (достаточно рискованная форма реализации проекта без адекватного залогового обеспечения), необходимо ответить на вопросы, какими способами можно снизить риски до приемлемого уровня и как повысить ликвидность этого инструмента и объекта инвестирования в целом.

7. Как будет происходить перераспределение собственности?

В большинстве случаев потенциальный инвестор, изучив сделанное ему предложение, сам предлагает (иногда в ультимативной форме) варианты распределения долей и других активов. И в этом случае ваша задача, что называется, не продешевить.

Но бывает, что будущие партнеры ждут предложений от вас. Иногда – только для того чтобы определить ваш «порог жадности» (характерно для бизнесменов из южных и восточных регионов мира). Но чаще – чтобы иметь основания вам отказать, и на основании этого отказа выдвинуть свои, более жесткие и выгодные для себя требования (способ, распространенный в США, Англии и некоторых других европейских странах).

В подобных ситуациях кросс-культурных коллизий необходимо превентивно предложить инвестору схему, которая гарантированно не давала бы ему мотивов для однозначного отказа. Важно понимать, что по международным обычаям делового оборота оферта выдвигается каждой стороной лишь один раз. И если вы упустили свой шанс, но при этом вам позарез надо продать, придется идти на условия, изложенные в оферте «противника» или близкие к ним…

8. Опишите ваш рынок потребления – почему потребители выбирают именно вас?

При ответе на этот вопрос необходимо показать детальное знание рынка, его прошлое, настоящее и будущее, уметь описать с цифрами на руках его основные и побочные тренды. Надо доказать, что ваши эксперты досконально разбираются в психологии и требованиях потребителя и представляют себе динамику развития этих требований. Следует привлекать независимых маркетологов, сравнивая выведенные ими показатели с данными вашей службы маркетинга.

Кроме традиционных показателей, таких как соотношение цена/качество, процент повторных покупок, коэффициенты лояльности покупателей и тренды рыночных ожиданий, стоит оперировать достаточно новыми и при этом более совершенными показателями маркетинга. Это удельные весовые показатели структуры потребления, графики, экстраполирующие кризисные ожидания и уровень безразличия потребителя, параметры произошедших и ожидаемых конкурентных войн, в том числе и ценовых.

Следует продемонстрировать партнерам вашу систему обеспечения лояльности потребителей, принципы брендирования, способы получения обратной информационной связи Business-Customer-Business. В идеале инвестору нужно представить конкретные договоренности (протоколы о намерениях или акцептированные оферты) с торговыми компаниями и сетями, готовыми реализовывать вашу продукцию, или крупными потребителями (маркетмейкерами), намеревающимися ее приобретать. Если таких договоренностей нет, нужно показать им хотя бы результаты независимых маркетинговых исследований, подтверждающих, что потребители готовы покупать ваши товары по предлагаемым вами ценам.

9. Кто ваши контрагенты (поставщики, давальцы, переработчики и т. д.) и почему это именно они?

Будьте готовы дать ответы на вопросы о гарантиях исполнения хозяйственных договоров (например, отгрузки качественного товара точно в срок), показать, как вы контролируете это исполнение и механизмы предоставленных гарантий. Какова вероятность перебоев с поставками, адекватную ли цену предлагают поставщики, выгодно ли с ними работать или предпочтительнее сотрудничество с другими партнерами? Предложите несколько вариантов сотрудничества с различными контрагентами. Предъявите рекомендации общеизвестных и уважаемых на рынке компаний (маркетмейкеров, стейкхолдеров), подтверждающих надежность этих контрагентов. Предусмотрите альтернативные варианты: может быть, чтобы стать конкурентоспособным, есть смысл сотрудничать с теми, у кого ниже качество, но и цены тоже ниже?

10. Какие имеются риски в процессе организации, инвестирования, развития бизнеса и как вы их предлагаете минимизировать?

Готовясь к ответу на этот вопрос, просмотрите внимательно раздел «Т0П-10 видов инвестиционных рисков для российских и иностранных инвесторов» (там представлен ренкинг рисков инвестирования глазами иностранных и российских инвесторов).

Отметим также, что исследования нашей компании показывают несомненную логическую связь между возможностью управления рисками и инвестиционной привлекательностью как российских регионов и отраслей, так и отдельных компаний – чем проще и эффективнее управлять рисками, тем привлекательнее для инвестора объект инвестирования.

5 способов привлечения инвестиций

1. Будьте готовы вложиться в проект вместе с инвестором.

Гораздо охотнее инвесторы дают деньги, если при реализации проектов ты с ними садишься «в одну лодку». И вовсе не из-за того, что у них нет денег на стопроцентное финансирование проекта. Причина в желании соблюсти четкое распределение ответственности. Так, западные банки финансируют капитальное жилищное строительство на суммы до 85–90 % от общей сметы затрат, а 10–15 % обязан вложить инвестор-застройщик или группа таких инвесторов. Таким способом достигается высокий уровень ответственности соинвесторов – не только за качество и сроки выполнения строительных работ, но и за эффективное освоение финансовых вложений. Подобные принципы предпочитает использовать большинство крупных и средних иностранных инвесторов, работающих в развивающихся странах в сфере капитального строительства и производства, в том числе и с российскими партнерами.

Возможны и другие варианты. Например, для того чтобы минимизировать риски, инвесторы вложат в три разных проекта по 30 % от имеющихся в распоряжении средств, оставив 10 % в качестве резервного фонда. Таким образом, для каждого из проектов им потребуются соинвесторы на оставшиеся 70 %. Такого рода задачи западные инвесторы решают в России, применяя принцип link capital наоборот – то есть ищут мажоритарных соинвесторов на конкурсной основе. При этом у них почти всегда есть возможность перебросить необходимые средства с одного объекта на другой, где они в данный момент нужнее. Вступить в альянс с такого рода инвестором – большая удача, так как при этой гибкой схеме финансирования основная часть рисков весьма грамотно хеджирована.

2. Принимайте участие в реализации инвестиционного проекта не только финансовыми, но и другими ресурсами.

Когда вы предлагаете инвесторам участие в вашем проекте или наоборот хотите войти в их проект, имеет смысл показать, что вы не придерживаетесь идеологии пассивного инвестора, работающего по принципу «Я дал вам денег, а вы обеспечьте мне отсутствие рисков и высокие дивиденды, остальное меня не касается!». Проявить высокую степень заинтересованности проектом, показать, что вы готовы полностью включиться в работу и взять на себя ответственность, можно, предложив партнерам, кроме ваших денег, другие виды вашего участия.

Это могут быть:

• квалифицированные эксперты;

• результаты исследований и другая важная информация;

• технологические разработки;

• производственные мощности;

• гарантии и поручительства третьих лиц или ваши гарантии на них;

• система бонусов и скидок;

• административный ресурс;

• сырье, товары, услуги;

• возможность использования известного на рынке бренда;

• IT – разработки: SAP, ERP, CRM, защита информации;

• объекты недвижимости, земельные участки и т. д.

Все ваши предложения обязательно должны иметь финансовый эквивалент (с этой целью приглашаются профессиональные эксперты-оценщики) для того, чтобы быть учтенными в общей массе инвестируемых всеми партнерами проекта средств. Здесь необходимо понимать, что «живые деньги» имеют в глазах партнеров наивысшую ценность по сравнению со всеми остальными видами вложений. Это значит, что наиболее предпочтительный для вас вариант участия – комбинированный: деньги плюс иные материальные и нематериальные активы. Найдете оптимальное сочетание – получите хороший синергетический эффект.

3. Предлагайте инвесторам быстро окупаемые проекты, горизонт инвестирования по которым не превышает 3–4 года.

Иностранные инвесторы не скрывают свою заинтересованность в быстрой отдаче от вложенных средств. Так как Россия считается «зоной высокой турбулентности и правового хаоса», в более длинные проекты они, как правило, вкладываться не готовы. Исключением являются несколько крупных транснациональных проектов в сфере нефте– и газодобычи, переработки и транспортировки сырья, регламентирующие документы которых подписываются на правительственном уровне.

Длинный частный коммерческий проект, имеющий срок реализации, например, 12 лет, целесообразно разбить на несколько этапов. Каждый такой этап протяженностью, 3 года должен представлять собой логически законченный инвестиционный проект. Пусть он на первом этапе не генерирует прибыль (если это, скажем, научные исследования с последующим внедрением в производство), но такой проект обязательно должен иметь четко обозначенные финансовые результаты (по международным стандартам) и рассчитанную перспективу. В такой проект можно привлекать новых участников, которые готовы финансировать следующие этапы, а также выкупать доли у тех инвесторов, которые потеряли к проекту интерес.

4. Предлагайте инвесторам проекты, либо не требующие значительных финансовых вложений, либо риски которых можно переложить на страховщиков.

В условиях кризиса еврозоны, американских долговых проблем, кипрского дефолта и распада офшорных зон, а также прыгающих цен на энергоносители мало кто из иностранцев в принципе решается вкладываться в Россию. А страховые компании предлагают очень высокие тарифы по страхованию инвестиций в российские предприятия. Поэтому еще раз повторимся: разумнее и перспективнее предложить инвесторам 10 проектов по 10 миллионов евро, чем один проект на 100 миллионов.

5. Предлагайте партнерам свою систему инвестиционного риск-менеджмента.

Если для иностранного партнера ваш совместный проект в России является пилотным, вы можете оказать ему тем самым неоценимую услугу по приобретению опыта работы у нас. Естественно, ваше эффективное управление рисками в процессе реализации проекта ляжет в общую копилку и будет учтено (разумеется, при условии подписания соответствующего регламента) при распределении дивидендов от проекта, либо просто станет финансовым эквивалентом вашего участия в бизнесе.

Вывод: предлагайте свои способы снижения налоговых, финансовых, юридических, административных, управленческих, банковских рисков, чтобы и в теории, и на практике убедить инвестора в том, что без вашей помощи ему не обойтись.

6 вариантов присутствия иностранного бизнеса на территории России

Существуют шесть возможных организационно-правовых форм иностранного представительства и участия в бизнесе в России.

1. Российское физическое или юридическое лицо, выполняющее представительские функции иностранной компании.

Так работают, например, иностранные банки, не открывшие в России филиалов, но имеющие здесь в качестве партнера независимое физическое или юридическое лицо. Оно в рамках заключенного контракта осуществляет представительские функции: знакомит потенциальных клиентов с деятельностью иностранного банка, с перечнем предоставляемых услуг, организует деловые переговоры, помогает в оформлении необходимых для сотрудничества документов (например, для открытия расчетного счета).

2. Зарегистрированное представительство иностранной компании в РФ.

Выполняет такие же функции, но при этом представительство является российским юридическим лицом без права осуществления коммерческой деятельности в РФ. Работа такого представительства финансируется зарубежной материнской компанией.

3. Филиал иностранной компании в РФ.

Является дочерней структурой иностранной компании, российским юридическим лицом и налогоплательщиком с правом ведения коммерческой, производственной и других видов деятельности с целью получения прибыли. Полученную в результате своей хозяйственной деятельности прибыль либо расходует на дальнейшее развитие своей структуры, либо после уплаты налогов переводит материнской зарубежной компании.

4. Совместное предприятие (ООО либо АО), зарегистрированное в РФ с миноритарной/мажоритарной долей иностранного капитала.

В этом случае предприятие функционирует на тех же принципах, что и в предыдущем пункте, только прибыль распределяется пропорционально долям (пакетам акций) участников (акционеров). Эта форма присутствия иностранного бизнеса наиболее широко распространена в малом и среднем бизнесе (с капитализацией до 50 млн долларов США).

5. Акционерное общество с участием иностранного капитала, выполняющее роль холдинговой компании.

В подобных случаях холдинговая компания (обычно ЗАО или ОАО) является держателем основных активов – недвижимости, земли, средств производства, собственного и заемного капитала, товарных знаков и торговых марок. Такая компания формирует свою отчетность по международным стандартам (GAAP, МСФО, национальные стандарты финансовой отчетности). Поскольку она подотчетна иностранным акционерам, а зачастую это – крупные транснациональные корпорации, она проходит ежегодный аудит (как правило, аудиторами из «большой четверки»), имеет максимально прозрачную структуру. И поэтому, к сожалению, ввиду слабой информационной и юридической защищенности часто становится добычей как государственных, так и частных рейдеров, применяющих различные инструменты давления, в том числе с помощью фискальных и силовых ведомств. Наиболее эффективные способы защиты от недружественных действий связаны здесь с применением высокого административного и политического ресурса.

6. Акционерное общество с иностранным капиталом и филиальной сетью в регионах РФ.

Здесь наиболее часто встречается холдинговая компания в форме ОАО с большим уставным капиталом, разветвленной филиальной сетью и множеством сервисных компаний. Но значительная часть активов этого холдинга принадлежит офшорам и иным иностранным компаниям. До недавнего времени такая схема владения представлялась наиболее защищенной и в информационном, и в юридическом плане. Но эти схемы потеряли свою актуальность и эффективность в свете европейских, кипрских и прибалтийских событий весны 2013 года, а также раскрытия информации о бенефициарах Британских Виргинских островов, Гибралтара, Багамских островов и некоторых других офшорных юрисдикций, а также российского курса на деофшоризацию экономики. А поскольку такие холдинги являются наиболее привлекательными объектами как для крупных инвесторов, так и для рейдеров, этим холдингам, по-видимому, предстоит ряд серьезных юридических реорганизаций, в том числе и для сохранения их инвестиционной привлекательности.

Впрочем, есть и позитивный момент. России удалось сохранить особые экономические зоны, хотя по правилам ВТО их нужно было ликвидировать в течение семи лет. Сейчас особые экономические зоны РФ приводятся в юридическое соответствие с требованиями ВТО, частично переименовываются в «технопарки», «инновационные центры» и т. д. Эти изменения носят, скорее, косметический, чем фундаментальный характер, и поэтому резиденты ОЭЗ, среди которых есть ряд крупных корпораций с иностранным участием, продолжают пользоваться льготами и преференциями зон, сохраняя пониженный уровень издержек и, как следствие, конкурентоспособные цены на свою продукцию. (См. раздел «7 преимуществ работы в особых экономических зонах и инновационных кластерах»).

6 этапов преобразования холдингов по международным стандартам и 1 новейшая схема владения и управления активами

Отсутствие Федерального закона «О холдингах», правовые несоответствия в местном и федеральном законодательстве, а также необходимость защиты бизнеса от рейдерских захватов, налоговых, финансовых, юридических рисков вынуждают российских бизнесменов образовывать неформальные холдинги.

Но такой способ работы хорош лишь «для своих». А иностранные инвесторы хотят видеть легитимную прозрачную структуру. Они прекрасно научились понимать разницу между «белыми», «техническими» и «черными» российскими фирмами, но тем более настойчиво они требуют преобразования такого «холдинга» в законный. Инвестор хочет быть защищен от чьих-либо действий вне правового поля.

Еще один фактор, который вынуждает предпринимателей реструктурировать холдинги, – курс на «деофшоризацию» экономики.

Итак, чтобы бизнес смог привлечь инвестиции, такого рода холдинг нужно преобразовывать по международным юридическим и финансовым стандартам, при этом соблюдая действующее российское законодательство.

1. Создается полноценная холдинговая компания (как правило, ЗАО или ОАО).

2. На одну из компаний, входящую в холдинг, регистрируются товарный знак, торговая марка, авторские права, патенты и т. д.

3. Другая компания (или другие) становится балансодержателями основных активов.

4. При необходимости другие участники холдинга становятся производственными и/или сбытовыми структурами.

Они заключают контракты с поставщиками и реализуют товары/услуги покупателям.

5. Большая часть операционного функционала (бухучет, IT-сопровождение, транспорт и т. д.) передается сервисным компаниям холдинга либо отдается на аутсорсинг.

6. Создается управляющая холдингом компания (как правило, акционерное общество), акционерами которой также могут стать иностранные инвесторы.

Такая компания осуществляет блок оперативно-тактических и стратегических менеджерских функций по всей структуре холдинга.

В 2012–2013 гг. наметилась тенденция выстраивания схем владения и управления собственностью с участием иностранных компаний, причем все больше не офшорных, а обычных юрисдикций – преимущественно США и стран Евросоюза. (В числе прочего это позволяет избежать критериев контролируемых и приравненных к ним сделок, установленных законом № 227-ФЗ о правилах контроля за трансфертным ценообразованием.)

У такой схемы владения и управления активами есть несколько существенных плюсов: офшор выводится из прямой товарно-денежной цепочки, налоговая оптимизация достигается другими способами при более высоком уровне финансовой и налоговой устойчивости. Вместе с тем, выполняются актуальные сегодня требования по легализации бенефициарных владельцев, снижаются риски привлечения к ответственности за отмывание и вывод денег за рубеж, бизнес становится более ликвидным и привлекательным для инвесторов.

Кроме того, после вступления России в ВТО ряд зарубежных банков сняли вето на кредитование компаний под залог активов, находящихся в России. Это позволило российскому бизнесу получать кредиты под 2–5 процентов годовых (правда, пока еще не в массовом порядке, но позитивная тенденция есть).

11 этапов эффективной реализации инвестиционного проекта

Эта последовательность рекомендуется экспертами для открытия бизнеса в России и может быть применена как российскими, так и зарубежными инвесторами.

1. Комплексные маркетинговые исследования.

Изучать следует не только предпочтения потребителей, конкурентов и ситуацию на рынке, но и имеющиеся в каждом регионе и в любой отрасли риски, особенности работы контролирующих и надзирающих структур, деятельность чиновников, особенности местного законодательства и его влияние на рыночную конъюнктуру. Прогнозировать необходимо также покупательский спрос и покупательную способность населения и факторы, от которых она зависит (например, состояние местных банков и/или бюджетообразующих и градообразующих предприятий).

2. Поиск объектов инвестирования.

Выбрав наиболее привлекательную нишу и регион, можно рассматривать конкретные предложения. Обычно их довольно много, но лишь малая их часть достойна внимания. Очень часто в регионах предлагаются к продаже заброшенные предприятия, не подлежащие восстановлению, либо в течение многих лет генерирующие убытки и погрязшие в долгах. Определитесь, что выгоднее, перспективнее и безопаснее – вкладывать в функционирующий объект, зачастую обремененный нехорошей «историей болезни» (кредиторская задолженность, налоговые проблемы, трудовые конфликты, конфликты между акционерами, некорректная приватизация/продажа и т. п.) или создавать бизнес с нуля.

3. Инвестиционный аудит / Due Diligence,

состоящий из краткой предварительной экспертизы, аудита инвестиционного планирования, аудита в процессе инвестирования, аудита финансовых результатов проекта. По нашей статистике, из всех проектов, проходящих эти экспертные процедуры (с учетом предпочтений инвестора), не более 7 % оказываются корректно представленными, да и те, как правило, содержат существенные методологические ошибки. Именно поэтому такой расширенный Due Diligence играет определяющую роль в дальнейшем планировании либо следующего этапа проекта, либо инвестиционного процесса в целом. Он позволяет начать корректировку бизнес-плана еще до начала стадии П (проектирования, см. пункт 5 данной главы).

4. Выбор организационно-правовой формы присутствия в РФ.

Подробнее об этом – в разделе «6 вариантов присутствия иностранного бизнеса на территории России». Заметим лишь, что свой вариант надо выбирать не только исходя из задач сегодняшнего дня, но и учитывая перспективы развития. Например, сегодня вам нужно лишь представительство, а через год потребуется структура, имеющая право коммерческой деятельности. Значит, уже сейчас имеет смысл открывать, например, филиал с дальнейшей возможностью его преобразования в холдинговую компанию.

5. Формирование бизнес-плана на среднесрочную перспективу.

Бизнес-план с технико-экономическим обоснованием также пишется в несколько этапов:

• стадия П (проектирование);

• стадия С (строительство и запуск производственных мощностей);

• стадия Р (работа – наращивание мощностей и выход на проектную мощность). Особое внимание в бизнес-плане обязательно должно уделяться бюджетированию – финансовому плану проекта (или технико-экономическому обоснованию).

6. Регистрация прав пользования (собственности), получение разрешительной документации.

Пожалуй, это самый трудоемкий, юридически сложный и длительный этап. В условиях российской бюрократии и коррупции он может занять до 70 % времени полной реализации проекта (например, строительство и ввод в эксплуатацию торгово-развлекательного центра в Московском регионе). Хотя в Московском регионе появилась надежда на улучшение – правительство Москвы обещает все-таки организовать для инвесторов «одно окно», где можно будет выбрать участок и оформить все документы.

7. Создание правовой базы проекта.

Здесь надо учитывать не только нормы российского федерального и местного законодательства, но и законы страны-инвестора, своевременно выявлять противоречия и разницу толкований тех или иных актов. Необходима полная разработка юридической документации проекта, которая начинается с определения юридических терминов, употребляемых во всех регламентирующих документах. Формируется команда юристов проекта, устанавливаются деловые связи с партнерами, готовятся и заключаются договоры с контрагентами и сервисными компаниями.

8. Организация мониторинга рисков текущей хозяйственной деятельности.

В частности, речь может идти о налоговых рисках вашего проекта. Предположим, в вашей налоговой инспекции сменился начальник. Причин может быть много: например, прежний руководитель ИФНС пошел на повышение, или же его с позором сняли из-за невыполнения планов доначислений по НДС. И вот в связи с приходом «новой метлы» можно ожидать усиления налогового давления (ужесточение методов и учащение выездных проверок), в том числе и на ваше совместное предприятие.

С другой стороны, примерно с середины 2011 по настоящее время (октябрь 2013 г.) налоговики очень активно взялись проверять компании с иностранным участием от 50 %, а также филиалы иностранных компаний. Часто российские налоговые органы при планировании проверок руководствуются отраслевым принципом: например, «В этом году трясем все фармацевтические производственно-сбытовые сети!». В этой связи следует непрерывно оценивать уровень налоговых рисков вашей компании и отрасли – попадает ли ваш бизнес в ближайшей перспективе в зону налоговых проверок?

9. Диверсификация рисков хозяйственной деятельности.

Как говорит старая народная мудрость, «не клади все яйца в одну корзину».

В бизнес-практике это означает необходимость:

• распределения всей массы активов проекта по разным, финансово независимым юридическим лицам (но, тем не менее, имеющим законное право формировать консолидированную отчетность, что очень важно для иностранных акционеров);

• работы с разными расчетными банками и другими финансовыми структурами (ПИФы, инвестиционные компании, брокеры и т. д.);

• введения в совет директоров независимых директоров;

• создания независимого наблюдательного совета, блокирующего неправомерные и/или некомпетентные решения акционеров (часто это защищает бизнес от недружественных реорганизаций и других негативных событий);

• обеспечения надежного хранения реестра акционеров (это практически единственный документ, подтверждающий статус акционера);

• работы с независимыми друг от друга сервисными аутсорсинговыми организациями (например, по бухучету и аудиту);

• обеспечения пула надежных, независимых или слабо зависимых друг от друга поставщиков и прочих контрагентов, аутсорсинговых и сервисных компаний;

• а также соблюдения ряда других правил, которые подсказывает ваш опыт и здравый смысл.

10. Формирование краткосрочных и среднесрочных финансовых результатов, корректировка методологии учета и структуры учета.

С вводом в действие с 01.01.2013 г. нового Федерального закона № 402-ФЗ «О бухгалтерском учете» принципы российского бухучета значительно приблизились к МСФО.

Тем не менее, большинство СП (совместных предприятий) вынуждены формировать отчетность сразу в четырех вариациях:

1) согласно российским ПБУ;

2) согласно МСФО/GAAP;

3) согласно национальным стандартам страны-инвестора;

4) собственную финансово-управленческую отчетность, зачастую включающую в себя «черную кассу» или операции по «серому» импорту.

Отметим, что варианты 2, 3 и 4 позволяют формировать и консолидированную отчетность по всем (или только по выбранным) предприятиям холдинга, независимо от того, соответствует ли он международным стандартам или нет.

Тем не менее, финансовый анализ всех четырех видов учета дает наиболее полную картину функционирования бизнеса и позволяет менеджменту принимать адекватные управленческие решения. На основании результатов такого комплексного анализа, проводимого, как правило, службой внутреннего аудита (либо с привлечением доверенных внешних экспертов) составляется консолидированный отчет для топ-менеджеров и основных акционеров предприятия.

11. Совершенствование IT-систем управления инвестиционным проектом.

На рынке IT существует масса «коробочных версий» SAP, CRM, ERP и всевозможных других, в том числе системно глубоко интегрированных программных продуктов, которые весьма дорого стоят, как при покупке, так и (что существенно важнее) при настройке и текущем обслуживании. Компании тратят миллионы долларов, но при этом не могут получить даже элементарную систему учета рабочего времени и стоимость одного человеко-часа. Тенденция последнего времени – это отказ от подобных громоздких систем, стремление заказчика к самостоятельной постановке задач по автоматизации, формирование им команды исполнителей и использование относительно дешевых и простых в обслуживании IT-систем. Также существенно увеличилось в последний год количество контрактов между крупными компаниями-заказчиками и небольшими компаниями-исполнителями IT-решений.

Надо понимать, что современные технологии управления инвестиционными проектами характеризуются не количеством и мощностью компьютеров или сетей, а, прежде всего, принципами человеческого системного подхода, выстраивания логически последовательных или многоуровневых шагов по формированию, трансляции, получению, обработке и анализу управленческой информации. Только спланировав решение всего комплекса человеческих рабочих вопросов на всех управленческих уровнях – от грузчика до председателя совета акционеров – можно передавать этот комплекс задач для формализации его IT-департаментом и дальнейшей автоматизации. И даже в этом случае успех не гарантирован – можно начать автоматизировать беспорядок.

Таким образом, главное в современных технологиях управления (и это отлично знают западные инвесторы, желающие работать у нас) – это отношения между людьми. А компьютеры – чем позже, тем лучше!

45 изменений и дополнений важнейших для инвестора федеральных законов, внесенные после 1 июля 2011 г.

2 важнейших для инвестора постановления правительства Москвы и 11 региональных законов

На сегодняшний день в Москве и регионах действует множество нормативных актов в области инвестиционной деятельности.

В столице инвестирование регулируется в основном не законами, а распоряжениями или постановлениями правительства Москвы. Среди них можно выделить:

1. Постановление Правительства Москвы от 19.10.2010 № 958-ПП «О концепции развития внешнеэкономических связей города Москвы (внешнеторговое и инвестиционное сотрудничество)».

Оно направлено на реализацию «Основных направлений стратегии развития города Москвы на период до 2025 года», соблюдая при этом принцип подчиненности развития внешнеэкономических связей города Москвы интересам городской экономики, городского хозяйства и социальной сферы.

2. Постановление Правительства Москвы от 09.02.2010 № 112-ПП «О совершенствовании порядка учета и регистрации сведений об инвестиционных договорах» (в ред. постановления Правительства Москвы от 24.02.2012 № 67-ПП).

Принято в целях совершенствования порядка учета и регистрации сведений об инвестиционных договорах, заключаемых при реализации инвестиционных проектов в сфере капитального строительства на территории города Москвы.

Развивающимися регионами в области законодательства об инвестиционной деятельности является Московская и Ленинградская области, а также Санкт-Петербург.

Среди нормативно-правовых актов этих субъектов Федерации следует, прежде всего, выделить:

1. Закон Московской области от 16.07.2010 № 96/2010-ОЗ «Об инвестиционной политике органов государственной власти Московской области в сфере защиты прав инвесторов».

2. Закон Московской области от 01.07.2010 № 84/2010-ОЗ «О защите прав граждан, инвестировавших денежные средства в строительство многоквартирных домов на территории Московской области».

3. Постановление правительства Московской области от 19.03.2013 № 181/9 «О порядке заключения соглашений о реализации стратегических, приоритетных, значимых инвестиционных проектов Московской области».

4. Закон Ленинградской области от 22.07.1997 № 24-ОЗ «О государственной поддержке инвестиционной деятельности в Ленинградской области».

5. Закон Санкт-Петербурга от 03.12.2008 № 742–136 «О стратегических инвестиционных проектах, стратегических инвесторах и стратегических партнерах Санкт-Петербурга».

Для того, чтобы проект был признан стратегическим инвестиционным, по данному закону он должен соответствовать следующим критериям:

• улучшение в результате реализации инвестиционного проекта социальноэкономических и культурных условий жизни жителей Санкт-Петербурга;

• повышение инвестиционной привлекательности Санкт-Петербурга;

• развитие в Санкт-Петербурге одной из важнейших отраслей народного хозяйства: инвестиционного рынка, промышленности, туризма, науки, культуры и образования, информационных технологий и инноваций, финансовой отрасли, транспортно-транзитной и логистической отрасли, а также других отраслей;

• содействие в результате реализации инвестиционного проекта развитию отдельных территорий Санкт-Петербурга в целом и/или отдельных отраслей городского хозяйства.

К относительно хорошо развитым с точки зрения инвестиционного законодательства регионам относятся, например, Калининградская, Ульяновская, Калужская и Кемеровская области.

Среди нормативных актов этих регионов прямого действия в сфере инвестирования следует отметить:

1. Закон Ульяновской области от 15.03.2005 № 019-ЗО «О развитии инвестиционной деятельности на территории Ульяновской области»;

2. Закон Кемеровской области от 26.11.2008 № 102-ОЗ «О государственной поддержке инвестиционной, инновационной и производственной деятельности в Кемеровской области»;

3. Закон Калужской области от 16.12.1998 № 31-ОЗ «О государственной поддержке субъектов инвестиционной деятельности в Калужской области».

К законам, предоставляющим налоговые льготы участникам инвестиционных правоотношений, относятся:

4. Закон Ульяновской области от 04.06.2007 № 71-ЗО «О налоговых ставках налога на прибыль организаций»;

5. Закон Кемеровской области от 28.01.2010 № 5-ОЗ «О налоговых льготах резидентам технопарков и субъектам инвестиционной деятельности, осуществляющим деятельность по добыче природного газа (метана) из угольных месторождений на территории Кемеровской области»;

6. Закон Калужской области от 29.12.2009 № 621-ОЗ «О понижении налоговой ставки налога на прибыль организаций, зачисляемого в областной бюджет, для инвесторов, осуществляющих инвестиционную деятельность на территории Калужской области».

9 положений важнейших для инвестора законов, отмененные после 1 июля 2011 г.

6 этапов эволюции российского законодательства об инвестиционных кластерах

Инвестиционные кластеры в России начали развиваться с 2000-х годов в виде различных форм: инновационные парки, технопарки, технограды, наукограды, инновационные центры.

1. В 2005 году появляется новая форма инвестиционных кластеров – ОЭЗ (особые экономические зоны).

В соответствии с Федеральным законом от 22.07.2005 № 116-ФЗ «Об особых экономических зонах в Российской Федерации», ОЭЗ – часть территории РФ, которая определяется правительством Российской Федерации и на которой действует особый режим осуществления предпринимательской деятельности, а также может применяться таможенная процедура свободной таможенной зоны.

Пока действие ОЭЗ в России и их функционирование в связи со вступлением России в ВТО не меняется, однако в дальнейшем России, видимо, придётся идти на уступки, связанные с ограничением некоторых льгот участникам ОЭЗ.

2. В дальнейшем происходит развитие технопарков на законодательном уровне в том числе в рамках малого и среднего бизнеса.

Инфраструктура поддержки субъектов малого и среднего предпринимательства включает в себя также акционерные инвестиционные фонды и закрытые паевые инвестиционные фонды. Они привлекают инвестиции в субъекты малого и среднего предпринимательства, технопарки, научные парки, инновационнотехнологические центры, бизнес-инкубаторы, палаты и центры ремесел, центры поддержки субподряда, маркетинговые и учебно-деловые центры, агентства по поддержке экспорта товаров и иные организации. Это регламентировано статьей 15 Федерального закона от 24.07.2007 № 209-ФЗ «О развитии малого и среднего предпринимательства в Российской Федерации».

В том же году правительство РФ издало Постановление от 20.12.2007 № 904 «О порядке предоставления субсидий из федерального бюджета бюджетам субъектов РФ на создание технопарков в сфере высоких технологий».

3. Развитие инвестиционных кластеров происходит и в регионах, где в течение последних 15 лет принимаются различные нормативные акты.

Так, в Подмосковье был принят Закон Московской области от 23.05.2008 № 71/2008-ОЗ «О промышленных округах», а в столице – Закон «О научно-технической и инновационной деятельности в городе Москве» от 06.06.2012 № 22, в соответствии с которым «субъектами научно-технической и инновационной инфраструктуры являются бизнес-инкубаторы, центры трансфера технологий и управляющие организации технологических парков, индустриальных парков и технополисов, иные организации, способствующие реализации научно-технических и/или инновационных проектов и оказывающие комплекс управленческих, материально-технических, финансовых, информационных, кадровых, консультационных, организационных и иных услуг». Объектами научно-технической и инновационной инфраструктуры в соответствии с этим же законом являются технологические парки, индустриальные парки и технополисы.

4. Одним из лидеров по развитию инвестиционных кластеров является Москва – большую роль в этом сыграли нормативные акты о налоговом режиме инвестиционных кластеров и преференций их участникам.

Так, 5 ноября 2003 года был подписан Закон Москвы № 64 «О налоге на имущество организаций», в соответствии со статьей 4 которого имущественные комплексы управляющих организаций технополисов или технологических парков освобождаются от уплаты налога на 10 лет.

23 января 2013 года был принят Закон Москвы № 2 «Об установлении ставки налога на прибыль организаций для резидентов технополисов, технологических парков и индустриальных парков». В соответствии с ним для организаций-резидентов технополисов, технологических парков и индустриальных парков установлена ставка налога на прибыль в размере 13,5 процента.

В апреле 2013 года правительство Москвы принимает решение, в соответствии с которым критерии создания ОЭЗ дополняются критерием наличия в регионах опыта создания индустриальных парков, а также технопарков.

5. Ещё один инвестиционный кластер в России – это наукоград.

Он представляет собой муниципальное образование со статусом городского округа, имеющее высокий научно-технический потенциал, с градообразующим научно-производственным комплексом (в соответствии с Федеральным законом от 07.04.1999 № 70-ФЗ «О статусе наукограда Российской Федерации»).

В настоящее время в России 65 наукоградов. Для организаций, зарегистрированных на территории таких городов и занимающихся инновационной и научной деятельностью, в некоторых из них существуют льготы (в том числе налоговые). Наукограды как явление развились из понятия «закрытое административнотерриториальное образование» (ЗАТО). 14 июля 1992 года вышел Закон РФ № 3297-1 «О закрытом административно-территориальном образовании», в ст. 1 которого под ЗАТО признавалось административно-территориальное образование, имеющее органы местного самоуправления в целях обеспечения безопасного функционирования находящихся на его территории организаций, осуществляющих разработку, изготовление, хранение и утилизацию оружия массового поражения, переработку радиоактивных и других представляющих повышенную опасность техногенного характера материалов, военных и иных объектов, для которых в целях обеспечения обороны страны и безопасности государства устанавливается особый режим безопасного функционирования и охраны государственной тайны, включающий специальные условия проживания граждан. В настоящее время в России действуют 42 ЗАТО, и инвестиционная деятельность для иностранных лиц в них серьезно ограничена или не допускается.

6. Среди других инвестиционных кластеров России можно выделить инвестиционные проекты, поддерживаемые Агентством стратегических инициатив и успешно реализуемые им с 2011 года (см. следующую главу «10 показательных инвестиционных кластеров России»).

10 показательных инвестиционных кластеров России

Среди всей массы технопарков, наукоградов, бизнес-инкубаторов, инновационных парков и ОЭЗ РФ можно выделить, как наиболее развитые и всесторонне иллюстрирующие принципы своей работы следующие кластеры:

1. Инновационный парк БФУ им. И. Канта (Калиниград).

Был создан в результате реализации инновационной образовательной программы Балтийского федерального университета им. И. Канта в 2007–2008 гг. Инновационный парк представляет собой распределенную сеть инновационных лабораторий. В феврале 2012 года в целях более эффективного пользования научного оборудования Инновационному парку БФУ им. И. Канта был присвоен статус Единого центра коллективного пользования (ЕЦКП). www.kantiana.ru/innopark/

2. Инновационно-производственный Технопарк «Идея» (Казань).

Начал свою работу 5 февраля 2004 года. Решение о его создании было принято Постановлением Кабинета министров Республики Татарстан № 640 от 12.11.2002. В отличие от многих подобных структур Российской Федерации данная структура является коммерческой и строит свое взаимодействие с партнерами именно на такой основе. www.tpidea.ru

3. Технопарк с бизнес-инкубатором в Российском Новом Университете (Москва).

www.rosnou.ru/other/incubator/

4. Некоммерческое партнерство «Центр Инноваций» (Москва).

Является координатором федерального проекта «ПАРК: промышленно-аграрные региональные кластеры», стратегией которого является создание сети инновационных кластеров. www.center-inno.ru

5. Особая экономическая зона технико-внедренческого типа «Томск» (Томск).

Создана 21.12.2005 года в соответствии с Федеральным законом от 22.07.2005 № 116-ФЗ «Об особых экономических зонах в Российской Федерации» и постановлением Правительства № 783 «О создании на территории г. Томска особой экономической зоны технико-внедренческого типа». www.oez.tomsk.ru

6. Особая экономическая зона «Алабуга» (Елабуга, Татарстан).

Основная цель заключается в содействии развитию экономики Республики Татарстан и Российской Федерации путем создания благоприятных условий для российских и международных компаний при реализации инвестиционных проектов в области промышленного производства. www.alabuga.ru

7. Наукоград и особая экономическая зона технико-внедренческого типа Дубна (Московская область).

Является и наукоградом, и ОЭЗ в соответствии с постановлением правительства РФ от 21.12.2005 № 781. www.naukograd-dubna.ru

8. Наукоград Троицк (Московская область).

www.admtroitsk.ru

9. Наукоград Обнинск (Калужская область).

www.admobninsk.ru

10. Инновационный центр «Сколково» (Новая Москва).

Учреждён в соответствии с Федеральным законом от 28.09.2010 № 244-ФЗ «Об инновационном центре “Сколково”». community.sk.ru

7 преимуществ работы в особых экономических зонах и инновационных кластерах

Правовую систему преференций резидентам ОЭЗ составляют Налоговый кодекс РФ, Федеральный закон от 22.07.2005 № 116-ФЗ «Об особых экономических зонах в Российской Федерации», а также законы, вводящие режим ОЭЗ на той или иной территории, например Федеральный закон от 10.01.2006 № 16-ФЗ «Об особой экономической зоне в Калининградской области и о внесении изменений в некоторые законодательные акты Российской Федерации» или Федеральный закон от 31.05.1999 № 104-ФЗ «Об особой экономической зоне в Магаданской области».

Специальные налоговые преференции предоставляются законодательными актами субъектов Федерации и актами местных органов власти. Это относится к транспортному, земельному налогу, налогу на имущество организаций и налогу на прибыль. Среди таких законов можно выделить:

• Закон Санкт-Петербурга от 26.11.2003 № 684-96 «О налоге на имущество организаций»;

• Закон Санкт-Петербурга от 14.07.1995 № 81–11 «О налоговых льготах»;

• Закон Санкт-Петербурга от 04.11.2002 № 487-53 «О транспортном налоге»;

• Решение Совета депутатов городского округа Звенигород Московской области от 28.10.2010 № 58/6 «О земельном налоге на территории муниципального образования “Городской округ Звенигород”»;

• Закон г. Москвы от 09.07.2008 № 33 «О транспортном налоге»;

• Закон г. Москвы от 05.07.2006 № 31 «Об установлении ставки налога на прибыль организаций для организаций-резидентов особой экономической зоны технико-внедренческого типа “Зеленоград”».

Итак, перечислим основные преимущества работы в особых экономических зонах.

1. Упрощенный режим администрирования.

Для работы в ОЭЗ характерны меньшие административные риски по сравнению с ведением бизнеса в обычных условиях. Бюрократических и административных барьеров в ОЭЗ существенно меньше, работает принцип одного окна при регистрации предприятий, договоров, прав собственности, получении различного рода разрешительной документации, к примеру, ГПЗУ (градостроительный план земельного участка).

2. Прозрачная и понятная система управления.

Управляющими структурами ОЭЗ являются (по иерархии сверху вниз): Министерство экономического развития РФ, ОАО «Особые экономические зоны», управляющие компании ОЭЗ и региональные администрации (несут кураторские функции и оказывают необходимое содействие).

3. Льготное налогообложение.

Деятельность инвесторов и резидентов ОЭЗ облагается меньшими налогами (зарплатные налоги, налог на прибыль). От некоторых платежей в бюджет они и вовсе освобождены. В частности, для них отменены социальные взносы.

4. Особый таможенный режим.

Работа в ОЭЗ ведется в режиме свободной таможенной зоны, а это значительные таможенные льготы и нулевая ставка таможенного НДС.

5. Наличие инфраструктуры.

Имеющиеся коммуникации, пониженные ставки по услугам ЖКХ, невысокие арендные ставки, возможность использования готовых помещений ОЭЗ – существенные преимущества для инвесторов.

6. Возможность привлечения квалифицированных кадров.

Специализированные учебные заведения и имеющийся кадровый потенциал ОЭЗ позволяют решить одну из наиболее актуальных проблем современного бизнеса – привлечение квалифицированного персонала.

7. Гарантии неизменности предоставленных преференций.

Как правило, неизменность предоставленных инвесторам и резидентам ОЭЗ условий закрепляется в федеральном и региональном законодательстве. Конечно, администраторы на местах нередко стараются подстроить их работу «под себя», но практика показывает, что их неправомерные действия реально оспорить в судебном порядке и восстановить льготные условия работы в ОЭЗ.

4 этапа получения статуса резидента особой экономической зоны

Процедура получения статуса резидента особой экономической зоны регулируется Федеральным законом от 22.07.2005 № 116-ФЗ «Об особых экономических зонах в Российской Федерации» и состоит из следующих этапов:

1. Зарегистрировать российское юридическое лицо, предназначенное для ведения коммерческой деятельности на территории муниципального образования, в границах которого расположена особая экономическая зона.

Оно должно заключить с органами управления ОЭЗ соглашение об осуществлении той или иной деятельности (ст. 9 ФЗ об ОЭЗ). Получить статус резидента может как российская компания, так и иностранный инвестор. Доля иностранного капитала в уставном фонде организации не ограничена.

2. Подготовить бизнес-план а также иные документы для получения статуса резидента (п. 2 ст. 13 ФЗ об ОЭЗ).

В бизнес-плане указывается информация о претенденте на получение статуса резидента ОЭЗ, резюме проекта, анализ положения дел в отрасли, описание продукции, маркетинга, сбыта, логистики, производственный, организационный и финансовый планы. При изменении условий соглашения с ОЭЗ, компания также должна предоставить новый бизнес-план по новому курсу развития компании (ст. 18 ФЗ об ОЭЗ).

3. Подать заявку на получение статуса резидента в Минэкономразвития России (п. 1 ст. 13 ФЗ об ОЭЗ).

Бланк заявки можно скачать на сайте министерства. Помощь при подготовке документации для подачи заявки на получение статуса резидента оказывает Департамент особых экономических зон и проектного финансирования Минэкономразвития РФ. Коммерческая организация признается резидентом ОЭЗ с даты внесения соответствующей записи в реестр резидентов особой экономической зоны. Данный реестр ведёт Минэкономразвития (п. 3–4 ст. 9 ФЗ об ОЭЗ).

4. Заключение Соглашения об осуществлении деятельности на территории ОЭЗ между Минэкономразвития, Управляющей компанией ОЭЗ и компанией-резидентом ОЭЗ (Приказ Минэкономразвития от 13.04.2012 № 209).

Самое главное и сложное – вникнуть в управленческую специфику ОЭЗ, в особенности ее работы, просчитать все возможные риски и проанализировать опыт компаний, которые уже работают там. Необходимо также изучить «истории болезней» бывших резидентов ОЭЗ, выяснить факторы рисков, которые способствовали их уходу оттуда и примерить данные выводы к своему предприятию. Также очень важно учитывать приоритетные направления работы и профиль деятельности целевой ОЭЗ: проект, который буксует в одной зоне, может быть успешно реализован в другой, более соответствующей профилю вашего бизнеса.

7 форм государственно-частного партнерства в зависимости от объема прав и обязанностей частного партнера

ГЧП – сегодня модная тема среди чиновников, инвесторов и соискателей инвестиций. Но около 300 реализуемых в РФ ГЧП-проектов по состоянию на октябрь 2013 г. это ничтожно мало. К тому же из 7 работающих в разных странах форм ГЧП у нас применяются активно только 2 – концессия и контракт жизненного цикла (как разновидность концессии). Тем не менее, Федеральный Закон «Об основах ГЧП в Российской федерации» по состоянию на октябрь 2013 г. принят Думой во 2-м чтении и хотя бы психологически оказывает свое позитивное влияние на инвестиционный климат. Москве, как заявляют ее руководители, свой закон о ГЧП не нужен: существует достаточное количество правовых актов, регламентирующих эту деятельность. И потому рассмотрим виды ГЧП без привязки к конкретным местным и федеральным законам.

Приложение 1. Место России и регионов России в инвестиционных рейтингах

Приложение 2. Некоторые важнейшие параметры российской инвестиционной среды

Перевод денежных средств в офшоры

Объем денежных средств, переведенных в зарубежные офшоры, в различных странах мира в 1970–2010 гг., млрд долл. (Россия – 1990–2010 гг., Китай – 1980–2010 гг.)

Приток иностранных инвестиций

Приток иностранных инвестиций в Россию в 2007–2012 гг. и прогноз (P) на 2013–2014 гг., млрд руб.

Инвестиции в нефинансовые активы

Внутренние инвестиции в нефинансовые активы в России в 2007–2012 гг. и прогноз (P) на 2013–2014 гг., млрд руб.

Долгосрочные финансовые вложения

Долгосрочные финансовые вложения в России в 2007–2012 гг. и прогноз (P) на 2013–2014 гг., млрд руб.

Структура инвестиций в основной капитал

Структура инвестиций в основной капитал в России по формам собственности в 2000–2011 гг., %

Индекс налогового давления на инвестиционный бизнес

Соотношение количества инвестиционных проектов и количества административно-фискальных дел (индекс налогового давления) в России в 2003–2012 гг., и прогноз (P) на 2013–2015 гг.

Цели инвестирования российского бизнеса

Структура целей инвестирования в основной капитал в 2000, 2010–2011 гг. (опрос российских предпринимателей), %

Проблемы инвестирования российского бизнеса

Факторы, ограничивающие инвестиционную деятельность в 2000, 2010–2011 гг. (опрос российских предпринимателей), %

Об авторе

Гагарин Павел Александрович

Председатель совета директоров аудиторско-консалтинговой группы «Градиент Альфа» и «Градиент Альфа Инвестментс Групп».

Эксперт в области инвестиций, финансов, налогообложения, банковской деятельности и стратегического риск-менеджмента.

Член Международной гильдии финансистов, Российского союза промышленников и предпринимателей, Российской коллегии аудиторов.

Председатель Экспертного совета при Комиссии Московской городской Думы по законодательству.

Председатель отраслевого отделения по аудиторской деятельности общероссийской общественной организации «Деловая Россия».

Член Экспертных советов при Комитетах Госдумы РФ по экономической политике, инновационному развитию и предпринимательству; по финансовому рынку; по бюджету и налогам.

Заместитель руководителя рабочей группы по подготовке дорожной карты «Совершенствование налогового администрирования» Агентства стратегических инициатив.

Член рабочей группы по совершенствованию системы защиты прав инвесторов Агентства стратегических инициатив.

Член Комитета по инвестиционной политике Торгово-промышленной палаты РФ, руководитель рабочей группы по управлению налоговыми рисками при Экспертном налоговом совете при ТПП РФ.

Окончил Московский институт радиотехники, электроники и автоматики; Институт современного бизнеса; курсы международных финансовых консультантов INFINET в США. Получил образование в формате MBA в РАНХиГС при Президенте РФ.

Преподаватель MBA в Институте бизнеса и делового администрирования РАНХиГС при президенте РФ.

Участник проекта Russia Today, направленного на формирование положительного имиджа российского бизнеса за рубежом.

Автор книг «125 рекомендаций налогоплательщику» (2011) и «199 новых налоговых советов» (2013).

Table of Contents

Павел Гагарин 300+ инвестиционных советов

Раздел 1. Управление рисками

10 факторов юридических несоответствий и рисков при реализации инвестиционных проектов

1. Отсутствие актуального законодательства о холдингах.

2. Отсутствие законодательства о проектном финансировании.

3. Трактовка налоговиками взаимозависимости юридических лиц как недобросовестности.

4. Устаревший федеральный закон об инвестиционной деятельности.

5. Отсутствие четкой концепции в вопросах правового регулирования государственно-частного партнерства на федеральном уровне.

6. Отсутствие во многих регионах РФ эффективных механизмов реализации ГЧП (несмотря на наличие местных законов).

7. Отсутствие единообразия в правоприменительной и арбитражной практике с участием субъектов хозяйственной деятельности.

8. Отсутствие единообразия в понимании юридического статуса субъектов и договоров, регулирующих хозяйственную деятельность.

9. Несоответствие федерального и местного законодательства, регулирующего инвестиционную деятельность в ряде регионов РФ.

10. Различия юридической терминологии в России и в других странах (кросс-культурный барьер).

8 факторов финансовых и рыночных рисков при реализации инвестиционных проектов

1. Зависимость бизнес-процессов от цен на энергоносители и валютных котировок рубль/доллар/евро (риск открытой валютной позиции).

2. Риски расчетно-банковской системы.

3. Кредитные и залоговые риски.

4. Риски финансовой зависимости от контрагентов.

5. Риски рыночной конкуренции.

6. Риски ценовой войны.

7. Отраслевые рыночные риски.

8. Риски конкурентной борьбы во внеправовом поле.

10 источников информации о контрагенте и 2 верных способа оградить сведения о себе

1. Официальную информацию можно запросить у самого контрагента (свидетельство о регистрации, устав, типовые договоры, лицензии, протоколы о назначении должностных лиц).

2. Обращайтесь в государственные структуры.

3. Анализируйте публикуемую компаниями аудиторскую и другую отчетность.

4. Идеальный, но незаконный вариант мониторинга контрагента – его расчетный банк.

5. По методикам ФНС и Минфина.

6. Рассматривайте информацию о компании в различных открытых источниках (СМИ, сайты арбитражных судов, блоги, социальные сети).

7. Интересуйтесь сведениями о компании в профессиональном сообществе.

8. Изучайте рекрутинговые сайты и форумы.

9. Вступайте с интересующим контрагентом в пробные хозяйственные взаимоотношения.

10. Сравнивайте «истории болезни».

11. Стоит отказаться от «черных» методов сбора информации.

12. Выстраивайте в вашей компании систему информационной безопасности.

20 ИНТЕРНЕТ-САЙТОВ, ПОЛЕЗНЫХ ПРИ ПОИСКЕ ИНФОРМАЦИИ

4 эффективных метода анализа, применяемых налоговыми органами

20 факторов налоговых рисков в процессе развития бизнеса

1. «Массовые» генеральный директор, главный бухгалтер и учредитель, работающие в десяти организациях и более.

2. Адрес массовой регистрации.

3. Значительная недоплата налогов.

4. Совмещение одним человеком должностей генерального директора и главного бухгалтера (часто при этом он – единственный учредитель).

5. Невыплата или выплата минимальной зарплаты сотрудникам. 6. Минимальный уставной капитал.

7. Небольшой уставной капитал (до 30000 руб.), внесенный малоценным имуществом (например, принтер, факс, стол и т. п.). 8. Типовой текст учредительных документов.

9. Типовые тексты хозяйственных договоров на одной-двух страничках,

10. Несоответствие почтового, юридического и фактического адресов организации.

11. Расчетный счет в неблагонадежном банке.

12. Кредитовые операции по расчетному счету равны дебетовым.

13. Отсутствие корреспонденции, деловой переписки, возможности ее вести.

14. У организации с разветвленной деятельностью и большим оборотом по банку – единственный учредитель, являющийся физическим лицом.

15. Отсутствие определенной тематики в назначениях входящих и исходящих платежей (например, ГСМ, колготки, научные исследования, ремонтные работы, ценные бумаги и т. д.).

16. Непрофильная деятельность и непрофильные активы.

17. Отражение в отчетности убытков на протяжении более чем двух налоговых периодов подряд.

18. Выстраивание цепочки контрагентов-посредников и/или комитентов без наличия разумных экономических или деловых целей.

19. Непредставление налогоплательщиком пояснений на уведомление налогового органа о выявлении несоответствия показателей деятельности.

20. Миграция между налоговыми органами.

Раздел 2. Правила работы с банками и другими финансовыми структурами

2 принципа работы банков с клиентами и 7 распространенных заблуждений клиентов о финансовых институтах

1. «Больше клиентов – жирных и глупых».

2. «Наша банковская лицензия – это законное право послать всех… в суд!»

1. «Банк – честный, его клиенты – нет».

2. «Крупному банку можно спокойно доверить свои деньги, он более устойчив в период экономической нестабильности».

3. «Центральный банк борется с маленькими банками, потому что они занимаются отмыванием денег».

4. «Банк, выдавая кредит, предъявляет заемщику большое количество требований (обеспечение залогом, проведение всех оборотов через расчетный счет в этом банке, введение своих сотрудников в управленческий аппарат клиента и т. д.), а клиент, доверяя деньги банку, не имеет никаких гарантий, кроме договорных отношений».

5. «Финансово-кредитные организации хранят банковскую тайну и никому не вправе разглашать информацию о клиентах и их платежах».

6. «Банк обязан соблюдать финансовые интересы клиентов».

7. «В банке работают профессионалы, которые всегда помогут непутевому клиенту советом или консультацией».

1 ПРИМЕР ОКОЛОЗАКОННОЙ ОПЕРАЦИИ ПО УЛУЧШЕНИЮ КАЧЕСТВА КРЕДИТНОГО ПОРТФЕЛЯ

7 стартовых правил выбора банка

1. Соответствуйте стратегии банка.

2. Перед началом работы по расчетному счету определите планы сотрудничества с банком.

3. Будьте осторожными при выборе отраслевого банка.

4. Изучайте перечень услуг банка и тарифы на эти услуги, желательно проследив их динамику за последние один-два года.

5. Соответствуйте размерам и структуре банка.

6. Сотрудничайте только с теми финансово-кредитными организациями, стратегия которых содержит правило устойчивости.

7. Соответствуйте динамике банка.

10 этапов выбора банка по критериям финансовой безопасности

1. Выбирайте банк по данным рейтингов и публичной информации.

2. Анализируйте финансовую отчетность банка и отчеты аудиторов.

3. Отслеживайте санкции ЦБ РФ и ИФНС, которым подвергается банк.

4. Оцените управленческую структуру банка.

5. Выясните, вошел ли банк в систему страхования вкладов и прошел ли в связи с этим проверку комиссии ЦБ.

6. Контролируйте порейсовые отправки по системе «банк – клиент».

7. Обратите внимание на техническую оснащенность банка (информацию об этом могут получить ваши IT-специалисты в процессе рабочего общения с коллегами из банка, например, при установке платежных систем).

8. Прислушивайтесь к рекомендациям партнеров и коллег, имеющих или имевших опыт работы с данным банком и/или деловые контакты с его первыми лицами.

9. Обращайте внимание на стоимость всего комплекса обслуживания.

10. Воздержитесь от выбора банка по принципу «Даешь все бесплатно!»

12 рекомендаций по началу сотрудничества с банком и выстраиванию отношений с ним

1. Начинайте сотрудничество с банком с демонстрации финансовой мощи вашей компании.

2. Выстраивайте грамотную и последовательную стратегию общения с банком, выходите на руководство финансово-кредитной организации.

3. Если ваше предприятие имеет негативную кредитную историю, желательно открывать в банке расчетный счет другому юридическому лицу, не аффилированному с ним даже опосредованно.

4. Откройте резервный расчетный счет в другом банке, желательно с иной специализацией, с другими способами зарабатывания им прибыли и с иной юридической структурой собственности.

5. Работайте над финансовой стратегией своего предприятия.

6. Систематически следите за текущей ликвидностью банка.

7. «Знай своего банкира».

8. Проводите комплексный анализ структуры банка и банковских рисков изнутри.

9. Проводите непрерывный мониторинг текущего состояния банка с системных позиций финансового риск-менеджмента.

10. Следите, не занимается ли банк оказанием неформальных, околобанковских и других сомнительных услуг вроде обслуживания фирм-однодневок, работы с «черным налом», неправомерным выводом валюты за рубеж.

11. Изучайте финансовую отчетность банка, отчеты аудиторов, следите за сменой собственников (основных акционеров) банка.

12. Расширяйте спектр пользования банковскими продуктами и становитесь стратегическим партнером.

4 принципа стратегического партнерства

1. Осуществление совместных инвестиционных программ:

2. Создание (или приобретение) общего бизнеса и его дальнейшая поддержка.

3. Совместное лоббирование общих интересов.

4. Совместные венчурные проекты.

21 фактор риска при работе с кредитными организациями

Риски, связанные с кредитованием и получением услуг кредитной группы

Риски, связанные с некорректным применением законодательства, направленного на борьбу с незаконными финансовыми операциями

Риски, связанные с потерей банком текущей ликвидности

3 возможных причины несвоевременного исполнения банком своих обязательств

Что такое «банковский рейс»?

Структура банковского рейса

1. Задержки зачисления на расчетный счет клиента денежных средств, поступивших на корсчет банка (или их несвоевременное – более чем на один рейс – списание с расчетного счета).

2. Намеренные задержки зачисления денежных средств и оплатой платежных поручений клиентов, связанные с потребностью банка в финансировании его проектов.

3. Намеренные задержки с зачислением денежных средств и оплатой платежных поручений клиентов, связанные с желанием предоставлять красивую отчетность в ЦБ.

1 способ выяснить причину задержки платежей

7 способов вывода денег из проблемного банка

1. Постепенно (в течение пяти-семи банковских дней) снижайте обороты по расчетному счету.

2. Не пытайтесь вывести деньги сразу большой суммой, лучше их раздробить, тогда платежи будут переведены с большей вероятностью.

3. Средствами из проблемного банка можно заплатить налоги.

4. Если ваша фирма до кризиса взяла в банке кредит, попытайтесь решить вопрос о перезачете непогашенного кредита с неисполненными обязательствами банка по расчетному счету.

5. Расшивка долгов.

6. Попытайтесь договориться с конкретным менеджером банка, отвечающим за расстановку очередности платежей в пакете порейсовой отправки, чтобы платежи вашей компании были поставлены в очередь первыми.

7. Активно участвуйте в процессе банкротства или ликвидации банка.

Раздел 3. Как повысить инвестиционную привлекательность вашего бизнеса и увеличить его капитализацию

10 основных инвестиционных рисков для российских и иностранных инвесторов

5 правил проектного риск-менеджмента для инвесторов

1. Доверьтесь профессионалам.

2. Изучайте (при помощи специалистов и самостоятельно) инвестиционный климат в регионе по всем ключевым показателям.

3. Определите степень рыночных рисков региона, развитие рыночной конъюнктуры в среднесрочной и долгосрочной перспективе (пять-десять лет).

4. Определите уровень влияния макроэкономических и макрополитических рисков на общие агрегатные показатели инвестиционного климата в регионе (формируемые на основании информации пунктов 2 и 3).

5. Начинайте деятельность в России не с миллиардных капиталовложений, даже если вы уверены в выгодности сделки.

8 правил инвестиционного риск-менеджмента для соискателей инвестиций

1. Изучайте рынок объектов инвестирования, подобных вашему.

2. Соблюдайте рыночные правила игры, но при этом старайтесь быть чуть впереди.

3. Демонстрируйте высокую (на уровне не менее 10–15 % в год) динамику развития, подтверждаемую ключевыми финансовыми показателями.

4. Составьте для себя портрет идеального инвестора и промоделируйте его представление о том, насколько рискованно инвестировать в ваш бизнес.

5. «Знай своего инвестора».

6. Прежде чем подписывать какой бы то ни было документ, возлагающий на вас или ваше предприятие какую-либо ответственность, проанализируйте его с точки зрения российского законодательства и законодательства страны-инвестора.

7. Вступая в юридические и финансовые отношения с партнером-инвестором, отдавайте себе отчет в том, что вы допустили других людей к управлению вашим бизнесом.

8. Регламентируйте в контракте все спорные моменты, прописывайте порядок рассмотрения и разрешения споров, обозначайте права и обязанности сторон.

10 способов повышения инвестиционной привлекательности бизнеса

1. Преобразовывайте юридическую, управленческую и финансовую структуру вашего бизнеса по западным стандартам.

2. Переходите на международные стандарты финансовой отчетности.

3. Предлагайте инвестору прозрачный и понятный по своей сути и структуре бизнес.

4. Не забывайте о разработке механизмов защиты бизнеса.

5. Работайте над простотой и надежностью процессов купли/продажи бизнеса и дальнейшего владения им.

6. Получите кредитный рейтинг авторитетного российского и/или зарубежного рейтингового агентства.

7 КРУПНЕЙШИХ МЕЖДУНАРОДНЫХ И РОССИЙСКИХ РЕЙТИНГОВЫХ АГЕНТСТВ

7. Работайте над обеспечением выхода на международные фондовые рынки, это необходимо в стратегической перспективе.

8. Укрепляйте репутацию компании и ее руководства.

9. Разработайте и введите в действие кодекс корпоративного управления.

10. Занимайтесь общественной, социально ответственной и благотворительной деятельностью.

10 ключевых вопросов иностранных и российских инвесторов к соискателям инвестиций

1. Кто вы такой и что у вас за бизнес?

2. Чем объясняется ваше намерение реализовать проект именно в этой области и именно в такой – представленной вами – конфигурации?

3. Каковы горизонты инвестирования и окупаемость проекта?

4. На какие этапы вы предлагаете разбить реализацию проекта?

5. Что, по-вашему, является точкой приложения инвестиций?

6. Почему вы предлагаете нам именно такую форму финансирования?

7. Как будет происходить перераспределение собственности?

8. Опишите ваш рынок потребления – почему потребители выбирают именно вас?

9. Кто ваши контрагенты (поставщики, давальцы, переработчики и т. д.) и почему это именно они?

10. Какие имеются риски в процессе организации, инвестирования, развития бизнеса и как вы их предлагаете минимизировать?

5 способов привлечения инвестиций

1. Будьте готовы вложиться в проект вместе с инвестором.

2. Принимайте участие в реализации инвестиционного проекта не только финансовыми, но и другими ресурсами.

3. Предлагайте инвесторам быстро окупаемые проекты, горизонт инвестирования по которым не превышает 3–4 года.

4. Предлагайте инвесторам проекты, либо не требующие значительных финансовых вложений, либо риски которых можно переложить на страховщиков.

5. Предлагайте партнерам свою систему инвестиционного риск-менеджмента.

6 вариантов присутствия иностранного бизнеса на территории России

1. Российское физическое или юридическое лицо, выполняющее представительские функции иностранной компании.

2. Зарегистрированное представительство иностранной компании в РФ.

3. Филиал иностранной компании в РФ.

4. Совместное предприятие (ООО либо АО), зарегистрированное в РФ с миноритарной/мажоритарной долей иностранного капитала.

5. Акционерное общество с участием иностранного капитала, выполняющее роль холдинговой компании.

6. Акционерное общество с иностранным капиталом и филиальной сетью в регионах РФ.

6 этапов преобразования холдингов по международным стандартам и 1 новейшая схема владения и управления активами

11 этапов эффективной реализации инвестиционного проекта

1. Комплексные маркетинговые исследования.

2. Поиск объектов инвестирования.

3. Инвестиционный аудит / Due Diligence,

4. Выбор организационно-правовой формы присутствия в РФ.

5. Формирование бизнес-плана на среднесрочную перспективу.

6. Регистрация прав пользования (собственности), получение разрешительной документации.

7. Создание правовой базы проекта.

8. Организация мониторинга рисков текущей хозяйственной деятельности.

9. Диверсификация рисков хозяйственной деятельности.

10. Формирование краткосрочных и среднесрочных финансовых результатов, корректировка методологии учета и структуры учета.

11. Совершенствование IT-систем управления инвестиционным проектом.

45 изменений и дополнений важнейших для инвестора федеральных законов, внесенные после 1 июля 2011 г.

2 важнейших для инвестора постановления правительства Москвы и 11 региональных законов

9 положений важнейших для инвестора законов, отмененные после 1 июля 2011 г.

6 этапов эволюции российского законодательства об инвестиционных кластерах

10 показательных инвестиционных кластеров России

1. Инновационный парк БФУ им. И. Канта (Калиниград).

2. Инновационно-производственный Технопарк «Идея» (Казань).

3. Технопарк с бизнес-инкубатором в Российском Новом Университете (Москва).

4. Некоммерческое партнерство «Центр Инноваций» (Москва).

5. Особая экономическая зона технико-внедренческого типа «Томск» (Томск).

6. Особая экономическая зона «Алабуга» (Елабуга, Татарстан).

7. Наукоград и особая экономическая зона технико-внедренческого типа Дубна (Московская область).

8. Наукоград Троицк (Московская область).

9. Наукоград Обнинск (Калужская область).

10. Инновационный центр «Сколково» (Новая Москва).

7 преимуществ работы в особых экономических зонах и инновационных кластерах

1. Упрощенный режим администрирования.

2. Прозрачная и понятная система управления.

3. Льготное налогообложение.

4. Особый таможенный режим.

5. Наличие инфраструктуры.

6. Возможность привлечения квалифицированных кадров.

7. Гарантии неизменности предоставленных преференций.

4 этапа получения статуса резидента особой экономической зоны

1. Зарегистрировать российское юридическое лицо, предназначенное для ведения коммерческой деятельности на территории муниципального образования, в границах которого расположена особая экономическая зона.

2. Подготовить бизнес-план а также иные документы для получения статуса резидента (п. 2 ст. 13 ФЗ об ОЭЗ).

3. Подать заявку на получение статуса резидента в Минэкономразвития России (п. 1 ст. 13 ФЗ об ОЭЗ).

4. Заключение Соглашения об осуществлении деятельности на территории ОЭЗ между Минэкономразвития, Управляющей компанией ОЭЗ и компанией-резидентом ОЭЗ (Приказ Минэкономразвития от 13.04.2012 № 209).

7 форм государственно-частного партнерства в зависимости от объема прав и обязанностей частного партнера

Приложение 1. Место России и регионов России в инвестиционных рейтингах

Приложение 2. Некоторые важнейшие параметры российской инвестиционной среды

Перевод денежных средств в офшоры

Приток иностранных инвестиций

Инвестиции в нефинансовые активы

Долгосрочные финансовые вложения

Структура инвестиций в основной капитал

Индекс налогового давления на инвестиционный бизнес

Цели инвестирования российского бизнеса

Проблемы инвестирования российского бизнеса

Об авторе