Annotation

«Лайфхаки богатых людей» – это 50 секретов, которые помогут вам грамотно копить деньги и их приумножать. Некоторые секреты удивят вас больше, чем другие, но каждый обязательно вдохновит на изменения. Сложите все 50 лайфхаков вместе, и вы получите прямой доступ к богатству и благосостоянию.

- Дэвид Стивенсон

- Что вы узнаете из этой книги

- Введение

- Доход не бывает без хлопот!

- Задача, а не ответ

- 1. Рискуйте разумно

- 2. Заемный капитал – антивещество богатства

- 3. Жилье вместо пенсионных планов

- 4. Инвестируйте в себя

- 5. Встаньте в «экономический дозор»

- 6. Мудро подходите к расходам

- 7. Тратить, чтобы накапливать

- 8. Не жалейте денег на хорошие советы

- 9. Умножайте!

- 10. Рассчитайте свою самую важную цифру

- 11. Определите правильный временной горизонт

- 12. Усредните издержки в инвестициях

- 13. Диверсификация – лучший способ управления рисками

- 14. Ведите себя хорошо!

- 15. Инвестируйте в акции разумно

- 16. Присмотритесь к малым компаниям

- 17. Финансируйте великие компании

- 18. Определите, что вам нужно для успеха

- 19. Сокращение риска неудачи в бизнесе

- 20. Остерегайтесь подъема экономики искусственного интеллекта

- 21. Создавайте связи для личного капитала

- 22. Подход к карьере с точки зрения портфеля

- 23. Станьте скрягой достоинства стоимостного инвестирования

- 24. Определите, на какой риск вы готовы пойти

- 25. Управляйте технологиями

- 26. Инвестируйте в развивающиеся рынки

- 27. Следите за ликвидностью

- 28. Капитализируйте дивиденды

- 29. Используйте налоговое планирование

- 30. Спекуляция это выгодно но очень рискованно

- 31. Не игнорируйте инфляцию

- 32. Защита ваших инвестиций в перспективе

- 33. Игра с недвижимостью

- 34. Советы пожилым инвесторам

- 35. Не поддавайтесь влиянию «положительных историй»

- 36. Эмоциональные активы как способ хранения богатства

- 37. Справедливость к облигациям

- 38. Повысьте вложения «в старость»

- 39. Инвестируйте в то, в чем имеете преимущество

- 40. Выбор нужного времени для инвестиций

- 41. Дисциплина покупок и продаж

- 42. Наличность и ее применение

- 43. Мыслите глобально, опасайтесь конфискации

- 44. Остерегайтесь слишком привлекательных предложений

- 45. Как бороться с инфляцией на практике

- 46. Извлекайте выгоду из «мыльных пузырей»

- 47. Просто и дешево. Используйте индексные фонды

- 48. Используйте опыт крупных инвесторов

- 49. Управляйте своими долгами

- 50. Будьте креативны

Дэвид Стивенсон

Лайфхаки богатых людей. 50 способов разбогатеть

David Stevenson

SECRETS OF WEALTHY PEOPLE: 50 TECHNIQUES TO GET RICH

Copyright © David Stevenson.

First published in the English language by Hodder and Stoughton Limited

Перевод ЗАО «Компания ЭГО Транслейтинг»

Что вы узнаете из этой книги

Можно ли «просчитать» свое финансовое будущее? – см. Введение

Почему мы экономим, покупая дорогие вещи? – см. главу 6

«Правило 72»: как создать капитал, не пользуясь калькулятором? – см. главу 9

Когда начинать формировать свой пенсионный капитал? – см. главу 10

Как защититься от неизвестности? – см. главу 13

Открытие нового бизнеса или стартапа – как свести риски к минимуму? – см. главу 19

Как догнать собственные планы на богатство? – см. главу 38

Как спасти свои сбережения от посягательств правительства? – см. главу 43

Чем опасны неизменно высокие доходы? – см. главу 44

Можно ли управлять своим ипотечным кредитом? – см. главу 49

В этой книге СЕКРЕТОВ есть пиктограммы, предназначенные для того, чтобы помочь вам быстро и легко ориентироваться в тексте. Они представляют собой следующие символы.

Каждая глава содержит вдохновляющие цитаты знаменитых личностей. Они знакомят с различными точками зрения и помогают понять практическую пользу каждого Секрета.

Кроме того, каждая глава содержит описания нескольких стратегий, включающих способы применения каждого Секрета на практике.

В конце каждой главы вы найдете блок «Подведем итоги». Информация в нем поможет вам выделить главную мысль главы – и еще раз осознать прочитанное.

Вы также увидите нумерацию справа от текста на каждой правой странице. Это дает возможность отмечать успехи по ходу работы с книгой – или время от времени возвращаться к главе, которую вы сочтете полезной или вдохновляющей.

Введение

Кто сказал, что это просто?

Абсолютно не важно, прав ты или не прав.

Важно лишь то, сколько денег ты зарабатываешь, когда прав, и сколько теряешь, когда ошибаешься.

Джордж Сорос

Возможности в бизнесе похожи на автобусы:

если одна из них упущена, то всегда будет следующая.

Ричард Брэнсон, основатель корпорации Virgin Group

Ваша жизнь должна сконцентрироваться на максимизации объективности.

Чарли Мангер, известный экономист, инвестор

Многие думают, что если будут копить деньги, то обезопасят себя. Если деньги являются вашей ЕДИНСТВЕННОЙ надеждой на независимость, вы никогда ее не добьетесь. Единственная реальная защита, которую человек может иметь в этом мире, – это резерв знаний, опыта и способностей. Без этих качеств деньги практически бесполезны.

Генри Форд

Повышенный интерес к любому делу незаменим, если вы действительно собираетесь преуспеть в нем.

Чарли Мангер

Доход не бывает без хлопот!

Эта книга поможет более осмысленно подходить к накоплению капитала на протяжении вашей (хотелось бы надеяться!) долгой жизни. Она основана на реальных фактах, пессимистических экономических расчетах и долгих беседах с успешными предпринимателями и инвесторами. Книга не сделает вас богатыми моментально, но может изменить мышление и помочь стать более обеспеченными.

С возрастом приоритеты меняются, поэтому здесь – несколько частей, которые относятся к разным этапам жизни человека:

• В первых главах мы рассмотрим основные мысли, которые помогают сохранять и накапливать богатство.

• Затем обсудим стратегии и идеи, которые помогут молодым инвесторам в возрасте от 20 до 30 лет. В этих главах описываются рискованные предпринимательские идеи.

• Далее переходим к следующей возрастной категории – 40 и 50 лет – когда мы серьезно беремся за дело накопления богатства. Этот блок завершают несколько глав, в которых изучаются проблемы, стоящие перед пожилыми инвесторами на пенсии или на пороге выхода на заслуженный отдых; здесь же рассматривается множество рисков на пути сохранения финансовой устойчивости и благосостояния.

• В последних главах внимание сосредоточено на простых советах, полезных в любом возрасте. Эти практические идеи и модели поведения помогут сэкономить деньги и сосредоточиться на том, что гарантированно способствует созданию капитала.

Вот что дает эта книга!

Каждая глава начинается с ярких высказываний знаменитых инвесторов и легендарных бизнесменов: Чарли Мангера, Джорджа Сороса, Генри Форда. Вы увидите, что секретов в списке не так уж много. Это все довольно простые, очевидные вещи.

Есть множество книг, рассказывающих о том, как быстро разбогатеть. В них, как правило, имеется хитроумный план, построенный на нескольких базовых стратегиях, которые, в свою очередь, основаны на одном из «прогнозов» на будущее.

А вот мой секрет: никто не может предсказать будущее и сказать, станут ли богаче читатели этой книги.

Я познал на собственном горьком опыте, что мир, в котором мы живем, – это беспорядочное, шумное, хаотичное место без конкретной формы или структуры; он полон ужасных идей, возникающих с печальной регулярностью. В этом шуме появляются определенные сигналы, на которые стоит обратить внимание (ниже мы поговорим о них), но, в общем и целом, людям свойственно ошибаться – есть набор поведенческих шаблонов, из-за которых мы почему-то считаем, что можем понять смысл происходящего. В психологии есть соответствующий термин: тенденция к чрезмерному эгоизму. Он означает, что человек считает разумным и обоснованным свой взгляд на беспорядочное существование. Как правило, это не так. И плохо то, что тенденция к чрезмерному эгоизму сильнее всего проявляется, когда дело доходит до такой важной вещи, как деньги и благосостояние.

Время раскрыть следующий секрет. По моему опыту, подавляющее большинство богатых предпринимателей и инвесторов, с которыми я разговаривал и подружился, работают как проклятые. Ничто не может заменить упорную работу, трудолюбие и терпение. Сомневаюсь, что этот секрет кого-то удивит; думаю, это – насмешка над книгами о самопомощи, якобы предсказывающими чудесные пути к богатству. Таких путей нет, но есть множество вариантов и очень напряженная работа. А также тупики – время от времени.

Но вот еще один секрет. Богатые и успешные люди совершают очень глупые ошибки – снова и снова. Удивительно: чем люди богаче, тем более зациклены на себе, на собственных химерах. Они придерживаются твердого мнения о денежных вопросах, основанного на их огромном опыте. Но однажды допускают ошибку – и теряют большую часть денег, если не все. Ошибки из-за наивной веры в то, что можно предвидеть будущее, уничтожают богатство. Годы упорной работы обесцениваются в один момент – из-за глупых идей.

Задача, а не ответ

Каким же образом эта книга поможет вам в решении первой и наиболее важной задачи: постепенного накопления капитала и богатства?

Попытаюсь ответить на этот вопрос, сформулировав ряд основных принципов, на которых построена книга. Их три.

1. Мы все должны думать как экономисты (да, именно так!) и вести себя прагматично, т. е. смотреть фактам в лицо. К сожалению, я приучил себя придерживаться пессимистических прогнозов, и с этим ничего не поделаешь; но я верю, что экономика дает ценную информацию о мире, как и любая общественная наука. Она заставляет вести счет «существующим» элементам, нумеровать их, а затем думать об использовании и стоимости каждого.

2. Я хочу, чтобы мы замедлили темп, перестали вести себя импульсивно – и занялись планированием. Я использую утилитарный подход, потому что мы далеки от рациональности, нас мучают страхи, фобии и страсти. Их необходимо понимать, держать под контролем – а затем грамотно использовать, чтобы накапливать энергию и энтузиазм. Однако для строительства будущего требуется план, а его составление неизбежно заставит нас замедлиться, подумать, взяться за карандаш (или занести руки над клавиатурой) – и прекратить действовать импульсивно.

3. И последнее, не менее важное: я хочу, чтобы мы объективно смотрели на свое финансовое положение, потому что строительство благосостояния – это работа с четкими цифрами и деньгами. Мы должны думать о своем будущем так же, как компания думает о своей судьбе. Если она хочет добиться успеха за десять лет, то будет осуществлять планирование, рационализацию, определит сильные и слабые стороны – и лишь потом решит, «что она такое».

Вооружившись этими принципами, мы выйдем в реальный мир и попробуем понять, что работает, а что – нет; что поможет накопить капитал, а что – быстро разрушит богатство.

Прокладывая путь сквозь дебри бизнеса, инвестиций и потребления, мы узнаем горькую правду о том, что любая возможность таит в себе опасность – и все гораздо сложнее, чем видится сначала.

Эта книга основана на реалиях, и я не собираюсь читать вам лекции о том, что заемный капитал – это зло, правительство – это плохо, а эпоха капитализма закончится с приходом нового социалистического мирового правительства. Меня интересует эмпирический опыт: почему работают те или иные принципы, а также понимание процессов, которые за этим скрываются. Это неизбежно приводит к вопросу «задачи» или «компромисса», который будет появляться в разных главах книги.

Проще говоря, все, что ценно и полезно в жизни, предполагает компромисс. Вот несколько основных компромиссов или задач, с которыми мы столкнемся на этих страницах:

Возврат риска. Самые большие возможности в мире инвестиций (я имею в виду акции) имеют большие риски. Невозможно избежать этого компромисса: если не хотите идти на риск, придется смириться с тем, что вы не получите большую отдачу в будущем.

Концентрация против диверсификации. Многие книги о бизнесе и финансах советуют неустанно концентрироваться на одной прекрасной возможности и игнорировать все остальное. Возможно, это блестящий совет, но он предполагает, что а) у вас есть правильная идея; б) вы знаете достаточно, чтобы дать разумную оценку; в) вам везет.

Для многих людей это представляет слишком большой риск, поэтому они разнообразят свои инвестиции, бизнес или собственность. Нельзя сказать, правильно это или нет, просто существует постоянное движение между знанием (что позволяет снизить риски и повысить концентрацию) и управлением рисками (большее разнообразие предполагает лучший контроль рисков).

Старый добрый инстинкт против заблуждения. Догадки – великая вещь – я могу перечислить ряд блестящих предприятий и инвестиций, где я полностью полагался на наитие, основанное на инстинкте… а затем действовал под влиянием кратковременного озарения или прозрения. К сожалению, поскольку помнятся только успехи, я склонен забывать катастрофы, связанные с тем же инстинктом.

Эта книга подробно описывает указанные проблемы, споры и компромиссы и признает, что мы – всего лишь люди, совершающие ошибки. А простых ответов нет. Иногда, например, заимствование или кредитование – это плохо, а в иных случаях имеет большой смысл! Равным образом, для некоторых инвесторов пустить деньги на рискованные акции является лучшим решением, для других же может стать полной катастрофой.

Когда мы разберем эти задачи, то сможем начать строить планы и разрабатывать стратегии. Надеюсь, к тому времени, как вы закончите книгу, станете немного мудрее – и, возможно, намного богаче!

Примечание о валютах. Поскольку книга написана для большой и разной аудитории (английским писателем), в ней широко использованы примеры как с валютой Великобритании, фунтами стерлингов (£), так и с долларами США. Используя обычный англосаксонский подход, мы не рассматривали подробно многие примеры, относящиеся к европейским странам, Японии или Китаю – с тем, чтобы избежать путаницы в конкурирующих валютах.

1. Рискуйте разумно

Суть не в том, чтобы стать богатым, а в том, чтобы не умереть в бедности.

Уильям Бернстайн, доктор философии и медицины, успешный инвестор

Правило № 1: Никогда не теряйте деньги.

Правило № 2. Никогда не забывайте правило номер 1!

Уоррен Баффет, крупнейший в мире инвестор

Это сложно, потому что мы этого боимся.

Сенека

Мы боимся чего-либо не потому, что это сложно.

Всегда смотреть вперед – значит поступать мудро. Труднее заглядывать далеко в будущее.

Уинстон Черчилль

Далеко заплывает лишь тот, кто готов рисковать.

Дейл Карнеги

Идите на риск; у вас нет выбора

«Риск» – страшное слово, особенно для пожилых богатых инвесторов. Они трудились долго и упорно, чтобы накопить капитал, и не хотят терять деньги в какой-то безрассудной схеме, опасной от начала до конца. Но риск, как мы узнаем из этой книги, имеет различные формы и обличья – и не все они очевидны.

Вы, конечно, должны остерегаться рисков, которые разрушают богатство, но нужно также помнить об опасности ничего не сделать для того, чтобы приумножить накопленное. Риски окружают нас, и некоторые стоят того, чтобы пойти на них, особенно если у вас достаточно времени, чтобы заработать. Отделение разумных рисков (которые позволяют накопить богатство) от безумных (которые его уничтожают) находится в центре внимания этой книги.

Не делать ничего: сидеть в пещере, как первобытный человек, не обращая внимания на шум современной жизни, – не вариант для 99,9999 процента читателей. Придется признать, что вы живете в этом беспорядочном опасном мире – и не падать духом. Если вы считаете, что создание и сохранение богатства состоит в том, чтобы захватить столько, сколько можно – как можно быстрее и любыми средствами, – а затем окопаться в пещере, полной золотых слитков, оружия и ненависти к власти, остановитесь прямо сейчас. Эта книга не для вас! Конец не близок, вы должны платить налоги (хотя можете свести их к минимуму); и, как станет понятно позже, золото – не единственная инвестиционная идея, которая заслуживает внимания.

В мире относительных истин и беспорядочных реалий управляют вероятности и возможности. Эта книга рассказывает о том, как добиться, чтобы ваши шансы на выигрыш возросли – путем разумных небольших последовательных шагов. Тот, кто легок на подъем и усерден, будет, скорее всего, вознагражден капиталом.

Инвестируйте в себя

Вы когда-нибудь интересовались, как мегакорпорации оказались там, где они пребывают сегодня? Предлагаю не копаться в научной литературе по корпоративному анализу, а свести все к трем простым идеям. Первая – это удача, состоящая, как правило, в том, чтобы оказаться в нужном

месте в нужное время с нужной идеей. Вторая часть – упорная работа и дисциплина всех сотрудников, тщательное координирование на основе плана, разработанного руководством. Последнее, не менее важное – то, что руководители компании, вероятно, перестали обращать внимание на эмоции и начали объективно смотреть на вещи. Они стали реально смотреть на бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках, движение денежных средств и SWOT-анализ бизнеса (его сильных и слабых сторон, возможностей и угроз). Они, возможно, даже долго думали о том, что означает бренд компании, каким он представляется ее клиентам и партнерам – и как это можно изменить.

Я хочу, чтобы так же думали вы: объективно, выйдя за пределы собственного мировоззрения – и думая о себе… как о бизнесе. В следующих главах мы составим баланс, основанный на ваших активах. Рассмотрим, что собой представляет ваш бренд и как вы могли бы улучшить собственную значимость для внешнего мира. Обсудим, как составлять планы по сокращению долгов и созданию богатства.

Но, прежде всего, начнем с осознания, что карьера – основной источник будущего богатства; значит, вы должны вкладывать деньги в себя! Для того чтобы увеличить жилищный капитал, например, вам нужно найти лучшую работу или усилить денежный поток. Но для этого надо понять, как вырастить собственный личный капитал (свою ценность в работе или в собственном бизнесе). Это означает понимание мотиваций и того, как на протяжении всей карьеры (которой может быть более 50 лет, если вы выйдете на пенсию после 70, как большинство наших молодых читателей) вы сможете постоянно развиваться и наращивать сбережения.

Задавайте себе вопрос каждые десять лет: во что я могу вложить деньги сейчас, чтобы повысить свою ценность через десять лет? Если ответ очевиден, составьте план достижения цели, выяснив, сколько на это потребуется времени и денег.

Рискуйте умеренно – у вас нет другого выбора, чтобы стать богаче

Бесспорно, богатство легко разрушается из-за недальновидности, и могут потребоваться десятилетия для того, чтобы накопить его вновь после одного провала. Тем не менее, мы не должны реагировать, как пещерный человек, – и отвернуться от всех рисков.

Вы никогда не разбогатеете, если не будете умеренно рисковать.

Эта книга посвящена задаче понимания риска, его измерения, осмысления и максимального использования. Это значит – применение тщательно продуманных стратегий, когда факты, инстинкт и здравые идеи соединяются в реальные инвестиционные планы, сосредоточенные, к примеру, на компаниях с дешевыми акциями или предприятиях, которые нарушат привычную систему и преобразуют целые отрасли.

Планы для разных временных горизонтов

Вкладывать деньги в акции, если вам будет нужна наличность в течение ближайших пяти лет, – довольно глупая затея. Для инвесторов, временной горизонт которых 30 лет, это – потенциально отличный вариант. При выявлении правильных рисков вы определяете разные временные горизонты для разных форм капитала. Мы изучим их более подробно в другой главе.

• Когда будете рассматривать себя как бизнес, разрабатывайте планы и временные рамки для различных, нужных вам, форм капитала.

• Для личного капитала, который строится по принципу увеличения заработка, вам нужен 50-летний план.

• Пожалуй, тот же временной горизонт подходит для молодых людей, планирующих связать пенсию с так называемым «рисковым капиталом» (акции и облигации).

• Жилищный капитал – ваш дом – может представлять 30-летний временной горизонт.

• Для создания оптимального резерва «на черный день» может понадобиться десятилетний план.

• И последним, но не менее важным, является ваш план сокращения задолженности (заемные средства – это, в сущности, отрицательный капитал), для которого может потребоваться пятилетний план.

Различные горизонты предназначены для разных капиталов. В этой книге мы сосредоточимся на пяти: личный капитал (вы), рисковый капитал (ваша пенсия), жилищный капитал (ваш дом), капитал «на черный день» (ликвидная наличность) и отрицательный капитал («антивещество» богатства – заемный капитал).

Подведем итоги

ОАО «Вы», или компания «Я Инкорпорейтед» – сложный зверь. Потребуется много лет, чтобы накопить достаточный капитал, и я хочу убедиться, что вы не потеряете его, идя на совершенно не оправданный риск. Нужно убедиться, что любой накапливаемый капитал будет делать вас богаче в течение длительного времени, т. е. он вложен с учетом рисков. Лучше всего это получается, когда вы мыслите как бизнесмен и рассматриваете себя как бизнес: спрашиваете, на какие риски готовы пойти и во что нужно сделать дополнительные вложения. Большинство людей реагируют на этот беспорядочный мир, опираясь на несколько основ, которые зиждутся на личных предрассудках – и точно не сделают их обеспеченными. Богатые люди умеют разумно рисковать и прислушиваться к хорошим новым идеям. Не упускают возможности, но всегда отслеживают риски.

2. Заемный капитал – антивещество богатства

Некоторые долги весело брать, но ни один не весело отдавать.

Огден Нэш, поэт-сатирик

Долги как дети: чем они меньше, тем громче орут.

Испанская поговорка

Взгляды должника и кредитора на то, какое время – надлежащее, сильно расходятся!

П. Г. Вудхауз, «Любовь на фоне кур»

Ни у кого не было кредитных карт, когда я был ребенком. Никто не имел долгов по кредитной карте. Но большие компании и банки хотели знать, как содрать с людей больше денег – нагрузить их долгами!

Майкл Мур, режиссер, журналист

Я использую дебетовые карты для повседневных покупок, потому что не доверяю кредитным картам.

Но у меня появились проблемы, особенно в американском турне, когда я отказалась заводить кредитную карту – а в Америке вы не можете платить за все дебетовой картой!

Палома Фейт, актриса

Это важная вещь

Справедливо сказать, что среди инвестиционных мыслителей и финансовых экспертов заемный капитал имеет плохую репутацию. После мирового финансового кризиса 2008 года я потерял счет статьям, которые рассказывали, что глобальные уровни долга в развитых странах мира достигли исторических максимумов (это действительно так). А также напоминали, что мы все в долгах перед компаниями, выпускающими кредитные карты, и опасно перегружены ипотекой (правда, хотя ситуация выправляется). Прежде всего, нам говорят, что долг – это плохо. Это зло! Мы не должны иметь к нему отношения и сковывать себя цепями заемных средств.

Скажите это огромным корпорациям, которые доминируют в США и Великобритании; подавляющая их часть повысила свой уровень задолженности в последние годы, жирея на дешевых кредитах.

Как всегда бывает в нашем беспорядочном шумном мире, истина не черно-белая. На многих уровнях долг, на самом деле, полезен – по крайней мере, потому, что все страны нуждаются в том, чтобы кредиторы использовали свои сбережения для создания реального мирового роста. Разумеется, большая задолженность, которую невозможно погасить, – это плохо, так же как и заем, который обходится слишком дорого с точки зрения процентных ставок.

Говоря простыми словами, наращивание уровней займов, предоставляемых под высокие проценты тем, кто не в состоянии вернуть деньги, представляет собой антиматерию для создания богатства. Каждый год процентные счета громоздятся друг на друге, создавая риск невозврата долга. Как мы узнаем из главы, посвященной капитализации, если вы платите среднюю процентную ставку по кредитной карте 18 процентов в год, ваше общее долговое бремя удваивается всего за четыре года. А долг, который накапливается в результате спонтанных покупок (он рассматривается в другой главе), еще сильнее ухудшает ситуацию.

Высокий уровень личной задолженности также подвергает риску процентной ставки, что означает, что вы уязвимы в те периоды времени, когда процентные ставки растут и экономический цикл затормаживается.

Однако заемные средства все же необходимы, особенно для молодого читателя. Если у вас нет богатых родителей, то, возможно, у вас нет и другого выбора, кроме займа денег для оплаты обучения. К тому же заемный капитал – неотъемлемая часть построения жилищного капитала. Ну, и не в последнюю очередь, в мире бизнеса и инвестиций иногда уместно принимать на себя некоторые долговые обязательства с целью создания богатства.

Все эти мрачные реалии, относящиеся к долгам, связывает тот факт, что жизнь дорожает. Задолженность может быть антиматерией богатства, но все же иногда необходимо иметь заемные средства вместе с капиталом. Чей-то долг, как правило, является капиталом другого человека! Хитрость в том, чтобы знать, как и когда разумно использовать заемные средства.

Применив «релятивистский» подход к финансовой реальности, вы должны понять истинную стоимость займа – а затем связать его с вашим денежным потоком и собственным балансом активов и пассивов. Также необходимо избегать затратных долгов, которые с течением времени увеличиваются.

Составьте бизнес-план для каждого вида займов

Иногда долг является необходимостью. Не переживайте о моральном аспекте проблемы использования заемного капитала. Он сам по себе не вреден. Это просто финансовая операция, которая иногда имеет смысл. Каждый раз, когда вы собираетесь увеличить заемные средства, остановитесь,

подумайте и составьте адекватный план. Это будет автоматически мешать использованию заемных средств на спонтанные покупки.

Объективно долг может быть рассмотрен с трех простых точек зрения: его стоимость, план погашения и ценность (или даже богатство), которую можно создать с помощью этих средств. Составьте план (таблицу), чтобы проанализировать каждый вид займов, в том числе – кредитную карту (которая, возможно, является наименее приемлемой формой кредитования из всех, если не считать ростовщичество и потребительское кредитование). С ипотекой вы можете, к примеру, составить план на XX лет с процентной ставкой Y и выплатами Z сумм. Чрезвычайно важно подумать о том, что вы сэкономите, скажем, на аренде или какой капитал создадите (в результате инвестирования) – а затем изменить основные элементы, т. е. провести стресс-тест этой бизнес-модели за счет увеличения процентной ставки, чтобы понять, хватит ли у вас средств на выплаты.

Такой подход к бизнес-плану заставит вас относиться к заемному капиталу правильно, т. е. как к способу привлечения капитала для создания будущей выгоды.

Обязательно сводите к минимуму стоимость заемного капитала

Как упомянуто ранее в этой главе, многие крупные корпорации активно и постоянно заимствуют средства – без очевидных потерь для бизнес-модели. Но такой спокойный подход к управлению ими сопровождается жестким акцентом на стоимости капитала. Финансовые директора постоянно следят за процентными ставками кредиторов и ищут более дешевые альтернативы. Вы должны делать то же самое, особенно обращая внимание на цикл процентных ставок и возможность устанавливать их на определенные периоды, тем более что процентные ставки падают. Когда кредитование осуществляется легко и ставки невысоки, дешевых ипотечных кредитов с фиксированной ставкой и персональных кредитов предостаточно. И последнее замечание. Никогда и ни за что не берите кредит по ставке более чем 10 процентов годовых!

Применяйте метод снежного кома

Все мы неидеальны. Многие не могут удержаться от спонтанных покупок, и мы начинаем использовать кредитные карты для финансирования этих непредусмотренных платежей. Нет ничего страшного в том, чтобы заимствовать средства таким образом, но это глупо с точки зрения создания богатства. Подумайте, что вы могли бы сделать с процентами, которые заплатили по кредитной карте.

Первый шаг к решению проблемы дорогого кредита – узнать годовую стоимость из вашей выписки по карте, а затем подумать обо всех альтернативных способах, которыми можно было бы потратить эти проценты.

Справедливо раскритиковав себя, вы должны перечислить все личные (не ипотечные) долги и карты в порядке возрастания: от наименьшего (в плане баланса) к наибольшему. Предлагаю при помощи этого «метода снежного кома» сосредоточиться на суммах задолженности, а не на процентной ставке, и расположить самые большие суммы в начале списка.

Затем нужно убедиться, что у вас хватает средств на минимальный платеж по каждому займу, а потом решить, какую часть бюджета можете дополнительно направить на покрытие наименьшей задолженности. Совершайте выплаты, пока наименьшая задолженность не будет погашена. Как только это произойдет, добавьте прежний минимальный платеж (плюс любую имеющуюся дополнительную сумму) от первого долга к минимальному платежу по второму наименьшему долгу – и используйте новую сумму для погашения второго наименьшего долга. Продолжайте действовать так, пока все долги не будут выплачены полностью.

В чем логика метода снежного кома? Оплачивая меньшие долги в первую очередь, вы получаете тем меньшее количество счетов, чем больше отдельных задолженностей погашаете. Кроме того, появляется эмоциональный и психологический стимул, когда выплачиваете долг.

Подведем итоги

За этими рассуждениями скрывается центральная идея книги: вы должны рассматривать себя, как компания рассматривала бы собственные перспективы.

Составьте личный баланс, в котором перечислены задолженности (обязательства) и активы (капитал). В частности, говоря о долгах, необходимо оценить истинную стоимость капитала (процентную ставку); говоря об активах – реальные ставки доходности (насколько может увеличиться стоимость дома, например).

Но такого баланса самого по себе недостаточно. Помимо этого необходимо связать его с вашим собственным «анализом движения денежной наличности», с обычным бюджетом поступающих и выбывающих средств – и изучить, можете ли вы действительно совершать какие-либо платежи.

Последний этап является самым сложным и важным – варьировать предположения о том, сколько денег вы платите в виде процентов. Подумайте о том, сколько вы могли бы сэкономить, если бы снизили стоимость, или озаботьтесь вопросом, как будете оплачивать ипотеку, если процентные ставки удвоятся.

3. Жилье вместо пенсионных планов

Наши дома такие громоздкие, что часто становятся для нас тюрьмой, а не домом.

Генри Дэвид Торо, писатель, мыслитель, общественный деятель

Так много было потеряно в стоимости на рынке жилья, которое люди сейчас покупают. Если и продолжается какая-либо деятельность на жилищном рынке, так только потому, что цены упали так низко, что 47 процентов сейчас могут позволить себе жить в домах, приобретенных на государственные деньги, или что-то подобное!

Раш Лимбо, общественный деятель

Если экономика растет, жилищные вопросы решаются лучше, быстрее.

Джейми Даймон, бизнесмен, называемый «самым опасным банкиром последних лет»

Мыльные Пузыри имеют довольно много общих черт, но на рынке жилья они имеют эффектную общую черту – каждый из них считается уникальным и отличным от остальных.

Джереми Грэнтем, известный финансист

Можно печатать деньги, делать бриллианты, да и людей пруд пруди, но им всегда нужна будет земля.

Это единственная вещь, которой не станет больше!

Лекс Лютор, злодей, персонаж комикса

Повторяйте за мной: «Мой дом – не моя пенсия»

Я сделал тревожное наблюдение. Поговорите с простыми людьми, и они наверняка признают, что а) они не откладывают деньги, но б) они вкладывают почти все лишние деньги в свой дом, который будет, вероятно, служить им пенсией.

Это беспокоит, но особенно не шокирует. Ваш дом – не ваша пенсия, это очевидно! Наоборот, пенсия предназначена для того, чтобы получать доход после отхода от дел. Если вы не планируете сдавать в аренду свободную комнату в вашем доме, когда выйдете на пенсию, ваш дом не будет приносить доход.

По-настоящему меня беспокоит, что одержимость собственностью не разделяют богатые. Статистика по этим везучим и (в основном) трудолюбивым людям показывает, что дом в процентах от общего богатства составляет сравнительно крошечную часть, в то время как у бедных людей их дом, как правило, является единственным источником богатства. Если вы не верите, вот суровая статистика о богатстве, которая заставит вас задуматься. Недавно проводилось исследование (Вольф 2012: упоминается на сайте http://www2.ucsc.edu/whorulesamerica/power/wealth.html) активов богатых людей. Суть была в следующем: состоятельные люди, очевидно, имеют больше общих активов, но то, чем они владеют, серьезно отличается от остальных.

90 процентов обычного населения США, к примеру, редко имеет более чем 20 процентов от общего объема активов в бизнесе, акционерных капиталов, совместных фондов и финансовых бумаг. Подавляющая часть богатства тех самых 90 процентов связана, главным образом, с жильем, денежными вкладами и страхованием жизни. Перейдя к 1 проценту населения США вверху списка, мы обнаруживаем, что у 64 процентов значительная часть богатства сконцентрирована в финансовых бумагах (для сравнения: у 90 процентов обычного населения это 6 процентов) и бизнес-капитале (61 процент в сравнении с 8 процентами у остальных). Говоря простым языком, большинство населения делает крупную ставку на свои дома, денежные средства и страхование жизни, в то время как богатая элита вкладывает средства в рисковый капитал (акции и облигации) и в свой бизнес.

Эти цифры открывают важнейшую вещь. Если исключить тех богатых, которые получили свои деньги в наследство (их много!), самые успешные люди обычно следуют предсказуемым маршрутом, стремясь зарабатывать больше (за счет инвестиций в свою карьеру или бизнес). Затем они накапливают свободный капитал – а потом зарабатывают еще больше денег, вкладывая их в рискованные вещи, среди которых едва ли оказывается дом.

Богатые люди понимают важность диверсификации – расширение ассортимента выпускаемой продукции и переориентация рынков сбыта. Мы будем возвращаться к идее диверсификации на протяжении всей книги, потому что это на самом деле очень важно. Вы должны разнообразить свое состояние, что означает иметь несколько форм капитала и, потенциально, даже разные источники дохода. Ставить все на дом, в котором живете, – рискованное и ненадежное предприятие. Большинство состоятельных людей не идут на это.

Хорошая новость в том, что вам не понадобится повторять эти ошибки, особенно если будете следовать моему простому правилу «35/35/35» – три стратегии, построенные вокруг магического числа 35, которые должны помочь получить то, что вам нужно (дом), и диверсифицировать свой капитал.

Поставьте цель купить жилье к 35 годам

В 1950-1960-х годах средний возраст человека, впервые покупавшего дом в США и Великобритании, колебался в районе 20 лет. Очевидно, дома были гораздо дешевле, даже если процентные ставки были несколько выше: множество молодых людей в эту эпоху имело обоснованные гарантии длительного трудоустройства, что позволяло без тревог идти на долгосрочные риски.

Перенесемся теперь в нашу постмодернистскую эпоху с домами по грабительским ценам, ограниченной гарантией занятости и высокой стоимостью жизни. Обнаруживаем, что средний возраст человека, впервые покупавшего дом в Великобритании, быстро приближается к 40, и США в этом не слишком отстают.

Такое печальное положение дел ставит ряд проблем, особенно если вы хотите накопить капитал и стать богатым. Во-первых, многие из нас вынуждены снимать жилье. В аренде, в принципе, нет ничего плохого; особенно если вы переехали в новый район или беспокоитесь о трудоустройстве. Но, снимая жилье, вы подвергаетесь очевидному риску – арендная плата всегда будет только расти, особенно если увеличивается инфляция и/или процентные ставки вдруг поднимаются, повышая стоимость владения арендодателя. Аренда также подразумевает, что вы отдаете кому-то ваши драгоценные деньги, для того чтобы он погасил свои ипотечные кредиты. Такое положение дел может устраивать вас по многим причинам, но я все-таки поспорю с этим, потому что, в конечном итоге, покупка своего собственного дома является первым маленьким шагом к накоплению богатства. Жилищный капитал при всех своих недостатках представляет серьезную ставку против будущей инфляции (этот вопрос мы обсудим чуть более подробно в следующих параграфах). Он может также выступать в качестве средства накопления капитала без уплаты налогов (при условии, что это – ваша единственная собственность), которые могут быть использованы для финансирования бизнеса или кредита на развитие карьеры.

Если это вообще возможно, «золотое правило» следующее: наскрести денег, чтобы купить дом (он может и не быть домом вашей мечты) к 35 годам, чтобы еще 25 лет погашать его стоимость – с учетом того, что ипотека будет погашена к 60.

Затраты на покупку дома не должны превышать 35 процентов от вашего чистого дохода

Мой энтузиазм по отношению к домовладению не следует рассматривать как одержимость, особенно если вы действительно не можете позволить себе наскрести необходимую сумму или вашей прибыли недостаточно, чтобы погасить ипотечный кредит. По прикидке, общая стоимость вашей ипотеки (проценты и основная сумма) не должна быть более 35 процентов от общего чистого дохода после уплаты налогов. Если она выше этого уровня, вы не будете иметь достаточно денег, чтобы накопить капитал в каких-либо других формах. Что еще хуже – у вас, возможно, не будет достаточно денег, чтобы благоразумно тратить на электроэнергию, транспорт и продовольствие. Думаю, если ваши затраты на дом станут превышать 35 процентов от чистого дохода, вы начнете систематически снимать деньги с кредитной карты, все глубже залезая в долги.

К пенсии ваше имущество должно составлять 35 процентов от вашего общего состояния

Мы будем возвращаться к этой стратегии на протяжении всей книги, но здравый смысл – и долгосрочные исследования процессов накопления богатства – предполагают, что к пенсии ваше имущество должно составлять не более 35 процентов от общего состояния. Приблизительно 3545 процентов оставшегося богатства должно быть в форме каких-либо долгосрочных пенсионных планов (которые мы называем рисковым капиталом); оставшиеся 20–30 процентов – это сочетание другого имущества, некоторых денежных средств и иных форм капитала, в том числе альтернативных активов: предметов искусства, марок или золотых монет.

Подведем итоги

Заканчивая эту главу, отмечу, что мой скептицизм по поводу собственности в качестве источника богатства не следует рассматривать как нападки на имущество как вид активов, т. е. способ накопления богатства с использованием финансовых активов. Мои правила «35/35/35» действительно разработаны таким образом, чтобы у вас гарантированно имелись различные активы в различных видах капитала. Жилье, на самом деле, является весьма полезной вещью для инвесторов в долгосрочной перспективе – оно защищает от будущей угрозы инфляции и, таким образом, является так называемым «реальным активом». Мы будем говорить о проблеме инфляции во многих частях этой книги, но уровень инфляции на рынке жилья и жилой недвижимости в послевоенный период (после 1945 года) в среднем стал на 0,5 процента и 3 процента годовых выше в долгосрочной перспективе. Вам не избежать плохих времен, когда цены будут падать, и это может длиться десятилетиями. Но в любой разумный период в 30–40 лет жилье на наиболее развитых мировых рынках будет хорошей защитой от инфляции, хотя и не самой лучшей. Единственное, что не имеет никакого смысла, – это использование дома в качестве единственного источника богатства!

4. Инвестируйте в себя

Отправной точкой всех достижений является ЖЕЛАНИЕ. Имейте это постоянно в виду.

Слабое желание приносит слабые результаты – так же, как небольшой огонь дает небольшое количество тепла.

Наполеон Хилл, писатель

Отсутствие денег – не препятствие. Отсутствие идей – вот препятствие.

Кен Хакута, изобретатель

Чем больше я тренируюсь, тем чаще мне везет.

Гари Плейер, спортсмен

Содержание вашего характера – это ваш выбор. Изо дня в день вы становитесь тем, что выбираете, о чем вы думаете и что вы делаете.

Ваша целостность – это ваша судьба… это свет, ведущий вас.

Гераклит

Инвестируйте в ваш личный капитал

В этой главе я хочу закрепить в вашем уме простую мысль. Если вы хотите разбогатеть или просто стать немного богаче, придется работать больше и энергичнее. Конечно, кому-то повезет, некоторые могут даже унаследовать немного денег, немногие счастливчики наткнутся на гениальную инвестиционную идею… но для подавляющего большинства читателей богатство будет достигнуто за счет инвестирования в карьеру и создания личного капитала.

Помните, в последней главе мы рассмотрели исследование (Вольф 2012: упоминается на сайте http://www2.ucsc.edu/ whorulesamerica/power/wealth.html) активов богатых людей?

Мы узнали, что, за исключением тех, кто получил свои деньги в наследство (а их много!), самые успешные люди обычно следуют предсказуемым маршрутом, стремясь зарабатывать больше (за счет инвестиций в свою карьеру или бизнес), затем накапливают свободный капитал – а потом зарабатывают еще больше денег, инвестируя в рискованные вещи, которыми не обязательно является дом.

Из этого анализа вытекают три простых принципа:

1. Инвестируйте в карьеру, чтобы зарабатывать больше денег (и накапливать дополнительный капитал).

2. Затем рискните этим накопленным капиталом.

3. И, наконец, станьте еще богаче, воспользовавшись рисковым капиталом как трамплином.

Ключевым моментом, на котором я хочу остановиться, является инвестирование в вашу карьеру. В последующих главах мы рассмотрим необходимость рисков гораздо более подробно, особенно в связи с финансовыми активами, также известными как рисковый капитал (доли и акции, например). Сидя за компьютером, играя на фондовой бирже, вы не станете богатыми. Отставьте книги самопомощи и прекратите витать в облаках. Это не работает.

Зато ваша карьера, ваш бизнес или любая комбинация этих вещей, несомненно, поможет вам стать богаче.

Чтобы подчеркнуть это наблюдение, у меня есть еще точные данные, на этот раз взятые из данных распределения доходов в США.

В 2010 году средний доход 50 процентов населения (мертвая точка типичного дохода на домашнее хозяйство с одним или несколькими взрослыми) был равен примерно $50 000.

Если путем тяжелой работы, инвестиций в ваш личный капитал и намека на удачу вы смогли подняться на уровень 80 процентов на кривой распределения дохода (т. е. достигли уровня 80 процентов от общего распределения доходов населения), вы бы зарабатывали не менее $100 000 в год.

Итак, если вы будете двигаться вверх по кривым распределения доходов населения от 50 к 80 процентам (не такое уж непосильное дело!), получите дополнительный доход $50 000 в год.

Теперь давайте предположим, что вы откладываете 25 процентов этого дополнительного дохода каждый год в течение следующих 20 лет (и никак не реинвестировать его, просто держать в банке). При этом вы сможете накопить $250 000 всего за двадцать лет. На самом деле, я думаю, что если вы вложите этот избыточный капитал в рискованные инвестиции, которые я упомянул ранее – как делают богатые люди, – реальная цифра будет ближе к $500 000! Этого было бы достаточно, чтобы попасть в престижные 10 процентов с точки зрения распределения богатства в США.

В чем суть? Увеличение вашего дохода и улучшение вашей карьеры могут иметь колоссальные долгосрочные выгоды.

Инвестирование в личный капитал имеет самую высокую окупаемость

Инвестиции времени и эмоциональной энергии также имеют большое значение, если вы хотите работать над таким проектом, как улучшение карьеры. Нужно оценить все эти данные, а затем решить, из чего можно извлечь пользу. Я рассказал о влиянии продвижения по лестнице распределения доходов, чтобы вы сосредоточили внимание на том, что инвестиции в самих себя – в ваш личный капитал, т. е. в карьеру или бизнес, – имеют высочайшую «окупаемость». Если вам действительно очень везет, такие рискованные вещи, как акции, дадут, скажем, 10 процентов дохода в долгосрочной перспективе, так же как и инвестиции в дом. Вложение денег и времени в собственную карьеру может давать доход, намного превышающий 20 или даже 30 процентов годовых.

Решите пораньше, на чем сконцентрируетесь: на карьере или бизнесе

Используя национальные опорные данные, трудно точно сказать, что является фактическим двигателем создания капитала в США или Великобритании, но мы знаем, что накопление значительного капитала, скорее всего, потребует, чтобы человек имел крупную долю в каком-то бизнесе. Владельцы бизнеса, как правило, богаче остальных, хотя это не значит, что все они богаты! Вероятно, дело в том, что владение или вовлечение в собственный бизнес действительно дает большую гибкость для увеличения уровня доходов – просто из-за самой мысли, что вы босс! Работайте, делайте свой бизнес успешным – и сможете платить себе больше!

Читатели могут предположить, что в какой-то момент имеет смысл начать свой бизнес. Действительно, для многих так и будет, но предпринимательство – не для всех. Не все мы имеем необходимые навыки ведения бизнеса.

Вы должны решить пораньше (в 20–30 лет), есть ли у вас то, что нужно, чтобы создать бизнес. Советую определиться, хотите ли вы начать бизнес, задолго до 40-летия. Хотя ничто не мешает вам вдруг ощутить страсть к бизнесу в 50, необходимая для этого энергия – и возможные риски – скорее всего, вызовут огромное напряжение. Еще хуже то, что вы можете слишком поздно обнаружить, что не подходите для предпринимательства – будет потрачено слишком много драгоценного времени на поздних этапах жизни, чтобы получить этот горький урок.

На чем сконцентрируетесь: на карьере или бизнесе

Используя национальные опорные данные, трудно точно сказать, что является фактическим двигателем создания капитала в США или Великобритании, но мы знаем, что накопление значительного капитала, скорее всего, потребует, чтобы человек имел крупную долю в каком-то бизнесе. Владельцы бизнеса, как правило, богаче остальных, хотя это не значит, что все они богаты! Вероятно, дело в том, что владение или вовлечение в собственный бизнес действительно дает большую гибкость для увеличения уровня доходов – просто из-за самой мысли, что вы босс! Работайте, делайте свой бизнес успешным – и сможете платить себе больше!

Читатели могут предположить, что в какой-то момент имеет смысл начать свой бизнес. Действительно, для многих так и будет, но предпринимательство – не для всех. Не все мы имеем необходимые навыки ведения бизнеса.

Вы должны решить пораньше (в 20–30 лет), есть ли у вас то, что нужно, чтобы создать бизнес. Советую определиться, хотите ли вы начать бизнес, задолго до 40-летия. Хотя ничто не мешает вам вдруг ощутить страсть к бизнесу в 50, необходимая для этого энергия – и возможные риски – скорее всего, вызовут огромное напряжение. Еще хуже то, что вы можете слишком поздно обнаружить, что не подходите для предпринимательства – будет потрачено слишком много драгоценного времени на поздних этапах жизни, чтобы получить этот горький урок.

Карьерный портфель может работать о на вас

Многие читатели попадают в третью, относительно новую категорию – они имеют карьерные портфели, или жизненные портфели (Nfefolio), как я их называю. Эти люди сочетают элементы профессиональной карьеры и бизнес с индивидуальным предпринимательством. Важно отметить, что эта группа с возрастом может смещаться от карьеры в бизнес и обратно. Мне кажется, что тех, кто будет вынужден идти по этому пути, станет все больше, когда нам придется работать с 50 до 70 лет. Возможно, человек будет строить карьеру с 20 до 30 лет, начнет свой бизнес в 40, продаст свое дело в 50, затем снова поступит на службу – и будет работать до 70 лет. Этот подход к жизненному портфелю требует, чтобы вы постоянно инвестировали в свой личный капитал, потому что в будущем, возможно, придется кардинально изменить образ жизни.

Подведем итоги

Повышение дохода возможно только путем инвестирования в личный капитал. Хороший дом, побрякушки, новый автомобиль или дневная торговля на фондовой бирже – все это не сделает вас богатым. Бизнес или продвижение по карьерной лестнице является едва ли не единственным вариантом стать богаче. Хорошая новость в том, что это относительно легко сделать. Как только начнете накапливать некоторый избыточный капитал (богатство), можете начать строить рисковый капитал – который, в свою очередь, сделает вас богаче.

5. Встаньте в «экономический дозор»

Кредитная экспансия может привести к временному буму. Но такое фиктивное процветание закончится общей депрессией в торговле, спадом.

Людвиг фон Мизес, экономист, философ, историк

Бизнес как езда на велосипеде. Либо вы движетесь, либо вы падаете.

Френк Ллойд Райт, архитектор-новатор

В деловом мире зеркало заднего вида всегда чище, чем лобовое стекло.

Уоррен Баффет

Наше предназначение не в том, чтобы пытаться ясно разглядеть то, что удалено от нас и скрыто в тумане, но в том, чтобы трудиться над тем, что у нас под рукой.

Томас Карлейль, писатель, историк

Хаос в мире приносит беспокойство, но он также создает возможность для творчества и роста.

Том Барретт, политик

В поисках черных лебедей, циклов и сигналов

Представляю вам одного из моих последних знакомых – Джима. Когда я познакомился с ним некоторое время назад, первое впечатление было исключительно позитивным. Ему только что исполнилось 50, но в нем била энергия 20-летнего. Он был вовлечен в мир корпоративных коммуникаций в гигантской медиакорпорации. Сегодня он был в Нью-Йорке, завтра – в Лондоне, общался с представителями высшего менеджмента (руководителями высшего звена на уровне советов директоров корпораций и приближенными к ним). Немаловажно: у него был хороший заработок и некоторый капитал.

А потом практически в одночасье все изменилось. Безопасная работа больше не была безопасной: он был уволен и следующие 12 месяцев провел в поиске нового места. Джим стал жертвой «черного лебедя» – пришлось резко спуститься с небес на землю. («Черный лебедь» – термин, разработанный управляющим хедж-фондом Нассимом Николасом Талебом для описания непредсказуемых событий с серьезными политическими и экономическими последствиями.)

Этот термин (им, к примеру, назван мировой финансовый кризис 2008 года) закрепился в языке и, как правило, используется для описания широких общенациональных сдвигов и тектонических движений экономического импорта. Последствия «черных лебедей» приводят к краху таких людей, как Джим. Он был снят со своего, казалось, сверхбезопасного, сверхнадежного высокого корпоративного поста через несколько лет после мирового финансового кризиса. Его работодатели пережили экономический крах, оставшись в приличной форме, но продолжили безжалостное сокращение расходов; в случае с Джимом решили, что не хотят тратить слишком много денег на его опыт в сфере коммуникаций.

Джим потерпел крах – и так полностью и не оправился. Он думал, что прекрасно пережил «черного лебедя» глобального финансового кризиса 2008 года, но это мировое событие повлекло за собой его личный, абсолютно непредвиденный катаклизм: работодатели откровенно не хотели больше тратить деньги на его профессиональные знания.

Я описал историю Джима, так как думаю, что очень многие успешные и богатые люди считают, что их работа надежно защищена, плохие вещи происходят только с фрилансерами или индивидуальными предпринимателями – и никогда не случатся с ними.

Поэтому, когда это происходит, они оказываются совершенно неподготовленными.

Моя идея проста. Мы все должны думать как фрилансеры и те, кто работает на себя – как предприниматели. Они рассматривают свою работу как любой другой бизнес – и постоянно отслеживают признаки крупных структурных изменений, внезапных спадов, паники, которая может уничтожить денежные потоки. Они «экономически осознанны» и гиперчувствительны, потому что понимают, что путь к богатству может быть затруднен или вовсе перекрыт переменами в деловом и экономическом цикле. И они смотрят, слушают… и готовятся. Но: продумывают планы действий на случай чрезвычайных обстоятельств, создают резервы и, главное, отслеживают благоприятные возможности.

Хорошая новость в том, что делать это не так сложно, как кажется. Эти циклы предсказуемы. Срывы, как правило, следуют за взлетами, которые в свою очередь подогреваются чрезмерным оптимизмом и слишком большими долгами – все это более подробно описано в конце книги. Но срывы таят в себе перспективные возможности – и, в конечном итоге, страх оказывается побежденным и спокойствие возвращается. Смотрите, слушайте, учитесь – и вносите коррективы в планы, здесь изложенные.

Подвергайте все стресс-тесту

Проведите стресс-тест собственной карьеры, финансов и портфеля. Определите три больших риска, которые могут возникнуть, если внезапно произойдет спад или глобальные изменения в экономике. Переживет ли ваша ипотека резкое увеличение процентных ставок, к примеру? В случае спада в экономике будет ли ваша работа на линии огня; если нет, какие другие части бизнеса будут первыми? Проанализируйте свой портфель: делаете ли вы большие ставки на объективно рискованные вещи, которые могут потерпеть фиаско в период экономического спада? Но не останавливайтесь на этом. Проведите стресс-тестирование вашей жизни по всем правилам, как инженер изучает мост в поиске опасных недостатков. Определите один ключевой риск, который может полностью сорвать все планы; продумайте свои действия на этот случай.

Обращайте внимание на сигналы

Пессимистические экономические прогнозы на протяжении многих лет были сосредоточены на определении ключевых сигналов, которые предупреждают о надвигающемся экономическом и финансовом кризисе. Многие из этих «макросигналов» слегка формальны и скучноваты, но их польза в том, что они предупреждают о возможном приближении беды или изменений. Из великого их множества я советую смотреть в оба всего на четыре.

Будьте предельно внимательны к информации о росте процентных ставок и внезапных всплесках инфляции. Эти данные легко найти в Интернете, в этой книге мы рассмотрим их подробнее в последующих главах. Внезапный скачок обоих этих показателей – плохой знак. Если они начинают расти, подумайте о том, чтобы отложить рискованные действия и начать готовиться к худшему. Еще более формальный индикатор – наблюдать за доходностью от инвестирования в облигации. Оцените, какие «процентные ставки» или «доходы» выплачиваются по ним за один год, затем сравните с данными за периоды в 5 и 10 лет по тем же облигациям. Эта так называемая «кривая доходности» (график ставки доходности облигации по отношению к количеству лет) должна идти вверх. Но если доходность по краткосрочным, скажем, годовым (или меньше), облигациям ниже ставок по 10-летним, уносите ноги: это – убедительный признак рецессии!

Прислушивайтесь к толпе

Одна из моих любимых стратегий использования ключевых сигналов – приобщение к мудрости толпы через онлайн-инструменты, к примеру, через Google Trends. Этот замечательный сервис позволяет увидеть то, что ищут люди по всему миру, в режиме реального времени. Исследователи обнаружили, что запросы в Google, относящиеся, например, к гриппу, являются лучшим показателем вспышек гриппа, чем традиционные методики скрининга.

Я бы применил тот же подход к бизнесу и экономическим циклам. Просматривайте графики и следите за тем, начинают ли люди искать такие ключевые слова, как «инфляция», «рост процентных ставок» или «спад». Большую часть времени, вероятно, придется пробираться сквозь бесконечную бесполезную информацию о знаменитостях, но когда ключевые слова, связанные с экономикой, станут появляться регулярно, примите это к сведению и внимательно следите за тенденциями. Возможно, эти поиски что-то подскажут. Они могут стать предупреждением или показать благоприятные возможности.

Подведем итоги

Я приглашаю вас встать в «экономический дозор» не для того, чтобы вы стали одержимы ежедневным потоком новостей и комментариев, а потом начали следить за рынком, как сумасшедшие. На самом деле я стремлюсь к совершенно противоположному, ибо тот, кто посвящает слишком много времени мониторингу новостей и тенденций, может быть оглушен обилием информации – и, в конце концов, начнет верить всему, что читает!

Это предупреждение особенно важно для тех, кто вкладывает деньги в финансовые активы, например в акции. Многие рядовые инвесторы стали попросту одержимы поиском сигналов и мониторингом Интернета – и постоянно пытаются предугадать, что произойдет дальше. Это называется «слежением за рынком», но похоже на игру в наперстки. Вряд ли кто-то делает это правильно, и я более чем уверен, что и у вас это не получится: ваш магический хрустальный шар так же бесполезен, как мой!

Умный инвестор понимает, где в его портфеле обнаруживаются риски, связанные с взлетами и срывами, следит за ключевыми сигналами, а затем использует благоприятные возможности. Этот же принцип может быть применен к вашему личному капиталу и карьере. Следите за явными сигналами, которые пропустил мой друг Джим. Постоянно будьте в курсе того, как глобальные изменения могут повлиять на вашу карьеру; всегда имейте план. Даже если думаете, что вы – в полной безопасности! Ибо это – не так.

6. Мудро подходите к расходам

Каждый, кто живет по средствам, страдает от недостатка воображения.

Оскар Уайльд

Если вы покупаете вещи, которые вам не нужны, скоро вам придется продать вещи, которые нужны.

Уоррен Баффет

Слишком много людей тратят деньги, которых не заработали, на вещи, которые им не нужны – только для того, чтобы впечатлить людей, которых терпеть не могут.

Уилл Роджерс, ковбой, актер, сатирик

Тратьте меньше, чем зарабатываете – вот и весь философский камень.

Бенджамин Франклин

В жизни приходится выбирать: зарабатывать деньги или тратить их, ибо на то и другое просто нет времени.

Эдуард Бурде, драматург

Необходимость не всегда требует расходов

Мы живем в потребительском обществе; сообщения о расходах обрушиваются на нас день и ночь. Можно, конечно, сбежать от этого реального мира, спрятавшись в пещере и игнорируя все и вся, но для большинства из нас, мне кажется, это – не лучший вариант!

Или можно стать моралистом и осуждать денежные траты, как пара моих родственников, чьи родители считали современное общество злом: моих двоюродных братьев с детства научили считать, что тратить деньги плохо, а быть материалистом еще хуже. Каждый раз, когда мы виделись с ними, мальчики выглядели довольно жалко, что и подтвердилось спустя много лет, когда они пристрастились к наркотикам, алкоголю, быстрым автомобилям и доступным женщинам. Оба ворочали крупными финансами и, в конечном итоге, практически обанкротились из-за чрезмерных трат!

Я уверен, что во многих руководствах по личным финансам есть фраза в духе того, что воздержание (в вопросе расходов) является добродетелью. Не могу с этим согласиться и думаю, что это паршивый совет. Избыточное потребление является неотъемлемым структурным недостатком современного капиталистического общества; критиковать его – все равно что говорить, что у демократии есть недостатки.

Важной задачей является понимание, что потребление, хотя и необходимо, само по себе является лишь средством для достижения цели. На языке пирамиды/иерархии потребностей, созданной психологом Абрахамом Маслоу, базовой целью потребления является выживание, потому что всем необходимо покупать пищу и одежду. Далее, по порядку приоритетов и потребностей, мы используем автомобиль, чтобы добраться из пункта А в пункт Б. Важно и то, что мы потребляем для удовольствия, покупая, скажем, бутылку красного вина. И, давайте будем честны, мы накапливаем богатство, чтобы тратить деньги на вещи, которые нравятся. Капитал является не вещью в себе, а лишь вспомогательным средством для того, чтобы сделать вас счастливым человеком. Такой вид потребления, как заемный капитал – это не зло, но необходимость, которая может, в конечном итоге, занять центральное место в жизни, если вы не будете осторожны.

Однако давайте также оставим несколько ориентиров или, лучше сказать, предупреждений по теме расходов. Во-первых, вы, безусловно, никогда не должны тратить больше, чем зарабатываете.

Следующее золотое правило расходов: не совершайте траты, загоняющие в ловушку. Многие карьеристы с Уолл-стрит привыкают жить на широкую ногу, потакая прихотям, поддерживая шикарный имидж и социальный статус. Это великолепно до тех пор, пока их не выбили из колеи перемены бизнес-цикла или «черные лебеди» – и пока они не потеряли работу или, хуже того, не затеяли развод. Чрезмерное потребление как средство поддержания определенного образа жизни неизменно заканчивается катастрофой и крушением состояния.

Важно отметить, что расходы и потребление с целью заполнить эмоциональную или психологическую пустоту в жизни – также верный путь к катастрофе. Всем нам время от времени нужно приободриться с помощью любимого фильма или за хорошим обедом – но это должно быть исключением, а не правилом. Психологи обнаружили, что наиболее измученные проблемами люди используют потребление и расходы как способ борьбы с огромной личной травмой, залезая в долги и все больше страдая.

Двое ученых из Миннесоты провели исследование и обнаружили, что «ощущение респондента» было важным фактором в принятии решения о планировании расходов; «как положительные, так и отрицательные эмоциональные состояния являются потенциальными триггерами для спонтанной покупки. Это подтверждает заявление о том, что импульсивные покупатели более склонны совершать спонтанные покупки, когда находятся в приподнятом или, напротив, в стрессовом состоянии».

Запомните: тратить деньги, чтобы наслаждаться жизнью, – это хорошо. Но тратить деньги, только чтобы не быть несчастным, – это катастрофа.

Тест на спонтанные покупки

Предлагаю два небольших теста, чтобы определить, есть ли у вас проблемы с расходами, связанными со спонтанными покупками.

Первый заключается в следующем: вы используете дебетовую карту/наличные деньги или кредитную карту для таких мелких покупок, как чипсы, закуски или обед? Последние исследования показывают, что те, кто использует кредитную карту, как правило, дополнительно тратят 10 долларов на каждую покупку! Мы все попались на эту удочку: считаем, что по карте имеет смысл потратить чуть больше. По моим оценкам, за 12 месяцев, пока я использовал кредитную карту, чтобы оплачивать «обычные» спонтанные покупки, перерасход составил 2000 фунтов стерлингов.

Второй тест называется «Я хочу». Представьте, что видите в магазине вещь, которую очень хотите, повинуясь сильному импульсу. Что вы обычно делаете дальше?

• пойдете и купите эту вещь?

• сравните цену с другими магазинами, или • подождете неделю, пройдет ли импульс?

Думаю, вы выберете второй или третий варианты, но не первый. Спонтанные покупки убийственны, и их необходимо избегать.

Покупайте лучшее

Иногда, даже преодолевая различные препятствия, предложенные в первой стратегии, вы можете обнаружить, что обязательно надо купить что-то дорогое – то, что по-настоящему хотите и в чем нуждаетесь. Возможно, придется купить это с помощью кредитной карты.

Такие вещи случаются нередко, и не стоит мысленно наказывать себя за это. Но всегда покупайте вещь наилучшего качества! Анализируя поведение многих обедневших потребителей, мы видим, что они делают покупки в магазинах, предлагающих изобилие вещей за несколько долларов или фунтов. Соблазняют возможностью купить более дешевую версию того, что имеет для нас большое значение. В этом и заключается опасность. Если вам нужно потратить деньги на то, что на самом деле важно, не соблазняйтесь некачественным хламом. Купите вариант с самой лучшей репутацией и лучшими «отзывами». Если даже он стоит на 10 процентов больше, берите его.

В то же время покупайте оптом

Еще одной ключевой идеей является то, что, если вам действительно нужно тратить деньги на ключевые товары регулярно, покупайте их оптом во время распродаж. Это снова возвращает нас к моей главной цели – сократить или остановить спонтанные траты денег, допуская расходы только на те вещи, которые действительно нужны. Сделайте все, что в ваших силах, чтобы сократить покупки под влиянием эмоций! Ожидание подходящего времени года часто позволяет сэкономить больше трети цены.

Покупайте приоритетные вещи оптом, во время распродаж. Будьте терпеливы.

Подведем итоги

Богатство без счастья бессмысленно. Для многих из нас удовольствие потратить деньги является неотъемлемой частью жизни. Главное – исключить эмоции при покупках и денежных тратах, а не использовать их как опору, чтобы справляться с проблемами. Это значит: избегать спонтанных покупок, планировать и рассчитывать большие расходы (особенно в нужное время года).

Если вы склонны к спонтанным покупкам, советую иметь с собой наличные в качестве основного средства. Это работает. Определите бюджет на неделю и снимите деньги с вашего банковского или дебетового счета.

Используйте эти деньги для обычных спонтанных покупок – и придерживайтесь этой стратегии, тратя только наличные – неделю/месяц, что бы ни случилось! Если хотите сделать большую спонтанную покупку, предлагаю отстраниться и еще раз подумать. Сравните разные цены различных компаний, а затем подождите семь дней, за которые, возможно, психологический импульс сойдет на нет. Если после раздумий и расчетов вы все еще абсолютно уверены, что эта вещь нужна – купите ее, но не пользуйтесь кредитной картой.

Важно исполнять золотое правило: жить по средствам и, по возможности, не использовать кредитные карты.

7. Тратить, чтобы накапливать

Тот, кто желает то, что имеет, будет всегда иметь то, что пожелает.

Будда

Когда у меня есть немного денег, я покупаю книги; если что-то остается – покупаю еду и одежду.

Эразм Роттердамский

Никогда не покупайте вещь, прельстившись ее дешевизной – такая вещь, в конечном счете, обойдется вам дорого.

Томас Джефферсон

Думайте рационально!

Расходы иногда могут иметь большой смысл. Наше общество информационных технологий с течением времени начало поощрять людей, открытых для обмена информацией и идеями: чем лучше специалист налаживает связи, тем выше его потенциальный доход. Другими словами, чем ценнее вы для окружающих, тем больше потенциальных активов сможете получить для создания собственного богатства.

Иногда необходимость общаться и строить связи требует денежных трат. Имеет смысл тратить деньги мудро.

У меня к вам простая просьба: сначала определите, на что тратите деньги, а затем расставьте расходы по приоритетности. Сложите то, что, по вашему мнению, тратите каждый год на каждую основную линию расходов – как на обязательные, так и не обязательные товары и услуги (вещи, без которых вы могли бы жить). Следующий трудный шаг – соединить цифры с процессом трат. Используйте две методики: первая основана на стоимости сделки и времени, которое вам пришлось бы использовать, не тратя деньги на такую сделку. Вторая определяется тем, делают ли эти расходы вас более счастливым и самоценным человеком.

Говоря простым языком, везде предоставляются бесчисленные возможности потратить деньги – при активном содействии и подстрекательстве финансовой системы, которая стремится загрузить нас долгами. В простом черно-белом мире вы тратили бы только то, что могли бы себе позволить, и покупали бы только то, что нужно. Но мы не живем в таком мире: постоянный шум потребительского выбора ведет к смятению и долгам. Так что необходимо усвоить утилитарный подход и определить стоимость того, на что мы тратим деньги. Простое счастье от покупки товара или услуги – совершенно приемлемый ответ; это значит, что если шоколад или виски делает вас счастливыми – так тому и быть. Но я все же советую подумать, помогут ли траты создать для вас в будущем «ценность», т. е. богатство. Становитесь ли вы, к примеру, более знающим человеком? В этом случае некоторые расходы могут быть во благо.

Вкладывайте время и деньги в людей

Современный экономический рог изобилия ценит и знания, и связи. Уверен, все мы знаем немало умных людей, имеющих уникальные знания, но полностью разорившихся. Какова их задача? Передавать эти знания во внешний мир, который придаст этому навыку ценность. Аналогично мы знаем многих людей, далеко не умных – но блестяще позиционирующих себя. Может быть, у них отлично получаются большие коммуникации – или просто очень много связей?

По моему опыту, удача и способность быть в нужном месте в нужное время, а затем – общаться с большим количеством людей, которые могут помочь создать богатство, важнее, чем просто знания. Так что очень важно тратить деньги и на то, чтобы встречаться с людьми и открываться возможностям. Вы могли бы, например, вложить деньги в присоединение к какому-нибудь деловому или профессиональному клубу. В качестве альтернативы можете заставить себя посещать бесконечное количество, казалось бы, бессмысленных деловых мероприятий, которые позволяют общаться и понимать будущие возможности. Об этом я расскажу позже – в главе о взаимосвязях.

Избавьтесь от ярких побрякушек

В замечательной книге Томаса Дж. Стэнли и Уильяма Д. Данко «Ваш сосед – миллионер» авторы определяют пресловутый стереотип «гиперпотребителя». Таковы «пробивные» типы, которые ставят расходы выше встреч с людьми и установления связей. Тем не менее, и они тратят огромные суммы на поддержание статуса и очевидные признаки богатства и изысканности, т. е. на «побрякушки». Это типы, увлеченные модой, которые хотят сообщить внешнему миру, что они суперуспешны, а их богатство заслуживает уважения.

Тратить такие огромные суммы на «побрякушки» и очевидные символы статуса – безнадежное дело. Как правило, предметы, на которые гиперпотребитель тратит большие деньги, имеют «ценность бренда» – и практически мгновенно обесцениваются. Для каждого высокоприбыльного немецкого автомобиля, который якобы медленно обесценивается после покупки, я могу привести гораздо больший список модных автомобилей, которые огромными темпами теряют в стоимости за несколько месяцев. Кроме того, «престижные» вещи посылают ошибочный сигнал о том, что вы требуете уважения. Если вам нужно такое признание – рано или поздно вы обеднеете и будете отягощены долгами. Уважение должно быть основано либо на вашем успехе в работе и семье, либо на заслугах перед обществом.

Если вы действительно чувствуете необходимость инвестиций в очевидные потребительские заявления, по крайней мере, покупайте ценные и редкие реальные активы, такие как старые автомобили или эксклюзивные предметы искусства. Они не только стоят баснословных денег и хорошо выглядят в глазах ваших друзей, но, как правило, сохраняют свою ценность в течение длительного времени.

Развод – вещь, на которую не стоит тратить свои деньги

Многолетние исследования богатства показали следующее:

• мы становимся неравным обществом;

• мобильность между различными социально-экономическими группами либо остановилась, либо находится в состоянии активного падения.

Тем не менее, есть одно исключение из тенденции снижения социальной мобильности: появление разведенных мужчин и женщин (особенно последних). Многочисленные исследования показывают, что женщины, которые развелись (особенно матери с детьми), могут скатиться вниз по социальной лестнице с пугающей скоростью. Также верно, что разведенные мужчины, особенно среднего возраста, подвергаются чрезвычайному риску снижения социальной мобильности.

Говоря проще, есть одна из форм расходов, совершенно губительная для богатства – развод и разделение. Огромные расходы не только на юристов, но и на создание двух новых домохозяйств (там, где когда-то было одно) экономически разрушительны. Само собой разумеется, эти расходы приводят к тяжелым последствиям и для детей.

Развод, таким образом, является врагом создания богатства; огромная черная дыра для денег, которой нужно избегать любым способом. Это может выглядеть слишком утилитарным подходом, но будем называть вещи своими именами в нашем освобожденном обществе. Часто разделения не избежать – и не нужно этого делать. И, да, счастье в отношениях абсолютно необходимо, но развод и разделение почти наверняка сделают вас намного беднее и, уж точно, намного несчастнее.

Подведем итоги

Не буду извиняться за свой утилитарный подход к теме, которая может быть расценена как вопрос сердечного выбора или желания. Денежные траты – это не плохо, если они обогащают и делают нас счастливее, но счастье имеет свою цену. Все, что я прошу – «оценить» это счастье. Утилитаризм является ценным инструментом в борьбе с современным обществом потребления, которое само по себе задумано для того, чтобы сделать вас беднее.

Человека постоянно поощряют тратить деньги и залезать все глубже в долги; единственный способ избежать этого ростовщического импульса – измерять и оценивать товары и услуги. Многие вещи сделают вас счастливыми, но, держу пари, что большинство из самых приятных результатов не будет непосредственно связано с расходованием денег (хотя посмотреть сказочный научно-фантастический фильм для меня является одной из таких дорогих поблажек!).

Тратить деньги нужно на несколько небольших удовольствий, приносящих счастье, на существенные покупки, которых невозможно избежать – и на то, что сделает вас более осведомленным и поможет наладить связи.

8. Не жалейте денег на хорошие советы

Если человеку все ясно с самого начала, в конце его ждут сомнения, но если он благоразумно начнет с сомнений, то к концу ему будет все ясно.

Френсис Бэкон, английский философ и ученый

Единственное, что можно делать с хорошим советом, это передать его другому. Его нельзя использовать для себя.

Оскар Уайльд

Дай человеку рыбу, и он будет сыт один день.

Научи человека ловить рыбу, и он купит смешную шляпу.

Поговори с голодным человеком о рыбе, и станешь консультантом.

Скотт Уокер, политик

Умный с полуслова понимает – только глупцам нужны советы.

Билл Косби, актер, режиссер, политический деятель

Мудрые люди не нуждаются в советах.

Дураки не следуют им.

Бенджамин Франклин

Вы – цель

Время поделиться неприличной тайной. Когда вы накапливаете инвестиционный рисковый капитал, то становитесь мишенью для гигантской отрасли управления активами. Результаты бесконечных маркетинговых исследований показывают, что размер вашего капитала диктует, станете ли вы мишенью для частных или крупных банков, для управляющих компаний или для независимых финансовых советников.

Неприятная правда в том, что, по большому счету, эта отрасль создана для того, чтобы отобрать у вас лишние деньги с помощью таинственных приемов финансовой экспертизы, поддерживаемых успокаивающими сообщениями, что «мы можем взять на себя все проблемы и нервы, связанные с деньгами», просто оставив ваш рисковый (инвестиционный) капитал себе!

На самом деле многие из предполагаемых экспертов в этой огромной и постоянно растущей отрасли вовсе не являются экспертами. Еще более тревожно, что многие из сотрудников, работающих с клиентами, в сущности – разрекламированные продавцы, которые просто передают мудрость небольшой горстки подлинных экспертов поставщику, который редко говорит напрямую с клиентами.

Жестокая правда заключается в том, что лишь немногие из этих учреждений действительно предоставляют нужный вам опыт по разумной цене. Они в основном следуют стандартным финансовым моделям, к которым вы, как инвестор, можете получить доступ, проведя некоторые исследования и немного потрудившись. По моему скромному мнению, хотя большинству трудно делать все это самостоятельно, мы можем проделать огромную работу сами.

Но это не значит, что не нужно экспертное заключение – просто потому, что основание, которое вы используете для его оплаты, должно быть прозрачным и честным. Советы понадобятся на разных этапах жизни. Если вам, например, придется заплатить специалисту несколько тысяч фунтов, чтобы составить инвестиционный план на следующие 20 лет – сделайте это! Деньги будут потрачены не зря.

Итак, хорошая консультация стоит того, чтобы ее искать, но важно найти правильного независимого эксперта, который понимает все технические детали и ваше финансовое положение. Вам необходимо установить разумную цену этого совета.

Недавние исследования показывают, что средний инвестор в Великобритании платит £300–500 за идеи и тяжелую работу финансового консультанта. Эти цифры откровенно бредовые – мы платим гораздо больше ландшафтному дизайнеру за оформление нашего сада или водопроводчику за установку новой системы отопления. Сколько стоит финансовый план на всю жизнь? Хорошие финансовые эксперты должны получать соответствующую плату; именно потому, что их услуги дороги, нужно использовать их экономно и разумно.

Если действительно хотите хороший о совет, платите установленную почасовую ставку

Есть много обстоятельств, когда за хорошую финансовую консультацию стоит платить. Несмотря на мои предыдущие язвительные замечания о финансовых «экспертах», признаю, что вам, вероятно, требуется помощь в построении структуры портфеля и процесса – особенно когда дело доходит до полного использования ваших налоговых льгот и создания правильной пенсии.

Профессиональная консультация относительно налогового планирования или, к примеру, решения задачи, как передать капитал своего бизнеса будущему поколению, несомненно, требует участия специалистов; в частности, потому, что законодательство бывает чрезвычайно сложным.

Так что договор с финансовым консультантом может иметь смысл, но должен быть заключен на ваших условиях. Слишком подробная финансовая экспертиза на самом деле является серией таблиц, связанных простым здравым смыслом, представленных на бланке компании с красивым заголовком – и имеющих страшный нормативный жаргон.

Мое простое правило состоит в том, чтобы всегда иметь независимого советника, если нужна квалифицированная помощь, и никогда не прибегать к услугам консультантов из крупных банков. После того, как выбрали советника, сядьте и спросите его, какие навыки он имеет и как будет брать плату. Убедитесь, что вам нравится работать с ним, что вы уважаете его интеллект. Теперь договоритесь о структуре оплаты, которая, по моему скромному мнению, должна быть основана на согласованной почасовой стоимости, и количество прогнозируемых часов должно определяться заранее (оно может меняться в зависимости от того, что обнаружится в ходе совместной работы). Многие консультанты попытаются убедить вас перейти на оплату в форме процентов от ваших управляемых активов, но я думаю, что эта система не идеальна для вас. Дело в том, что эта структура оплаты влечет за собой определенную неторопливость консультанта, когда он пытается расширить число клиентов и свести к минимуму объем своих личных услуг.

По моему мнению, фиксированная плата авансом для составления, скажем, пенсионного плана, который вы сможете контролировать в течение долгого времени, имеет смысл. Можно договориться о ежегодном обзоре, также за фиксированную плату, а затем договориться, что, если вы будете нуждаться в дополнительных услугах, будете платить за них отдельно.

Всегда оценивайте работу своего консультанта

Если вы регулярно пользуетесь услугами независимого финансового консультанта, настоятельно рекомендую проверять результаты его работы. Для этого можно использовать данные его портфеля за несколько лет или просто данные по аналогичным услугам, оказываемым клиентам другими специалистами того же уровня.

Поговорите с друзьями и коллегами о том, что они получают от своих советников – с точки зрения обслуживания и доходности инвестиций. Постоянно следите за тем, чтобы ваш консультант работал; убедитесь, что всегда понимаете, почему он совершает те или иные действия: пусть он объясняет вам свою стратегию, а затем самостоятельно проверяйте его слова. Этот постоянный анализ не означает «сомнений» в его знаниях, а просто делается с учетом, что даже великие специалисты могут иногда принимать плохие решения. И поскольку эти советники управляют вашим богатством, вы не можете допустить, чтобы они совершали ошибки с вашими деньгами.

Избегайте любой организации, слишком громко заявляющей о себе

Если вы добились успеха в создании большого рискового капитала, не идите в крупный банк, особенно – в частный. По моему опыту, с несколькими достойными уважения исключениями, это – жульнические предприятия от начала до конца. Эти банки ориентированы на работу с богатыми клиентами, как с «потоком» от переплачиваемых инвестиционных операций, т. е. к цифрам, которые должны быть доведены до максимума, чтобы достичь целевой прибыли.

Эта бизнес-модель, построенная на шкале комиссионных, вполне понятна: они просто пытаются получить прибыль, но это обычно приводит к снижению стандартов. Я также с осторожностью доверял бы деньги огромным транснациональным учреждениям, которые используют свои балансы для получения даже более высоких доходов без увеличения капиталовложений. Никакое удивительное специальное предложение для избранных клиентов или эксклюзивное приглашение на закрытые спортивные мероприятия не развеет ощущение, что вы работаете с учреждениями, которые, в конечном счете, используют вас.

Подведем итоги

Большинство финансовых экспертов пренебрежительно относятся к DIY-инвестированию («сделай сам», Do It Yourself). Подтекст, как правило, в том, что большинство людей не способны делать правильные финансовые ходы. В случае со многими инвесторами в этом есть доля правды, но я надеюсь, что вы, читая эту книгу и используя свои идеи в качестве основы для самосовершенствования, не будете полностью финансово неграмотны.

Я считаю, что вы можете осилить огромную часть финансового планирования и инвестиций сами, руководствуясь, когда это необходимо, советами независимого эксперта, оформленными соответствующим образом. Я также уверен, что сетевая «толпа» действительно обладает определенной мудростью и может помочь оформить некоторые из ваших идей – используйте Интернет, особенно – такие сайты, как Seeking Alpha, где превосходные идеи предлагаются бесплатно. Важно помнить, что ваши друзья и деловые знакомые могут предложить мощные неожиданные идеи.

9. Умножайте!

Напрасно молодость дается молодым.

Джордж Бернард Шоу

Деньги делают деньги. И новые деньги делают еще больше денег.

Бенджамин Франклин

Сложный процент является восьмым чудом света.

Тот, кто понимает это, зарабатывает его…, тот, кто не понимает… платит его.

Альберт Эйнштейн

Если люди отказываются верить в простоту математики, то это только потому, что они не понимают всю сложность жизни.

Джон фон Нейман, математик, физик

Способность упрощать означает удаление ненужного – так, чтобы нужное могло само говорить.

Ганс Хоффман, художник

Величие чисел

Цифры – забавная штука. Тем не менее, они требуют определенного порядка – своеобразной иерархии, построенной по правилам, которые могут работать в вашу пользу, когда дело доходит до создания благосостояния.

Возьмем, например, правило «80/20», известное как закон жизненного минимума, или «принцип Парето». Он гласит, что для большей части событий или результатов (в нашем случае – инвестиций) 20 процентов усилий дают 80 процентов результатов, т. е. 80 процентов земли в Италии в 1906 году (по оценке г-на Парето, итальянского экономиста) принадлежали 20 процентам населения. Если привести современный пример, деловые люди нередко заявляют, что 80 процентов прибыли они получают от 20 процентов своих клиентов.

За этим принципом скрывается еще более мощная концепция – экспоненциальный успех. Это означает, что с ростом успешности (скажем, тех нескольких предприимчивых землевладельцев в Италии на протяжении веков и до 1906 года) влияние растет экспоненциально – и множится. Проще говоря, успех порождает успех и, в конце концов, «умножается» – превосходя себя, но получая довольно «перекошенный» результат, который, безусловно, предсказуем.

Такой порядок в цифрах не случаен – как мы только что узнали, успех порождает успех – и продолжает экспоненциально увеличиваться с течением времени. Числа имеют отношение к результатам, но в мире богатства есть одна аксиома, которая питается от этой силы: доход и прибыль умножаются.

Мы интуитивно понимаем эту закономерность в цифрах, растущих с течением времени. Возьмите небольшой сберегательный счет, о котором давным-давно забыли. Предположим, на нем не оставалось почти никаких денег – скажем, 10 лет назад там условно была пара фунтов. Тем не менее, когда мы много позже проверяем его, обнаруживается, что наши деньги умножились до нескольких фунтов – скажем, до 5 или даже 10 за несколько десятилетий – и по счету выплачиваются увеличивающиеся проценты. Возможно, более распространенным является сила отрицательного компаундинга (капитализации процентов), сопровождающая не оплаченные кредитной картой счета. Голову даю на отсечение: когда в последний раз несколько лет назад вы проверяли счет, на карте было только 100 фунтов стерлингов долга, а теперь вдруг обнаруживается, что этот маленький счет раздулся, как шар.

Компаундинг содержит в себе три взаимосвязанных элемента. Во-первых, это период времени, растянутый, как правило, на много лет. Второй элемент – бездействие, т. е. деньги самостоятельно растут с течением времени. Последнее состоит в том, что вещи порождают вещи, а деньги производят больше денег с помощью процентов. Сложите эти три элемента, смешайте с предсказуемой силой экспоненциально растущих чисел, а затем встряхните. Вы либо получите богатство, либо увязнете в долгах.

Сложные проценты, по скромному мнению автора, являются самой мощной силой для создания богатства, достижимого для занятого человека. Для читателей есть новость и получше: понять, как работает особая магия компаундинга через числа, так же просто, как напечатать в поисковой строке «калькулятор сложных процентов» – и, с помощью онлайн-калькулятора рассчитать, сколько денег вы сможете получить в долгосрочной перспективе.

Если это не сработает, можно найти прекрасный калькулятор сложных процентов на сайте http://www.moneychimp. com/calculator/compound_interest_ calculator.htm

«Правило 72»

Сайты, которые вычисляют влияние компаундинга, прекрасны и замечательны, но имеет смысл понять логику этой работы без помощи механического устройства. Самый простой способ понять сложные проценты – использовать «правило 72»: определение, за какой период времени инвестиция удвоится, учитывая фиксированную процентную ставку.

Звучит оно примерно так: разделить 72 на ожидаемую годовую доходность (проценты или прирост стоимости капитала). Полученное число поможет дать оценку (надо сказать, не точную) того, сколько лет потребуется, чтобы первоначальная инвестиция удвоилась!

Итак, «правило 72» гласит, что £1, инвестированный под 20 процентов, превратится в £2 через 3,6 лет ((72/20) = 3,6). На самом деле, если вы используете онлайн-калькулятор, откроете для себя истину, что для удвоения этого £1 потребуется 3,80 лет (если быть абсолютно точным). Но смысл в том, что «Правило 72» – простой способ накопления вашего богатства без помощи компьютеров или калькуляторов.

Избегайте негативного компаундинга

Мы уже упоминали, что компаундинг работает в обратном направлении с разрушительным эффектом, особенно когда дело доходит до кредитных карт под высокие проценты. Например, долг под 18 процентов удваивается всего за четыре года!

Это должно повергнуть читателя в шок, так как всего за четыре года долг в £1 удвоится до £2. Четыре года, вероятно, составляют 3–5 процентов нашей жизни – не очень много в целом, но достаточно, чтобы удвоить долг! Только подумайте, что может произойти, если вы оставили первоначальный долг в £1 умножаться в течение десяти лет? Ответ: наш долг в £1 превратится в £5,23 через десять коротких лет!

Теперь, прежде чем начнете смеяться над чепухой, которую я несу о компаундинге, учтите, что многие кредитные карты собирают около 18 процентов в год, взимаемых раз в месяц. На самом деле я абсолютно уверен, что большинство из вас имело прямой и горький опыт оплаты этих процентных ставок в последние несколько лет.

Плюс в том, что вы вполне можете «победить» негативный компаундинг. Например, простое уменьшение процентной ставки до 9 процентов означает, что проценты по нашему £1 удвоятся через 8 лет, а не за 4. Уменьшим ставку еще больше – до 4,5 процента – и получим 16 лет!

Используйте силу маленьких цифр и компаундинга

Сделайте так, чтобы сложные проценты работали на вас, используя сначала небольшие цифры. Стратегия такова: найдите то, на что вы тратите деньги постоянно, но без чего могли бы обойтись! Приведу собственный пример – бутылку красного вина в неделю.

Человек может жить без красного вина (по крайней мере, так мне сказали), и, учитывая мою склонность к дорогим винам, которые стоят по £10 за бутылку, думаю, я могу экономить £10 в неделю, если буду просто пить меньше (заодно окажу услугу печени!). Если я буду класть в копилку £10 каждую неделю, а затем вкладывать их каждый год в паевую инвестиционную схему со средним долгосрочным положительным доходом 6,5 процента годовых, мои сбережения вырастут до £20 276 всего за 20 лет. И все это – в результате воздержания от одной бутылки вина в неделю!

Подведем итоги

Компаундинг важен для всех; это – одна из немногих вещей, которые финансовые институты нам «подарили». Они позволяют нам продолжать копить наши проценты на сберегательных счетах или реинвестировать наши дивиденды с помощью планов реинвестирования акций по нулевой стоимости! Поощряют нас быть ленивыми, но в данном примере это может работать на нас. Пока мы дисциплинированны и держимся подальше от использования этих денег, они растут.

Хитрость, с помощью которой можно действительно заставить компаундинг работать на нас, состоит в том, чтобы либо сделать отрицательную процентную ставку, которую вы платите, как можно более низкой, либо положительную доходность – как можно более высокой. Таким образом, нужен рост уровня процентов или капитала выше среднего.

Но найти такого щедрого поставщика резервных доходов удастся лишь в том случае, если будет финансовое учреждение, которому можно доверить деньги на очень длительный срок, а также правильный финансовый продукт или инвестиции, в которые мы будем вкладывать наши деньги!

Используйте компаундинг процентов как преимущество, будьте терпеливы – и найдите правильные возможности для сбережений или инвестиций.

10. Рассчитайте свою самую важную цифру

Богач планирует на завтра, бедняк – на сегодня.

Китайская пословица

Пусть наше беспокойство о будущем станет развитым мышлением и планированием.

Уинстон Черчилль

Время ценнее денег. Деньги можно заработать – время заработать невозможно.

Джим Рон, известный философ в мире бизнеса

Какое у вас счастливое число? Цифра, с которой вы комфортно доживете до пенсии?

Пару лет назад крупный американский инвестиционный банк попросил своих лондонских экспертов поговорить с частными инвесторами об их «будущем». Банк имел в виду конкретно наше общее национальное пенсионное «будущее»; вопросы были о том, сколько денег нужно людям, участвовавшим в опросе, для спокойного выхода на пенсию.

Вопрос на $64 миллиона звучал так: какая цифра (большая, но не $64 миллиона, к счастью) сделает для нас выход на пенсию удобным? £100 тысяч? £200 тысяч? Миллион? Сколько вам будет достаточно, чтобы жить на пенсии?

Банк обнаружил, что среднему мужчине 40 лет, вероятно, нужен будет капитал в £435 000 к 65 годам, чтобы процветать и наслаждаться выходом на пенсию. Когда эта цифра стала известной, задачей для инвесторов, участвовавших в опросе, было угадать ее – по принципу бинго! Лишь небольшой процент «умников» был близок к ответу.

Какой логикой руководствовались банки, публично раскрывая это коллективное невежество?

Нам всем понадобится много денег после выхода на пенсию, но большинство не знает, сколько именно.

Но я думаю, что это исследование было довольно оптимистичным, поскольку магическая цифра пенсионного капитала была вычислена, исходя из того, что после выхода на пенсию среднестатистический мужчина проживет еще 17 лет.

В действительности, с учетом последних тенденций радикальных улучшений в здравоохранении, мы можем предполагать, что продолжительность жизни растет на 0,5 года каждый год. По моим оценкам, к середине XXI века она составит 95 лет – для здорового мужчины среднего класса!

Если вы встроите эту цифру в модель долгосрочного планирования, размер суммы, отложенной на черный день, или пенсионного капитала, станет грандиозным – и превысит £750 000, если мы будем руководствоваться теми же предположениями, что наши друзья в большом международном банке.

Но не отчаивайтесь при виде этой, казалось бы, невозможно огромной цифры! Три простых стратегии могут помочь вам зарабатывать, экономить и инвестировать. Они связаны с простой математикой и несколько нестандартным мышлением.

Определите сумму

Увеличение долголетия является демографическим фактом, и вы должны составлять планы, исходя из этого. Можно отслеживать простые электронные таблицы, которые сделают работу за вас. Есть также отличные веб-инструменты, выполняющие ту же задачу – например, на сайте www.moneychimp.com.

Кроме того, можете проводить расчеты самостоятельно и посмотреть, что происходит, когда начинаешь увлекаться предположениями.

Для начала откройте электронную таблицу на компьютере, узнайте некоторые основы работы с уравнениями, а затем рассчитайте свой вероятный годовой доход, необходимый для покрытия основных нужд на пенсии. Составьте список этих нужд и суммируйте. Так вы получите годовой доход, извлекаемый из общей большой суммы.

Следующий шаг – выбор. Можете определить, сколько вы проживете после выхода на пенсию, а затем умножить это на необходимый годовой доход. Так что если у вас есть годовой пенсионный доход £17 000, и вы составляете план на 30 лет, нужно умножить 17 на 30 = £510 000.

Другой вариант: определить, какой доход вы можете получать каждый год с такой надежной инвестиции, как 30-летние государственные ценные бумаги.

Поищите в Интернете «ставки государственных облигаций» (Government Bond Rates) и раздел «Данные рыночных облигаций» в «Файнэншл Таймс» (The Financial Times, Market Bonds Data). Там можно увидеть диапазон возможной доходности, если вложить деньги в разные долгосрочные государственные ценные бумаги со сроком погашения в диапазоне от 1 года до 50 лет. Ищите 30-летние облигации, а затем используйте этот ежегодный доход в качестве ориентира.

Когда я в последний раз смотрел данные, ставка была 3,5 процента, но она, несомненно, уже изменилась к тому времени, как вы взяли в руки эту книгу. Далее, делим наш годовой доход, необходимый на пенсии, на процент 3,5 – а затем умножаем на 100. Окончательная цифра составляет £485 000.

Какой бы метод вы ни использовали, скорее всего, выясните, что разумная минимальная цель составляет примерно £500 000.

Аллилуйя! У вас есть первая большая цифра, чтобы начать планирование.

Фактор инфляции

Независимо от полученной цифры, также придется принять во внимание штучку, с которой вы близко познакомитесь в этой книге – инфляцию. По разным причинам цены со временем идут вверх. Иногда в этом виновато правительство, иногда – рост стоимости ресурсов, к примеру, энергетических. Иногда виноваты мы сами, потому что желаем иметь хорошие большие дома, которые продолжают расти в цене с каждым годом, разжигая инфляционное пламя.

Не важно, кто виноват – последствия чувствуют все.

Независимо от того, какую сумму вы задумали для выхода на пенсию, целевая общая сумма должна будет учитывать темпы инфляции в течение следующих 10/20/30/40/50 лет (выберите свой период времени, в зависимости от того, сколько у вас времени до запланированного выхода на пенсию).

Мы можем легко смоделировать эту цифру, в зависимости от того, где вы родились: в Великобритании от 2,5 до 5 процентов годовых, в США – от 2 до 4.

Но что делать с этими цифрами, когда вы записали их и включили в вашу большую модель дробления суммы? Есть элегантное простое решение: увеличить ваши ежегодные платежи в пенсионную копилку на сумму этой инфляции.

Если ожидается 2,5-процентная инфляция и вы начинаете вкладывать £100 в месяц в этот проект, планируйте увеличить ежегодную выплату в следующем году на 2,5 процента (до £102,50). А затем повторяйте это каждый год, используя вашу предполагаемую ставку инфляции на обозримое будущее, прибегая в процессе к компаундингу.

Определите разумную норму прибыли

Какой бы ни была ваша целевая пенсионная сумма, она будет выглядеть огромной с учетом инфляции. Но не стоит отчаиваться! Теперь нужно определить, сколько можно сэкономить на регулярной основе, а также принять во внимание вероятный коэффициент окупаемости этой регулярной экономии в течение следующих 30 или более лет.

Особо оптимистичные инвесторы могут начать со среднегодового совокупного дохода на следующие несколько десятилетий, равного 7 процентам годовых (до расходов); более осторожные могут уменьшить оценку до 5,5 процента годовых.

Но эти коэффициенты окупаемости – только общие суммы, они не включают расходы. К сожалению, мы все вместе платим слишком много за финансовые услуги, и горький опыт учит, что эти неприятные платежи и сборы съедают, по крайней мере, 2 процента сбережений в год. Для осторожного инвестора наш чистый доход, таким образом, падает до 3,5 процента годовых – или 5 процентов в случае более предприимчивого бизнесмена.

Подведем итоги

Не отчаивайтесь из-за величины суммы! Прошу извинить меня за бесконечные потоки чисел, но это чрезвычайно важное упражнение. Независимо от цифры, которую задумали, вы, скорее всего, недооцениваете свое долголетие, увеличение расходов – и жалкую доходность плохих инвестиционных решений.

Как же приблизиться к этой сумме путем толковой экономии? Разложив на множители чистые доходы в 3,5 процента годовых, наш 40-летний инвестор должен будет вносить £25 000 в год в свой план долгосрочных сбережений, предполагая, что не делал никаких сбережений до этого момента.

Итог? Вы должны будете экономить чертовски много денег – гораздо больше, чем думали сначала.

Но эти цифры резко изменятся, если вы:

• безжалостно сократите расходы

• сконцентрируетесь на возрастающем доходе (возможно, дойдя до 8 процентов годовых, до расходов с чистой прибылью в 7 процентов годовых).

Например, если мы, возясь с цифрами, ставим целью более высокую чистую прибыль в размере 7 процентов годовых, можно снизить наши чистые ежегодные взносы с £25 000 до чуть более £12 500 в год. Гораздо более разумная сумма.

Можно также предположить, что вы уйдете на пенсию позже, поработаете немного на пенсии, снизите затраты на жилье – есть много факторов, чтобы уменьшить финансовую задачу экономии.

Вот отличная идея, чтобы немного помочь со сбережениями: автоматически организуйте пенсионные выплаты и прямой дебет так, чтобы, по крайней мере, 25 процентов любого увеличения вашей зарплаты отныне шло прямо на ваш пенсионный сберегательный счет.

Но что бы вы ни делали, посмотрите в лицо реальности – и начните планирование сейчас.

11. Определите правильный временной горизонт

Обычно говорят, что время все меняет, но на самом деле это ты сам все изменяешь.

Энди Уорхол, художник, писатель, продюсер

Ты можешь задержаться, но время не остановишь.

Бенджамин Франклин

Время – это то, что нам больше всего нужно, но что мы хуже всего используем.

Уильям Пенн, один из отцов-основателей США

Время – созданная вещь. Говорить: У меня нет времени – это то же самое, что говорить: Я не хочу.

Лао-Цзы

Кто-то может сидеть в тени сегодня только потому, что кто-то в свое время посадил дерево.

Уоррен Баффет

Когда бывает достаточно?

Люди недальновидны. Каждый день изменения в обществе и экономике доказывают, что пристрастие к коротким срокам является истинным проклятием. Мы быстро принимаем краткосрочные риски, которые бросаются в глаза, но медленно осознаем долгосрочные задачи, требующие комплексного подхода. Не стоит обсуждать этот вопрос более подробно, но есть один из важнейших его аспектов, который оказывает огромное влияние на всех.

Психологи все чаще признают явление, называемое «туннелирование» – особенно в стрессовых ситуациях и при дефиците. Надеюсь, никто из читателей не пострадает от этих пагубных процессов, но мы должны быть честными: туннелирование широко распространено. Стресс и недостаток ресурсов (денег) заставляет сосредоточиться на единственном, что имеет значение – меньше «стресса» и больше денег.

Есть много способов справиться с туннелированием, но, я думаю, лучшим выходом является планирование и тщательное распределение способов борьбы с проблемами, возникающими с течением времени. Большинство согласится с необходимостью планирования – и я уверен, что несколько планов не только необходимы, но сделают вас счастливыми и богатыми.

И это возвращает к теме главы – временным горизонтам. Создание состояния будет напряженным и может в какой-то момент подвергнуть огромному финансовому стрессу. Но если вы не будете идти на риск, не накопите богатства. Но риск приносит с собой стресс, а иногда и бедность. Из-за этого лучшие из нас теряют долгосрочную перспективу и сосредоточиваются на туннелировании, которое я только что описал.

Напротив – планы, составленные на бумаге и содержащие точные цифры, являются решением. Вам нужно несколько планов на разные периоды времени – для разных «решающих этапов», т. е. для накопления богатства. Не сомневаюсь, что вы будете часто нарушать свои планы, а затем пересматривать их. Но само существование плана позволяет выйти из туннелирования в долгосрочную перспективу.

Несколько планов для нескольких капиталов

Предлагаю первый действительно важный шаг: определить различные формы капитала, которые вам необходимо накопить в течение жизни. В предыдущей главе мы уже упоминали концепцию нескольких капиталов, и они должны включать:

• личный капитал (инвестиции в вашу карьеру или бизнес)

• сбережения или резерв «на черный день» (краткосрочные запасы, чтобы держаться на плаву в худшие из дней)

• жилищный капитал (ваш дом)

• рисковый капитал (ваши долгосрочные сберегательные планы, в том числе – пенсия)

• возможно, очень небольшой резервный капитал для «конца света», спрятанный под кроватью на случай реальных проблем общественного масштаба

Каждый из этих капиталов требует различных временных горизонтов – мы дойдем до этого позже, – но для каждого требуется электронная таблица с определенными цифрами, собираемыми на протяжении многих лет. Необходимо вооружиться ручкой и бумагой, просчитать некоторые разумные взносы, осмысленные коэффициенты окупаемости или проценты – и перенести эти данные в электронную таблицу для каждого капитала. Вы вполне можете пропустить любой из этих планов, и, готов поспорить, вы будете пересматривать их в сторону повышения или понижения в зависимости от обстоятельств. Отлично, планы существуют для того, чтобы их нарушать, но без базовой таблицы вы просто будете недальновидным приверженцем краткосрочных планов.

Краткосрочный план

Ряд этих капиталов будет необходимо направить на то, что я называю «краткосрочной перспективой», т. е. сроком до 20 лет. Формирование своих сбережений – первая и безотлагательная задача, особенно для молодых читателей. Формирование резервного фонда, на средства которого можно жить, скажем, шесть месяцев, не будет легкой задачей, но это необходимо. Я также считаю необходимым план по сокращению и последующей ликвидации всех долгов в течение пяти – десяти лет (если не быстрее). Вы также должны начать формировать депозит для финансирования покупки дома, которая должна произойти, прежде чем вам исполнится 40 лет, в идеале – до 35. Мы приступим к плану оплаты дома в следующей стратегии, но вы должны понимать, что в случае такого дорогого имущества шансы погасить ипотеку за 20 лет малы. Последнее, но не менее важное: вы также должны начать составлять план, чтобы накопить определенную сумму для улучшения личного капитала. По моему скромному мнению, мы все должны обновлять и совершенствовать свои профессиональные навыки каждые десять лет – смотрите на это, как на обновление вашего личного капитала. Это может быть получение степени магистра делового администрирования (MBA), развитие некоторых профессиональных навыков или продумывание выбора другой работы в дальнейшем. Если вы не инвестируете в свою карьеру, лишитесь важной основы для создания богатства.

Долгосрочный план

Когда я использую термин «долгосрочный», имею в виду планы, которые будут реализованы в течение 20–40 лет и занимающие много строк в вашей таблице.

В этом упражнении выделяются три капитала.

Во-первых, вы должны сосредоточиться на оплате ипотечного кредита в течение 20–30 лет, если вам еще не исполнилось 40 – в этом случае, вероятно, речь пойдет о составлении плана менее чем на 20 лет. После того, как выплатите ипотеку за первый дом, настойчиво рекомендую рассмотреть возможность покупки второго дома или имущества, но об этом – в другой главе, посвященной недвижимости как реальному активу.

Затем нужно продолжать финансирование инвестиций в личный капитал. В частности, я все более обеспокоен, что с увеличением продолжительности жизни мы сталкиваемся с проблемой удлинения «пожилого возраста», который не является ни пенсионным, ни нашей первоначальной карьерой. Большинству читателей в возрасте от 20 придется работать и после 60. Проблема состоит в том, что основную работу, вероятно, будет трудно выполнять в этом возрасте (хотя, конечно, каждый случай индивидуален). Возможно, придется поменять работу на менее оплачиваемую или просто сводить концы с концами. Лучше всего планировать с учетом такого уровня достоверности – и не обрекать себя на жалкий «пожилой возраст». Оцените социальные тенденции и посмотрите, какую работу вы можете, при здравом размышлении, получить в ваши 60; затем составьте план развития навыков, необходимых в ближайшие годы.

Последний капитал – рисковый, который я определяю как ваш пенсионный план для выхода на пенсию после 70 (или 65, если повезет). Это обязательно повлечет за собой необходимость рисковать капиталом для того, чтобы накопить богатство. Как мы узнаем из этой книги, вы можете идти на измеренный риск, понимая, как работают инвестиции, но надо честно ставить временные горизонты. Инвестирование в такие вещи, как акции и облигации, – это процесс продолжительностью от 20 до 40 лет, требующий внимания, самоотверженности и терпимости к риску. Это – рисковый капитал, и вы должны быть готовы к диким взлетам и падениям фондовых рынков.

Подведем итоги

Установление правильного временного горизонта для каждого из капиталов требует, чтобы вы мыслили категориями длительного срока – и установили справочные ориентиры (в таблицах), к которым сможете обращаться и потом, в случае стресса или нехватки ресурсов. Конечно, эти планы изменятся, и вы не должны жить по ним, но нужно каким-то образом измерять свои успехи и прогресс. Я абсолютно уверен, что таблица, пусть и пугающая, является единственным способом быть объективным (слова слишком расплывчаты, их невозможно количественно оценить). Числа говорят о многом, и если они не суммируются или не сравнимы с планом, значит, нужно что-то быстро делать. Начните с плана, заполните его цифрами, определите правильный временной горизонт – а затем вернитесь к тому, с чем вы хорошо справляетесь и что создает сбережения.

12. Усредните издержки в инвестициях

Лучше мало, но часто.

Поговорка

Постоянство привычки, как правило, связано с ее нелепостью.

Марсель Пруст

Время разделено, его никогда не бывает много, и оно постоянно сокращает все.

Мадам де Сталь

Самый безопасный способ удвоить свои деньги – это сложить их вдвое и положить в собственный карман.

Кин Хаббард

Деньги, как гласит пословица, делают деньги.

Когда у вас есть немного, часто легко получить больше.

Чарльз Диккенс

Будьте постоянными, предсказуемыми и ленитесь

Финансовые эксперты приходят к согласию по очень немногим вопросам, но на тему усреднения издержек есть общее мнение. Это – одно из семи великих чудес в экономическом мире, настоящая находка, которая должна помочь нам делать грамотные инвестиции в долгосрочной перспективе.

Что же это за удивительная финансовая дисциплина? Говоря простым языком, усреднение издержек – практика покупать доли капитала или фонда в равных суммах и на постоянной основе, а не собрать все сбережения в одну сумму и вложить все на одном дыхании.

Конечно, точное определение усреднения издержек более формальное, как можно ожидать от экономистов. «Усреднение издержек в фунтах стерлингов» – это «метод накопления капитала путем вложения определенной денежной суммы в приобретение конкретного вида ценных бумаг регулярно; результат – средняя цена покупки ниже средней арифметической рыночных цен на каждую дату покупки», как определено в одном учебнике по экономике.

Вот как это работает на практике. Допустим, вы имеете £1200 наличными, которые можете вложить. Вместо того чтобы внести все £1200 сразу, можете вкладывать по £100 в месяц в течение года. Теперь допустим, что фонд, в который вы вкладываете деньги, продает акции по £10 в первый месяц, но их стоимость падает до £5 во второй. Используя метод усреднения издержек, вы в конечном итоге купите 10 акций в первый месяц, перед падением рынка, но в следующий, после падения, – уже 20. Если бы вы вложили все £1200 в первый месяц, вам бы принадлежали 120 акций, которые во втором месяце уменьшились бы в стоимости до £600. Таким образом, усреднение издержек помогает уменьшить воздействие на инвестора потенциального спада рынка – опасность, возникающую, если вы вкладываете в такие вещи, как акции и облигации, всю сумму единовременно, на одном дыхании.

Действительно ли работает усреднение издержек в фунтах стерлингов?

Этот подход звучит здорово, не так ли – разве может не нравиться тщательный способ сохранения денег в долгосрочной перспективе? На самом деле, чем лучше вглядываешься в этот подход, тем более очевидными становятся потенциальные недостатки, не в последнюю очередь – издержки утраченных возможностей, связанные с сохранением денег наличными в период перед вашим очередным инвестированием в рынок. Если рынок растет, пока вы применяете усреднение издержек, вы теряете все прибыли, которые имели бы, вложив всю сумму сразу.

Исследователи из американской группы по управлению фондами «Vanguard» в недавнем исследовании рассмотрели эти вопросы более детально и обнаружили, что в действительности вложение единовременной суммы дает в результате более высокую доходность, чем усреднение издержек около двух третей времени. Авторы исследовали исторические данные по месячной доходности £1 миллиона, вложенного (!) одной суммой и с применением усреднения издержек. Были рассмотрены периоды от 6 до 36 месяцев, затем эти цифры проверили по 10-летним периодам – с 1926 по 2011-й.

Анализ показал, что метод единовременного вклада дает более высокую доходность по сравнению с 12-месячным методом усреднения издержек около 66 процентов времени – независимо от того, распределялись ли деньги только на акции, только на облигации или в соотношении 60 процентов акций к 40 процентам облигаций. Исследователи также обнаружили, что при увеличении срока появляется больше шансов на превосходство метода единовременной суммы. Например, усреднение на 36 месяцев проиграло методу единовременной суммы 90 процентов времени на американских рынках.

Усреднение издержек в фунтах стерлингов лучше всего работает на рынках с падающими ценами

Давайте честно, на рынках с падающими ценами крайне сложно предсказать, когда рынок достигнет дна, чтобы вкладывать деньги в момент наибольшей дешевизны. В результате многие инвесторы пропускают дно и вырабатывают инвестиционный план, когда рынок начинает расти.

Ориентир для метода усреднения. Во время рыночных спадов метод усреднения издержек часто работает лучше, потому что помогает смягчить последствия падения цен на акции, в то время как метод единовременной суммы ставит сразу весь капитал под угрозу. Этот анализ был подтвержден нашими дружественными исследователями из «Vanguard», которые рассмотрели большой ряд 12-месячных периодов инвестирования в акции США и обнаружили, что у вкладчиков, инвестировавших единовременные суммы, снижение стоимости инвестиций происходило 22,4 процента времени в сравнении с 17,6 процента в случае усреднения издержек. Суть? Если вы ожидаете спада на рынке в ближайшем будущем, метод усреднения издержек является лучшим выбором. Распределяя взносы на регулярной основе, вы, по сути, ограничиваете риски, сохраняя некоторую часть своих денег наличными.

Применяйте усреднение издержек, если заняты

Исследования группы «Vanguard», бесспорно, интересны, но большинству читателей нужна дисциплина, которую дает этот метод систематической регулярной экономии. Экономисты особенно ценят усреднение издержек потому, что оно связано с поведенческими особенностями, т. е. учитывает, что мы ленивы и не обязательно делаем все, что обещаем! Вместо того чтобы выяснить лучшее время для вложения целой суммы, этот подход, более систематический, помогает инвесторам победить вредные привычки, такие как покупка акций только тогда, когда рынок растет.

Скорее всего, для большинства из нас скромный недостаток усреднения издержек (на основе вышеупомянутого исследования «Vanguard») – небольшая цена за спокойствие, когда мы оставляем в покое регулярный план сбережений. На мой взгляд, усреднение предлагает ряд преимуществ для ленивых вкладчиков, которые хотят сэкономить время и заняться другими вещами – такими, как сокращение долгов и наращивание личного капитала. Эти преимущества включают в себя:

• снижение риска и потенциальных потерь на нестабильных рынках

• уменьшение давления в попытках «достичь дна» или «выбирать время» на рынке

• меньшее разочарование от потенциального вклада целой суммы в «неправильное» время и снижения его стоимости

• стимулирование инвестиционной дисциплины и долгосрочного планирования

В итоге усреднение издержек – особенно через такой механизм автоматических вкладов, как пенсия, – имеет уровень дисциплины инвестирования, которого нет у единовременного вклада. Единовременный вклад по своей природе предполагает выбор времени для операций на рынке, и это опасная игра, особенно в периоды нестабильности. Усреднение издержек обеспечивает более гладкий и последовательный выход на рынок.

Следите, чтобы издержки на усреднение были минимальными

Как бы то ни было, издержки на усреднение действительно имеют большой риск – вы подписываетесь на регулярные платежи. Это означает, в свою очередь, что ваш консультант или управляющий пенсионным капиталом будут торговать более часто, что повлечет дополнительные расходы, от которых вам никуда не деться. Например, если вы используете усреднение издержек, в конечном итоге, придется не один раз заплатить брокерские комиссионные за покупку нескольких пакетов акций, что может в дальнейшем снизить вашу прибыль по сравнению с методом единовременной суммы. Если это реальная проблема, ищите биржевых маклеров, которые будут взимать небольшую плату, не более $1,50 за операцию в месяц, или, если возможно, используйте фонд, который не берет дополнительной платы за регулярные платежи.

Подведем итоги

Я думаю, что усреднение издержек имеет огромный смысл – потому, что большинству из вас не следует превращаться в рыночных спекулянтов, бесконечно пытаясь предугадать, в каком направлении побежит инвестиционное стадо. Выбор времени для операций на рынке потенциально смертелен и вызывает преувеличенное ощущение собственных навыков инвестирования; есть все гарантии, что это сделает вас беднее в долгосрочной перспективе. Как мы узнаем из следующих глав, если у вас есть необходимые навыки и опыт, чтобы сосредоточиться на тактическом, спекулятивном инвестировании, это может иметь некоторый смысл, но большинство должно заняться созданием личного капитала. И не нужно становиться слишком зацикленным на приливах и отливах на фондовом рынке! Разумеется, если вы действительно хотите рисковать и тактически действовать, метод усредненных издержек вам абсолютно не подходит!

13. Диверсификация – лучший способ управления рисками

Диверсификация и глобализация – это ключи к будущему.

Фудзио Митараи, очень успешный менеджер

Карьерное разнообразие – неплохая штука.

Вин Дизель, актер, режиссер, продюсер

Паевые инвестиционные фонды исторически обеспечивали безопасность и диверсификацию.

И они избавляют от ответственности за выбор каждой акции.

Рон Черноу, писатель

Сила в различии, а не в подобии.

Стивен Р. Кови

Диверсификация – это защита от невежества.

Она имеет очень мало смысла для тех людей, которые знают, что они делают.

Уоррен Баффет

И снова это слово – «риск»

Всякий раз, когда обсуждаем риск в этой книге, мы имеем в виду сложную взаимосвязь возможностей и знаний. Мы уже установили, что, не рискуя, невозможно добиться успеха, но также верно и то, что чрезмерный риск может уничтожить результаты многолетней напряженной работы – ваши с трудом заработанные сбережения как ветром сдует в безумном вложении средств!

Один из способов скомпенсировать напряженность между риском и возможностью – использовать знания. Если вы что-то хорошо знаете, нужно использовать эту возможность и тщательно рассмотреть каждый параметр, который может принести вам пользу. Иными словами, сконцентрироваться на одном конкретном риске.

Но такая сосредоточенность на конкретной перспективной возможности не может существовать вместе с обширными знаниями во всех остальных областях. Нельзя быть экспертом во всем. Там, где ваших знаний не хватает, нужно управлять риском, т. е. применять несколько разных идей.

Диверсификация – ориентация на разнообразие и разностороннее развитие – имеет глубокий интуитивный смысл. Мы чувствуем, что, если имеем всего понемногу, нас трудно уничтожить чем-то одним. Множество исследований показывают, что люди, которые разнообразят инвестиции – так называемые классы активов, – имеют больше шансов сформировать устойчивый портфель ценных бумаг. В результате получается база, называемая теорией распределения активов. Но активы в рамках нашего портфеля ведут себя по-разному – в зависимости от приливов и отливов в мировой экономике. То, что верно для инвестиций, может применяться и к нашей карьере, и к личному капиталу.

Для каждой формы деятельности, связанной с созданием капитала, надо понять эту сопряженность между диверсификацией и концентрацией, риском и возможностью. В тех областях, где у вас есть реальный опыт, разумно сосредоточиться, увеличить уровни риска, оценить возможности – и «пойти на это»!

Для всего остального, включая большую часть вашего пенсионного капитала, нужно минимизировать риски и диверсифицировать свой капитал.

Три простых стратегии должны помочь в задаче диверсификации.

Убедитесь, что у вас есть диверсифицированный портфель инвестиционных активов

Если вы не готовы вкладывать большое количество времени и труда в процесс инвестирования в такие рискованные вещи, как акции (если готовы – смотрите следующую стратегию), мой совет таков: убедитесь, что ваш портфель достаточно диверсифицирован.

Если вы вложили 100 процентов денег в ценные бумаги США, например, ваш рисковый капитал будет расти и сокращаться в соответствии с ситуацией в американской экономике, т. е. окажется относительно нестабильным. Но облигации – особенно те, что выданы правительством США – как правило, реагируют противоположно акциям: когда экономика замедляется, цены на облигации идут вверх. Не нужно быть гением, чтобы понять, что портфель, где облигации смешаны с акциями, может быть более диверсифицированным, чем тот, в котором только один класс активов.

Такой же анализ был применен к огромным пенсионным фондам, и было обнаружено, что разумная диверсификация активов является, по сути, основным фактором, определяющим долгосрочные доходы. По результатам исследования, проведенного группой ученых во главе с Гэри Бринсоном, более 90 процентов долгосрочных доходов от инвестирования происходит от формирования диверсифицированного портфеля ценных бумаг.

Как выглядит разумная диверсификация? Она работает на нескольких уровнях. Вы можете, например, прибегнуть к диверсификации:

• между различными странами

• между различными классами активов, включая акции и облигации

• с использованием альтернативных активов, таких как золото или недвижимость; они оба являются так называемыми реальными активами и, как правило, обеспечивают некоторую защиту от инфляции

• между приносящими доход активами (облигациями и высокодоходными акциями) и инвестициями, ориентированными на прирост капитала

• между активами, которые ведут себя по-разному с учетом темпов экономического роста или направления процентной ставки – это называется диверсификацией между экономическими «зависимостями»

Разработайте базу сфокусированных инвестиционных идей

Более опытные инвесторы могут поддаться искушению и последовать совету Уоррена Баффета, цитируемого в начале этой главы. Он утверждает, что: «Диверсификация – это защита от невежества. Она имеет очень мало смысла для тех людей, которые знают, что они делают». По его мнению, вы получите действительно большую прибыль, только сосредоточившись на нескольких сжатых вариантах, каждый из которых тщательно проанализирован. Это разумное прилежание – ваша страховка от риска, но не диверсификация.

Один из способов, который может работать на вас, – выяснить, резонирует ли тот или иной «стиль» инвестирования с вашими собственными глубокими убеждениями. В одной из глав мы обсуждаем идею стоимостного инвестирования, которая состоит в покупке высококачественных активов дешево – этот подход использовал Баффет в прошлом.

Другой подход заключается в концентрации на компаниях будущего с высокими дивидендами по акциям – тема еще одной главы. Наконец, есть еще спекулятивный стиль: найти перспективные, очень успешные растущие предприятия и надеяться, что их акции вырастут в цене в десять раз, т. е. мелкие компании, увеличившись в десять раз, станут крупными – и принесут огромную прибыль. Этот последний подход называется «инвестирование в рост» и, как правило, применяется к акциям небольших компаний.

Любой «стиль», избранный вами, должен быть применен к дополнительному портфелю сжатых вариантов, в которых вы основательно подготовлены. Говоря проще, вы получили бы при этом переизбыток секторов, которые имеют наибольшие шансы превзойти показатели. К оставшемуся ядру портфеля – где ваши специальные знания ограниченны – я предлагаю применить индексацию к вопросам, которые «сложно уточнить», с использованием недорогого биржевого фонда.

Диверсифицируйте ваш личный и жилищный капитал

Последнее, но не менее важное: то, что справедливо для инвестиций или рискового капитала, должно быть справедливо и для остальных вкладов, включая вашу карьеру и жилье.

Может быть, если вы потратили много лет на получение очень узкой специализации, скажем, в медицине или праве, концентрация на конкретном навыке может иметь смысл. Но для тех из нас, кто может похвастаться более «общими» навыками, можно обнаружить, что спрос на наши услуги зависит от приливов и отливов экономики. Если это так, возможно, лучше применить более диверсифицированный подход к работе. Вероятно, следует попытаться построить то, что я назвал портфолио, или жизненным портфолио, приобретая различные специальности и профессиональные навыки в разные периоды – или в течение одного и того же отрезка времени, если мы хотим уйти в работу с головой!

Подведем итоги

Я думаю, что диверсификация – прекрасная защита от двух великих опасностей. Первая и самая серьезная заключается в том, что мы весьма уязвимы к приливам и отливам делового цикла. В других главах мы обсудим, как сильно может ударить нас меняющаяся динамика трех чрезвычайно важных «экономических» показателей: темпов роста, процентных ставок и уровня инфляции. Изменение каждого из этих показателей бьет по разным инвесторам и работникам. Диверсификация помогает нивелировать некоторые из этих «экономических» рисков.

Но я также думаю, что диверсификация и принятие того факта, что мы не можем знать все, также является отличной защитой от наших собственных поведенческих пороков, особенно – высокомерия. Поговорим об этом более подробно в другой главе, но меня беспокоит, что мы слишком быстро переходим к выводам, а затем тратим огромное количество денег и времени на проект/работу/бизнес/инвестиции, что может, в конечном итоге, обернуться катастрофой. Иногда у нас нет иного выбора, кроме как принять решения «в мгновение ока», но оно весьма опасно; цель этой книги в замедлении всего, что вы делаете – таким образом, чтобы успевать анализировать потенциальное влияние этих действий на ваше благосостояние. Диверсификация является естественным продолжением этой дисциплины и тонким способом сказать: «Я многого не знаю, но собираюсь защитить себя от этой неизвестности».

14. Ведите себя хорошо!

Все это так не потому, что я такой умный.

Это все из-за того, что я долго не сдаюсь при решении задачи.

Альберт Эйнштейн

В Лас-Вегасе суета каждый день, так что мы знаем, что не все рациональны.

Чарльз Эллис, инженер

Ничто в жизни не так важно, как вы думаете, пока вы думаете об этом.

Даниэль Канеман, психолог

Самонадеянность – очень серьезная проблема.

Если вам кажется, что это не про вас, значит, вы самонадеянны.

Карл Ричардс, автор книги «Психология инвестиций»

Ирония навязчивого неприятия потерь заключается в том, что наши худшие опасения реализуются в наших попытках управлять ими.

Даниэль Кросби

Семь смертных грехов поведенческой экономики

Ни одна серьезная книга о богатстве не может избежать острой темы поведенческих предубеждений. В последние несколько десятилетий пессимистичные экономисты коренным образом изменили взгляд на скромное человеческое существо. В старые недобрые времена мы все должны были быть в высшей степени разумными существами, постоянно стремящимися к максимальной индивидуальной «полезности».

Вот только мы такими не были.

Вместо этого психологи и их коллеги в сфере поведенческой экономики обнаружили, что мы как вид являемся на самом деле ходячей катастрофой – постоянно соскальзывающей в иррациональное, поглощенной огромным количеством синдромов и предубеждений. Поведенческим экономистам удалось перечислить, по крайней мере, 50 различных моментов, в которых мы какие угодно, но не рациональные. Я не собираюсь перечислять все эти бредовые идеи и мании; обозначу лишь семь смертельных поведенческих пороков, которые нужно определить, чтобы принять соответствующие меры.

Давайте начнем с самой знакомой проблемы: заблуждение о скрытых затратах. Мы все хотели бы думать, что принимаем рациональные решения, основанные на будущей стоимости объектов, инвестиций и опыта. Реальность такова, что ваши решения на самом деле формируются под влиянием вашего эмоционального вклада – и чем больше вы инвестируете во что-то, тем труднее становится от этого отказаться.

Наш второй смертный грех – уже знакомая самонадеянность. Я не знаю ни одного инвестора или делового человека, который не пострадал бы от этого; я сам в их числе. Этот пресловутый синдром подразумевает, что кто-то (вы) думает о точности своих суждений лучше, чем они есть на самом деле.

Затем мой любимый синдром финансовой аристократии – он называется «групповым мышлением» – а также каскадной моделью, эпидемия которой охватила Уолл-стрит и лондонский Сити.

Термин «групповое мышление» был первоначально разработан психологом Ирвингом Янисом для описания ситуации, когда люди стремятся к достижению консенсуса в группе, не принимая во внимание свои глубоко укоренившиеся (иногда – рациональные) убеждения для того, чтобы достичь этого консенсуса.

Синдром «группового мышления» может начать распространяться по пространству, времени и рынкам под воздействием так называемого «эффекта каскада», когда все верят этой «избранной» группе экспертов. В конце концов, появляется «эффект группового давления», где мы все прыгаем на борт прекрасного корабля группового мышления… и мчимся в финансовую пропасть!

Помимо этого дельцам с Уолл-стрит и большинству бизнес-лидеров импонирует видеть закономерности в случайных распределениях – недуг, известный как апофения.

Исследователь Клаус Конрад описал это как «немотивированное видение взаимосвязей», сопровождающееся «характерным чувством неадекватной важности». Азартные игроки являются самыми злостными нарушителями в этом поиске структуры, и инвесторы (особенно торговцы) не слишком отстают.

Если говорить о риске, все мы должны быть осторожны со стихийным бедствием – близорукостью!

Представьте себе, каждый человек вскочил на борт нашего корабля группового давления (который распространяется эффектом каскада и создается групповым мышлением). Мы все внезапно стали упорно оптимистичными – и начинаем игнорировать частицы нужной информации о том, что риск начинает расти. Здесь скрывается очень знакомая ситуация (кто догадывается, что произошло с банком Lehman Brothers на Уолл-стрит в 2008 году?), когда инвесторы имеют большую склонность к недооценке вероятности неблагоприятных исходов из далекого прошлого, особенно – из очень далекого прошлого!

Беспокойство вызывает и то, что называется заблуждением базовой ставки – это также свойственно почти каждому инвестору и деловому человеку, которого я знаю. Речь идет о ситуации, в которой мы вместе начинаем игнорировать основные базовые данные (рост уровня риска, начало увеличения процентных ставок), а вместо этого сосредотачиваемся на конкретной информации (относящейся только к конкретному делу).

Последнее, но не менее важное: мы должны учитывать то, что называется эвристикой доступности. Это классическое заблуждение, когда мы вешаем умственные ярлыки, основанные на суждении о последних доступных примерах. В общем, если что-то можно легко вспомнить, оно должно иметь значение. В конечном итоге, для нас больший вес имеет недавняя новость, а все остальное – от данных базовой ставки до последних исторических катастроф – игнорируется.

Итак, мы разобрали семь смертных пороков, что теперь с ними делать?

Покупай правильно и держись крепко

Многие из предубеждений и синдромов, описанных выше, имеют материальное проявление в деятельности, т. е. в торговле, покупках и продажах. Наше сознание пещерного человека постоянно проигрывает взаимодействие между риском и доходностью; конечный результат в том, что мы «делаем» слишком много.

• Мы думаем

• Мы жаждем

• Мы реагируем

• Мы торгуем

• И затем – теряем деньги

По большому счету, наиболее важной защитой является дисциплина исследований и всесторонний анализ: найти что-нибудь интересное, рационально рассмотреть эту возможность, приобрести – а затем оставить это в покое! Если вы не хотите стать спекулянтом – и, возможно, потерять очень большие суммы – надо найти деловые и инвестиционные возможности, решить, сколько лет вы будете ими заниматься, и затем прекратить искать. Если чувствуете отчаянную потребность сокращать сроки, обязательно прочитайте главу о системах слежения за рынком в конце этой книги.

Практически подходите к доходам

Следующей хорошей защитой против вашей внутренней сущности является постоянный компромисс между риском и доходностью, который вылетает из головы.

Вы видите то, что может дать большую прибыль, и жаждете этого. Вы игнорируете риски (потому что не можете видеть их или они не проявляются в последнее время) – и, таким образом, неверно оцениваете соотношение между доходностью и уровнем риска.

Лучший способ предотвратить эту опасность (читай: алчность) – иметь реальную оценку и временной шкалы (см. главу о временных горизонтах), и вероятного дохода от использования вашего капитала. По моему опыту, все, что дает двузначные проценты, слишком «жирно», и этого следует избегать – в значительной степени потому, что здесь слишком много (неподтвержденных) рисков.

Инвестиции на фондовых рынках – в акции и облигации – вряд ли будут давать больше 6–8 процентов в год в течение очень длительного периода. Облигации будут ближе к 5 процентам, наличные – ниже 3. Инвестирование в карьеру и личный капитал, вероятно, даст вам двузначный доход, но это трудно измерить, поэтому мы не особенно склонны делать это!

Рано или поздно все возвращается к среднему

Всякий раз, когда я вижу возможность – особенно если она имеет огромный потенциал, – необходимо помнить о важности принципа возвращения к среднему. Речь о том, что рынки, народы и экономики в значительной степени не имеют «замысла». Рынки хаотичны, а мы, их участники, в значительной степени иррациональны. Может, эта иррациональность и создает хаотичность?

Случайность, т. е. везение, – доминирующий экономический двигатель нашего общества. Это не означает, что циклы не исчерпывают себя и тенденции появляются, но, в конечном итоге, случайность сметает все на своем пути – и мы понуро возвращаемся к долгосрочному среднему.

Теория «возвращения к среднему» очень хорошо работает на практике – и может быть как положительной, так и отрицательной. Когда вы видите огромное богатство, созданное социальными медиакомпаниями, например, помните, что большая часть капитала, созданного в этом секторе, будет разрушена следующей волной инноваций. Хотя это не значит, что они не могут зарабатывать деньги, пока дела идут хорошо!

Подведем итоги

За моей третьей стратегией скрывается жутковатая идея: изменения постоянны, большая их часть – случайна; они бездушны, бессмысленны и представляют потенциальную угрозу вашему капиталу. Тем не менее, мы смотрим на эту реальность с целым набором предрассудков, предубеждений – и с откровенно иррациональной глупостью. Холодный жесткий мир экономических и финансовых результатов именно такой – хаотичный, постоянно меняющийся и бессердечный – и вера в противоположное ничего не изменит!

Но есть хорошая новость: как только вы поймете эту проблему, легко найдутся средства ее решения.

Не относитесь к себе слишком серьезно, признавайте свои слабости и принимайте ошибки, чтобы учиться на них. То, что вы действуете под влиянием эмоций (а это факт!), не означает, что вы не можете стремиться быть более рациональными в своем продвижении и накоплении богатства. И всегда помните, что возвращение к среднему может дать возможности; и если все – абсолютно случайно и бессмысленно, это не означает, что возможностей не существует.

15. Инвестируйте в акции разумно

Инвестирование должно быть подобно наблюдению за высыхающей краской или растущей травой.

Если Вы хотите захватывающих впечатлений, то возьмите 800 долларов и поезжайте в Лас-Вегас.

Пол Самуэльсон, экономист, лауреат Нобелевской премии

Главная цель фондовой биржи – одурачить как можно больше людей.

Бернард Барух, финансист, биржевой спекулянт

Требуется 20 лет, чтобы создать репутацию, и 5 минут, чтобы ее разрушить. Вы будете относиться к делам по-другому, если подумаете об этом.

Уоррен Баффет

Основной секрет зарабатывания денег состоит в том, чтобы покупать, когда на улицах льется кровь.

Джон Д. Рокфеллер

Для достижения долгосрочного успеха на протяжении многих циклов финансового рынка и экономики соблюдения нескольких правил недостаточно. Слишком многое меняется слишком быстро в инвестиционном мире, чтобы такой подход был успешен. Надо вместо этого понять принцип, лежащий в основе правил, чтобы понимать, почему они работают или не работают.

Сет Кларман, миллиардер, один из самых успешных в мире инвесторов

Акции принесли дополнительный риск

Инвестирование на фондовом рынке – в акции или доли – однозначно рискованное дело. На самом деле риск настолько ясен, что экономисты называют акции (доли и облигации) «рисковыми» активами и поют дифирамбы компромиссу между риском и доходностью. Эта взаимосвязь имеет настолько большое значение для большей части инвестиционной экономической и финансовой теории, что ученые пишут целые диссертации с составлением сложных диаграмм и графиков, которые описывают эти постоянно развивающиеся отношения.

Проще говоря, основная финансовая идея заключается в том, что чем больше вы рискуете, тем больше дохода можете обоснованно ожидать – но только если готовы быть терпеливыми и ждать долго.

Экономисты могут быть в целом довольно пессимистичными, но когда дело доходит до акций и облигаций – они точны и проницательны: паи имеют смысл, потому что они несут риск!

В человеческом мире, кроме необыкновенного везения и упорной работы, мало что может дать вам доход от 5 до 10 процентов в год в течение многих лет; акции являются одной из таких уникальных возможностей. Это замечательное обещание почти полностью исходит из того, что акции (паи) являются рискованными, и, вложив свои деньги в акции или фонд, вы принимаете на себя немалый риск потерять 10–50 процентов за год.

Но этот компромисс – и вероятность больших потерь – создает то, что называется премией за риск по акциям. Звучит сложно, но это просто оценка долгосрочной прибыли от инвестирования в акции по сравнению с «безрисковым» активом: денежными средствами или государственными облигациями.

В целом исторические исследования показывают, что эта «премия» – избыточная доходность по наличным, выраженная в процентах – от 2 до 5 процентов годовых, хотя этот процент может стать гораздо, гораздо больше за десять удачных лет, а иногда – значительно меньше (вплоть до отрицательного) в неудачные годы! Очевидно, многое зависит от безрисковой ставки процента от денежных средств или государственных облигаций, но если долгосрочное среднее значение будет 0,5–3 процента годовых, акции смогут давать от 2,5 до 8 процентов в год. И в самом деле, по данным недавнего анализа фондового рынка США, долгосрочное среднее значение может составлять около 6–8 процентов годовых, аналогично результатам исследований в Великобритании и Европе.

Предприимчивые типы, особенно молодые и терпеливые, могут получить эту премию, просто сохраняя терпение, т. е. ожидая появления средней доходности. Как долго может понадобиться ждать этим терпеливым предприимчивым людям? Общая вычислительная таблица показывает, что все, кто желает инвестировать только на 5 лет, принимают слишком большие риски по акциям, в то время как в десятилетний период они могли бы чувствовать себя более комфортно. Но были десятилетние периоды, когда акции приносили мало дохода, едва достигавшего положительных показателей, так что даже инвестор, терпеливо ожидающий более десяти лет, в конечном итоге, мог потерпеть поражение.

Консенсусом, видимо, является период от 10 до 30 лет, с предпочтением срока больше 20 лет. Если вы можете инвестировать в течение этого периода времени для того, чтобы создать свой рисковый капитал, то должны быть вознаграждены приличным доходом – хотя и тут нет абсолютно никакой гарантии!

Учитывая такое вознаграждение за риск, что же должен сделать молодой инвестор в возрасте от 20 до 30? Мое радикальное предложение заключается в инвестировании 100 процентов всех своих сбережений, выделяемых на рисковый капитал (пенсию), в акции.

Получайте премию за риск по низким ценам

В мире инвестиций нет ничего определенного, за исключением того факта, что чрезмерные расходы уничтожают ваш капитал. Каждые дополнительные 0,50 процента годовых по комиссионным умножаются с течением времени и, в конечном итоге, делают ваш выход на пенсию менее комфортным.

Хорошая новость в том, что в беспокойном и дорогом мире инвестиций есть некоторые более дешевые способы управления акциями и фондами. В последние годы мы были свидетелями бума новых фондов и биржевых дилерских услуг, которые срезали под корень сборы и биржевые расходы – почти до момента, когда нет уверенности, что они не могут конкурировать на рынке. Но проблема, с которой кто-то сталкивается в бизнесе, – ваше большое преимущество. Посмотрите на ежегодные сборы, взимаемые фондами, и, если возможно, отследите параметр, называемый «общим коэффициентом расходов», который включает в себя почти все основные затраты на управление фондом. Если фонд берет больше 1 процента годовых в общем объеме сборов, лучше иметь очень серьезный повод для его выбора!

То же самое касается брокерских комиссионных. Каждые дополнительные несколько долларов или фунтов на бирже увеличивают ваши расходы – и этого следует избегать. Может быть, ваш брокер берет ежемесячное фиксированное вознаграждение всего в несколько долларов/фунтов, если вы направляете заказы на покупку заранее и готовы торговать со всеми остальными один день в неделю/месяц. Если вам предлагают эту услугу (обычно называемую регулярной инвестиционной услугой), используйте ее и сокращайте издержки.

Необходимо разнообразить свой подход к премии за риск по акциям

Когда инвесторы впервые приходят в странный и удивительный мир финансовых рынков, порой они делают смелое предположение, что все акции или облигации одинаковы, по большому счету, т. е. рискованны, – и слегка сбивают с толку! Но на самом деле на мировых рынках акций и облигаций существует огромное разнообразие – как на уровне «сектора» (то, что делает компания), так и на международном уровне.

Каждый год восстанавливайте равновесие

В соответствующих главах мы рассмотрим некоторые практические идеи относительно портфеля, но меры предосторожности должны занимать видное место в ваших расчетах. Иными словами, необходимо пересматривать активы каждый год и восстанавливать равновесие, чтобы возвращаться к исходному плану. Эта идея восстановления равновесия может звучать немного сложно, но на самом деле она очень проста. Давайте предположим, что ваш портфель разделен 50/50 между фондом вложения денег в глобальные облигации и фондом глобальных акций (в практическом плане предположим, что каждая инвестиция равна £50). Допустим, через год фонд глобальных акций идет вверх на 20 процентов, но фонд облигаций падает в цене на 10 процентов. Теперь наши акции будут стоить £60, а фонд облигаций будет стоить £45. В целом наша прибыль составила £5 в год. Для балансировки наши инвестиции должны стоить по £52,50 – значит, вы продадите £7,50 этих акций для того, чтобы вложить деньги в облигации. За этим упражнением по перераспределению скрывается простая стратегия – вам нужно получать прибыль от успешных инвестиций для того, чтобы инвестировать в менее успешные, которые, в свою очередь, имеют приличный шанс на восстановление в цене в будущем. Восстановление равновесия заставляет вас применять противоположный подход к финансовым активам – инвестирование в проигравших с использованием доходов от ваших успешных вариантов!

Подведем итоги

Инвестирование в рисковые акции (доли и паи) – потенциально самый лучший способ создания богатства в долгосрочной перспективе, кроме инвестирования в собственную карьеру и личный капитал. Но если делать это неправильно, можно запросто уничтожить свое с трудом заработанное богатство. Эта возможность/опасность хорошо понятна, и многие читатели могут выбрать менее рискованный подход к своему капиталу, вложив все свои деньги, например, в дом. Тем не менее, как мы обсудим в этой книге, практически любая форма накопления богатства также имеет свой собственный (возможно, менее очевидный) риск – и, возможно, вы не сможете жить на доходы от вашего дома.

Я думаю, что, если вы серьезно задумались о своем богатстве и варианты в отношении накопления личного капитала ограниченны, необходимо взять на себя риски, которые приходят с вложением денег в акции. Это особенно важно, если вы молоды и временной горизонт открыт на ближайшие 30 лет. Предположу, что если вы не возьмете на себя риск вложения денег в акции, то совершите огромную ошибку.

16. Присмотритесь к малым компаниям

Я нахожу весьма полезным думать о свободной рыночной экономике – или частично свободной рыночной экономике – как о своего рода эквиваленте экосистемы. Так же, как животные процветают в своих нишах, люди, которые специализируются на какой-то узкой нише, могут добиться очень многого.

Чарли Мангер

Чем проще компания, тем больше она мне нравится.

Питер Линч, финансист, инвестор

Небольшие компании постоянно жалуются, что ими пренебрегают. Они с трудом добиваются, чтобы аналитики с Уолл-стрит к ним пришли, чтобы на них обратили внимание. Есть небольшие компании, которые скажут: Наши доходы выросли на 20 процентов за последние пять лет, и никто не обратит на нас внимание.

Бетани МакЛин, писательница

Все, что нужно в жизни для успешного инвестирования, – это несколько крупных побед, и положительные результаты от них будут превосходить поражения от акций, которые не работают.

Питер Линч

Если вы хотите полного успеха – отличной инвестиции на пять, 10 лет или более, – тогда единственным способом пробиться сквозь туман, окутывающий будущее, будет выявление долгосрочной тенденции, которая даст конкретному бизнесу какую-то определенность.

Ральф Вангер

Небольшие компании стоят того, чтобы идти на риск

Для большинства людей инвестирование на фондовом рынке в значительной степени означает покупку акций крупных компаний. Большие учреждения и большие группы по управлению финансами сосредотачивают свои усилия на гигантских компаниях, потому что за ними легко следить, а их выбор не столь велик (сотни, а не тысячи).

Такой акцент на компании «с высокой капитализацией», чья рыночная капитализация выше, по крайней мере, $1 миллиарда (если не $10 миллиардов), производит постоянный поток денег в пространстве и делает инвестиции в более мелкие компании чем-то вроде стремления «занять нишу».

Чтобы понять, сколько денег вложено в крупные компании, рассмотрим основной индекс фондового рынка Великобритании, называемый «общим фондовым индексом FTSE» (FTSE All-Share index). Этот показатель отражает 98 процентов от общей стоимости всех акций, котирующихся на Лондонской фондовой бирже. 100 крупнейших компаний по рыночной капитализации в рамках этого показателя представляют 8085 процентов от общей величины индекса. За ними следуют компании с так называемой средней капитализацией; они, как становится ясно из названия, меньше, чем самые крупные компании, но тоже очень велики. На эти средние компании (в Великобритании их 250) приходится около 10 процентов от общего фондового индекса FTSE, значит, 90–95 процентов от общей стоимости индекса приходится на долю всего 350 компаний. Оставшаяся часть (5-10 процентов, в зависимости от рыночных условий) этого общего индекса – это тысячи мелких компаний, рыночная стоимость которых ниже £450 миллионов.

Повторяю, на долю 350 компаний приходится около 95 процентов от значения индекса, в то время как прочим 2000+ остается 5-10 процентов. Если вам интересно, эта асимметрия верна и для объемов торговли и институциональной заинтересованности. Поговорите с самыми крупными хедж-фондами и массовыми инвестиционными банками – и обнаружите многих и многих аналитиков, рассматривающих средние и крупные компании – и очень мало тех, кто изучает перспективы небольших фирм. Потоки транзакций также повторяют этот путь: очень крупные компании имеют миллиардные обороты в хороший день, а небольшим может посчастливиться заключить несколько мелких сделок.

Вы можете подумать, что это огромное несоответствие между малыми и крупными компаниями полностью рационально, поскольку крупные, скорее всего, принесут большую прибыль и могут похвастаться меньшим риском. На самом деле истина в другом.

Большие компании действительно легче исследовать, но точные цифры говорят, что инвестиции в акции небольших компаний в реальности дают намного больший долгосрочный доход. Двое лондонских ученых – профессора Элрой Димсон и Пол Марш – провели фундаментальное исследование исторических данных фондового рынка. Они давно используют собственную версию индекса фондового рынка для небольших компаний и тщательно прорабатывают все цифры.

Результаты поражают.

Их версия индекса акций мелких компаний Великобритании (который похож на многие другие подобные индексы, отслеживающие акции небольших компаний) выдала суммарный годовой доход в размере 15,5 процента годовых начиная с 1955 года (до конца 2012 года) – по сравнению с 11,9 процента для всего Лондонского фондового рынка, по данным индекса FTSE All-Share (этот индекс мы упоминали ранее).

Существует, конечно, очевидный недостаток, который может заметить любой внимательный читатель: инвестиции в акции мелких компаний рискованны! Одна из самых поразительных вещей, связанная с этими индексами – огромная скорость смены компаний в списке каждые десять лет.

Тем не менее, хотя инвестиции в небольшие фирмы рискованны, точные цифры исследований говорят нам, что это стоит всех беспокойств, тревог и страхов – особенно если вы можете позволить себе быть терпеливыми.

Дополнительный портфель малой капитализации

Никто (кроме, пожалуй, очень храбрых) не предполагает, что вы должны вкладывать весь рисковый капитал в течение следующих 20–30 лет в акции небольших компаний, но это в высшей степени разумная идея: выделить немного денег на эти акции. В следующей главе мы поговорим об акциях со скромными дивидендами, а также об акциях для «жадных» – различных стилях инвестирования, дающих высокую доходность терпеливому инвестору. Предлагаю вам сформировать портфель из двух типов ценных бумаг: один основной, составляющий около 50 процентов, сформированный в фонд относительно простых акций больших компаний (известные названия). Оставшиеся 50 процентов лучше разделить на несколько дополнительных портфелей, которые будут включать в себя акции более мелких компаний, стоимостные акции и дивиденды дружественных компаний. В целом я предлагаю примерно 10–25 процентов от общего капитала инвестировать в акции небольших компаний.

Используйте фонд и обязательно выходите на международный уровень

Вы, несомненно, можете напрямую вкладывать деньги в акции небольших компаний, но если вы не готовы потратить время на детальный анализ и тщательную проверку, я бы советовал привлечь какого-нибудь управляющего фондами, который специализируется в этой области. Существуют некоторые дешевые фонды отслеживания индексов (ETF или биржевые инвестиционные фонды), которые инвестируют в акции небольших компаний. Но, скорее всего, вам нужен эксперт, который может проверить компании в своем портфеле, понять очевидные риски и убедиться, что они торгуют акциями эффективно (сокращая любые расходы на торговлю, особенно – между ценой покупки и продажи).

Я также серьезно думаю, что у вас должен быть не один, а несколько управляющих фондами акций мелких компаний – с хорошим охватом международного рынка. Мне кажется, что в течение ближайших 30 лет более мелкие компании на развивающихся рынках будут очень успешны и смогут показать потрясающие результаты, хотя и здесь все может быть не однозначно.

Повеселитесь

Хотя я рекомендую прибегнуть к услугам управляющего фондами, также стоит вложить немного денег в мелкие компании – не в качестве суррогата азартной игры, но как способ понять имеющиеся перспективы. Я предложил бы отложить крошечную часть вашего рискового капитала, которая может быть использована для акций конкретных мелких компаний. Вы должны понимать риски и не печалиться в случае полного провала! Но если вам повезет – и вы найдете акции, которые завтра станут Google или Apple, – ваши доходы могут стать невероятными! Инвесторы даже придумали термин «tenbagger», чтобы описать эти звезды, которые всех невероятно вдохновляют. «Tenbagger» – легендарная компания, акции которой увеличились в стоимости более чем в десять раз с момента покупки. И нужно надеяться, что их стоимость превысит все остальные неудачные акции мелких компаний в вашем гипотетическом портфеле, которые почти наверняка полностью провалятся. Но реальная цель этого веселого портфеля – смотреть, слушать и учиться (особенно – на своих ошибках)!

Подведем итоги

В этой главе я представил важнейшее различие между основным портфелем менее рискованных (как мы надеемся) акций крупных компаний – и несколькими дополнительными портфелями, которые могут быть гораздо более целенаправленными и специализированными. В последующих главах мы будем возвращаться к этой теме, но я настоятельно рекомендую читателям серьезно обдумать эту идею. Как мы постоянно повторяем в этой книге, диверсификация между различными профилями, секторами и темами риска имеет решающее значение; акции с небольшой капитализацией предполагают дозирование высокой возможности риска, но – вооружившись информацией. Слово «информация» очень важно в этой дискуссии, потому что почти все, что я узнал в процессе инвестирования, относилось к миру инвестирования акций малой капитализации. Банкротство – частое явление среди этой «мелкой рыбешки» – и преподает все более ценные уроки. Большие инвестиционные институты не идут на риск, поэтому многие игнорируют эту нишу, но вы, частный инвестор, можете позволить себе принять удар по своей репутации, пройти урок – и быть умнее в следующий раз. Инвестиции в малые компании являются одной из немногих областей, где вы, обычный инвестор, имеете преимущество. Используйте его, чтобы стать богаче!

17. Финансируйте великие компании

Поиск завтрашних победителей приносит больше денег, чем погоня за вчерашними.

Фостер Фрисс, бизнесмен

Прибыль должна быть выше в быстрорастущих отраслях. Миф! Это не так потому, что все знают, что они быстро растут. Доходы зачастую выше в такой немодной деятельности, как табачная промышленность. Лучшие отрасли те, которые растут быстрее, чем ожидалось, независимо от того, большие были ожидания или нет.

Джон Кей, политический деятель

Если вы хотите чего-то нового, вам нужно сделать что-то старое.

Питер Друкер

Большие возможности для инвестиций появляются в случае, когда первоклассные компании попадают в необычные обстоятельства, из-за которых их акции недооцениваются рынком.

Уоррен Баффет

С течением времени я все больше убеждаюсь в том, что лучший способ инвестиций – это вложить приличную сумму денег в предприятия, о которых кто-то что-то знает и в правильность управления которыми кто-то не слишком верит.

Джон Мейнард Кейнс, всемирно известный британский экономист

Делайте большие ставки на «голубые фишки» завтрашнего дня

Доступ к капиталу, мне кажется, является главным фактором, определяющим успех в этом неравноправном мире. Удача, трудолюбие и знания, конечно, играют огромную роль в создании успеха в бизнесе, но если вы хотите сделать его по-настоящему большим (т. е. оказаться в лиге долларовых миллиардеров), вам нужен дешевый доступ к капиталу.

Конечно, удивительные предприятия появляются буквально ниоткуда – и приносят создателям и инвесторам огромные состояния, но, я думаю, что 8/10 этих историй успеха на раннем этапе в той или иной форме имели доступ к значительным объемам оборотного капитала. Вероятно, он был обеспечен либо богатыми предпринимателями, скрывающимися в тени, либо состоятельными венчурными капиталистами, которые вложили бесчисленные миллионы в бизнес.

Рассмотрим задачи, стоящие перед компанией в условиях глобализации рынка, где барьеры для входа на рынок (многие из них основаны на правилах и положениях) с каждым днем становятся все выше, и многочисленные конкуренты – такие разнообразные и далекие, как Китай и Индия – имеют привилегированный доступ к дешевым кредитам.

Как вы думаете, кому удастся достичь успеха в этой неравной ситуации: нескладной новой компании с великими идеями, но плохим доступом к капиталу, или крупной компании с состоятельными акционерами, открытой кредитной линией в банке и выходом на рынки облигаций?

Посмотрите на это с другой стороны: через призму кредитов – обратной стороны капитала. После глобального финансового кризиса 2008/2009 доступ к кредитам для малых и средних предприятий (МСП) в буквальном смысле рухнул во всех развитых странах – и даже в Китае! Тем не менее, доступ к капиталу для крупных компаний – многие из них котируются на фондовом рынке или находятся в частной собственности – никогда не был проще. Они могут получать от инвесторов огромные суммы при относительно низких процентных ставках.

Моя точка зрения состоит в том, что мы живем в мире, который дает огромные структурные преимущества большим компаниям – возможно, великим лозунгом капиталистов нашей эры должен быть: «“Голубые фишки” завтра унаследуют мир!»

Это структурное неравенство (которое я искренне осуждаю) имеет огромное значение для читателей этой книги.

Я искренне болею за умных, активных людей, которые начинают собственный бизнес и вкладывают деньги в рост: самое большое богатство, как правило, имеют владельцы компаний, которым повезло получить большие возможности. Но не хочу обманывать читателей, скрывая, что этот вид успеха с каждым днем становится все более рискованным!

Возможно, умнее было бы попытаться найти ближайшие большие компании, а затем либо:

• вложить деньги в акции этих компаний или

• пойти и поступить на работу в какую-нибудь из этих компаний и наслаждаться процессом, поскольку эти растущие гиганты помогут вам создать огромный личный капитал

Уловка моей стратегии в том, чтобы не вкладывать свой капитал (личный или рисковый) в существующие сегодня высоконадежные компании («голубые фишки»), но выследить новые звезды завтрашнего дня – «голубые фишки» следующего десятилетия!

Мне кажется, количество сегодняшних высоконадежных компаний уже известно. Лично я всегда игнорировал пять ведущих компаний отрасли или сектора – но, вместо этого, обращал внимание на второй дивизион: компании, которые рвались с поводка, чтобы разгромить здоровяков. Но как же нам найти их?

В мире акций и облигаций – инвестиций в предприятия – всегда есть второй уровень – или так называемые фирмы средней рыночной капитализации, – где появилась тенденция к появлению интересной коллекции честолюбивых компаний.

В Великобритании эти компании, как правило, отражает индекс FTSE 250 или даже FTSE SmallCap, в то время как в США для начала нужно посмотреть на компании, которые находятся на позициях от 200 до 500 с точки зрения рыночной капитализации в индексе фондового рынка S&P 500.

Думая о перспективе, я бы присмотрелся к более мелким компаниям, которые еще не совсем уверенно держатся на фондовых рынках, но находятся в частной собственности и имеют заметный успех из-за доступа к капиталу.

Моя собственная любимая стратегия поиска отличных мест для работы – это ориентирование на регулярные обозрения в надежде определить «многообещающие» компании завтрашнего дня. Эти списки обычно имеют такие названия, как «Свежие», «Самые быстрорастущие», «Привлекательные», «100 стартапов / растущих компаний».

Обращайте внимание на рост о доходов выше среднего

Как мы узнаем, что быстро растущий сегодня бизнес будет корпоративным левиафаном завтра? Хорошо бы начать с отчета о прибылях и убытках компании, из которого можно узнать, достаточно ли капитала она создает за счет своих собственных деловых операций, чтобы совершать инвестиции завтра?

Если есть возможность, попробуйте отследить эти цифры, по крайней мере, за последние три-пять лет – а затем тщательно проанализировать ключевые показатели, такие как операционная рентабельность, а также темпы роста продаж. Чтобы пойти немного дальше, переключитесь на баланс и обратите внимание на две ключевых статьи: прирост денежных средств в результате деятельности компании и изменения задолженности.

Делайте большие ставки на хорошее управление

Предприятия – не безликие машины, которые работают без человеческого вмешательства! Во главе их стоят руководители и управленческие команды, и именно этот руководящий персонал придает бизнесу его «текстуру» и «атмосферу». Можно довольно легко оценить управленческую команду и ее сообщения остальному коллективу через Интернет, отслеживая интервью с боссами и оценивая то, что ими движет.

Обращайте внимание, получают ли эти руководители награды за свой стиль управления; проверьте, есть ли у компании награды за инвестиции в людей и обучение. В частности, я бы очень внимательно следил за тем, имеет ли организация четкое осознание того, к чему стремится, имеет ли миссию и четкое мировоззрение относительно своих возможностей. Великие управленцы обычно создают великие компании; это отражается и на акционерах – резким скачком стоимости акций, и на сотрудниках – повышением заработной платы, улучшением профессиональной подготовки и льготных условий продажи акций сотрудникам.

Ищите отрыв в конкурентных о преимуществах

Великие бизнес-лидеры и хороший счет прибылей и убытков являются прекрасными положительными сторонами, но этого недостаточно. Я знаю немало хороших предприятий, которые постепенно теряли запал в условиях усиления конкуренции – в значительной степени потому, что не имели «отрыва в конкурентных преимуществах». Проще говоря, экономический отрыв – это долгосрочное конкурентное преимущество, которое позволяет компании зарабатывать увеличенную прибыль с течением времени. Концепция была придумана Уорреном Баффетом, который понял, что компании, которые вознаграждают инвесторов в долгосрочной перспективе, имеют прочное конкурентное преимущество. Оценка этого преимущества подразумевает понимание того, какую защиту или барьер для конкуренции компания смогла построить для себя в своей отрасли. Лучшими предприятиями являются те, которые имеют отличную продукцию, хорошее управление, доступ к капиталу для роста – и отрыв, затрудняющий конкурентам выход на рынок и получение прибыли.

Подведем итоги

В каждой из этих трех стратегий видно, что доступ к капиталу является ключевым фактором. Компании, продолжающие наращивать прибыль, как правило, требуют дополнительного оборотного капитала для поддержания экономического роста. Привлечение в команду блестящих управленцев также требует хорошей оплаты их труда, на что требуется много-много денег. Последнее, но не менее важное: создание отрыва в конкурентных преимуществах, как правило, требует терпеливых инвестиций либо в интеллектуальную собственность (к примеру, в бренд), либо в технологии. Как вариант, у компании могут быть преимущества, основанные как на бренде, так и на технологии, но она также вкладывает сумасшедшие средства в новые капитальные расходы, чтобы сохранить повышение производительности.

Капитал всему голова: компаниям, мечтающим о быстром росте, нужен доступ к глобальным финансовым рынкам: либо через листинг на фондовом рынке, либо через поддержку частных инвесторов. Это, в свою очередь, помогает уже быстро растущим компаниям, имеющим отрыв в преимуществах, и достаточно большим, чтобы привлечь лучших специалистов.

Для меня это подразумевает тщательную фокусировку инвестиционных стратегий – как личных, так и рискованных вложений – чтобы найти лучшие компании и сделать ставку на их успех. Но всегда помните, что это – рискованная стратегия. Независимо от того, насколько тщательно проведен анализ, вы можете, в конечном итоге, выбрать завтрашний «Xerox» – отличный бизнес в свое время, но сейчас – бледная тень былого успеха.

Звезды имеют тенденцию освещать небо, а затем низвергаться. Хитрость заключается в том, чтобы найти компанию, которая растет постоянно.

18. Определите, что вам нужно для успеха

Лучший способ предсказать будущее – это создать его.

Питер Друкер

Победители никогда не сдаются, и сдающиеся никогда не побеждают.

Винс Ломбарди, футболист, тренер

Моя самая большая мотивация? Просто продолжай держать себя в тонусе. Я вижу жизнь как один большой университет, в котором я каждый день учусь чему-то новому, что еще не знал раньше.

Ричард Брэнсон

Кто много начинает, очень мало осуществляет.

Немецкая пословица

Предпринимательское мышление

Инвестирование в ваш личный капитал: в работу, профессию или бизнес – может стать главным средством повышения благосостояния в долгосрочной перспективе. Для многих читателей создание богатства означает решающий шаг в какой-либо деловой активности, возможно, предполагающий создание стартапа. Присмотритесь внимательнее к финансовой статистике Великобритании и США, и увидите, что те, кто богаче, в непропорциональном большинстве имеют собственный бизнес. Это не означает, что оставаться верным такой профессии, как юриспруденция, или продвигаться вверх по карьерной лестнице в большой международной компании не является альтернативным маршрутом к богатству, но неопровержимая истина в том, что шансы создать серьезное состояние растут в геометрической прогрессии, если у вас есть собственный бизнес. Откройте свой бизнес, если хотите увеличить состояние – но не думайте, что он будет неизменно успешным.

Если после самоанализа вы решите, что деловая жизнь – это для вас, нужно проанализировать информацию о том, кто добивается успеха и какие личные навыки нужны вам для накопления бизнес-капитала. Я буквально восхищаюсь непрерывной пустой болтовней в книгах разных бизнес-тренеров, но предпочитаю изучать аналитическую литературу о том, что делает предпринимателей успешными – с упором на их мышление. Например, Билл Дж. Боннстеттер из журнала «Гарвард Бизнес Ревью» (Harvard Business Review) рассматривает личностные черты своих героев. Основываясь на опросе 17 000 деловых людей и предпринимателей (плюс контрольная группа рядовых сотрудников), он ставит то, что называется «убеждение», в верхнюю часть списка. По мнению Боннстеттера, эта черта определяется, как «способность убеждать других присоединиться к миссии». Это звучит так: «Я известен своей способностью заставлять других говорить «да» или «У меня репутация человека, который проводит убедительные выступления». Затем идет «лидерство», которое определено как «убедительное видение будущего»: «В прошлом люди рисковали, чтобы поддержать мое видение, миссию или цели» или «Я неоднократно подвергался критике за то, что слишком конкурентоспособен». Для людей с предпринимательским мышлением сила их видения, как правило, привязана к продукту или услуге, которая обеспечивает решение проблем.

Другие навыки включают в себя личную ответственность; это значит: «демонстрировать инициативу, уверенность в себе, гибкость и готовность брать на себя ответственность за личные действия». Есть также целенаправленность, когда предприниматель «энергично концентрирует усилия на достижении поставленной задачи, миссии или цели».

Наконец, еще один сильный межличностный навык – «клей, который скрепляет остальные четыре навыка. Они включают в себя эффективное общение и хорошее отношение к людям всех слоев общества и стилей жизни».

Исследователь приходит к выводу, что «успешные предприниматели являются таковыми не просто так – у многих из них ярко выражены определенные личностные навыки. Их можно приобрести и развить, особенно в начале жизни, и оттачивать в течение всей карьеры предпринимателя».

Обратите внимание на качество и исполнение… думайте о «кайдзен»

Многие успешные предприниматели весьма креативны и имеют поразительные навыки межличностного общения, но как только копнешь немного глубже, обнаруживается еще одна чрезвычайно важная вещь: внимание к деталям и знания о возможностях. Речь идет о внимании к качеству и четко намеченном плане выполнения бизнес-стратегии. Иногда эта точность мышления приобретает более структурированный вид, когда успешные предприятия изучают японскую концепцию под названием «кайдзен». Эта популярная идея содержит взгляд на мир, который состоит из систематического сбора информации о непрерывном улучшении качества, технологии, процессов, корпоративной культуры, производительности, безопасности и лидерства. Почти каждая известная мне компания, использующая «кайдзен», успешна!

Честно признавайте ошибки о и слабости

Как мы узнаем в следующей главе, предприятия терпят неудачи постоянно. Многие предприниматели прошли, по крайней мере, несколько неудачных компаний. Я лично не знаю ни одного, кто ни разу не потерпел бы поражения в бизнесе. Ни одного! Ошибки случаются, и нужно знать, что может пойти не так – и почему! Ученые, изучающие предпринимательство (на этот раз в университете Теннесси), задали многим деловым людям вопрос, почему их начинание не увенчалось успехом. Фактором номер один была некомпетентность (около половины всех случаев), затем – «ценообразование под влиянием эмоций», «слишком широкая жизнь», «неуплата налогов», «отсутствие планирования» и «отсутствие опыта ведения бухгалтерского учета».

Следующим фактором провала был несбалансированный опыт (у 30 процентов) с плохими «способами предоставления кредита» и слишком «быстрый рост». Трогательно, что академики из Теннесси завершают свой анализ списком ошибок, которых можно избежать, в том числе: «идти в бизнес по неправильным причинам» и «давление семьи на обязательства по времени и деньгам». Меня особенно растрогало наблюдение одного респондента, который отметил, что их компания провалилась, потому что «была не в том месте не в то время»!

Если сначала вы терпите неудачу, то пробуйте, пробуйте снова!

Теперь, когда мы признали, что новые компании могут терпеть неудачу, и это происходит очень часто, и что предприниматели должны учиться на своих ошибках, мы также можем признать, что серийные предприниматели имеют больше шансов на успех. В одном из анализов успеха серийных предпринимателей специалисты Гарвардской школы бизнеса пришли к выводу, что все, что аналогично «предпринимателю с венчурным капиталом, который успешно открыл предприятие (по нашему определению, создал компанию, которая официально зарегистрирована), имеет 30-процентный шанс на успех в своем следующем предприятии. С другой стороны, предприниматели, впервые открывшие бизнес, имеют только 18-процентный шанс на успех, а те, чей бизнес ранее провалился, 20-процентный». Мораль: пытаться, пока не получится так, как надо.

Подведем итоги

Если предпринимательство вас действительно привлекает, подарю вам последнюю практическую мысль о планировании – любимой теме этой книги! Ранее я упоминал мимоходом, что не всегда нужно иметь бизнес-план для каждого нового бизнеса. По моему скромному опыту, слишком много умных трудолюбивых людей одержимо подробными документами – и не уделяют нужное количество времени тому, чтобы «прощупать возможность», т. е. выпустить некий продукт на рынок.

Хорошо, если вы напишете собственный «предпринимательский план», где укажете какое-то количество простых целей на следующие несколько десятилетий, например, приобретение профессионального опыта в другой компании! Затем можно поставить другую цель: приобрести знания в выбранной сфере, а также подумать о финансовом плане, который предусматривает создание небольшого капитала для инвестирования в стартап. Этот план нужен для того, чтобы вы поставили себе реальные цели для достижения успеха, определили риски (это мы будем обсуждать в следующей главе) – и были честны с собой в том, когда нужно признать, что кампания по открытию бизнеса не будет успешной. Не каждому суждено быть успешным предпринимателем! Будем честны: если накопление является вашей целью, трата денег на бесконечные неудачные предприятия вряд ли сделает вас богатым!

19. Сокращение риска неудачи в бизнесе

Я не потерпел неудачу. Я только нашел 10 000 способов, которые не будут работать.

Томас Эдисон

Неудача – это приправа, которая придает успеху его аромат.

Трумен Капоте, писатель, драматург

Неудача может быть либо ступенькой на пути к успеху, либо камнем, попавшим под ноги и приводящим к поражению.

Рон Холланд, инженер, дизайнер яхт

Каждая неудача является шагом на пути к успеху.

Уильям Уэвелл, философ, теолог

Улучшите шансы вашего бизнеса на успех

В предыдущей главе мы рассмотрели личные навыки и черты, которые необходимы для того, чтобы создать свой личный капитал на открытие бизнеса – и сделали упор на то, что нужно учиться на своих ошибках. В этой главе еще раз поговорим о рисках открытия бизнеса, уделяя меньше внимания вашим личным навыкам и больше – голым фактам того, что ведет к успеху предприятия, а что нет! Ключевая идея, которую будем изучать: как свести к минимуму риск неудачи, думая и действуя умнее.

Добавим для начала некоторые факты в дискуссию об успешных предпринимателях. Возможно, основной вопрос заключается в том, как на самом деле выглядит реальный средний предприниматель, который «еще в строю»? Он уже получил значительный опыт работы, имеет возраст около 40 лет и высшее образование. По крайней мере, таков вывод исследования, проведенного американской организацией – фондом Эвинга Мэриона Кауфмана (Ewing Marion Kauffman Foundation). В докладе от 2013 года они предположили, что большинство американских предпринимателей:

• имеют возраст 40 лет

• имеют степень бакалавра или выше (более 95 процентов); многие – ученую степень (47 процентов)

• использовали собственные сбережения, чтобы начать свой бизнес (более 70 процентов)

• как правило, первыми в семье начали свой бизнес (52 процента)

• признались, что во многом им просто повезло (73 процента)

• в большинстве случаев живут в Аризоне, Техасе и Калифорнии

• в среднем имеют два бизнес-стартапа в своем резюме

Конечно, эта статистика не означает, что среди предпринимателей не существует 25-летних женщин, не имеющих высшего образования и живущих в Западной Виргинии!

Наша следующая встреча с сухим миром статистики произойдет для того, чтобы оценить, какому количеству предпринимателей и стартапов действительно удалось добиться успеха. Новости здесь довольно мрачные! Большинство предприятий терпят неудачу. Например, согласно одному исследованию чрезвычайно успешного бизнес-инкубатора под названием Y Combinator, из 511 компаний, принявших участие в программе в течение пяти лет, только 37 пошли дальше к «успешному выходу», который был определен (несколько оптимистично, на мой взгляд) как продажа за $40 млн. Это означает, что 97 процентов провалились уже при допуске к программе! В другом докладе ученых из Университета Теннесси (публикация называется «Темпы банкротства стартапов» (Startup Business Failure Rates)) говорится, что 25 процентов предприятий обанкротилось за один год, 55 процентов – в течение пяти лет и 71 процент – через десять лет. Итак, вооружившись этими данными, какие же дальнейшие действия должен совершить начинающий предприниматель?

Первопроходцы не всегда имеют преимущество

Поговорите со многими «бизнес-гуру», и они будут взволнованно рассказывать вам, что нужно броситься на рынок в погоне за неуловимым «преимуществом первого хода». Этот термин был популяризирован после выхода в 1988 году работы профессора Стэнфордской школы бизнеса Дэвида Монтгомери и его соавтора Марвина Либермана. Звучит прекрасно: вооружитесь этой сногсшибательной идеей, разработайте продукт, захватите весь мир – и разбогатейте! К сожалению, множество научных исследований это опровергает. В то время как некоторые известные первопроходцы, такие как Gillette на рынке безопасных бритв и Sony на рынке домашних стереосистем, добились значительного успеха, другие, такие как Xerox с факсимильными аппаратами и eToys (помните их? вряд ли), потерпели неудачу. Мой любимый пример – Netscape, который был первым интернет-браузером, имел невероятную стоимость акций, которые приносили десятки миллионов долларов спонсорам – а потом, в 1997-м, рухнул с появлением браузера Microsoft, Internet Explorer.

Ученые Питер Н. Голдер и Джерард Дж. Теллис обнаружили, что 47 процентов пионеров рынка проваливаются, и только 11 процентов нынешних лидеров рынка были на самом деле пионерами. Они утверждали: «Появление на рынке первым не дает автоматическую долгосрочную выгоду. Действительно, следующие пионеры, которые пришли на рынок в среднем через 13 лет после первого, скорее всего,

будут сегодня ведущими игроками». Что бы я посоветовал? Подождите, пока кто-нибудь опробует первую модель, а затем создайте лучшую версию!

Выберите нужный момент в бизнес-цикле!

Моя следующая стратегия основана на жестких оценках деловых людей, давно находящихся в бизнесе. Ветераны считают, что старая добрая удача абсолютно необходима, как и хорошее чувство времени. Говоря простыми словами, начать свой бизнес лучше в тот момент, когда доверие к экономике постепенно возвращается после спада.

Вот что выяснили ученые из Гарвардской школы бизнеса по этому вопросу. Проанализировав успешные стартапы и отдельных предпринимателей, они обнаружили, что «доля успешных попыток в отрасли за год в первом предприятии является лучшей предпосылкой успеха в последующем. Предприниматели, удачно вложившие деньги в хорошую отрасль в «правильном» году (например, компьютеры в 1983-м), с большей вероятностью преуспеют в своих последующих компаниях, чем те, чьи показатели были лучше, но в другое время. Таким образом, способность выбирать время для операций на рынке является определяющей». Следите за активностью рынка (тема следующей главы) – и не начинайте бизнес, когда все перевозбуждены!

Получите правильный опыт в другой компании

Моя последняя стратегия для минимизации риска банкротства в бизнесе, пожалуй, самая важная. Безотносительно фирмы или продукта, который вы решили создать, убедитесь, что вы узнали все, что нужно, о работе компании! По данным недавнего исследования британских предприятий, почти две трети предпринимателей признались, что не имели никакого опыта владения или управления бизнесом. Это подтверждает исследование 2000 года, проведенное Амаром Бхиде, который установил, что «у значительной части «Inc. 500» [наиболее быстро растущих частных компаний в США] идея для своего нового предприятия возникла во время работы на предыдущего работодателя». Фонд Кауфмана – о нем говорилось в начале главы – также отмечает, что 75 процентов предпринимателей работали в другой компании, по крайней мере, за шесть лет до открытия собственного бизнеса.

Подведем итоги

Итак, будем честны: иногда начинать свой бизнес не стоит. Возможно, несмотря на все усилия, вы не сможете поставить «галочки» в каждой строке этой главы – и придете к выводу, что бизнес не для вас! Нет ничего постыдного в таком признании! По моему скромному мнению – человека, вкладывавшего деньги в стартапы, – слишком много денег тратится на предприятия, изначально обреченные на провал! Предпринимателями, конечно, не рождаются, но есть огромное количество людей, абсолютно точно не рожденных предпринимателями!

Однако если у вас нет того, что требуется деловому человеку, это не означает, что вы не можете использовать идеи этих двух глав для создания карьеры с большим упором на собственный портфель. По моему опыту, многие успешные люди не хотят нанимать много сотрудников, но рассматривают свою карьеру и свою базу знаний как бизнес. Отлично! Возможности для накопления богатства через портфельный подход могут и не сделать вас супербогатыми, но точно приведут к лучшей доходности с «поправкой на риск».

20. Остерегайтесь подъема экономики искусственного интеллекта

В какой-то момент нас встретит будущее, где много людей имеют вялые реальные доходы, но они не будут считаться бедными в современном смысле этого слова. Неправильно также будет говорить, что они состоятельны – они будут иметь много бесплатных вещей, но мало денег в банке.

Тайлер Коуэн, экономист

Бухгалтеры, машинисты, медицинские техники, даже разработчики программного обеспечения, которые пишут программное обеспечение для машин, вытесняются, не получая новых рабочих мест. Переподготовка, поступление на более высокооплачиваемую и прибыльную работу?

Это, наверное, политический миф современной эпохи. Таких мест недостаточно.

Билл Гросс, финансист

Мы считаем, что если люди имеют талант изобретать новые машины, которые оставляют людей без работы, у них есть талант, чтобы вернуть этим людям работу.

Джон Ф. Кеннеди

Машины были, можно сказать, оружием, используемым капиталистами, чтобы подавить восстание специализированного рабочего класса.

Карл Маркс

Будущие мастера технологии должны быть беспечными и умными. Машины легко управляют мрачными и тупыми.

Маршалл Маклюэн, философ, филолог

Насколько уязвима ваша карьера перед искусственным интеллектом?

Ни один другой американский экономист сегодня не вызывает столько беспокойства и откровенной паники, как Тайлер Коуэн, блестяще освоивший мрачное искусство пугать нас до чертиков! Он объявил, что мир, каким мы его знаем, постепенно меняется – и не всегда в лучшую сторону! Подчеркнул такие тенденции, как постепенное обнищание среднего класса (факт, о котором свидетельствуют исследования доходов населения США за последние несколько десятилетий), и затем определил, что в действительности является источником этих темных сил.

Наиболее мощный анализ представлен в книге Average is Over («Время середнячков закончилось»), в котором Коуэн делает все возможное, чтобы напугать средний класс до дрожи в коленях. Мы все начали осознавать, что глобализация медленно, но неуклонно опустошает производственную базу многих (хотя и не всех) западных стран. Перемещение производства в такие страны, как Китай и Индия, уничтожило миллионы хорошо оплачиваемых рабочих мест в промышленности. За этим перемещением последовало постепенное снижение ставки заработной платы для низшего рабочего класса (определяется экономистами как нижние 10–20 процентов ранжирования по уровню дохода в США и Великобритании).

Хорошо то, что мы создали большое количество новых рабочих мест – в основном для тех, кто когда-то работал в промышленности. Плохая новость в том, что их заработная плата гораздо ниже, а безопасность труда хуже.

Но средний класс до недавнего времени был защищен от этих изменений, благополучно устроившись на рабочих местах, которые зависели от экономики знаний. Но Тайлер Коуэн считает, что и в этой группе грядут перемены. Он приводит в пример работы ведущих экономистов, которые уже заметили новую тенденцию: рабочие места, основанные на знаниях, также начинают исчезать.

Главный его аргумент в том, что мы входим в новую эру искусственного интеллекта, где умные программы могут делать большую часть работы профессионалов среднего класса. Это очень серьезное заявление, содержащее в себе парадоксально положительное сообщение о том, что вскоре мы ощутим рост национальной производительности, что, в свою очередь, сделает всех нас богаче.

Но проблема очевидна: средние классы уже не находятся в безопасности, особенно если их работа связана с компьютером. Подозреваю, что Коуэн немного преувеличивает опасность экономической и социальной дезорганизации, но если смотреть на картину в целом, он абсолютно прав.

Узнайте, как легко повторить ваши навыки

Вы должны понять, насколько уязвимы для изменений. Много ли времени пройдет, пока программное обеспечение не начнет выполнять большую часть вашей хорошо оплачиваемой работы? Дерзкие специалисты в области медицины и права, например, могут решить, что они полностью застрахованы, но предположу, что и их высокомерие неуместно. Я уверен, что квалифицированный судебный адвокат или кардиохирург, вероятно, будут в безопасности еще в течение многих десятилетий, но адвокаты и врачи общей практики уже столкнулись с клиентами, которые утверждают, что знают больше информации из Интернета.

Дальше – хуже.

Для того чтобы выжить и создать личный капитал, вы должны понимать угрозу. Предлагаю поговорить с любым чудаковатым 18-летним парнем, который провел много времени в Интернете и за игровой консолью, и спросить, о чем он думает! Дети и молодежь имеют лучшее представление, куда движутся технологии. Прислушайтесь к ним. Задавайте вопросы, например: «Ты правда думаешь, что когда-нибудь компьютер сможет делать за отца его работу?» Если ответ будет утвердительным, подумайте о новой карьере – или ищите способы улучшить свой набор навыков!

Будьте ближе к состоятельным людям

Работа Тайлера Коуэна не сосредоточена только на искусственном интеллекте. Он оценивает медленные темпы роста национальной экономики, а также постепенное увеличение неравенства в доходах в развитых мировых странах на основе книги The Age of Stagnation («Эпоха застоя»). Его вывод: растущее неравенство в капиталах подпитывается современными технологиями, которые дают преимущества тем, кто владеет бизнесом и получает пользу от этих новых систем. Хорошая новость в том, что количество пользователей этих новых технологий будет только расти. И он также подозревает, что богатые станут еще богаче! Это создает огромные возможности для обслуживания потребностей людей, у которых мало времени, много активов и огромный капитал. Мы уже видели неумолимый рост числа консультантов по вопросам богатства, где легионы финансовых советников с неоправданно высокими зарплатами обещают показать всю финансовую алхимию, необходимую новой мировой элите. Но эти услуги по управлению богатством в настоящее время начинают расширяться с удивительной скоростью. Богатым теперь требуются и другие навыки: начиная от советов о том, как поддерживать себя в форме, до наставничества в их собственной карьере или в развитии благосостояния их детей.

Научитесь работать с техникой

Другая прекрасная новость из анализа Тайлера Коуэна состоит в том, что число людей, которые должны работать с машинами постоянно, будет неумолимо возрастать. Хорошо, что технология постоянно создает рабочие места для тех, чье мышление более логично и интуитивно, чем у компьютеров. Очевидно, это повлечет за собой постоянно растущую армию программистов и разработчиков, которые будут работать с операторами искусственного интеллекта. Постоянно вкладывайте средства в личный капитал в Т и убедитесь, что удержитесь на гребне следующей волны изменений.

Подведем итоги

Расслабьтесь: терминаторы не будут бродить по земле, уничтожая последние остатки человеческой цивилизации, их создавшей. Я уверен, что автоматы, созданные на основе искусственного интеллекта, по-прежнему требуют доработки, а зона их деятельности ограничивается специализированными областями техники и, возможно, воздухоплавания. Но революция искусственного интеллекта приближается достаточно быстро – и навыки, основанные на знаниях, которые требуют повторяющихся задач, будут вырваны с корнем или полностью изменены. Поскольку все больше и больше людей работают до 70 лет, влияние на каждого будет огромным. Так что займите правильную позицию с учетом предстоящих изменений – и инвестируйте в личный капитал сейчас.

21. Создавайте связи для личного капитала

Нужно выкопать колодец, прежде чем вы сможете брать из него воду.

Ричи Нортон

Связи не просто соединяют людей. Речь идет о связи человека с людьми, идеями и возможностями.

Мишель Дженни, спортсменка

Сегодня границы между наставничеством и сетевым взаимодействием размываются. Добро пожаловать в мир сетевого наставничества.

Джули Винкл Джилиони, специалист в области саморазвития

Связи являются неотъемлемой частью создания богатства.

Армстронг Уильямс, бизнесмен и политик

Мое золотое правило налаживания связей простое: не вести счет.

Харви Маккей, бизнесмен, общественный деятель

Новый сетевой мир

Потрясающие откровения бывшего консультанта по вопросам безопасности США Эдварда Сноудена послужили толчком к яростным дебатам о том, насколько возможно сохранить «личное пространство» в нашем напичканном технологиями мире. Эта дискуссия открывает новые возможности и перспективы, которые могут быть использованы для построения личного капитала.

Интернет и информационные технологии делают нас более «социальными», заставляют теснее сотрудничать, хотя я не уверен, что все согласятся с этим утверждением, особенно если у них есть дети-подростки, чье «общение» сводится к обмену письмами или сообщениями в Facebook!

Но «социальные» – не обязательно разговаривающие; речь идет об обмене и использовании лакомых кусочков информации, чтобы создать что-то новое и лучшее. Эти кусочки информации могут осесть на серверах или вызвать споры среди друзей. Дебаты могут распространиться затем на более широкий круг людей, уже без нашего участия – и новая «коллективная» идея возникает практически из воздуха.

Я не считаю совпадением тот факт, что каждый этап массового общественного накопления богатства в истории сопровождался новой формой общения, как правило, включающей передачу идеи – религиозной или коммерческой.

Некоторое время назад я изучал историю кафе в Лондоне XVII века. Кафешки, где подавали горячий кофе, служили местом общения для новых предпринимательских элит. В конце концов, эти места встреч превратились в биржи.

На каждом этапе промышленной революции мы видим подобные картины, в которых участвовали почтовые услуги, телеграф, телефон, а затем Интернет и компьютеры. И на каждом этапе инноваций обмен идеями становится проще и быстрее. Теперь мы стоим на краю другой эпохи, в которой каждая мысль может быть передана, рассмотрена – и препарирована – мгновенно.

Такое обилие возможностей и каналов связи ставит нас в трудное положение: приходится выбирать метод общения. Кто-то использует блоги, чтобы развивать свои «лидерские» навыки, в то время как мы могли бы использовать личное взаимодействие, чтобы отточить личные навыки и разработать маркетинговую стратегию.

По моему скромному мнению, взаимодействие с людьми является сегодня одной из самых больших проблем, стоящих перед любым умным человеком, стремящимся создать свой личный капитал. Ныне невозможно сохранить свою частную жизнь в полной тайне – и не нужно, если хотите добиться успеха. Нужно открываться!

Речь идет о позиционировании себя в интеллигентной манере, о встречах с людьми, которые помогут вам создать новые возможности для развития капитала. Все это невозможно без совместных действий. Люди, которые вступают в контакт, как правило, развивают позитивные отношения, особенно если имеют общую цель.

Не ждите немедленного вознаграждения и мгновенного роста продаж! Будьте ценны для других, повышайте собственное значение в условиях расширяющегося взаимодействия. Помните, что средний специалист, как правило, знает 3500 человек. И каждый из них имеет примерно такое же число контактов.

Мощность связей работает так же, как компаундинг – по закону бесконечного роста, который делает вас богаче.

Избегайте расхваливания

Если вы решили сфокусироваться на реальных событиях (разумный шаг!), помните, что это не коммерческая презентация. Хорошее взаимодействие – это постоянная совместная работа и обмен идеями. Но это ни в коем случае не является возможностью подсунуть ваш бизнес-план ничего не подозревающему знакомому, с которым только что впервые встретились за чашкой кофе. Если вы действительно нашли тех, кто будет полезен для вашей карьеры, я бы также не советовал слишком напирать на эти вопросы при первой же встрече.

Следите за языком жестов

Знаю по опыту, что успех во многом зависит от жестов и высоты голоса. Тон также имеет значение – как и рукопожатие, улыбка, вежливость и чуткость. Не имеет значения: а) то, как вы одеты, если это не говорит что-то действительно важное; б) ваша лесть; в) насколько важным вы представляетесь.

Личное взаимодействие подчеркивает физические и поведенческие черты, которые большинство прячет! Вы должны быть расслаблены, уверены в себе – но не самоуверенны – и открыты к людям. Еще один секрет поведения: юмор имеет неизменный успех. Помните, что все остальные тоже могут нервничать/волноваться, как и вы, поэтому хорошая шутка всех расслабит.

Обратная связь

Помните об обратной связи и просите визитную карточку. Простое правило, но как много людей делают ошибку, не обеспечив дальнейшее взаимное общение! Убедитесь, что у вас достаточно своих визитных карточек, затем соберите карточки своих знакомых. Когда вернетесь на работу или домой, скопируйте или отсканируйте контактные данные людей, которые вам понравились, – и сделайте заметку, чтобы связаться с ними. Но не на следующий день! Подождите день-два, затем отправьте им короткое приветствие (не нужно писать бессвязное электронное письмо, подробно описывая свою жизнь) и постарайтесь встретиться с ними снова за чашкой кофе. Не следует ожидать от этих встреч мгновенных «выигрышей» или «маркетинговых успехов». Вы должны инвестировать свое время в связи: разумная стратегия построения личного капитала путем улучшения контактов занимает годы.

Подведем итоги

Я верю в связи и считаю их чрезвычайно ценными для карьеры и бизнеса, хотя иногда устаю от взаимодействий. Из-за этой усталости я стал избирательным в знакомствах – приложил немало усилий, чтобы сформировать собственную сеть контактов и уделять больше внимания личному общению. Я также думаю, что связи приносят больше, если сочетать их с соответствующими стратегиями – такими, как развитие собственного бренда.

Со временем и вы станете более требовательны к «друзьям», «контактам» и «знакомым». Люди склонны общаться с подобными себе. С одной стороны, это хорошо, но с другой – плохо: мы говорим и думаем одинаково. Меня также не покидает мысль, что лучше заводить знакомства с людьми, которые в определенных областях лучше нас. Нужно думать о взаимодействиях с людьми в трех направлениях: с теми, кто выше вас, с теми, кто ниже, и с теми, кто находится на том же уровне. Они все важны!

22. Подход к карьере с точки зрения портфеля

Лучшие души – те, в которых больше гибкости и разнообразия.

Мишель де Монтень

Принимай то, что тебе предлагает жизнь, и пытайся испить из каждой чаши, что ожидает тебя впереди.

Все вина должны быть испиты: некоторые – только глотком, другие – целыми бутылками.

Пауло Коэльо

Разнообразие – та самая приправа к жизни, которая придает ей весь аромат.

Уильям Каупер, поэт

Изменение так же хорошо, как отдых.

Уинстон Черчилль

Кислое, сладкое, горькое, острое – все нужно попробовать.

Китайская поговорка

Только одна карьера?

Давным-давно великий британский экономист Джон Мейнард Кейнс представлял себе новый век Водолея, в котором производительность увеличилась бы настолько, что все смогли бы пользоваться избытком свободного времени, богатства и денег.

К сожалению, работает более тревожный сценарий: мы – на полпути к эпохе «неполной занятости». Эта революция «неполной занятости» заходит довольно далеко: работодатели навязывают сотрудникам контракты без гарантий, и люди бессистемно меняют один «фриланс» на другой, едва имея возможность оплатить счета, не говоря уже об откладывании денег на будущее.

Этот сдвиг в структуре занятости – сознательная часть спонсируемой правительствами реформы рынка труда на Западе.

Во многом это полезно: больше свободного времени, снижение общих уровней краткосрочной безработицы, большая экономическая гибкость трудовых ресурсов в целом.

Обратная сторона этой революции гибкой работы также очевидна для всех. Для молодых работников это низкая заработная плата, отсутствие подготовки, для пожилых – постепенное отделение от рынка труда.

И тут приходится делать выбор: снизить общие уровни риска за счет диверсификации нашего капитала или сконцентрироваться на конкретной перспективе – и поставить все на одну работу/карьеру, рискуя потерпеть катастрофическое поражение?

По моему опыту, очень богатыми являются, как правило, те, кто сделал ставку на одну карьеру и одну перспективу – и потом, на протяжении многих лет, максимально концентрировался на борьбе за успех. Как правило, мы слышим об ошеломительных успехах, но на каждого победителя приходится, по крайней мере, десять горьких неудач, о которых не говорится. Я утверждаю, что внимание к одному исходу не должно стать единственным вариантом развития событий – и не раз был свидетелем того, как состоятельные люди, применив более широкий подход, создавали то, что называется карьерным портфелем.

Такая работа может происходить в двух форматах.

Первый – классический портфельный подход, как определено теоретиком менеджмента и писателем Чарльзом Хэнди в его фундаментальной книге The Empty Raincoat («Порожний плащ»). Здесь человек может иметь некоторое количество рабочих мест одновременно или одно основное рабочее место – и ряд проектов на стороне.

Тем не менее, есть еще один способ: создание жизненного портфеля – lifefolio, который включает в себя множество различных профессий, меняющихся в течение карьеры. Вы можете, например, записаться в армию в 20 лет, потом оставить вооруженные силы и найти работу в качестве консультанта по безопасности в 30–40 лет. Может быть, в 40 лет вы разработаете и запустите бизнес-идею, а затем, когда она станет успешной, а вам исполнится 50 или 60, снова станете консультантом – или полностью переквалифицируетесь и уйдете, скажем, в преподавание.

Независимо от того, будете вы следовать портфельному подходу или моей концепции «lifefolio», изменений на рынке труда в ближайшие десятилетия будет все больше. Поэтому концепция «работы на всю жизнь», по большому счету, больше не работает; на смену ей пришел неполный рабочий день и работодатели, которым нужна гибкость.

Есть ли у вас необходимые навыки?

Портфельный подход подходит далеко не всем. Прежде, чем вы задумаетесь о нем, нужно провести аудит ваших навыков и слабых сторон – своеобразный личный SWOT-анализ (оценка сильных и слабых сторон, возможностей и угроз). Что же должно быть в списке личных навыков, необходимых для процветания? Допустимый уровень высокого риска, высокой самомотивации и личной стойкости. Вы должны уметь управлять своим временем, быть постоянно любопытными и всегда готовыми инвестировать в непрерывное личностное развитие, т. е. в личный капитал. Само собой разумеется, вы будете гораздо больше продавать и рекламировать себя, так что уверенно трубите о своих навыках и будьте открыты для критики и новых вызовов.

Нужен якорь

Марси Албоер, автор книги One Person/Multiple Careers («Один человек/множество профессий»), разработала удобный термин, который также может быть использован для описания тех, кто практикует портфельный подход. Она называет тех, кто имеет несколько рабочих специальностей, «слешерами» (от англ. slash – наклонная черта. – Прим. пер). Важно, что хотя Албоер приветствует эти предпринимательские типы, она считает, что они должны иметь один или два основных рабочих места, которые позволят развивать новые возможности и услуги. Разные идеи и возможности возникают вокруг этого центрального якоря, а вы – заняты и сыты! Имея основную работу, вы будете достаточно уверены в себе, чтобы отказываться от пустых затратных «перспектив».

Имейте запас на черный день и страховку

Последнее, но не менее важное: прежде чем броситесь претворять в жизнь портфельный подход, убедитесь, что у вас есть запас на черный день, т. е. капитал на случай чрезвычайной ситуации. Повторяю свой главный совет: вы должны иметь резервный капитал, по крайней мере, на шесть месяцев; если у вас есть собственный бизнес-счет, попробуйте предусмотреть дополнительный резерв. Также убедитесь, что у вас есть адекватная страховка на предмет серьезных заболеваний или несчастных случаев.

Подведем итоги

Я закончу эту главу, вернувшись к словам Чарльза Хэнди, который первым начал развивать идею портфельного подхода. Он говорил: «Переход к портфелю означает обмен полного рабочего дня на независимость… Я сказал детям, когда они получили образование, что настоятельно советую им искать клиентов, а не боссов. Они «перешли на портфель» по выбору, на время. Другие вынуждены так сделать, когда их увольняют. Если повезет, старая организация будет первым клиентом в вашем новом портфеле».

Мне кажется, что эти взаимосвязанные концепции – независимости и фокусировки на «продукции» – чрезвычайно важны. Концепция независимости означает сдерживание и управление собственными уровнями риска, а затем – поиск своей судьбы, т. е. то, что характеризует большинство состоятельных людей. Но хочу добавить еще один штрих: конечно, здорово быть независимым, но все равно нужно быть в социуме и активно налаживать связи. Это поможет в поиске нового бизнеса и новых идей.

23. Станьте скрягой достоинства стоимостного инвестирования

Идея номер один состоит в том, чтобы смотреть на запасы как на собственность компании и оценить устойчивое качество бизнеса с точки зрения его конкурентных преимуществ. Ищите больше значения с точки зрения будущего обесценивания денежных потоков, по сравнению с тем, что вы платите сейчас. Действуйте только тогда, когда у вас есть преимущество.

Чарли Мангер

Среди беспорядка ищите простоту. Среди диссонанса ищите гармонию. В препятствиях найдите возможности.

Альберт Эйнштейн

Стоимостное инвестирование – это неприятие риска.

Сет Кларман, миллиардер

То, что вы платите, – это цена. Что получаете – ценность. На самом деле неважно, акции или носки; я люблю покупать качественные товары по сниженным ценам.

Уоррен Баффет

Пессимист жалуется на ветер. Оптимист надеется на перемену погоды. Реалист ставит паруса.

Уильям Артур Уорд, писатель

Покупка активов приличного качества по дешевке

Хедж-фонды являются новыми хозяевами Вселенной. Теперь, когда можно официально ненавидеть крупные инвестиционные банки, реальные воротилы финансового мира ушли в изысканный мир спекулятивных хедж-фондов. Размышляя об этих очень богатых людях, многие, возможно, теряются в вопросе: чем же эти люди занимаются каждый день?

Что оправдывает такие огромные гонорары? Может, кто-то из этих гигантов на самом деле ученый в области ракетостроения – и программирует комбинации на фондовом рынке, как жизнь в космосе? Кажется, что руководители хедж-фондов просто отличные трейдеры, которые следят за каждым приливом и отливом на мировом финансовом рынке – а затем делают большие ставки на ключевые тенденции.

Однако есть негласная правда о самых успешных хедж-фондах, которая прямо противоречит идеям о «властелинах Вселенной». Если оставить шутки, можно обнаружить, что многие из наиболее успешных фондовых «шишек» – инвестиционные скряги. Если не верите, подумайте о крупнейшем в мире хедж-фонде, Berkshire Hathaway, и его боссе – Уоррене Баффете. И узнаете, что г-н Баффет а) колоссально богат; б) возможно, один из крупнейших в мире инвесторов; в) чертовски умен и скромен. Но готов поспорить, вы не думали, что он руководит хедж-фондом. Можно сказать: «Разве не Уоррен открыл большую страховую компанию с большим количеством различных промышленных предприятий и большим портфелем? Тем не менее, стоит стереть корпоративный налет, обнаружится, что Баффет и его партнер Чарли Мангер – это ребята из хедж-фондов, которые используют страховой бизнес, чтобы помочь финансированию различной инвестиционной деятельности. Это – обычное дело для спокойного инвестора, действующего вопреки тенденциям рынка, который готов делать огромные ставки на успешные компании.

Хорошая новость в том, что ученые, которые анализировали подобное скаредное инвестирование, отследили центральный его посыл: «стоимостное» инвестирование работает почти всегда. В другой главе мы узнали о двух лондонских ученых, профессорах Элрое Димсоне и Поле Марше, которые изучили данные и обнаружили высокую доходность от акций с низкой капитализацией. Они также рассмотрели доход от скаредного стоимостного инвестирования за последние 50-100 лет. Их результаты поразительны: инвестирование обеспечивает высокую доходность, стоимостная стратегия дает ежегодно последовательную опережающую динамику в 1–3 процента годовых в долгосрочной перспективе.

И в чем секрет этого успеха в долгосрочной перспективе? В двух словах, дело в покупке акций в качественной компании, которая имеет приличный баланс, производит достойный денежный поток, возможно, выплачивает дивиденды – и нелюбима на рынке. Вот и все.

Используйте скрининг акции

Надеюсь, читатель недоумевает: почему не все это делают, если это так просто? Во-первых, большинство инвесторов, особенно в больших учреждениях, не получает денег за инвестиции в побитое молью барахло, которое никому не нравится.

Они тоже любят блестящие привлекательные компании, которые все оценивают высоко. Рыночные тенденции странным образом поддерживают крупные спонтанные сделки; эти вихри и течения, как правило, оставляют за бортом немало достойных предприятий.

Следующая хорошая новость в том, что большинству инвесторов не очень нравится делать тяжелую работу, отслеживая эти предприятия. Это значит, что придется найти «скрининг акций» в Интернете, а затем с помощью автоматизированной системы, которая использует ключевые данные компании, искать перспективные сделки (в Великобритании есть отличный сайт www.stockopedia.co.uk).

Вы можете использовать эти системы количественного «скрининга акций», потому что они предназначены для поиска предприятий с низкой ценой акций, большими суммами денежных средств на балансе, достойной прибылью и небольшими долгами.

А сейчас – плохая новость.

Вы должны просеять эти списки, чтобы обнаружить жемчужины. Но на каждые три-четыре безнадежных кандидата вы найдете компанию, акции которой были несправедливо отправлены в корзину.

Внимание на поток денежных средств

Хорошо, я срезал несколько углов, объясняя, как эти системы скрининга работают в Интернете, но они не так уж и сложны. В них стекаются данные из двух разных источников. Первый смотрит на бизнес-операции через призму отчета о прибылях и убытках и связанного с ним графика движения денежных средств. Фактически вы оцениваете, какую сумму компания производит – и достаточно ли этого, чтобы оплачивать счета, платить акционерам и банку. Анализ должен быть достаточно динамичным и акцентироваться на «поток» денежных средств через компанию и тенденции, которые видны с течением времени. Само собой разумеется, вы ищете положительную динамику, т. е. компания должна делать все больше и больше денег.

Следующий этап включает анализ баланса, который больше похож на серию кратких периодических обзоров. Вы будете смотреть на активы (они действительно соответствуют их оценке или аудиторы упустили какую-то скрытую ценность), а затем сравнивать их с обязательствами, в частности – с задолженностью. Будем надеяться, что активы будут гораздо больше, чем долги (если денежные запасы очень высоки – еще лучше). Ваше последнее упражнение – посмотреть, как рынок ценит эту компанию. Нет ли недооценки потенциала? Или оценка рынка верна?

Действуйте вопреки тенденциям рынка

Могут пройти годы, прежде чем рынок заметит потенциал выбранной акции или компании. Акции могут плавать вверх и вниз, и вы будете обеспокоены своим выбором. Но вы должны быть терпеливы, зная, что сделали правильный выбор.

Понимаете теперь, почему так мало профессиональных инвесторов придерживается этого стиля? Инвестирование – это тяжелая работа, измерение потенциального риска, затем – ожидание благоприятной возможности. Это – жесткий бизнес, и очень немногие организации могут позволить себе привлечь экспертов, потратить деньги и время на осуществление стратегии, которая порой может приносить жалкие доходы. Вот почему людям, подобным Уоррену Баффету, доверяют: они делали все это в течение многих десятилетий. Это также объясняет, почему некоторые из величайших управляющих хедж-фондов вкладывают деньги в недооцененные активы. Они были в этой игре несколько десятилетий, имеют репутацию, обширные знания и навыки – и никто не мешает им делать то, в чем они могут блеснуть. Важно отметить, что почти всегда эти люди идут наперекор тенденциям рынка – и готовы встретиться с ним лицом к лицу с любыми неожиданностями.

Подведем итоги

Не думаю, что начинающий инвестор должен нырять с головой в стоимостные инвестиции. Это – жесткая игра, требующая знаний, навыков и терпения. Мой совет – поучиться, вложив мелкую сумму в акции с низкой капитализацией, и понять, как это работает.

После того, как достигнете начального уровня уверенности и знаний, начинайте экспериментировать со стоимостным инвестированием. Проблема в том, что в мире не так много успешных управляющих стоимостными фондами, так что вам, возможно, придется сделать большую часть работы самостоятельно. Вы будете делать много ошибок, в частности – станете жертвой бесконечных ловушек оценки в тех случаях, когда рынок дал правильную оценку, а ваш драгоценный камень на деле оказался пустышкой.

Но опыт и ошибки, в конечном счете, сделают вас лучшим инвестором; за эти годы инвестирование начнет окупаться – особенно если вы отложите 10–20 процентов от рискового капитала в дополнительный портфель недооцененных активов. Если стоимостное инвестирование работает, и вы занимаетесь этим более 20–30 лет, это будет давать опережающую динамику, по крайней мере, в 2–3 процента в год.

Сложите эти числа и ко времени выхода на пенсию сможете создать рисковый капитал – по меньшей мере, вдвое больший, чем у сверстников.

24. Определите, на какой риск вы готовы пойти

Идти вперед – значит потерять душевный покой, остаться на месте – значит потерять себя.

Серен Кьеркегор

Я погружаю свое перо в чернейшие чернила, потому что я не боюсь утонуть в чернильнице.

Ральф Уолдо Эмерсон

Прогресс всегда содержит риски. Нельзя украсть вторую базу, удерживая ногу на первой.

Фредерик Б. Уилкокс, прозаик и публицист

Почему бы нам не влезть на это дерево? Разве не там растут нужные нам фрукты?

Фрэнк Скалли, журналист и писатель

Да, идти на риск, по сути, – это быть готовым к провалу. В противном случае это будет называться идти на верняк.

Тим Макмахон, бизнесмен

Глубокий риск против малого

Мы уже познакомились с понятием риска, отметив, что иногда это может быть единственным способом создания богатства. Но риск неизменно опасен, поэтому умный инвестор и осмотрительный бизнесмен все несколько раз взвесит.

Чтобы по-настоящему понять угрозу, исходящую от риска, необходимо более четко его очертить и объяснить, что он бывает разных форм и видов. Различие между разными видами рисков лучше всего представлено в книге Deep Risk («Глубокий риск») писателя и врача из США Уильяма Бернстайна. Г-н Бернстайн блестяще анализирует экономические отношения и всегда видит долгосрочную перспективу, основанную на подробном историческом анализе.

Ученый утверждает, что инвесторы должны ясно понимать две формы риска: малый и большой.

С малым риском, как правило, сталкиваются инвесторы фондового рынка в нестабильные годы, когда акции могут колебаться в диапазоне 30–50 процентов годовых. Эти приливы и отливы на фондовом рынке так же естественны, как смена дня и ночи; и Бернстайн наверняка прав, предполагая, что для инвестора с долгосрочной перспективой (более 25 лет) малый риск стоит того. Инвесторы впадают в панику, когда теряют, скажем, 40 процентов денег, но история показывает, что в большинстве случаев за этими страшными годами идут несколько хороших лет, когда деньги возвращаются.

Есть широко известные исключения из этого правила, не в последнюю очередь – японские фондовые рынки, где инвесторы ждут по 20 лет, когда их деньги окупятся, и большинство финансовых рынков восстанавливаются, компенсируя потери.

Бернстайн определяет и другой, более тяжелый вид риска – глубокий. Эта форма включает в себя полную потерю капитала, который, скорее всего, не восстановится полностью – или не восстановится вообще!

История XX века изобилует случаями полной потери капитала, и я не сомневаюсь, что в XXI веке таких примеров будет больше! Бернстайн говорит, что глубокий риск – с полным уничтожением вашего рискового капитала, а иногда банковских депозитов и жилья – связан с «четырьмя всадниками экономического апокалипсиса».

Первая смертельная угроза – инфляция, когда процентные ставки увеличиваются более чем в два раза за несколько лет. Бернстайн говорит, что инвесторы должны быть постоянно начеку, потому что инфляция – известный убийца, съедающий «реальную» стоимость вашего богатства.

Далее идет всадник финансового апокалипсиса под названием «дефляция», обратная инфляции, т. е. последовательное снижение цен. Концепция снижения цен звучит замечательно на первый взгляд, но, как правило, это сопровождается хронической экономической депрессией с последующими политическими катаклизмами. Правительственная конфискация или экспроприация тоже вызывают большую тревогу – особенно для тех, кто предпочитает накапливать золото. Здесь существует большой размах возможностей: от грабительских пенсионных реформ в Аргентине до большевистской революции. Эта угроза возможна, но маловероятна. Самая страшная угроза – это гражданская война или мировая война, которую невозможно точно предсказать.

Для Бернстайна угроза личному богатству приходит в виде инфляции, когда процентные ставки – такие, как индекс розничных цен – достигают двузначных цифр за несколько лет!

Инвесторы в связи с этим риском упорно думают о том, как включить какую-нибудь защиту от инфляции. Мы рассмотрим способы защиты от инфляции более подробно в последней главе, где будем говорить о концепции «постоянного портфеля», предназначенного для защиты инвестора не только от инфляции, но также от дефляции и конфискации.

Но сейчас инвесторы должны признать, что инфляция – это глубокий риск, и нужно что-то предпринять по этому поводу. Читателям же следует понимать, что малые риски стоит принимать, если есть правильный временной горизонт.

Не путайте явную краткосрочную изменчивость и долгосрочный скрытый риск

Мы уже обсуждали здесь синдром финансовой близорукости, т. е. чрезмерного внимания, направленного на краткосрочный риск. Мы одержимы видимой опасностью, очевидной на финансовых рынках, которые торгуют акциями. Паникуем, когда акции неожиданно меняются в цене на 5-10 процентов, а затем – с недальновидностью и близорукостью – приходим к выводу, что такая нестабильность неправильна.

Для тех, кто по-настоящему боится рисковать (и вряд ли когда-нибудь станет по-настоящему богатым), это может иметь смысл, но для меня эти риски очевидны и неудивительны. Не нужно делать глупости и брать на себя слишком много, но убытки естественны для данных условий.

По моему скромному мнению, мы игнорируем гораздо более скрытые, глубинные риски, когда общество и отдельные люди не в состоянии принять определенные решения, мирясь с ожидаемым. Молодые люди, которые не идут на риск, в сущности, передают ответственность за создание богатства кому-то другому – правительству или будущим поколениям. Общество, которое не идет на риск и требует немедленной компенсации, щедрых льгот и пенсионного обеспечения, также перекладывает с себя ответственность.

Экономика учит, что такой упор на краткосрочную перспективу в конечном итоге приводит к «экономическому кризису» – с высокими уровнями долга, карательным налогообложением и некоторыми формами государственной конфискации. Тот, кто хочет создавать различные виды капитала, должен регулярно анализировать скрытые формы риска и оценивать их влияние на процесс.

Молодые инвесторы должны идти на малые риски

Мы уже обсуждали идею различных временных горизонтов в одной из предыдущих глав, предполагая, что молодые люди должны идти на некоторые обдуманные риски. Для меня это базовая истина – люди в возрасте до 40 лет должны сосредоточиться на инвестициях в акции. На самом деле любой человек в возрасте до 40 лет, накопивший рисковый капитал (может быть, на не облагаемом налогом сберегательном счете или в виде пенсии), должен вложить 100 процентов своих активов в акции и рискованные вещи. И быть готовым понести убытки в размере 20 и более процентов в неблагоприятный период. Но рассматривать эти плохие годы нужно как сигнал, чтобы инвестировать больше, а не меньше!

Молодые люди могут позволить себе идти на малые риски, описанные Бернстайном, – и должны быть мужественными во время колебаний на рынках. В идеале я предложил бы не обращать внимания на постоянный поток новостей и лишь изредка следить за вашей долей/фондами. Может случиться плохой год или два, но остается еще много лет для возмещения этих потерь!

Инвесторы старшего возраста должны иметь защиту от глубокого риска, особенно инфляции

Любой инвестор в возрасте старше 60 должен использовать другой подход, сосредоточив внимание на опасности глубокого риска, по Бернстайну. Безудержная инфляция плоха для всех, но у молодых будет время, чтобы оправиться от нее. Они могут даже воспользоваться ею при смене экономического порядка. Но инфляция абсолютно разрушительна для накопленного богатства пенсионеров! Она полностью уничтожает ваши пенсионные планы. Ваши возможности накопления личного капитала уже серьезно ограничены, и можно просто не успеть компенсировать потери.

Подведем итоги

В утонченном мире инвестиционного анализа риск поставлен на пьедестал – и, одновременно, вывернут наизнанку. Бюджет риска, паритет риска – рассматривается масса идей, соединенных мыслью, что риск может быть измерен периодическими колебаниями акций или облигаций, выраженными в процентах. Этот подход имеет право на существование, но я считаю, что страшнее всего скрытые риски, которые разрушают капитал и богатство безвозвратно.

Это относится к потере капитала (через, скажем, правительственную конфискацию или кумулятивный эффект инфляции), но также внимательно нужно относиться к тем рискам, которые связаны с «ценой выбора», когда из-за собственной нерешительности вы отказались действовать – и в итоге стали еще беднее.

Тот, кто игнорирует потенциал малого риска, делает столь же большую ошибку, как тот, кто не обращает внимания на риск глубокий. Оба упускают возможности, что неминуемо влечет за собой долгосрочные разрушительные последствия.

25. Управляйте технологиями

Придет время, когда за мной не будут следить по телефону. В конце концов, мой телефон будет следить за мной.

Филипп К. Дик, писатель-фантаст

Производство слишком многих полезных вещей приводит к созданию слишком многих бесполезных людей.

Карл Маркс

Все самые мощные технологические изобретения, созданные человеком, – самолет, автомобиль, компьютер, – мало говорят об интеллекте, а много о лени.

Марк Кеннеди

Никогда прежде в истории инновация не обещала столь многого за короткое время.

Билл Гейтс

Вы не можете просто спросить потребителей, что они хотят, а потом попытаться дать им это.

За то время, пока вы это сделаете, они захотят чего-то нового.

Стив Джобс

Технологии и богатство: непростая связь

Чтобы осознать темпы технологических изменений нескольких последних десятилетий, опросите членов своей большой семьи за рождественским столом, как они проводили долгие зимние вечера.

Мое поколение Х, рожденное после 1965 года, возможно, коротало время за просмотром телевизора, чтением книг; мы отдыхали в просторной гостиной с электрическим камином или в баре неподалеку. Мои родители слушали радио (беспроводное), читали книги, отдыхали у угольного камина и ходили в расположенную на каждом перекрестке общегосударственную сеть клубов для рабочих. У моих детей – смартфоны и планшеты, оснащенные продвинутыми средствами настройки параметров звукового сопровождения и изображения, с интернет-телевидением, которое они смотрят, находясь в разных комнатах дома, по сети Wi-Fi.

Бесспорно, технологические изменения сильно влияют на ощущение жизни, но не всегда делают нас богаче. Никто не сомневается в улучшении производительной способности, связанной с изобретением парового двигателя, автомобиля, электричества и мирового воздушного транспорта – примеры лишь нескольких передовых технологий. Интернет, несомненно, помогает в «горячих точках» и для связи, но все большее число экономистов, включая Тайлера Коуэна, чьи идеи будут представлены в следующей главе, утверждает, что самые последние изобретения не приносят обществу значительных преимуществ. Говоря простым языком, мы выбрали большую часть «низко висящих плодов» технологического прогресса и сейчас в основном вводим передовые технологии, которые вряд ли «нужно иметь»!

Эта критика технологий подвергается сомнениям: многие исследователи утверждают, что мы недооцениваем огромное влияние, которое оказывает на общество наличие глобальных информационных потоков. В то время как циники утверждают, что технологические изменения приводят к ежегодному дополнительному повышению производительности экономики наших стран лишь на 0,5–1 процент, энтузиасты (и некоторые ученые) считают, что в ежегодных показателях роста ВВП их значение выше 1,5 процента.

Более важный аспект заключается в том, что технологии и их влияние на наше благосостояние противоречивы, о чем мы уже говорили в главе о технологической ловушке. Не буду повторяться, приведу лишь некоторые факты инноваций и их влияния на каждого из нас.

Первый состоит в том, что в результате научно-технической революции лишь несколько изобретателей, новаторов и владельцев бизнеса смогут воспользоваться долгосрочными преимуществами от последующих изменений.

Как известно, разработка программного обеспечения принесла прибыль Биллу Гейтсу, однако экономисты посчитали, что в действительности 99 процентов экономической выгоды от технологической инновации (в основном – за счет повышения производительности труда) получило общество!

Второе утверждение состоит в том, что очень трудно предугадать, какими будут следующие передовые технологии и кто станет основным игроком на новой волне изменений.

Последнее утверждение касается того, что технология – по крайней мере, в нашем мире – является движущей силой так называемого «созидательного разрушения» (удачный термин для описания больших волн индустриальных и экономических изменений, вызванных использованием инноваций, повышающих производительность). Проблема в том, что созидательное разрушение странным образом поражает когда-то могущественные организации и уничтожает целые кадровые структуры. Если мы фокусируем большую часть своей энергии на создание богатства с помощью капитала, нужно придерживаться определенных стратегий взаимодействия с инновацией и ее влиянием на нашу карьеру.

Технологии как инвестиции в рынок ценных бумаг

Самый очевидный способ накопления капитала при использовании технологий – инвестирование в акции и облигации. Известны случаи, когда люди получают небольшую прибыль, участвуя в торгах на первом публичном размещении акций (IPO) по новейшим технологиям – процесс, с помощью которого такие компании, как «Фейсбук» и «Твиттер», появляются на рынке ценных бумаг.

После первичного размещения акций многие из этих относительно молодых компаний становятся очень популярными, их рыночные цены увеличиваются многократно. Однако вскоре цены на акции обычно начинают падать.

Я рекомендую вам пропускать первые публичные размещения акций (IPO) по новейшим технологиям, а также не инвестировать в отдельные акции по технологиям, кроме случаев, когда вы обладаете определенными знаниями и навыками. Это – как игра в наперстки, где можно потерять весь свой капитал. Я бы всегда обращался к фондовым менеджерам, специализирующимся на технологиях, так как они более компетентны в вопросах ключевых тенденций в отрасли.

Технологии как деловое соперничество

Удивительно наблюдать за созидательным разрушением, вызванным новыми волнами технологических изменений. Оно создает огромные возможности для каждого: и для продавца на сайте eBay, работающего из дома, и для увлекающегося технологиями разработчика в гараже.

При этом довольно трудно обобщить, что нужно и чего не следует делать предпринимателю. По моему опыту, крупный капитал образовывается путем использования двух ничем особо не примечательных возможностей: помощь компаниям в интегрировании новых идей и технологий в существующие процессы, а также обучение и работа с людьми/компаниями по использованию новых технологий.

Повсеместно появилось множество высокооплачиваемых консультантов, которые следят за тем, чтобы каждый сотрудник знал, как использовать новый технологический продукт, или контролируют, чтобы система сбыта/администрирования исправно работала с введением новой интернет-услуги. Большинство таких консультантов отличаются от гениев-разработчиков технологий; это – профессионалы, ориентированные на работу с людьми в этих структурах.

Технологии как часть вашего личного капитала

Невозможно предположить, как технологии повлияют на вашу карьеру: на каждого – по-разному. Однако я хотел бы сделать небольшое практическое наблюдение: необходимо использовать технологии для улучшения собственного бренда. Говоря простым языком, убедитесь, что в вашей компании профессионально и грамотно используются инструменты социального взаимодействия. Это означает появление вас в информационном цифровом пространстве посредством «Твиттера» (Twitter), ведения блогов, «Инстаграма» (Instagram), «Куора» (Quora) и центров для разработчиков, таких как «ГитХаб» (GitHub). Ведение блогов поможет делиться своими интересами, мыслями и работами. Начните сейчас – даже небольшое действие с вашей стороны будет более эффективно, чем бездействие других.

Подведем итоги

Было бы слишком просто завершить эту главу, давая бессмысленный совет: вернуться в школу/колледж и обучиться новой специальности с использованием «умных машин» нового поколения.

К сожалению, знания, полученные в колледже, будут частично или полностью устаревшими к тому времени, как вы приступите к работе.

По моему опыту, индустрия высоких технологий развивается так быстро, что разработки, созданные сегодня, через короткое время вытесняются новыми улучшенными версиями. Поэтому не стоит акцентировать внимание на изучении определенной технологии как таковой. В частности, я бы побеспокоился о том, чтобы самые передовые технологии были хорошо защищены. Если вы хотите работать на новейшем оборудовании, необходимо обладать колоссальным набором навыков!

Лучше всего, по моему мнению, показать будущим работодателям, что вы:

• гибкий и способный, имеете разнообразный опыт работы

• постоянно стремитесь получить новые навыки, чтобы увеличить личный капитал

• имеете действительный опыт решения практических задач, с которыми сталкиваются компании в современном беспокойном мире

26. Инвестируйте в развивающиеся рынки

Этот мир развивается на наших глазах.

Грядущие изменения и возможности грандиозны.

Карли Фиорина, председатель правления и главный управляющий компании Hewlett-Packard

С населением более 600 миллионов человек, развивающимся средним классом, который много потребляет, крепкой и устойчивой экономикой Юго-Восточная Азия представляет собой привлекательную возможность для роста «Старбакс».

Ховард Шульц, американский бизнесмен, наиболее известный как Председатель совета директоров и CEO Starbucks

Азия богата людьми, богата культурой и богата ресурсами. Она также богата проблемами.

Хьюберт Хамфри, 38-й вице-президент США

Африка будет процветать.

Боно, рок-музыкант

Мужество научило меня тому, что, какой бы тяжелый кризис ни переживала страна, Мексика не исчезнет и что, если я буду верить в свою страну, любые разумные инвестиции, в конце концов, окупятся.

Карлос Слим, бизнесмен, миллиардер

Думайте на перспективу и следуйте за народом…

Как говорится в старой поговорке об инвестициях, если ищете возможность, нужно идти туда, где есть «рост». Это означает, что, если вы хотите получить доход от прироста капитала, будучи инвестором, нужно сосредоточить внимание на валовой выручке и чистой прибыли, которая стремительно растет. Это – основа идеи инвестирования в то, что называют акциями роста (компании, специализирующиеся на сексуальных технологиях, например, увеличивают прибыль с невероятной скоростью). По моему мнению, самое важное направление в наше время – инвестирование в развивающиеся рынки.

Мы являемся свидетелями глобального преобразования, включающего в себя одновременно волны урбанизации, индустриализации и консюмеризма по всей территории так называемого «третьего мира», рассматриваемого как развивающиеся страны. На смену этому термину пришел другой: «развивающиеся рынки». Страны с развивающимися рынками включают Китай, Бразилию, Индию и другие, растущие с необыкновенной скоростью; уже завтра они могут стать экономическими сверхдержавами. Представители инвестиционного банка «Голдман Сакс» (Goldman Sachs) утверждают, что через десять лет экономика Китая будет самой большой в мире!

Не буду нагружать вас цифрами, но представлю некоторые – для размышления. В настоящее время развивающиеся страны составляют:

• 82 процента населения Земли

• 75 процентов Земли

• 63 процента всех производственных ресурсов

• и только 36 процентов всего мирового ВВП

Принимая во внимание эту огромную возможность для макроэкономики, стоит ли удивляться, что рынки этих стран развиваются так быстро? С 2002 по 2012 г. средний темп роста развивающихся стран составил 6,5 процента в год, а в развивающейся Азии (возьмем Китай) – 8,5 процента в год. Для сравнения, средний мировой темп роста составил чуть менее 4 процентов, а в странах с развитой экономикой – немногим более 1,5 процента.

Идите туда, где есть рост – на развивающиеся рынки!

Это обращение также относится к инвесторам в вопросах, касающихся акций. С тех пор, как группа международного капитала компании «Морган Стенли» впервые представила индекс фондовых рынков развивающихся стран в конце 1980-х, средний доход инвестора в индексе составил 20 процентов годовых (за период с 1990 до 2012).

Но, несмотря на то, что акции развивающихся рынков принесли хорошую прибыль в последние 20 лет, это не означает, что они будут приносить такой же доход в дальнейшем. Оптимисты позволят себе не согласиться и отметят, что, согласно экономическим прогнозам, дифференциал роста станет даже более выраженным в следующее десятилетие!

Между тем ученые обнаружили удивительную особенность: даже если страна очень быстро развивается (измерения в темпах роста ВВП), это не означает, что инвесторы внутренних рынков получат идентичные (положительные) доходы. В действительности имеются данные, что нормы прибыли от акций и рост ВВП обратно пропорциональны, т. е. страны, которые развиваются быстрее, имеют неэффективный рынок акций, в то время как медленно развивающиеся (например, Бельгия) приносят больше прибыли инвесторам.

Я думаю, эта научная критика вполне оправданна. По моему скромному мнению, только из-за того, что такие страны, как Китай, быстро развиваются, их рынок акций не будет расти с такой же скоростью. Инвесторы, ищущие перспектив, должны работать усерднее для накопления состояния.

Найдите нужные рынки

Многие инвесторы, привлеченные возможностями развивающихся рынков, вкладывают деньги в их основной индексированный паевой фонд – в надежде получить некоторую прибыль от этого глобального социального преобразования. По причинам, о которых говорил выше, считаю это потенциально опасной практикой.

Думаю, вам следует быть очень разборчивым и обратить повышенное внимание на три простых положения. Во-первых, одни страны имеют больший потенциал, чем другие. Таким образом, каждую страну следует рассматривать отдельно – или объединить этот подход с рассмотрением отдельно каждого сектора, т. е. инвестировать, скажем, в потребителя развивающегося рынка или предприятия общественного пользования. Во-вторых, необходимо изучить внутреннее управление каждой страны и проанализировать, уважительно ли относятся местные компании к внешним акционерам. А именно – выплачивают ли дивиденды, если прибыль быстро растет, или просто продолжают вкладывать деньги в более яркие молодые предприятия? Имеются ли среди управляющих этими компаниями западные представители и относятся ли должным образом к специалистам финансового отдела? Мое последнее положение касается вопроса цены и качества: конкурентоспособен ли по ценам местный рынок относительно рисков и потока прибыли? По моему опыту, некоторые национальные рынки – к примеру, Индийский – почти всегда высоко оценены (учитывая риски), в то время, как другие страны (например, Южная Корея) представляют гораздо лучшее соотношение цены и качества.

Обратите внимание на пограничные рынки

В предыдущем абзаце мы говорили о том, что инвесторам нужно думать о национальных различиях. Я думаю, некоторые регионы – например, Азия – гораздо более привлекательны, чем, скажем, Латинская Америка. Кроме того, полагаю, что есть еще более интересные группы стран, которые называют пограничными рынками. Это страны Азии, Африки и Ближнего Востока, отличающиеся небольшими рынками ценных бумаг, более неликвидными акциями и, на мой взгляд, более низкими оценками. Думаю, перспективы этих маленьких пограничных рынков очень велики, но инвесторы еще не до конца осознают эти возможности. Если бы я заключал сделку на 30 лет, поставил бы на массовое резкое повышение курсов акций на бирже Африки.

Помните о ценных бумагах, валюте и собственности

Последнее наблюдение касается связи между ростом валовой выручки национальной экономики и чистой прибыли. Инвесторы сразу же переводят все в акции и активы, но, по моему опыту, местные ценные бумаги (выданные правительствами и отдельными предприятиями) могут на самом деле представлять большие возможности – как и местное имущество, например, дома для отдыха. Как правило, эти страны считаются рискованными, поэтому вынуждены предлагать большой доход по своим ценным бумагам, чтобы привлечь западных инвесторов. Однако по мере развития доходы по ценным бумагам уменьшаются, а цены на них растут. То же касается собственности: на ранней стадии покупатели вынуждены иметь дело с убогой транспортной инфраструктурой и плохим местным самоуправлением, не говоря уже об отсутствии местного ипотечного кредитования, но по мере того, как страна развивается, все меняется. Появляются местные рынки ипотечного кредитования, цены на жилье быстро растут. С улучшением транспортного сообщения начинает приезжать больше туристов. Это приводит к увеличению цен на жилье, особенно когда приходит все больше западных инвесторов.

Я являюсь инвестором, который вложил деньги на длительный период в развивающиеся страны. Самые большие доходы принесла мне покупка качественной недвижимости в странах, рассматриваемых как «примитивные» (в моем случае – это Турция 1990-х), облигаций в местной валюте в странах, считающихся слишком рискованными (в моем случае – это развивающиеся рынки фондов облигаций) и на пограничных рынках в Африке.

Подведем итоги

Инвестировать в развивающиеся рынки следует на длительный период, в идеале – от 10 до 30 лет. Более смелым я рекомендовал бы 30 процентов своего портфеля ценных бумаг предоставить развивающимся рынкам – как непосредственно (через местные инвестиции), так и опосредованно (через западные предприятия, такие как «Юнилэвэр» (Unilever) и «Диаджио» (Diageo). Я знаю молодых инвесторов, которые весь свой рисковый капитал направили на эти развивающиеся экономики. План, который я назвал бы разумным шагом терпеливых! Но если собираетесь совершить такую большую целенаправленную сделку, все скрупулезно проанализируйте. Внимательно отнеситесь к выбору стран, фондов и видов инвестирования (дома, акции и облигации).

27. Следите за ликвидностью

Способность справляться с ликвидностью является основным преимуществом для долгосрочных инвесторов.

Джереми Грэнхем, известный инвестор

Кризис – это когда некоторые заинтересованы в выходе, а мы заинтересованы в том, чтобы принять участие.

Карлос Слим, миллиардер, один из богатейших людей планеты

Я покупаю, исходя из предположения, что они могут закрыть рынок на следующий день и потом не открывать его больше в течение пяти лет.

Уоррен Баффет

Почему ликвидность может работать в вашу пользу

Возможно, вы помните глобальный финансовый кризис 2008–2009 годов. На самом деле большая часть вины за это поистине ужасающее финансовое и политическое событие лежит на техническом вопросе, связанном с ликвидностью.

Многие крупные учреждения (банки, хедж-фонды) обанкротились из-за того, что имели огромный груз неликвидных активов на своих балансах. Они включали таинственно звучащие структуры ипотечной задолженности и еще более загадочные вещи, дающие право покупки или продажи ценных бумаг, которые погашали задолженность при нарушении обязательств по платежам. Было много сокращений, но именно в тот момент, когда этим учреждениям нужны были наличные деньги. Они не могли продать свои векселя, структуры и фонды, так как были неликвидными, кроме случаев, когда продавец был готов существенно снизить цену («переоценить по рыночной стоимости»).

Почему я заинтересовался этими неликвидными структурами, и какое это имеет отношение к читателям, которые хотят разбогатеть? Да, многие потеряли свое состояние в 2008-м и 2009-м из-за того, что так называемые «профессионалы» (и их клиенты) скупили все виды проблемных неликвидных активов, которые обвалились в цене. Состояние было потеряно, и многие разорились. Но история умалчивает о том, что благодаря таким неликвидным инвестициям некоторым удалось сильно разбогатеть (например, менеджеру хедж-фонда Джону Полсону). Умные и настойчивые инвесторы, которые все тщательно проанализировали и терпеливо ждали во время турбулентности рынков, смогли получить большие активы всего за несколько десятков центов за доллар. В итоге, когда появилась видимость нормального состояния, этот «мусор» взлетел в цене.

Позвольте это объяснить. Многие самые большие инвестиции совершаются смелыми и терпеливыми инвесторами, которые приобретают правильный актив – обычно неликвидный – тогда как остальные сдаются и переводят свои акции или облигации в наличность.

Но и здесь имеются свои риски, а как вы хотели?! Если вы все тщательно не проанализируете, можете в конечном итоге купить «мусор», который абсолютно никому не нужен и который невозможно будет продать. Поэтому, как и везде, все нужно исследовать. Кроме того, стратегия покупки неликвидных активов абсолютно не подходит для инвестора, который а) раздражается и беспокоится; б) постоянно нуждается в денежных средствах. Если какой-либо из пунктов относится к вам, пропустите эту главу – но не раньше, чем прочтете следующие несколько абзацев!

Если вы будете терпеливы и осторожны, за неликвидность (на профессиональном языке торговли) сможете получить надбавку с учетом доходности. Надбавка – это прибыль; требуется время, чтобы понять и рискнуть, но это, несомненно, поможет достичь впечатляющих успехов.

Я бы хотел уделить внимание четырем ключевым типам неликвидных инвестиций, чтобы вы или полностью отказались от них, или, наоборот, использовали в качестве дополнительной возможности.

1. Активы, которые изначально трудно быстро продать, когда каждый хочет выйти из сделки (имеется в виду коммерческая недвижимость).

2. Фонды с так называемой ограниченной ликвидностью, введенной менеджерами фонда. Хотели бы вы быть членом хедж-фонда или товарищества с ограниченной ответственностью с частным акционерным капиталом, где каждый пытается продать – при этом цены резко падают, но никто не может продать, так как все «заперты» в хедж-фондах и фондах с частным акционерным капиталом? Думаю, нет!

3. Активы, не имеющие разумного вторичного рынка ценных бумаг, т. е. места, где покупатели и продавцы собираются вместе, чтобы установить цену после первичного приобретения инвестиций. Это могут быть акции, облигации или даже финансовые продукты, такие как пожизненное материальное обеспечение. Я бы включил сюда и эмоциональные активы – такие, как искусство.

4. Последнее, но не менее важное: вы должны быть внимательны с активами, которые обычно ликвидны, но могут стать немодными. В этом случае «нормальный» вторичный рынок ценных бумаг застревает, и разница между запрашиваемой ценой и ценой продажи становится огромной.

Если неликвидные инвестиции испугали вас – это хорошо! Обращаться с ними нужно осторожно. Однако повторяю: лучшие инвестиции, которые я когда-либо сделал, были в неликвидные предприятия, которые в какой-то момент все (кроме меня!) презирали.

Проводите тщательное исследование: относительно периода времени, бюджета для управления рисками и анализа

Думаю, что предприимчивый инвестор должен составить мысленный план действий, основанный на трех простых положениях. Во-первых, нужно разделить капитал, вложенный в ценные бумаги, на ликвидный и бюджет для управления рисками. Т. е. главный пакет должен быть менее рискованным, с высокой ликвидностью, а вспомогательный может быть использован для неликвидных рискованных операций. Затем необходимо определиться с периодом времени от пяти до десяти лет для неликвидных активов – и придерживаться его. После чего – провести исследование, чтобы определить реальную возможность в неликвидных активах. Что касается третьей стратегии, объясню, где я провожу большую часть времени в поисках возможностей. Вероятно, вы можете предложить другие места. Или вам знакомы рынки недвижимости, и вы хорошо разбираетесь в технологиях. Но, независимо от знаний, умений и навыков – концентрируйтесь, концентрируйтесь, концентрируйтесь.

Следите за волнениями рынка и имейте деньги про запас

Моя следующая стратегия связана с главой, речь в которой пойдет о наблюдении за экономическими волнениями. В этой главе мы просто хотим отметить, что рынки вынуждены проходить через жестокие стадии осторожности, жадности, страха и, возможно, паранойи. Последний этап (паранойя способствует «сдаче», когда каждый здравомыслящий человек бросает и продает) – как раз то, о чем мы хотим поговорить.

По мнению экономистов, премии за неликвидность (дополнительные выплаты, которые выделяют за инвестирование в трудную для продажи собственность) массово увеличиваются во время кризисных ситуаций. Как узнать, когда мы достигли этой ужасной стадии? Газетные статьи скажут, что мы находимся в большой ****, а разница между запрашиваемой ценой и ценой продажи становится огромной. После проведения исследования вы узнаете разницу между алмазом и мусором! Но следует иметь наличные деньги про запас, отложенные для покупки актива (-ов). После покупки подумайте об отдыхе, чашке чая – и, вероятно, о налаживании жизни в течение нескольких лет. В конце концов, уверенность вернется, разница между запрашиваемой ценой и ценой продажи сократится, базовые активы возрастут в цене. Миссия выполнена!

Инвестиционные фонды закрытого типа и инвестиционные трасты

Многие хедж-фонды и фонды с частным акционерным капиталом используют версию моей стратегии с помощью исследовательских отделов и больших сумм денег (часть которых – дешевые долги). Но вы можете управлять неликвидными позициями в торговле с использованием более доступных рынков – таких, как инвестиционные фонды или трасты. В США их называют инвестиционными фондами закрытого типа, в то время как в Великобритании – инвестиционными фондами. Многие из них вкладывают капитал в экзотические предприятия, такие как иностранное имущество или акции развивающихся рынков. Когда наступает паника, происходит обвал цен на акции в этих специализированных фондах. Сразу же возникает большая разница между ценой на акцию (установленной активными участниками рынка) и общей стоимостью всех активов фонда на одну акцию (чистой стоимостью активов на акцию). Скажем, общая сумма чистых активов на акцию составляет £1, а цена акции – 50 пенсов; это – огромная скидка «балансовой стоимости» (совокупных активов фонда) в размере 50 процентов. Иногда эта большая скидка вполне оправданна, так как активы в действительности являются нежелательными и, без преувеличения, не найдется ни одного покупателя на эти акции. Но иногда эти скидки неразумны, учитывая качество активов. Некоторые инвесторы терпеливо ждут больших скидок на качественные ценные бумаги, а после приобретения надеются на уменьшение разницы между балансовой стоимостью и ценой акций.

Подведем итоги

Не инвестируйте в неликвидные активы, если вам за 70 и вы используете деньги, которые, возможно, понадобятся в следующем году. Обратите внимание на четыре типа неликвидных инвестиций – и проверьте свои существующие активы, чтобы убедиться, что вы не подвержены влиянию этих рисков.

Однако если вы предприимчивы и хотите рисковать, наибольших успехов вы добьетесь именно благодаря неликвидным активам. Если вы придерживаетесь этой формы инвестирования, вложите в них достойную часть активов (скажем, 10 или даже 20 процентов) – но лишь убедившись, что у вас есть резервы, чтобы пережить взлеты и падения рынка.

28. Капитализируйте дивиденды

Знаете, что доставляет мне самое большое удовольствие? Видеть, как приходят мои дивиденды.

Джон Д. Рокфеллер

Мне не нравится, когда компания скупает свои акции. Я думаю, что, если компания имеет деньги, чтобы скупить свои акции, она должна принять это и увеличить дивиденды. Пошлите ее назад к акционерам. Пусть они снова вкладывают деньги в дивиденды.

Т. Бун Пикенс, миллиардер

Я ориентируюсь на дивиденды, а не прибыль, так как они более точно отражают то, как руководство компании относится к своей деятельности, балансу, способности поддерживать затраты на оборотные средства и к будущему в целом. Прибыль не скажет вам ничего об этом, и ею можно манипулировать.

Иан Накамото, директор по развитию корпорации MacDougall

Ценность коровы определяется молоком. Ценность курицы – яйцами. А ценность акции – дивидендами.

Джон Бэрр Уильямс, инвестор, аналитик

Я могу вычислить движение небесных тел, но не движение рынка акций.

Исаак Ньютон – после того, как потерял целое состояние в результате краха фондового рынка

Почему дивиденды так важны

Длительные исторические исследования показали, что от 30 до 95 процентов общей дополнительной прибыли от инвестирования в акции или рынок ценных бумаг (через фонд) можно проследить в результате проверки регулярных дивидендов. Эти выплаты компания осуществляет один или два раза в год из полученного дохода; акционеры получают их в виде наличной прибыли. Можно проследить довольно простое линейное соотношение между ростом в экономике, увеличением прибыли и ростом дивидендов, выплачиваемых акционерам.

Если предположить, что тенденция роста экономики США, например, в последние 100 лет была около 2,5 процента в год (в период между 1947-м и 2013-м показатель роста ВВП был около 3,2 процента), можно предположить, что прибыль корпораций («чистая прибыль») превышает темпы роста ВВП от 0 до 2 процентов. Дивиденды, скорее всего, на 1 процент выше темпов роста прибыли, т. е. по мере увеличения прибыли у компаний появляется больше средств повышения дивидендов.

Как только создадим магию чисел, увидим: долгосрочный темп роста дивидендов для большинства компаний США, акции которых котируются на рынке, вероятно, составил от 3 до 6 процентов годовых.

Если обратим внимание на многолетние исторические данные по общему доходу акционеров (прирост капитала и общая сумма дивидендов, выплаченные вместе – как суммарная доходность) от инвестирования в акции США, то увидим, что средний долгосрочный доход составляет от 6 до 8 процентов годовых. Это связано с выплатой дивидендов и их ростом с течением времени.

Но дивиденды становятся все лучше.

Во-первых, их можно легко реинвестировать обратно в акции компании, которые их оплачивают. Как часто индустрия финансовых услуг предлагает хороший бесплатный обед для обычного клиента?

Во-вторых, дивиденды имеют тенденцию к росту в соответствии с инфляцией (в некоторых случаях – превышения). Это понятно, так как большинство крупных компаний, которые платят щедрые дивиденды, могут повысить цены для потребителей – по крайней мере, в соответствии с темпами инфляции, в некоторых случаях – превышая их.

И, наконец, дивиденды, как правило, довольно стабильны: если цены на акции могут ежедневно повышаться и понижаться, то большинство дивидендных выплат остаются устойчивыми или увеличиваются с течением времени.

В целом дивиденды кажутся отличной идеей, чтобы разбогатеть. Добавим, однако, в эту схему ложку дегтя: время от времени, особенно в период кризиса, компании борются за то, чтобы выплачивать инвесторам регулярные денежные чеки; в этом случае выплата дивидендов, возможно, будет остановлена.

Инвесторы ненавидят невыплаты дивидендов. Поэтому даже те компании, которые вынуждены перестать платить, как правило, делают все возможное и невозможное, чтобы восстановиться вскоре после кризиса – исправляя прошлые ошибки обещанием постепенного увеличения дивидендов!

Уделяйте внимание дивидендным доходам с умом

Ключевой момент для большинства инвесторов состоит в необходимости разумного анализа ценных бумаг, приносящих дивиденды: нужно сосредоточиться на этих «высокодоходных» компаниях до такой степени, как будто они являются основной частью вашего портфеля акционерной собственности (акции и облигации). Думаю, это имеет смысл для большей части портфеля рисковых активов, которые вложены в крупнейшие компании в наиболее развитых рынках по всему миру – в США, Великобритании, странах Евросоюза и Швейцарии.

При этом вы должны подойти с умом к поиску высокодоходных предприятий. Одна из трудностей в том, что очень высокий уровень дивидендов может иногда указывать на то, что компания находится в сложной ситуации: плохой баланс (убыток задолженности), курс акций упал в цене, т. е. упадок в стоимости привел к увеличению дивидендной доходности. По мере снижения цены на акции дивидендная доходность в процентах продолжает расти до тех пор, пока компания не признает, что ее баланс настолько плох, что она не может позволить себе совершать выплаты акционерам. Поэтому будьте осторожны с нереально высокими дивидендными выплатами – и всегда уделяйте время тому, чтобы проверить баланс и обнаружить признаки того, что компания находится на грани краха!

Реинвестируйте дивиденды

Это простая идея. Вместо того чтобы иметь регулярный доход от дивидендов, почему бы не использовать деньги, чтобы купить еще больше акций компании? Реинвестирование дивидендов просто – и может способствовать получению долгосрочной доходности от инвестирования в акции. Некоторые исследования показывают, что за последние 100 лет почти 95 процентов совокупного дохода от рискованных акций было получено благодаря дивидендам и их реинвестированию.

Есть два простых механизма реинвестирования дивидендов. Первый: большинство крупных корпораций США и Великобритании предлагают своим акционерам возможность реинвестировать регулярные денежные дивиденды в большее количество акций компании – как правило, за стоимость, близкую к нулю. Эти планы по реинвестированию дивидендов (DRIP) являются блестящим финансовым подарком! Используйте их как можно чаще. Биржевые брокеры могут также предложить вам приобрести аналогичный объект для акций, которыми владеете, через ваш счет, но цены будут чуть выше.

Если вы инвестируете в фонд, который следит за ключевым рынком, рассмотрите возможность накопления. Также можете использовать биржевые фонды, отслеживающие индексы, такие как S&P 500, который называют суммарным доходом. В обоих случаях вы превращаете дивиденды из фонда в большее количество акций – снова по стоимости, близкой к нулю.

Международная диверсификация дивидендов

В этой книге мы постоянно возвращаемся к идее диверсификации как способа управления рисками вашего капитала; это особенно важно, когда речь идет об инвестировании в компании, выплачивающие дивиденды, и в их акции. Я бы рекомендовал убедиться, что вы диверсифицированы в международном плане – как на уровне компании (компании из разных фондовых рынков по всему миру, которые платят дивиденды), так и на уровне фонда. Убедитесь, что инвестируете в смешанные международно-диверсифицированные дивидендные фонды. Все больше и больше азиатских компаний, например, в настоящее время заинтересованы в выплате дивидендов своим акционерам. Мы являемся свидетелями позитивных изменений по всему миру: инвесторы получают стабильный доход.

Подведем итоги

Проницательный читатель заметит скрытый смысл моего повествования по поводу дивидендов – компаундинг. Мы уже объяснили, как некоторые части финансовой системы вознаграждают долгосрочного терпеливого инвестора, который готов повторно использовать деньги, инвестируя в рискованные предприятия. Идея реинвестирования дивидендов является яркой формой положительного компаундинга, но акцентирование на получение более высокого акционерного капитала открывает доступ к другому мощному механизму компаундинга – увеличению прибыли корпораций. Со временем крупные компании имеют возможность постепенно увеличить прибыль – до невероятных размеров (кроме случаев экономических кризисов)! После появления денежной прибыли руководство этих предприятий иногда предпочитает вознаградить инвесторов другим увеличивающимся денежным потоком – дивидендами. Если это звучит как вечный двигатель роста… пусть будет так.

Ориентированность на акции крупных компаний, выплачивающих дивиденды, должна стать основным компонентом вашего портфеля акций, который, в свою очередь, должен составлять самую важную часть стратегии достижения богатства с помощью накопления «рискового капитала» для выхода на пенсию. Дивиденды здесь имеют большое значение!

29. Используйте налоговое планирование

Когда есть один вор, это грабеж. Когда воров тысяча, это налогообложение.

Ваня Коэн, музыкант

Безусловно, прогресс есть. Средний американец теперь выплачивает налогов вдвое больше, чем раньше была его зарплата.

Х.Л. Менкен, эссеист, сатирик

Неизбежно? В этом мире неизбежны только смерть и налоги.

Бенджамин Франклин

Мне нравится платить налоги. С ними я покупаю цивилизацию.

Оливер Уэнделл Холмс-младший, юрист

После того, как вы понимаете, что экономика просачивания благ сверху вниз не работает, вы увидите чрезмерное снижение налогов для богатых, что они – просто перераспределение доходов вверх по социальной лестнице, а не способ сделать всех нас богаче, как нам говорили.

Ха-Джун Чхан, автор книги «23 вещи, которые вам не говорят о капитализме»

Жизнь с высоким уровнем налогообложения

Налогообложение: форма, применение и то, что оно говорит о природе государственного вмешательства в работу частного сектора экономики – возбуждает жаркий идеологический пыл, полемика между левыми и правыми становится все более ожесточенной. Данная книга не принимает ничью сторону в этих дебатах – мы склонны к циничной, но реалистичной точке зрения: этот вопрос очень сложный, и вы мало что можете сделать в этом отношении, кроме расстройства собственных нервов.

Мы можем сказать, что уклониться от уплаты налогов становится все труднее, если только вы не миллиардер и не в состоянии позволить себе консультации первоклассных специалистов. Большинство людей вынуждено честно платить налоги.

В то время как уклонение от их уплаты является предприятием, обреченным на неудачу для всех, кроме очень богатых людей, уменьшение суммы налогов полностью законно. Это – активная позиция по отношению к минимизации налогов, и во всех крупных развитых странах это разрешено. К сожалению, правительства по всему миру сейчас до такой степени ужесточают правила, которые позволяют сокращать выплаты налогов, что большинство «лазеек» исчезает на глазах.

Налоговое планирование, напротив, обычно поощряется государством с разной степенью щедрости. Основная его схема заключается в использовании налоговых льгот и налоговых сберегательных схем, чтобы минимизировать прирост доходов и капитала. В рамках этого общего различия между налоговым планированием и уклонением я также выделил шесть простых реалий, ни одна из которых даже отдаленно не является спорной, но все важны:

• Старайтесь иметь максимальный доступ к налогам на прирост капитала – с одновременной минимизацией подоходного налога. В большинстве развитых стран налоги на прибыль неуклонно растут с течением времени, тогда как налоги на прирост капитала, как правило, достаточно стабильны для того, чтобы стимулировать его образование в долгосрочной перспективе.

• Налогообложение предприятия, как правило, осуществляется по более низкой ставке и предназначено для поощрения инвестиций в новые или молодые предприятия.

• Фрилансеры или те, кто владеет компанией, обычно имеют большую гибкость в налоговом планировании и минимизации налогов, даже просто распределяя собственность компании между членами семьи и предусматривая разумные затраты для бизнеса.

• В большинстве случаев самые щедрые налоговые льготы, предлагаемые правительствами, даются на довольно жестких условиях, которые определяют, как можно использовать свое богатство. Существует почти неизбежный компромисс между налоговыми субсидиями и ограничительными правилами, регулирующими тех, кто извлекает выгоду.

• Налоговые режимы во всем мире, как правило, предлагают льготные условия тем, кто инвестирует в жилую недвижимость (как правило, она облагается налогом, если это ваше основное место жительства) или планирует вложить свои деньги в инвестиции на очень длительный период (за счет увеличения налоговых льгот, которые со временем накапливаются).

• Налогов на наследство, как правило, довольно трудно избежать, если вы не готовы тратить много денег на консультации или воспользоваться государственными налоговыми схемами, рекомендующими рискованные инвестиции.

Приняв эти истины, можно быть активными и созидательными в вопросах налогового управления.

Я бы сказал, что у вас есть как обязанность по уплате налога, так и обязанность убедиться, что вы не платите слишком много. Здесь нет противоречия. Налогообложение поддерживает основы общества, и мы все вместе были бы беднее, если бы мало кто платил налоги. На самом деле, по данным большинства опросов, лучшие места для бизнеса и накопления богатства – это, как правило, страны с повышенными налоговыми ставками и суровыми налоговыми режимами. Безопасные, правовые сообщества, которые уважают создателей богатства, обычно хорошо регулируются, управляются и облагаются налогом по более высокой ставке.

Тем не менее, обязанность платить налог не означает, что вы не должны планировать его осторожно, чтобы свести к минимуму ежегодные затраты.

К счастью, у меня есть три простых стратегии, чтобы держать налоговую инспекцию на безопасном расстоянии.

Доведите до максимума ваши безналоговые планы экономии, такие как отчисления на индивидуальный сберегательный счет (ISA)

Отлично, что и в Великобритании, и в США правительства предлагают довольно щедрые налоговые сберегательные схемы. Опирайтесь на них и используйте ежегодные отчисления по абсолютному максимуму. В Великобритании самая лучшая схема базируется на ISA (индивидуальный сберегательный счет – individual savings allowance), который позволяет инвесторам откладывать фиксированную сумму каждый год: любые прибыли, полученные в рамках этого плана, полностью свободны от налогов на всю вашу жизнь. В Великобритании растет число миллионеров по схеме ISA, и эти счастливые люди теперь имеют огромные суммы, с которыми могут делать то, что хотят.

Следуйте их примеру! Доведите до максимума отчисления на эти сбережения и отчисления супруги/супруга тоже. Вы даже можете отчислять не облагаемые налогом деньги на детский сберегательный счет – снова в полной мере используйте эти схемы и рассматривайте их в качестве эффективного способа экономить на школьных и университетских расходах.

Доведите до максимума льготы по уплате подоходного налога

Если правительство предоставляет вам льготы по уплате подоходного налога и налога на прирост капитала, используйте их! Если ваша супруга / супруг имеет налоговые льготы, используйте их. На самом деле сделайте все, чтобы оставаться ниже уровня повышенной ставки налога, используя налоговые льготы по годовому доходу до последней копейки. Кстати, предпринимателям следует попытаться переместить все доходы, какие только возможно, в структуры на основе налога на прирост капитала, чтобы получать выгоду от низких налоговых ставок в большинстве стран.

Не концентрируйтесь полностью на пенсионном капитале

Одной из самых популярных форм сбережений с налоговыми льготами является схема пенсионного обеспечения. Эта форма есть в большинстве развитых стран мира. Но за эти налоговые льготы, как правило, приходится платить. Первое: налог, как правило, применяется на выходе, т. е. вы должны платить налог на любой доход или прирост капитала, когда вы вышли на пенсию. Кроме того, правила, регулирующие то, что вы можете сделать с вашей пенсией, довольно жесткие, даже карательные в некоторых случаях. В Великобритании, например, большинство пенсионеров традиционно приобретают какую-нибудь страховку. Эта вековая финансовая схема, очевидно, дает преимущество, так как выплачивает доход, но вы потеряете все свои вложенные средства, когда покинете этот мир. Последнее, но не менее важное: пенсии являются легкой мишенью для правительств, стремящихся повысить дополнительные доходы или конфисковать частный капитал. Эти справедливые опасения делают некоторых инвесторов нервными и полностью сосредоточенными на пенсии. Мой совет – прислушаться к этим опасениям и использовать пенсию и другие схемы экономии на налоговых льготах – такие, как ISA.

Подведем итоги

Многие богатые инвесторы, одержимые налогами, идут на крайние меры, чтобы от них «увернуться». Я не собираюсь говорить, что эти люди плохие или злые. Мое простое наблюдение заключается в том, что концентрация на избежание налогов (по доброте своей, я не сказал «уклонение»), как правило, заканчивается тем, что ловкачи оказываются на линии огня мстительной и наблюдательной налоговой службы – и тратят огромное количество времени и денег на налоговых экспертов. Может быть, вы думаете, что эти риски стоят того, но у меня есть сомнения. Бесспорно одно: надо сосредоточиться на создании настолько большого капитала, насколько это возможно – и лишь после этого беспокоиться о налогах.

Главное – мы не должны становиться одержимыми инвестиционными возможностями, связанными с налогами. Это паршивая идея! В Великобритании многие инвесторы вложили деньги во всевозможные подозрительные схемы, включающие венчурный капитал, фильмы и заброшенную недвижимость – и обнаружили, что инвестиции, лежащие в основе, просто ужасны. Раскрученные налоговые преимущества могут облегчить боль, но плохая инвестиция – это всегда плохая инвестиция, даже если она выгодна в плане налогов!

30. Спекуляция это выгодно но очень рискованно

Страх подавляет способность идти на риск, как раз когда вы должны это сделать.

Ларри Р. Уильямс, бизнесмен, легендарный трейдер

Большую часть времени рынок растет. Если это не реальный рынок с понижающейся тенденцией, все попытки фиксации рынка имеют неприятные последствия и становятся очень дорогостоящими.

Но когда вы на самом деле сталкиваетесь с настоящим рынком с понижающейся тенденцией, признать его и принять профилактические меры будет практически спасением вашей жизни.

Кен Фишер, бизнесмен, миллиардер

И на старуху бывает проруха.

Поговорка

Есть ли у вас то, что нужно для спекуляции?

Аутсайдеры в мире богатства часто смотрят на инвесторов, биржевых дельцов и трейдеров, как на таких же людей, как они сами. Это большая ошибка! На мой взгляд, самые богатые люди являются на самом деле успешными инвесторами, так как готовы пойти на некоторый риск, чтобы наращивать свой капитал в долгосрочной перспективе – но обдуманно и с учетом рисков. Они, как правило, не дельцы.

Дельцы, в отличие от них, более активны в торговой деятельности, «торгуют» чаще, чем инвесторы, придерживающиеся стратегии долгосрочного инвестирования – и обычно идут на больший риск, делая ставку на информацию, стратегии… «штучки», о которых они многое знают. Они могут даже брать кредиты, чтобы увеличить свою потенциальную прибыль.

Последняя категория – трейдеры (проще говоря, спекулянты) – наоборот, питают пристрастие к погоне за денежными рынками и инвестициями. Они постоянно сидят перед компьютерами в поиске небольших выгод, чтобы заработать немного денег уже сегодня!

Как мне помнится, трейдеры, в конечном итоге, становятся не более чем профессиональными азартными игроками, рабами системы, которая, в конечном счете, побеждает их – если, конечно, они каким-то образом не убедят других инвесторов, что они должны стать хедж-фондом. В этом случае многие становятся безумно богатыми! Но даже тогда большинство из них не в состоянии получить лучшие доходы (особенно после таких больших комиссионных) – и такой провал даже хуже, имея в виду то, какие преимущества они имеют, в том числе – в доступе к системам управления рисками и IT-системами мирового класса.

Обыкновенные инвесторы, которые становятся трейдерами, почти всегда проигрывают. Я знаю это наверняка, потому что видел внутренние данные большого количества британских компаний, согласно которым 90 процентов активного торгового дня клиенты неизменно теряют деньги.

Очевидно, в интересах этих успешных фирм не освещать данные, тем не менее, эту неприличную тайну знают все в мире финансов. Еще хуже то, что из 5-10 процентов тех, кто процветает и неизменно делает деньги, большинство активно контролируется и тормозится теми самыми фирмами – чтобы невозможно было сделать слишком много денег!

Внутридневная торговля – неблагодарное занятие, которого лучше избегать. Если вам не повезло 1 раз из 100 или даже 1 из 1000, она не сделает вас богатыми – наоборот.

Спекуляция – несколько другое, чуть более сдержанное дело. Старая добрая «Википедия» называет ее «практикой участия в рискованных финансовых операциях в попытке получить прибыль от краткосрочных или среднесрочных колебаний в рыночной стоимости предметов торговли, таких как финансовые инструменты, в отличие от получения прибыли от основных финансовых атрибутов, воплощенных в инструменте, таких как прирост капитала, проценты или дивиденды».

Это, я думаю, попадание в точку: риск выше, чем инвестирование, подразумевает более короткие сроки и, как правило, деятельность с использованием финансовых инструментов, таких как акции, чтобы получить прирост капитала. Спекулянты могут повысить свой доход, занимая деньги, могут даже покупать и продавать свои инвестиции в течение нескольких дней. Если вы решили заняться спекуляцией, я бы на вашем месте твердо убедился, что знаю дело – и тренировался на протяжении многих лет, прежде чем стал рисковать хотя бы копейкой. И использовал бы три следующих простых стратегии.

Будьте внимательны к тенденциям

Спекулянты уделяют пристальное внимание техническим деталям в анализе рынков, т. е. могут подробно изучать ежедневные и внутридневные цены, используя то, что называется «техническим анализом», чтобы определить тенденции.

Эти тенденции могут существовать в течение одного или двух дней, а иногда сохраняются на многие месяцы, но вам важно мимолетное явление, называемое импульсом. Если рынок становится все более оптимистичным / тревожным с течением времени, все больше и больше трейдеров стремятся взобраться на борт, когда рынок меняет направление.

Эти тенденции импульсов можно заметить довольно легко с помощью технического анализа.

Разработайте свою собственную систему управления риском / вознаграждением

Большие успешные хедж-фонды, битком набитые трейдерами и спекулянтами, часто хвастаются жестокими системами управления рисками. Это может быть старший партнер, посещающий трейдера ежедневно, изучая каждую его сделку и критикуя успехи и потери. Если старший риск-менеджер считает, что трейдер/спекулянт с минуты на минуту «взорвется» и фирма потеряет деньги, он выводит свой капитал и, возможно, увольняет его! На территории хедж-фонда к управлению рисками относятся очень серьезно, что начинается с честного определения сильных и слабых сторон дельца.

Такая же дисциплина должна быть применена к единоличному спекулянту, работающему на себя или собственный счет. Он делает ошибки, не теряя слишком много денег – просто чтобы проверить, какие вещи работают, а какие нет! Он также должен быть своим самым яростным критиком, постоянно оценивая собственную динамику работы.

Особенно важно получить урок от коллег: он должен стремиться делать деньги не меньше 51 процента времени! Успешные спекулянты не делают малое количество больших ставок, но предпочитают большее количество мелких в рамках развивающейся темы или тенденции. Последнее, но не менее важное: умные спекулянты извлекают уроки из прошлого, но не задерживаются на этом слишком долго. Это означает, что они информированы в историческом контексте, но признают, что рынки могут в корне меняться, а тенденции – исчезать без предупреждения.

Разработайте стратегию торговли

После того, как спекулянт сформировал собственную систему управления рисками, он должен быть готов честно оценить свои успехи и неудачи. Он также развивает технические средства, чтобы определять возможности и тенденции. Но важен последний шаг: разработать последовательную стратегию или инвестиционную цель. Мой совет – сосредоточиться только на одном или двух рынках, использовать исторический анализ, чтобы определить возможности – и затем общаться с участниками рынка, чтобы понять, как эти тенденции работают на практике. В этой стратегии время решает все, и я особенно настаиваю, что рыночные кризисы, как правило, содержат большие возможности, особенно когда инвесторы начинают вести себя иррационально под влиянием страха.

Подведем итоги

Не могу не подчеркнуть, что внутридневная торговля – это разрушитель капитала; спекуляции на рынке также могут быть невероятно опасными и рискованными. Мне кажется, что большинство читателей должны избегать спекуляций. Но я также думаю, что умные инвесторы с глубоким знанием рынка, решаясь на этот ход, каждый раз должны думать, готовы ли взять на себя риск. По моему опыту, спекуляции – особенно с дополнительным бонусом заемных средств (торговля с ссудного счета с маржей) – способны творить чудеса, особенно когда на рынке возникает понижающаяся тенденция. Шанс заработать деньги, когда все остальные их теряют, может быть слишком хорош, чтобы упускать его! Но всегда помните мое последнее золотое правило: вы всегда должны сокращать свои убытки, а прибыли пусть растут!

31. Не игнорируйте инфляцию

Инфляция опасна, как грабитель, страшна, как налетчик, и смертельна, как наемный убийца.

Рональд Рейган

Тот, кто контролирует объем денег в нашей стране, является абсолютным хозяином всей промышленности и торговли. И когда вы понимаете, что вся система легко контролируется тем или иным образом несколькими могущественными людьми наверху, тогда вам не нужно будет объяснять, как возникают периоды инфляции и депрессии.

Джеймс А. Гарфилд

Банкиры знают, что история зависит от инфляционных процессов и что деньги – это последнее, что мудрый человек будет хранить.

Уилл Дюрант, писатель, историк, философ

Первая панацея для плохо управляемой страны – валютная инфляция, вторая – война. Обе приносят временное процветание, обе приносят окончательную гибель.

Эрнест Хемингуэй

Хотя большинство американцев явно ненавидят инфляцию, экономисты Йельского университета утверждают, что небольшая инфляция может быть необходима, чтобы смазать колеса рынка труда и обеспечить повышение условной заработной платы, без требований работников о сокращении номинальной заработной платы.

Джанет Йеллен, экономист

Безжалостный двигатель инфляции

Экономика иногда выглядит как таинственная дисциплина с большим количеством макроэкономических переменных, перемещающихся иногда, казалось бы, хаотично. Для большинства из нас есть только три ставки, которые реально влияют на повседневную жизнь.

• Первый: темпы роста экономики, которые будут определять, будем ли мы богаче или беднее.

• Второй: процентная ставка, которая определяет, сколько стоит занять определенную сумму денег.

• Последний: ставка, которая является темой данной главы – темпы инфляции.

Говоря просто, это общий рост стоимости корзины товаров и услуг, оцениваемых по индексу потребительских цен (ИПЦ) или по индексу розничных цен (ИРЦ). В этой корзине – большой ассортимент предметов быта, которые выросли в цене с течением времени.

К счастью, есть довольно обширный набор исторических данных по темпам инфляции в США и Великобритании. Долгосрочный средний уровень инфляции в США за последние 100 с лишним лет составил 3,22 процента, хотя были периоды длинных вариаций: в 1970-х, например, уровень инфляции достигал в среднем 7 процентов в год, в то время как в первое десятилетие XXI века ее темпы упали до 2,29 процента.

В более длительных временных рамках мы можем видеть более глобальные изменения: уровень инфляции с 1913 по 1919-й был в среднем от 9,8 процента до -2 процентов

годовых (так называемая дефляция) в период с 1930 по 1939 год. И прежде чем вы решите, что эта дефляция являлась единственной, учитывайте тот факт, что более десяти лет, до 2012 года, среднестатистическая инфляция в Японии составляла -0,07 процента в год.

В Великобритании средние темпы инфляции, как правило, немного выше, чем в США и Японии; в среднем они составляли 2,93 процента годовых с 1989 по 2012 год.

Этот длинный список чисел может показаться весьма абстрактным – и не имеющим значения, – пока вы не поймете, что инфляция измеряет стоимость жизни, которая, как правило, растет со временем. Помните, как начинает работать компаундинг с течением лет – начиная с небольших цифр (годовые темпы инфляции от 2 до 3 процентов годовых) и в конечном итоге превращаясь в большие!

В общем и целом инфляция является жизненной необходимостью, и все, на что вы можете разумно надеяться, это увеличить свой доход и стоимость ваших инвестиций в размере, который превышает этот показатель. Если не сделаете это, вам будет угрожать снижение уровня жизни и медленное, но неуклонное обнищание.

Я склонен думать, что инфляция – цена политического и экономического прогресса и, как и все в этой жизни, может выйти из-под контроля и привести к огромной боли и страданиям. Но инфляция влияет на людей по-разному. Разумные уровни (0–5 процентов годовых), вероятно, хороши для заемщиков (если вы думаете, что инфляция останется высокой, попробуйте занимать столько, сколько можете, пока процентные ставки не станут слишком большими). Также они хороши для вкладывающих в акции (доли и паи), хороши и для молодых инвесторов. С другой стороны, инфляция не хороша для пожилых инвесторов, кредиторов, для тех, кто зависит от фиксированного дохода – и для инвесторов в облигации (по иронии судьбы, это, скорее всего, будут одни и те же люди!).

Осознайте проблему

Первый и самый важный шаг для любого инвестора – осознать проблему, связанную с инфляцией, а затем определить некоторые «устойчивые» цифры для этого многолетнего экономического явления. Для большинства из нас инфляция присутствует всегда; желание, чтобы ее не было, похоже на хотение, чтобы день не следовал за ночью. Пока темпы инфляции не превышают 5 процентов годовых и не переходят в двузначные цифры, страны продолжат жить и процветать.

Но вы должны учитывать возможные долгосрочные уровни инфляции в вашем финансовом бюджете или модели. Если, например, вы составили таблицу, на основании которой нужно сохранить определенную сумму для того, чтобы сформировать пенсионный банк, убедитесь, что включаете вероятные темпы инфляции в стоимость ваших сбережений. В действительности темпы инфляции действуют, как негативный компаундинг, отнимая немного каждый год от текущего реального значения вашего капитала.

Следите за безубыточной ставкой!

Моя стратегия – всегда использовать реальную отдачу от каких-либо активов, инвестиций или сберегательного счета – зависит от определения фактического «уровня инфляции» в любой момент времени. Я бы предложил в качестве отправной точки следить за так называемой «безубыточной ставкой». Этот рыночный показатель может быть найден в Интернете; он отражает уровень инфляции на финансовых рынках, ожидаемый инвесторами в облигации на ближайшие несколько лет. Показатель будет варьироваться под воздействием целого ряда факторов, но это – полезный критерий. В настоящее время он находится на уровне 2,8 процента в Великобритании и 1,9 процента в США.

Защитите от инфляции ваш доход от личного капитала

В последующих главах мы рассмотрим, как инвесторы могут защитить себя от пагубного воздействия инфляции в сфере сбережений и капитала. Но сейчас я просто повторю предыдущие наблюдения: финансовые активы, такие как акции (доли и паи), являются неплохой долгосрочной страховкой в отношении инфляции. Тем не менее, реальность такова, что большая часть вашего богатства будет создана из вашего личного капитала, если вы построите процветающую карьеру или откроете свой бизнес. Но вот в чем загвоздка – не каждая работа и бизнес могут оградить вас от инфляции, особенно если на рынке слишком много квалифицированных специалистов. На этих рынках как предприятия, так и работники могут столкнуться со стагнацией реальных доходов или прибылей, т. е. доходы могут не расти параллельно инфляции.

Основной движущей силой в этом случае является, конечно, динамика рынка выбранной вами карьеры или бизнеса – сбалансированы ли спрос и предложение. Инфляция может забавным образом делать эти дисбалансы более вредными с течением времени, как обнаружили в последние годы многие представители среднего класса США и Великобритании. Падение реальных доходов нелегко исправить, но если вы думаете, что застряли в этой экономической колее (снижение реальных доходов, большое количество конкурентов в вашей сфере деятельности и работодателей, которые не могут позволить себе увеличить зарплаты, потому что их собственные прибыли слишком малы), серьезно подумайте, не начать ли делать что-то другое. В частности, если вы нашли работу, где кто-то (как правило, правительство) готов связать повышение заработной платы и взносов в Пенсионный фонд с уровнем инфляции, хватайтесь за нее обеими руками!

Подведем итоги

Инфляция не должна быть катастрофической проблемой, особенно – для людей в возрасте от 20 до 30 лет. Центральные банки хотели бы сохранять уровень между 0 и 2 процентами в год, но я подозреваю, что мы выживем и в диапазоне между 1 и 5 процентами. Но как только переходим уровень 4–5 процентов – а вероятное завершение роста должно быть от 7 до 8 процентов годовых, – неминуемо оказываемся в беде. Центральные банки имеют неприятную привычку давить на тормоза на этих уровнях, поскольку опасаются, что постоянно высокий уровень инфляции в конечном итоге доведет до обнищания людей с фиксированным доходом – таким, как пенсия. Так как абсолютный уровень инфляции и его изменение важны для всех, мы должны с осторожностью смотреть как на реальные цифры, так и на ожидания перемен.

Моя идея проста: не игнорировать инфляцию, понять ее – и встроить в свои планы, включив в личный и рисковый капитал достаточные средства. Делайте инвестиции в так называемые «реальные активы» (к примеру, в жилье) и в развитие карьеры или бизнеса, которые могут улучшаться с течением времени.

32. Защита ваших инвестиций в перспективе

Важно сосредоточиться на том, что вы можете сделать – самостоятельно, по собственной инициативе.

Гарри Браун, писатель, политический деятель

Золото – это способ долго продержаться на страхе, и это бывает довольно неплохим способом долго продержаться на страхе. Но вам действительно приходится надеяться, что через год или два люди будут бояться больше, чем сейчас. И если они начнут бояться больше, вы заработаете деньги, а если меньше – вы потеряете деньги, но само золото ничего не производит.

Уоррен Баффет

Золото – это труп ценности…

Нил Стивенсон, писатель-фантаст

Ленивый портфель на длительный срок

В 1970-х годах биржевой и политический комментатор Гарри Браун шокировал своих последователей потрясающей идеей постоянного портфеля. Браун был новатором и борцом за свободу в экономике, защищал важность золота в качестве конечной резервной валюты. По его мысли, правительствам нельзя полностью доверять, особенно когда дело доходит до денежно-кредитного вмешательства и репрессивной политики налогообложения.

Тем не менее, Браун начал понимать, что идея вложения всех с трудом заработанных денег в один блестящий класс активов не может быть лучшим выбором, особенно для пожилых инвесторов, желающих сохранить богатство. Его новаторская идея – отнести золото только к одному классу активов – навела на размышления, которые в конечном итоге привели к концепции под названием «постоянный портфель», состоящий, в свою очередь, из диверсифицированного портфеля инвестиций, которые могли бы сохранить капитал на длительный срок.

Браун наткнулся на простую, но мощную мысль, имеющую ряд уровней и практически осуществимых идей. Он признал, что инвесторы нуждаются в защите от многочисленных форм риска (как мы уже обсуждали в предыдущих главах), включая инфляцию, государственную конфискацию и дефляцию. Никто из нас толком не знает, как эти угрозы повлияют на наш портфель, так что мы должны защитить капитал любой ценой, предпочтительно – с использованием простой методологии, которая подойдет любому инвестору, независимо от возраста. В результате постоянный портфель включил четыре простых типа инвестиции:

1. 25 процентов от общего объема активов инвестируется в индексированный паевой фонд, который соответствует индексу S&P 500. Эта инвестиция позволит инвестору получить выгоду от экономического подъема при низкой стоимости (через индексированный паевой фонд) в простом стиле «отслеживания» рынка.

2. 25 процентов от общего объема активов инвестируется в физическое золото. Это защитит от будущих инфляционных тенденций и госконфискации.

3. 25 процентов в денежной форме. Доступные наличные деньги имеют большое преимущество, предоставляя инвесторам некоторый доход с процентной ставки, а также возможность развертывания капитала, когда другие активы становятся «дешевыми» по стоимости, что особенно важно при замедлении экономики.

4. 25 процентов инвестируется в долгосрочные (10-или 20-летние) казначейские облигации США. Эта последняя идея даст инвесторам доход (аналогичный доходу от денежных средств и акций через дивиденды), а также некоторую защиту в случае рецессии в экономике США, когда акции падают в цене, а долгосрочные долговые обязательства растут.

Что случилось с точки зрения производительности с этой стратегией «постоянного портфеля»? Стандартная стратегия «постоянного портфеля» реализовывалась с использованием средств, которые давали бы инвестору 9,5 процента ежегодно, начиная с 1972 по 2011 год, что эквивалентно почти 5 процентам в год после инфляции.

С практической точки зрения портфель нуждается в некотором первичном обслуживании, поскольку инвесторы ежегодно стремятся сбалансировать его, руководствуясь идеей, что он достигает 35 процентов в положительный момент и 15 – в отрицательный. Последнее, но не менее важное: все дивиденды должны направляться непосредственно на кассовый счет, а не реинвестироваться.

В целом этот постоянный портфель является идеальной стратегией для осторожного пожилого инвестора, который беспокоится относительно больших макроэкономических рисков, таких как инфляция или рецессия. Но тут я хочу остановиться на некоторых хитростях.

Учитывайте специфику своей страны

Браун развил свою идею «постоянного портфеля» для американской аудитории в книге Fail-Safe Investing («Безопасное инвестирование»). Но это – американская книга для внутренней аудитории, что в значительной степени использовали местные инвестиционные фонды и структуры. Я хотел бы предложить учитывать специфику своей страны. Мне кажется, уместно заменить предложенные Брауном 25 процентов инвестиций в американские акции на инвестиции в индексируемый биржевой инвестиционный фонд (ETF), который соответствует всемирному индексу MSCI World. Этот последний показатель содержит в основном компании из США, но также включает большое число компаний Великобритании, Швейцарии, Японии и континентальной Европы с огромной капитализацией. ETF, включенных в индекс MSCI World, полным-полно, работа с ними относительно дешева, поэтому эти фонды представляют большую ценность. С другой стороны, я не торопился бы заменять 20-летние казначейские облигации США на их международные эквиваленты. У меня такое чувство, что они все еще представляют собой безопасную гавань для инвестиций, в то время как глобальный индекс может поставить инвесторов в более опасное положение – с дополнительными уровнями риска относительно валютного курса и местных угроз дефолта.

Меньше золота, больше золотых акций

Моя следующая уловка основана на книгах уже известного нам Уильяма Бернстайна. В главе о риске мы изложили взгляды этого американского писателя на глубокий риск и на то, почему инвесторы должны иметь диверсифицированное сочетание активов, чтобы защититься от четырех всадников финансового апокалипсиса: инфляции, дефляции, войны и правительственной конфискации. Бернстайн изучал доход от постоянного портфеля и обнаружил, что инвесторы берут на себя довольно большие риски, инвестируя 25 процентов в золото.

Золото является рисковым активом, который может резко увеличиваться или уменьшаться в цене. Бернстайн заявил, что золото работает лучше в дефляционной экономике, где цены падают, и в экономических условиях, которые полезно влияют на государственные облигации.

Наконец, он обнаружил, что инвесторы могут также извлечь выгоду из приливов и отливов инфляции/дефляции, инвестируя в акции драгоценных металлов, т. е. золотые акции горнодобывающих компаний. Инвестиции в компании, занимающиеся добычей золота, дают хорошую выгоду, когда инфляция растет, но хуже работают в дефляционной экономике, где физическое владение золотом имеет гораздо больше смысла.

С этим пониманием предлагаю инвесторам сократить золотой запас до 10 процентов, разделив его поровну между фактическим физическим золотом и индексированным фондом, который инвестирует в золотые акции горнодобывающих компаний. Я бы увеличил долю трех других активов до 30 процентов каждый.

Сделайте это самостоятельно, используя индексируемые биржевые инвестиционные фонды и не привлекая управляющего

Небольшая армия руководителей фондов, которые предлагают активно управляемые постоянные портфели для инвестора, неудержимо растет. Я советовал бы избегать этих структур, хотя бы потому, что они увеличивают затраты на инвестиционную стратегию, которая может быть реализована с небольшими расходами самим читателем. Кроме того, некоторые из этих фондов требуют особенного подхода к портфелю вложений.

На мой взгляд, вы должны сделать свою жизнь проще и следовать вышеописанной структуре, используя дешевые биржевые фонды – в США и Великобритании буквально десятки различных ETF, включенных в MSCI World. Выбор огромен – и почти все они не требуют высоких затрат. Моя единственная небольшая поправка – разделение денежного элемента на две части, при этом одна, в виде чистых наличных, останется на депозите, а другая – на депозитных счетах денежного рынка, которые могут давать несколько более высокие проценты. Важно убедиться, что вы не заморозили эти деньги слишком надолго: год – абсолютный максимум.

Подведем итоги

Буду ли я использовать постоянный портфель для собственных инвестиций? Нет, но не потому, что считаю идею диверсификации против различных исходов плохой, а потому, что инвестор может сделать лучше. Более высокие доходы возможны для более активного инвестора, и в следующих главах мы рассмотрим ваши варианты. Я осторожнее отнесся бы к предложенной Брауном стратегии в отношении золота, поэтому в Стратегии 2 внес несколько очень серьезных изменений, уменьшив долю золота до 10 процентов. Браун верил в искупительную силу блестящего металла, в чем многие другие наблюдатели (включая меня) не убеждены. Здесь я разделяю мнение Уоррена Баффета о золоте, сформулированное в начале этой главы. Важно отметить, что ставка на золото в долгосрочной перспективе не обязательно будет лучшей идеей, учитывая, что доходы от него в течение большей части прошлого века были ниже оптимальных. Думаю, правильно будет вложить 10 процентов средств в золото – как непосредственно, так и косвенно, через золотодобывающие компании. Наконец, убедитесь, что ежегодно проводите ребалансировку портфеля, и часть любого класса активов, превышающая 35 процентов от общего объема, продается; это обеспечит средства для реинвестирования в остальные классы.

33. Игра с недвижимостью

Я сделал огромные деньги на недвижимости. Я лучше куплю недвижимость, а не пойду на Уолл-стрит, чтобы получить 2,8 процента. Ни за что.

Дональд Трамп, известный бизнесмен

Девяносто процентов всех миллионеров заработали свои миллионы на владении недвижимостью.

Эндрю Карнеги

Самые большие состояния в Америке были сделаны на земле.

Джон Д. Рокфеллер

Землевладельцы богатеют во сне.

Джон Стюарт Милль, философ, экономист, политический деятель

Покупка недвижимости является не только лучшим, самым быстрым, безопасным, но и единственным способом стать богатым.

Маршалл Филд, миллионер

Жилая недвижимость как инвестиция

За период после окончания Второй мировой войны инвестиции всех форм и размеров дали совершенно разные доходы. Самым эффективным рисковым активом должны быть акции – паи и доли, – которые дают потрясающую долгосрочную прибыль. Не слишком далеко отстает недвижимость: как с точки зрения нашего собственного дома, так и в качестве инвестиции. Собственность типа «купил и забыл», как она называется в Великобритании, также давала доход стабильно выше инфляции, но в реальности инвесторы воспользовались еще одним большим преимуществом: использовали заемные средства для получения сверхприбылей. Очень немногие инвесторы, вложившие деньги в акции, например, будут думать об использовании кредита в качестве поддержки до возвращения денег в течение одного или двух десятилетий, но для инвесторов в недвижимость это – главная линия действий. Многие из них используют кредиты, которые составляют от 75 до 25 процентов от общей стоимости имущества. Поскольку заемные средства учтены в цифрах доходов, очевидно, что недвижимость (коммерческая и жилая) давала огромные прибыли в послевоенный период.

И эти доходы не должны быть большим сюрпризом. Жилье всегда было хорошим выбором в отношении инфляции. Недвижимость также выиграла (в Великобритании, по крайней мере) от жестких ограничений планирования, связанных с контролем поставки новых продуктов. Инвесторы смогли использовать обширную отмену контроля рынков, а также инновации на финансовых рынках. Сейчас есть десятки финансовых учреждений, специализирующихся на жилой недвижимости на рынках Великобритании и США. Важно отметить, что с усилением конкуренции ставки по ипотечным кредитам упали (под влиянием более низких процентных ставок), что сделало потенциал роста доходов просто заоблачным.

Итак, жилая недвижимость остается одной из самых больших долгосрочных ставок для инвесторов. Но есть некоторые очевидные проблемы. Первая касается напряженности, с которой мы хорошо знакомы – диверсификации по сравнению с концентрацией. Логика подсказывает, что лучшая защита от непредвиденных событий на местных рынках недвижимости – это портфель различных видов недвижимости в области, хорошо знакомой инвестору. Но справедливо отметить, что собственность – особенно та, которую можно легко сдать в аренду – больше не такая дешевая, так что портфель из 3–4 объектов (профессионалы предполагают, что разумный минимум – десять) будет стоить для вас очень дорого! Это может повлечь в вашем общем инвестиционном портфеле опасный перекос в сторону собственности в целом, т. е. у вас был бы собственный дом плюс все эти объекты инвестиций. Здорово, если вы считаете, что цены на жилье будут продолжать расти, но на это большинство из нас пойти не захочет (как и должно быть).

Многие инвесторы вместо этого могут сосредоточиться только на одном или двух объектах, а затем тратить много времени на управление этими квартирами или домами. Но опять же мы сталкиваемся с рядом рисков. Управление и расходы на сдачу в аренду могут быть довольно высокими, и инвестор сталкивается с реальной перспективой того, что несколько недель или даже месяцев имущество будет оставаться пустым, не давая никакого дохода – но, несмотря на это, ипотеку по-прежнему придется платить! И есть универсальный факт, что хорошую недвижимость необходимо поддерживать и контролировать, что подразумевает издержки для арендодателя.

Таким образом, сразу видно, что жилая недвижимость в качестве инвестиций имеет некоторые риски. Как же осторожный инвестор может разрешить этот компромисс между риском и доходностью, а также между концентрацией внимания и диверсификацией?

Подумайте о целевом арендаторе

Прежде чем размышлять о покупке недвижимости, подумайте о том, чего захочет ваш арендатор. Кто он и что ему надо? Если это студент, ваша собственность должна легко убираться и быть удобной, но не роскошной. Если это – молодые специалисты, она должна быть современной и стильной, но не чванливой. Семьи, напротив, имеют много собственных вещей и нуждаются в пустом жилье. Важно отметить, что вы должны сосредоточиться на имуществе, которое является «арендуемым». Двухкомнатные дома и квартиры, как правило, довольно популярны и, как правило, требуются широкому кругу потенциальных арендаторов, особенно тех, кто не может приобрести такое имущество. Эта недвижимость также имеет тенденцию быть самой дорогой, хотя бы потому, что многие инвесторы находятся в погоне за ней. Лично я также избегал бы больших семейных домов – если только вы не собираетесь превратить их в более мелкие единицы, но в этом случае вам лучше построить свое собственное здание!

Получайте ренту и покрывайте расходы

Многие инвесторы тревожатся по поводу возможного прироста капитала от собственности, но я был бы более осторожным, особенно учитывая послевоенный бум на недвижимость в США и Великобритании. Мой совет – инвестировать в рост доходов, а не в краткосрочный рост капитала в течение 1-10 лет. Это означает, что арендная плата должна быть ключевым доходом для инвестора, вложившего деньги в недвижимость. Для сравнения стоимости различных объектов недвижимости используйте их доходность, которая равна годовой арендной плате, полученной в процентах от стоимости покупки. Например, недвижимость, которая стоит £200 000 и дает £10 000 арендной платы, имеет доход 5 процентов.

К примеру, в Великобритании «средневзвешенная доходность» собственности типа «купил и забыл» равна 5–6 процентам, высокодоходная недвижимость – такая, как многоквартирные дома, – дает 12–15 процентов, но вам, вероятно, придется потратить немалые деньги на ее содержание. Если вы можете получить доход от аренды значительно больше ипотечных платежей, то после того, как создали хороший резервный фонд, можете начать экономить или инвестировать дополнительные наличные деньги. Для меня ключевой идеей является управление затратами. Вначале я бы постарался купить не очень старое имущество – это предполагает меньше затрат на обслуживание. Не увлекайтесь самой покупкой – это инвестиционное предложение, а не ваш дом.

Выбирайте перспективное направление

Я думаю, лучший способ приложения прироста капитала от дома – нацелиться на определенную область, особенно – на новые города и поселки. Помните, что «перспективный» не обязательно означает «самый дорогой» или «дешевый». Посмотрите на широкий круг факторов – где в вашем городе самое хорошее место? Если вы находитесь в пригороде, где ходит удобный транспорт? Где находятся хорошие школы? Где хотят жить студенты? Лично я избегал бы старых районов – неподходящие жильцы будут стоить вам денег.

Подведем итоги

Инвестиции в жилую недвижимость включают в себя множество практических соображений. Будете ли вы сдавать недвижимость в аренду сами (дешево в денежном выражении, дорого с точки зрения вашего времени) либо привлечете агента? Помните, что агенты возьмут плату за управление, но будут разбираться с любыми вопросами и могут связаться с сантехниками, электриками и другими рабочими, если возникнут проблемы. Также напомню, что лучшие инвестиции основаны на покупке того, что вы хорошо знаете. Помните, что трудно сделать хорошую покупку в районе, который вам не известен, или далеко от того места, где вы живете.

Тем не менее, самый важный вопрос для меня – леверидж (соотношение вложений капитала в ценные бумаги с фиксированным доходом. – Прим. ред.) и процентные ставки. Многие инвесторы склонны покупать несколько объектов для управления рисками, но затем вынуждены брать огромные кредиты. Это создает огромный процентный риск.

Если это пугает вас до дрожи, лучше было бы приглядеться к фонду коммерческого имущества или инвестиционному фонду недвижимого имущества (REIT). Это – профессиональные фонды, инвестирующие в офисы, фабрики и заводы и неплохо котирующиеся на фондовых биржах. Вы можете купить их акции очень легко – и без кредитного риска, поскольку вопрос подстраховки будет решаться фондом. Думаю, REIT безопасны для обычного инвестора, который не имеет ни времени, ни знаний, чтобы управлять собственным портфелем недвижимости.

34. Советы пожилым инвесторам

А меня не буди, даже если настанет конец света, ну разве что спецэффекты будут совсем уж хороши.

Роджер Желязны, «Принц хаоса»

Говорят, что капитан идет ко дну вместе с кораблем, а когда миру придет конец, Бог пойдет ко дну вместе с ним?

Fall Out Boy, американская рок-группа

Мир всегда заканчивается для кого-то.

Нил Гейман, писатель-фантаст

Так вот и кончится мир,

Так вот и кончится мир,

Так вот и кончится мир.

Только не взрывом, а вздрогом.

Т. С. Элиот, «Полые люди»

Не паникуй!

Дуглас Адамс, «Автостопом по галактике»

Экономика более устойчива, чем о ней думают

Я провожу много времени в разговорах с успешными инвесторами, богатыми стратегами и усталыми предпринимателями. В общем и целом они – очаровательный народ. Должен заметить, что среди них больше мужчин от 40 до 50 лет.

Многие пожилые предприниматели и инвесторы становятся жертвами того, что я бы назвал «синдромом раздраженного старого инвестора-мужчины» или (irritable older male investor syndrome, или OMIS), который обычно выражается в раздражительности по отношению ко всему, особенно – к финансам. Этот синдром сварливости имеет и более темную сторону – в последнее десятилетие смертельный штамм мизантропии и мрачного политического пессимизма заразил многих состоятельных инвесторов и деловых людей. Результаты оказались предсказуемыми: они уклонялись от «очевидных» рисков и ставили сохранение капитала превыше всего.

Есть много идей, муссируемых преимущественно пожилыми мужчинами. Одной из них (весьма, надо признать, последовательной) является то, что после глобального финансового кризиса 2008 года мы застряли в так называемом «капкане сокращения доли заемных средств», где каждый отчаянно пытается уменьшить свои долги за счет сокращения, создавая хронически медленный глобальный рост.

Другой штамм мрачного пессимизма и финансовой раздражительности появился среди обозревателей и экономистов, которые находятся под влиянием австрийской школы экономики. Инновационный взгляд на эту идею высказан сингапурским инвестором Ричардом Дунканом в его книге The New Depression («Новая депрессия»). В ней изложено жутковатое видение мира, который отчаянно пытается избавиться от склонности к легким дешевым долгам, прежде чем погружается в экономическую пропасть.

«Представьте тонущий корабль с капитаном и экипажем, отчаянно вычерпывающими воду, чтобы удержать корабль над водой. Теперь вместо большого деревянного судна представьте себе резиновый плот, надутый кредитами, из которого они утекают через многочисленные отверстия. Политики отчаянно закачивают все больше кредитов в плот, чтобы он не утонул. Этот плот – мировая экономика. Человечество живет на нем. Нет спасательных шлюпок. Если плот утонет, люди погибнут».

Я не хочу сказать, что Дункан не прав во всем; в частности, рекомендую «Новую депрессию» как мощную критику мира, живущего на кредитном топливе. Тем не менее, хочу сделать три простых оптимистичных замечания. Первое: прогнозирование, как правило, неблагодарное дело! Второе: западный капитализм собирался рухнуть из-за своих внутренних противоречий со времен Карла Маркса – и все еще как-то живет и производит все больше богатств.

Наконец, я хотел бы подчеркнуть слабую сторону подобной позиции, ибо она – гремучая смесь разумной критики с естественным неприятием риска и возрастным консерватизмом. Все это – чрезвычайно контрпродуктивно и, скорее всего, сделает вас значительно беднее.

Как мы отмечали в предыдущих главах, говоря о глубоком риске, инвесторам нужно беспокоиться о будущих инфляционных скачках. Кроме того, они должны быть обеспокоены упущенной возможностью увеличения капитала. Любой другой страх, в том числе – страх конца финансового мира, является не более чем гипотезой.

Завладеть золотом

В предыдущей главе рассматривалась идея постоянного портфеля, и мы столкнулись с очарованием золота. Оно имеет свои достоинства (немного, как я думаю!); но инвесторы считают его защитой от наиболее вероятной угрозы их богатству – от инфляции. Тем не менее, золото не защитит ваше богатство от большинства проблем.

Возможно, золото и не оценено по заслугам – как драгоценный металл, выступающий в качестве альтернативы «бумажному» – денежному – богатству. Если это ваш случай, цена $9000 за унцию теоретически возможна. Тем не менее, это – просто вера, а не доказанный факт.

Я же, не будучи любителем золота, признаю, что оно имеет свои преимущества, поэтому было бы целесообразно вложить около 5-20 процентов вашего богатства в пожилом возрасте в этот «драгоценный» актив. Только не обманывайте себя, полагая, что он не может резко упасть в цене (так уже было и будет вновь в определенный момент) и что рынки золота не изменчивы. Золото – альтернатива сохранения богатства, но не замена наличных денег.

Хранение наличности

Наличность имеет немалую привлекательность для инвестора старшего возраста: практически каждый из них должен рассмотреть вопрос о переводе некоторой части своего богатства в денежную форму. Но наличные являются плохой страховкой от частой угрозы для богатства – повышения цен или инфляции. Держать более 20 процентов своего портфеля в наличных деньгах – если это не требуется для планирования – глупая идея и может привести к сокращению реальной стоимости вашего богатства в долгосрочной перспективе.

Снижение риска с использованием облигаций

В предыдущей главе мы уже отмечали, почему облигации, особенно долгосрочные, выпущенные правительством США, считались хорошей инвестицией последние несколько десятилетий. Мы также рассказали, почему эти якобы «безрисковые» активы представляют собой «малую ценность». В будущем это может измениться по мере смещения цен на облигации – они могут стать намного дешевле и привлекательнее, – но инвесторам, обеспокоенным надвигающимся экономическим концом света, следует учитывать риск владения активами крупнейшего суверенного должника в мировой истории. Если вы действительно верите, что финансовый мир обречен, не вкладывайте все средства в одну организацию, которая может просто развернуться и отказаться от своих долгов… потому что статус сверхдержавы позволяет ей сделать это.

Подведем итоги

Эта глава служит предупреждением для пожилых инвесторов. Мы становимся более осторожными с возрастом, необходимость сохранения капитала, естественно, усиливается, но мы должны постараться избежать двух очень опасных рисков. Первый: считать, что мир вокруг «потерян», «вышел из-под контроля» и «обречен». Это мрачное представление о мире означает, что вы в конечном итоге «прогнулись» под него, а он все еще имеет тенденцию приходить в себя после кризисов и процветать.

Другая опасность: вы понесете огромные издержки упущенной выгоды, если постоянно будете избегать какой-либо ставки на рисковый капитал. Это неправильно! Если вы беспокоитесь по поводу инфляции, инвестируйте в реальные активы, такие как индексированные ценные бумаги или материальные активы, как земля или имущество. Вы также можете инвестировать в еще более опасные вещи, например, в акции, которые вполне могут защитить от инфляции.

35. Не поддавайтесь влиянию «положительных историй»

Не бойся медлить, бойся остановиться.

Китайская поговорка

Большинство людей прогибаются под рынок, вместо того чтобы прогнуть его под себя.

Марк Т. Хэбнер, успешный инвестор

Не всякая перемена означает рост, не всякое движение направлено вперед.

Эллен Глазгоу, писательница

Успех – это умение двигаться от неудачи к неудаче без потери энтузиазма.

Уинстон Черчилль

Биржевые брокеры существуют для продажи мечты.

Городской афоризм

Иллюзия роста

Мы жаждем хороших историй.

В предыдущих главах мы уже сталкивались с множеством поведенческих трудностей, встающих на пути к обогащению. Наиболее пагубной, особенно в отношении пожилых инвесторов, является склонность поддаваться влиянию многочисленных историй успехов.

Пожилые инвесторы наиболее уязвимы, поскольку у них остается не так много инвестиций, приносящих успех. Можно представить себе волнение пятидесятилетнего человека: «Если бы я смог включить в свой набор инвестиций самый последний tenbagger (акция, чья стоимость увеличилась в 10 раз с момента покупки. – Прим. пер.), то окупил бы парочку отпусков».

Эксперт в сфере инвестиционной стратегии из Великобритании Джеймс Монтье вкратце описывает, к чему приводит подобная склонность поддаваться влиянию «положительных историй». При рациональном восприятии мира предполагается, что принятию решения предшествуют сбор доказательств, взвешивание и оценка фактов. Если же мировоззрение основывается на примерах из историй, начальным пунктом будет сбор доказательств, затем последует объяснение разницы между историей и доказательствами («Ага, в следующий раз этот замечательный бизнес преуспеет, вот увидите, что будет, когда все включатся в процесс!»), далее пойдет сравнение с возможными вариантами решений. Таким образом, мы позволяем примеру из истории регулировать рамки процесса принятия решений.

Реальность же, как показывает одно академическое исследование за другим, гораздо мрачнее.

К примеру, мы можем легко разделить множество эмиссионных ценных бумаг на подгруппы, имеющие явные отличительные черты, включая основное разделение на «акции роста» и «устойчивые акции», хотя такой же анализ может применяться практически к любому виду «имущества», включая собственность!

Акции роста обычно имеют высокую стоимость, что означает, что в отношении их прибыли и дивидендов запрашивается высокая цена за приобретение доли. Однако такая стоимость расценивается как оправданная, поскольку компании, стоящие за данными акциями, стремительно наращивают прибыль. Устойчивые акции, как мы уже выяснили в предыдущей главе, обычно довольно не привлекательны и не востребованы, поскольку имеют низкую стоимость доли относительно данных параметров. Так как же они используются в долгосрочной перспективе?

Уильям Бернстайн еще десять лет назад рассматривал данное разделение, используя ежегодные данные американских рынков фондовых акций за период с июля 1963 по апрель 2002 года. Он выяснил, что в среднем 500 рынков из Индекса S&P 500 возместили 11 процентов в год, в то время как крупные акции роста также возместили 11. Мелкие акции роста вернули 9,68 процента.

Что касается устойчивых акций компаний с высоким уровнем капитализации, Бернстайн выяснил, что они приносили прибыль в размере 13,7 процента, в то время как устойчивые акции малых компаний превзошли остальных, получив прибыль в размере 17,5 процента.

Однако необходимо отметить еще кое-что относительно данной статистики. Был также рассмотрен уровень риска, который можно измерить средним снижением курса акции относительно среднего дохода. Бернстайн обнаружил, что с учетом риска разница между различными видами акций была невелика, за исключением того, что устойчивые акции малых компаний были намного более рискованными.

Довод, по моему мнению, определяющий.

Мы позволяем энтузиазму взять верх над рациональной стороной, что приводит к плохим долгосрочным результатам. Однако можно избежать этих инвестиционных ошибок, если соблюдать три простых правила.

Обещать меньше и производить больше

Зачастую лучшие инвестиции получаются при наименьших ожиданиях, которые в итоге приводят к наиболее высокому результату. Моя собственная стратегия заключается в том, чтобы изучать любые активы, пригодные к инвестированию, остановившись на доходах частных секторов или компаний в последние 12 месяцев. Я ищу те фирмы или идеи, которые просто-напросто потеряли популярность, разочаровав «Его Величество Рынок». Простым примером может служить рассмотрение ежедневного списка акций, которые достигли наиболее низкой отметки в 52 недели. Большая часть этих акций вполне оправданно провалилась, однако изредка можно найти достойный потенциал. Изучив его, вы обнаружите, что, несмотря на неудачу на рынке, это – вполне устойчивый бизнес. Как только убедитесь в этом – покупайте, надеясь, что компания окупится в будущем!

Китайская западня

Если хотите увидеть долгосрочную перспективу роста, примите во внимание пример Китая. Величественная экономика азиатской сверхдержавы несколько сбавила обороты в последние годы, продолжая держать уровень, сопоставимый с западными странами.

Рост доходов инвесторов первого эшелона подкрепляет ожидания тех, кто находится внизу. Верно и противоположное: зачастую намного мудрее инвестировать в такие «скучные» страны, как Бельгия (заранее приносим извинения нашим бельгийским читателям) – из-за того, что они растут медленнее, но стабильнее. Двигателем в данном случае является энтузиазм инвестора и поток капитала. В Китае капитал вливается в бизнес в поиске этого неуловимого роста. Слишком много денег вкладывается в небольшое количество достойных бизнес-возможностей, в то время как остальные средства просто расходуются на заводы, не приносящие прибыли, которые множатся со страшной силой. Этот капитал обостряет соперничество между фирмами, что приводит к снижению прибыли и призывает к еще большим вложениям.

Наконец, до инвесторов доходит, что прибыль не растет и они не зарабатывают деньги. Они покидают рынок, как только лопается этот мыльный пузырь.

В «скучных» местах, таких как Бельгия, национальные темпы роста могут стать отличной перспективой. Фирмы реагируют на это усилением рентабельности, удовлетворяя инвесторов щедрыми дивидендами.

Какова мораль данной истории? Чем «скучней», тем лучше!

Цена, которую вы платите, всегда имеет значение

Моя последняя стратегия удивительно проста и основана на мною разработанной истине: цена всегда имеет значение. В то время, что я пишу данные строки, стоимость элитного жилья в центре Лондона растет в бешеном темпе (надеюсь, к тому времени, когда вы будете читать данную книгу, ситуация изменится).

Складывается ощущение, что в этой схватке за место под солнцем – непременно в центре Лондона! – цена уже не имеет значения.

Вздор! Совершенно нелепая теория! Все рынки подвержены необоснованным скупкам ценных бумаг; цена, которую вы платите, всегда имеет значение. В обратном случае вы пробудете богатым совсем не долго.

Подведем итоги

Обсуждая прирост, я предложил разделение акций на «растущие» и «устойчивые». Это может показаться сложным для большинства читателей, но в реальности у них не остается иного выбора, кроме как принять данное разделение. Многие инвесторы фондового рынка утверждают, что они не относятся ни к одной из приведенных групп, однако в действительности имеют тенденцию сторониться фондов и фирм, которые не приходятся им по вкусу на тот момент, но используют те, что имеют огромный потенциал. Это простая и очень опасная форма инвестирования в рост, т. е. скупка всего, с виду привлекательного.

Я считаю, что рост зачастую является опасной иллюзией. Хотел бы я в свое время инвестировать в Google, к примеру, однако сегодня я рад, что, подождав несколько лет, приобрел акции по наиболее низкой цене. Наличие подозрительности в отношении роста не означает, что необходимо избегать фирм со значительным ростом. Это лишь знак к тому, что следует вкладывать в них – после того как остальным стало скучно и они переключились на что-то другое.

36. Эмоциональные активы как способ хранения богатства

Я просто временный хранитель этих работ.

Мишель Оден. Врач, исследователь

Одной из самых специфических характеристик коллекционирования XX века является то, что некоторые люди успешно делают вид, будто они умны, просто покупая бессловесные предметы искусства.

Джозеф П. Блоджетт

Вино – одна из наиболее цивилизованных и одна из самых естественных вещей в мире. Оно доведено до совершенства и предлагает человечеству более широкий диапазон ощущений, возможно, лучше любых других чувственных способов познания.

Эрнест Хемингуэй

Я зануда. Я всегда был одержимым собирателем вещей. Ричард Брирс собирает марки. Я собираю автомобили и оружие, которые намного дороже и гораздо труднее хранить.

Майкл Гэмбон, актер

[Самая ценная марка, которую я когда-либо приобретал], так называемый Святой Грааль стоимостью в 1 цент… Это единственный в мире экземпляр… марка Соединенных Штатов 1869 года, которая была мне нужна для коллекции… Она была очень ценной, так что я вел переговоры с владельцем, чтобы обменять ее на другую марку. Но фактически это была покупка в 3 миллиона долларов. Я не был уверен, что это хорошая цена – вероятно, это было не так. Но это позволило мне собрать полную коллекцию марок Соединенных Штатов – это очень здорово…

Билл Гросс, цитата из журнала Forbes

Эмоциональные инвестиции

Чтобы объяснить привлекательность эмоциональных активов, позвольте начать с короткого рассказа.

В период после глобального финансового кризиса 20082009 годов богатые типы начали исчезать из виду. Газеты были полны историй об инвестиционных банках, которые обанкротились, и трейдерах, которых выгнали на улицу; однако те, кто следил за инвестиционными рынками, знали другое.

Да, у финансовых повелителей Вселенной был не очень приятный год, но давайте будем честны – они продолжали зарабатывать огромные деньги.

Потеря миллионов долларов бонусов за год-два была, очевидно, печальной, но многие представители финансовой элиты по-прежнему получали огромные суммы; в течение двух или трех лет даже те потерянные миллионы долларов начали возвращаться.

Но во время самых удручающих годов кризиса все ушли в подполье, а финансовые «денежные мешки», как правило, вели себя сдержанно. И все-таки что-то странное происходило с предметами искусства и старинными «Феррари».

Мой друг – один из ведущих арт-дилеров, который тоже любит очень дорогие вина (а кто не любит!). Дела шли плохо в 2009-м: никто не хотел открываться, быть слишком показным, десятки миллионов людей потеряли свои рабочие места по всему миру, но к 2010-му бизнес снова воспрянул духом. В самом деле, он стал возрождаться так быстро, что пришлось признать – не для протокола: миллиардеры никогда не переставали покупать искусство, вино и старинные автомобили. Как только прибыль вернулась в банки и хедж-фонды, кран снова открылся. Расходы на то, что некоторые называют «эмоциональными активами», а мы с вами знаем как марки, монеты, вино, старые автомобили и техника, полились бурным потоком!

К 2011 году мой друг признался, что бизнес никогда не шел так хорошо. «Супербогатые люди всегда стараются хранить свое богатство не только в виде денег, акций и облигаций, – сказал он. – Они хотят иметь большую часть своего капитала в виде движимого имущества, которое можно повесить на стену, а затем снять, если придется бежать из страны. Переносные драгоценные личные эмоциональные активы невероятно импонируют богатым, этому способствует их кажущаяся способность соответствовать инфляции».

Что можно сказать о «доходности» инвестиций в эти эмоциональные активы? Что говорят «твердые» цифры? Британский частный банк Coutts громогласно заявлял о своих знаниях по поводу этих эмоциональных активов – и даже попытался изменить терминологию, называя их «инвестициями на основе эмоций». В 2014 году он объявил, что его индекс освещения инвестиций на основе эмоций достиг впечатляющего среднесрочного уровня.

В январе этого года банк объявил, что его широкий индекс «Объектов вожделения» дал 77 процентов дохода в фунтах стерлингов с 2005 года, опередив даже акции. По данным Coutts: «Из всех альтернативных инвестиций… по классическим автомобилям получен наибольший доход с 2005 года, увеличившись на 257 процентов, опережая все другие инвестиции более чем на 80 процентных пунктов за период в семь с половиной лет. Классические часы также доказали, что они могут выдержать испытание временем, увеличившись на 176 процентов с 2005 года по 30 июня 2013 года. Драгоценности дают 146 процентов, а выдающийся результат в изобразительном искусстве показал сектор традиционных китайских предметов искусства, который вырос на 163 процента в период между 2005-м и 30 июня 2013-го».

Для всех и каждого очевидно, что в последние несколько лет эти эмоциональные активы начали «актуализироваться», т. е. становиться основным способом хранения богатства. Пойдете ли вы на этот решительный шаг?

Завсегда инвестируйте в то, что знаете

Я подозреваю, что ключ в названии, не так ли? Предметы коллекционирования, в конце концов, являются эмоциональными инвестициями, а это означает, что у вас должны быть и некоторые знания об активах, и представление об их привлекательности. Придерживайтесь этого простого описания. Инвестируйте только в то, что знаете, что вас волнует и чем вы одержимы. Вы должны исследовать эти активы точно так же, как исследовали бы место для нового дома, или стоимостной инвестор анализировал бы потенциал акции компании – «неотшлифованного алмаза». Значит, вам необходимо терпение и понимание, когда «удачная сделка» будет на самом деле не более чем глупой инвестицией.

Инвестируйте в качественные активы ha ликвидном рынке

Эмоциональные активы бывает сложно продавать в панике, как мы уже отмечали, но даже в хорошие времена рынок для этих «инвестиций» может оскудеть, потому что чувства непостоянны. Если вы смотрите на ваши страсти как на инвестиции, я рекомендую придерживаться вещей высокого качества, любимых богатыми людьми. Говоря простым языком,

лучших вещей из определенной категории. Самые лучшие вина Бордо, например, или самые лучшие художники десятилетия, или даже марки первоклассного качества, которые являются чрезвычайно редкими и постоянно пользуются спросом. Знающий инвестор может рассмотреть за этим знаком качества эмоциональные активы, которые будут расти по мере развития тренда. Но в целом мой совет – не срезать углы. Купите то, что популярно, и признайте, что остаться в игре будет вам стоить целое состояние. У вас недостаточно денег? Игнорируйте эмоциональные активы и придерживайтесь здравых вещей, таких, как акции и паи.

Смотрите на восток

Моя последняя стратегия проста – выбрать эмоциональный класс активов, которые богатые азиатские инвесторы будут лелеять и за которыми охотиться. Многие китайские «денежные мешки» от бизнеса, например, уже покупают безумно дорогие бутылки вина Бордо; некоторые из них даже скупили элитные виноградники во Франции. Это только начало длительного процесса, посредством которого богатые азиатские инвесторы вкладывают часть своего драгоценного капитала за пределами страны в эмоциональные активы, которые а) имеют резонанс с их собственной культурой, б) их можно с гордостью демонстрировать как живое доказательство «успеха» их владельцев. Вино и некоторые произведения искусства были первыми, но я чувствую, что умный инвестор должен искать и другие важные вещи. Может быть, китайские марки или банкноты? Азиатские монеты или старинные японские автомобили?

Подведем итоги

Вы склонны к эмоциональным, страстным инвестициям? Перед тем как окунуться в них, пожалуйста, сделайте быструю проверку реального положения дел с этими эмоциональными активами. Нет гарантии, что они будут расти в цене, и всегда есть риск того, что ваш любимый актив резко выйдет из моды, катастрофически влияя на цены. И помните, что, когда царит страх и каждый здравомыслящий инвестор удирает, эмоциональные активы невероятно трудно продавать, потому что их ликвидность просто высыхает!

Учитывая эти проблемы, я признаю, что, если у вас есть реальная страсть к произведениям искусства или маркам, ничто не отвлечет вас от этого хобби, которое может превратиться во что-то более существенное, если вы будете инвестировать в него один-два лишних процента от ваших общих активов. Вкладывайте 2 процента от общего объема активов в то, что любите – покупая коллекционные предметы лучшего качества, какое только можете себе позволить, – но не называйте это инвестициями! У меня самого есть эмоциональные активы (монеты), но я сомневаюсь в их значении в качестве «инвестиций». Я просто думаю, что это замечательные вещи, которые можно передать детям. А они, вероятно, избавятся от них так же, как я продал некоторые из драгоценных марок моего отца – быстро, дешево и без учета стоимости.

37. Справедливость к облигациям

Прокляты юные, ибо они унаследуют национальный долг.

Герберт Гувер, 31-й Президент США

Если финансовые активы больше не работают на вас выше темпов истинного накопления богатства, то вы должны работать дольше на ваши деньги.

Билл Гросс

Того, что я вкладываю в фондовый рынок, мне не нужно касаться до конца жизни. Я хочу жить за счет моих облигаций. Я хочу такой безопасности.

Моника Селеш

Каждый портфель получает выгоду от облигаций; они обеспечивают страховку, когда на фондовом рынке черная полоса.

Сьюз Орман, известная финансистка и телеведущая

С точки зрения акций и облигаций инвестор хочет идти туда, где есть рост.

Билл Гросс, финансист

Инвестирование в ценные бумаги с фиксированным доходом, т. е. в облигации

До сих пор мы уделяли изрядное количество времени, обсуждая достоинства (и недостатки) рисковых инвестиций, таких, как акции и паи, и лишь мимоходом упомянули «менее рискованные» вещи – облигации.

По правде говоря, никто не должен игнорировать мир бумаг с фиксированным доходом, известных как облигации. Глобальные рынки облигаций превалируют на фондовых рынках, бесчисленные десятки триллионов вложены во все мыслимые категории облигаций – начиная с корпоративных, выпущенных предприятиями развивающихся рынков, заканчивая железобетонными государственными облигациями США, также известными как казначейские. Разнообразие и масштаб этого рынка ошеломляют, и я утверждаю, что инвестор, достигнув 40 лет, должен медленно, но неуклонно увеличивать свой капитал с помощью облигаций.

В теории, в пользу облигаций можно сказать многое. Они, бесспорно, менее рискованны, чем акции и паи. Фондовые рынки регулярно сокращаются более чем на 20 процентов в тот или иной год, в то время как на рынках облигаций практически нет примеров падений с такой скоростью.

Этот низкий уровень общего риска в значительной степени является результатом того, что облигации – относительно простой финансовый инструмент, форма векселя, маскирующегося под финансовую ценную бумагу. Представьте себе, что вы одолжили £10 000 правительству или компании, и они производят оплату в 5 процентов годовых. Это означает, что в качестве инвестора, который дает кредит, вы получите доход (или купон), эквивалентный £500 в год. Решающая уловка в структуре кредита – это вексель, структурированный в виде ноты или облигации. Важно отметить, что вы должны получить обратно основную первоначальную инвестицию, когда подходит срок погашения, согласованный между кредитором и заемщиком. Существует очевидный риск, что ваш заемщик станет банкротом, и в этом случае вы не сможете получить обратно ничего. Но реальность такова, что банкротства, как правило, гораздо менее важны, чем положительная прибыль от облигаций. Зайдите в Интернет и посетите веб-страницу ученого Нью-Йоркского университета Асуота Дамодарана http://pages.stem.nyu. edu/~adamodar/New_Home_Page/ datafile/histretSPhtml. Вы увидите серию данных о долгосрочных доходах с 1928 года от различных активов, включая акции США, казначейские облигации США и краткосрочные казначейские векселя США (эти облигации могут похвастаться сроком погашения менее года). За весь период с 1928 по 2011 год акции в целом дали усредненный годовой доход 11,2 процента, ГКО – 3,66 процента годовых, а казначейские облигации – 5,41 процента годовых.

Но в более короткие и более поздние периоды цифры заметно меняются: с 1962 по 2011 год, например, акции давали 10,6 процента годовых, ГКО – 5,22 процента, а казначейские облигации – впечатляющие 7,2 процента. Наиболее убийственные цифры получены в начале этого века (с 2002 по 2011 год, если быть точным), согласно которым акции дали меньше 5 процентов годовых, в то время как казначейские облигации – 6,85 процента, т. е. якобы безрисковые облигации превысили рисковые акции.

Как мы уже обсуждали в этой книге, акции и паи почти всегда имеют превосходство на очень длительных сроках, но облигации могут оказаться весьма привлекательны в короткие. Облигации также менее изменчивы в условиях повседневного ценообразования и имеют гораздо более стабильную рентабельность (регулярный доход или прибыль изменяют правила игры). Если добавить способность использовать этот предсказуемый доход к управлению будущими денежными потоками, нетрудно понять, почему облигации были таким удачным классом активов в последние годы!

Увеличивайте количество облигаций в своем портфеле

Многие экономисты считают, что сочетание акций и облигаций имеет смысл для всех инвесторов, независимо от возраста. Типичный портфель может состоять из 40 процентов в облигациях и 60 процентов в акциях; при этом облигации дают прекрасный стабильный доход 3–5 процентов годовых, в то время как акции обеспечивают небольшую дивидендную доходность и прирост стоимости капитала в долгосрочной перспективе.

Но я не согласен с таким подходом и придерживаюсь предыдущего своего заявления: все инвесторы 20–30 лет должны вкладывать 100 процентов средств в акции, без каких бы то ни было фондов облигаций. Я убежден, что этот рискованный подход является единственным способом накопления серьезного рискового капитала, и историческая статистика поддерживает мой подход. Но по мере того, как становитесь старше, нужно постепенно увеличивать количество облигаций в своих диверсифицированных портфелях. Как только достигнете 40 лет, увеличивайте количество облигаций на 2 процента от общего портфеля каждый год. Таким образом, в 40 лет у вас будет 2 процента общего количества облигаций, в 41 – 4 процента, в 42 – 6 процентов и так далее. К тому времени, когда большинство читателей этой книги выйдут на пенсию в 70, у вас будет до 60 процентов облигаций, что соответствует максимальному уровню.

Корпоративные облигации для дополнительной прибыли

Увеличивая количество облигаций в зрелые годы, вы не должны опасаться и вкладывать рисковый капитал в наименее рискованные облигации – в государственные облигации США и Великобритании. Шансы на большие потери

капитала по этим государственным ценным бумагам очень низки, но это означает, что малы шансы и на достойный доход. Хорошая новость в том, что существует множество альтернатив, в том числе – корпоративные облигации, выпущенные разными компаниями: от сверхнадежных – Макдоналдс, заканчивая рисковыми (ненадежными) облигациями, выпущенными средними компаниями. Вам нужно значительно разнообразить расцветающий после 40 процентов портфель, покупая государственные и корпоративные облигации, ценные бумаги с низким и высоким уровнем риска, облигации в национальной валюте и валютные облигации. Лично я предпочитаю для всех запасов облигаций в портфеле разделение 50/50 между правительственными и корпоративными (которые будут включать в себя высокодоходные ненадежные облигации) и эквивалентное разделение 50/50 между $/£ облигациями и глобальными облигациями.

Будьте нетрадиционными

Моя последняя стратегия – мыслить об облигациях нестандартно и исследовать те ценные бумаги, которые могут похвастаться либо элементом индексирования (доходы как защита от инфляции), либо плавающим курсом, где прибыль увеличивается, если процентные ставки начинают расти. Обычные облигации с фиксированным доходом плохо работают в странах, переживающих относительно высокий уровень инфляции (и повышение процентных ставок), и, как мы обсудим в следующих главах, есть реальная опасность испытывать на себе более высокие темпы инфляции в не слишком отдаленном будущем. Вы должны защитить себя от этой страшной случайности (когда облигации будут падать в эпических пропорциях), поэтому может понадобиться купить облигации, которые на самом деле увеличиваются по стоимости, когда инфляция и процентные ставки начинают расти.

Подведем итоги

Облигации – отличный вариант для осторожного инвестора. Они предусматривают стабильный доход, уверенность в погашении в будущем, а некоторые – маленький шанс на прирост капитала, если вы действуете правильно, т. е. покупаете облигацию, когда она дешева, а затем используете увеличение ее стоимости до погашения. В целом они идеальный инструмент финансового планирования.

Но и облигации – не без риска. Они могут вырасти и упасть в цене – в соответствии с уровнем инфляции и процентных ставок. Последние несколько десятилетий были удивительно благоприятны для инвесторов, вкладывающих деньги в облигации и получавших огромные прибыли. Я подозреваю, что эта мягкая финансовая среда может заметно измениться в какой-то момент, когда процентные ставки начнут расти. Кроме того, в устойчивой экономической среде западные экономики могут продолжать расширяться с недостаточной скоростью из-за падения демографических темпов (в частности, из-за более жестких иммиграционных правил), которые могут в совокупности держать нас в ситуации с низкой инфляцией и низким ростом. Это может быть хорошей новостью для облигаций – исключая угрозу их падения, – но вряд ли даже в этом случае вы увидите рост стоимости большинства облигаций с низким уровнем риска. Мой основной совет – быть осторожным и аккуратно увеличить количество облигаций, внимательно следя за инфляцией и процентными ставками.

38. Повысьте вложения «в старость»

Проходит весна, и мы вспоминаем о своей невинности. Проходит лето, и мы вспоминаем о своем богатстве. Проходит осень, и мы вспоминаем о своем почтении. Проходит зима, и мы вспоминаем о своей настойчивости.

Йоко Оно

Мне нравится стареть, потому что это лучше, чем другой вариант – быть мертвым. Так что я лучше буду стареть.

Джордж Клуни

Пока ты молод, тебе всегда кажется, что жизнь еще не началась, что жизнь запланирована на следующую неделю, следующий месяц, следующий год, после каникул – когда-нибудь. Но вдруг ты понимаешь, что уже немолод, а запланированная жизнь так и не наступила. И ты спрашиваешь себя: ладно, а как же тогда называется то, что происходило со мной до сих пор, – это интерлюдия, это лихорадочное безумие?

Дуглас Коупленд, писатель

Один из плюсов старения в том, что вы устанавливаете некоторые границы.

Николас Кейдж

А время между тем все вершит свою нескончаемую работу, заставляя каждого на свете выглядеть и чувствовать себя, как последнее дерьмо.

Мартин Эмис, прозаик и критик

Как догнать свои планы на богатство в дальнейшей жизни

Знакомьтесь с инвестиционным трюизмом. «Эмпирическое правило – вы должны постоянно откладывать от 10 до 15 процентов вашего дохода до пенсии».

Это говорится часто (в данном случае – в интервью с экспертом из американской группы Fidelity Investments); эти слова озвучивают общепринятое мнение о создании своего рискового капитала. Необходимо сохранить большую часть своего дохода, чтобы финансировать последующие годы.

Эти же эксперты в Fidelity недавно расширили сей трюизм кучей мощных руководящих принципов по сбережениям. Они предположили, что:

• В возрасте 35 лет вам следует иметь в сбережениях сумму, равную вашей годовой зарплате.

• В возрасте 45 вам следует иметь в сбережениях ваш годовой оклад в тройном размере.

• В 55 вы должны иметь годовой оклад, умноженный на пять.

• Когда вы выйдете на пенсию в возрасте 67 лет, вы должны иметь восемь годовых окладов, хотя многие финансовые эксперты считают, что эта цифра должна быть выше вашей годовой зарплаты в 10 раз!

Звучит достаточно просто, не так ли? Проблема, однако, в том, что это очень редко осуществимо.

Люди, как мы обнаружили, игнорируют рациональность и истину и заменяют их поведенческими синдромами и мрачной необходимостью. Согласно принципам, разработанным Fidelity, например, вы начнете экономить для пенсии в 25 лет, а на самом деле большинство фактов свидетельствует о том, что реальный возраст (после того, как вы отложили достаточно денег на имущество) составляет 35 лет. Эти цифры также подразумевают, что все деньги, вкладываемые вами в пенсионный план, будут удваиваться вашим работодателем, что ваш доход растет быстрее, чем инфляция (редко бывает в последние десятилетия), и что акции растут в цене примерно на 5,5 процента в год (более обоснованное предположение, хотя акции могут быть чрезвычайно изменчивы).

«Слоном в посудной лавке» является то, что многие люди для начала выделяют недостаточно денег! В 2013-м, например, исследования, проводимые в крупной американской фирме, показали, что средний остаток в пенсионном плане был всего $80 600, хотя эти же цифры говорят, что для тех вкладчиков, которые непрерывно работали на одном рабочем месте в течение прошлого десятилетия, средний остаток вырос до $211 800. К сожалению, в среднем 65-летней паре, выходящей на пенсию в 2013 году, потребуется $220 000 только на медицинские расходы. Недостаточные отчисления в пенсии и рисковый капитал – эндемическое заболевание в США и Великобритании. Недавние исследования экономистов показывают, что большинство работников откладывают только 6–7 процентов от своего годового дохода на пенсионный план на рабочем месте, а не 10–15 процентов, как говорилось.

Однако все становится гораздо хуже.

Еще один доклад, на этот раз на сайте финансовых услуг HelloWallet, показал, что большинство американцев с пенсионными планами накапливают долги быстрее, чем откладывают на пенсию! Исследователи говорят, что сумма, которую участники пенсионного плана платят в счет долгов, возросла почти на 70 процентов за последние 20 лет. Проблема? Согласно докладу, «многие работники утверждают, что они не в состоянии внести столько, сколько они хотели бы, в свой пенсионный план, потому что имеют больше расходов и меньше прибыли, чем в прошлом. Проблема особенно заметна для тех, кто ближе к выходу на пенсию. Половина вкладчиков пенсионного плана 50–65 лет увеличивают долги быстрее, чем свои сбережения. Доклад HelloWallet

показывает, что многие пожилые инвесторы тратят в среднем 22 процента своего дохода на погашение задолженности. Удивительно, но факт: средней суммы сбережений для выхода на пенсию для этой группы «риска» достаточно всего на два года пенсионного дохода.

Учитывая, что подавляющее большинство читателей будут иметь, по крайней мере, 17 лет жизни после выхода на пенсию в возрасте 65 лет, что им делать, если они отстанут от графика своих планов на пенсии?

Вкладывайте больше денег в пенсию сейчас!

Простейшая стратегия – вложить столько денег, сколько возможно, в долгосрочные сберегательные планы. Оставьте максимальную сумму на вашем индивидуальном пенсионном счете, и снова – до $5500 в 2013 году или $6500 для тех, кто в возрасте 50 лет и старше. Найдите способ выделить немного свободных денег (смотрите следующую стратегию) – и доведите до максимума ваши взносы как можно быстрее.

Сократите расходы, чтобы управлять денежным потоком

Доведение вашего вклада в пенсионный план до максимума предполагает, что вы можете найти способ освободить денежные средства из своего бюджета. Для того чтобы сделать это, надо определить собственный капитал – знакомый совет! Для начала спросите себя, сколько вы должны по сравнению с тем, сколько у вас есть. Затем установите этот бюджет и жестко придерживайтесь его! Наконец, проанализируйте свой образ жизни. Возможно, придется сокращать многие расходы сейчас, чтобы, в конечном счете, достичь своей цели при выходе на пенсию. Может быть, стоит подумать о переезде в более дешевый район, чтобы сократить расходы.

Выходите на пенсию позже

Если ничего не получается, подумайте о более позднем выходе на пенсию. Это, конечно, предполагает, что вы серьезно думали о «третьей возрастной карьере», т. е. о работе, которую сможете выполнять в 50–60 лет. Если получится сдвинуть пенсионный возраст на пять лет, вы сможете а) увеличить прирост пенсионного капитала за счет уменьшения количества лет, для которых необходимы сбережения; б) дать себе пять дополнительных лет для вкладов.

Подведем итоги

Не думаю, что существует одно чудодейственное средство, которое позволит вам жить в финансовой безопасности, когда вы приблизитесь к преклонным годам с недостаточным пенсионным капиталом. Здесь поможет сочетание нескольких мер, которые включают, в том числе, работу после выхода на пенсию. Я также думаю, что мы недооцениваем еще один фактор – чрезмерные сборы, взимаемые по планам пенсионных накоплений. Результаты недавнего исследования, проведенного ученым Йельского университета, показали, что дефицит долгосрочных сберегательных планов многих инвесторов можно объяснить сборами, которые были просто недопустимы. К счастью, вы можете решить эту последнюю проблему путем перехода в более дешевые инвестиционные фонды (например, индексированные) – и больше управлять инвестициями самостоятельно.

Но на этом фоне выступает и другая тревожная проблема: постоянное увеличение продолжительности жизни. Многие молодые читатели к тому времени, как доживут до пожилого возраста, не будут иметь другого выбора, кроме выхода на пенсию в 70 лет. Тем не менее, даже такой возраст выхода на пенсию по старости может привести их к финансовому кризису. Многие эксперты считают, что через 30 лет средняя продолжительность жизни 65-летнего мужчины увеличится с нынешних 17 лет до 25. Если это ваш случай, простого повышения пенсионного возраста на пять лет недостаточно. Возможно, потребуется увеличить его до 75 лет, а также рекомендовать пенсионерам откладывать дополнительные средства, чтобы компенсировать существенное увеличение расходов на индивидуальную медицинскую помощь (которая может составить более $100 000). Таким образом, чудеса современной медицины напоминают о том, что нужно радикально повысить вложения «в старость».

39. Инвестируйте в то, в чем имеете преимущество

За каждой акцией стоит компания. Узнайте, что она делает.

Питер Линч

Акций, как и детей, не следует иметь больше, чем вы способны справиться.

Питер Линч

Худшее, что вы можете сделать, это инвестировать в компании, о которых вы ничего не знаете.

К сожалению, покупка акций по незнанию остается популярным занятием в Америке.

Питер Линч

Инвестируйте лишь в ту идею, которую вы можете доступно изобразить на листе бумаги с помощью простого карандаша.

Питер Линч

Знайте, чем вы владеете, и знайте, почему вы этим владеете.

Питер Линч

Знакомое – лучше

В этой короткой главе – первой в разделе практических житейских идей, которые помогут вам стать богаче, – я буду опираться на мудрость человека, цитируемого в начале главы. Это – Питер Линч. Справедливо сказать, что после Уоррена Баффета и Бенджамина Грэма Линч считается одним из величайших бизнесменов и инвесторов в истории. Он управлял сказочно успешным инвестиционным фондом Fidelity Magellan с 1977 по 1990 год; его средняя годовая доходность составляла 29,2 процента.

Но больше впечатляют не сами успехи, а его здравый подход к инвестициям, которым он готов поделиться со всеми, кто слушает его выступления или читает замечательные книги. Линч утверждает, что мы все можем делать деньги на инвестировании, просто действуя логично, разумно и дисциплинированно. Важно, как он утверждает – и я его поддерживаю! – что обычный человек с улицы имеет больше преимуществ, чем крупные учреждения.

По сути, философия Линча очень похожа на идеи Уоррена Баффета и других успешных инвесторов и деловых людей. Он считает, что капитал важен – и не должен быть упущен. Но процесс требует терпеливого исследования и тщательного анализа, которые базируются на минимизации риска путем инвестирования в солидные компании, недооцененные остальными учреждениями. Более того, считает он, необходимо инвестировать только в тот бизнес, который вы очень хорошо знаете и можете регулярно проверять. Линч требует, чтобы мы перепроверяли любой бизнес, в который инвестируем наш капитал.

Знание, утверждал он, мгновенно дает преимущества! Мы можем инвестировать в вещи, которые хорошо знаем, и чувствовать себя уверенно. Но наше преимущество – больше, чем просто покупка знакомых вещей. Линч утверждает, что крупные учреждения с их огромными капиталами сдерживаются ограничениями, которые не должны касаться всех нас.

Какое же у нас преимущество?

Линч утверждает, что вы можете сделать подробный анализ, который потребует много времени. В крупной организации это будет делать высокооплачиваемый профессионал, который потратит бесконечные часы, шныряя по деловым офисам, вместо того чтобы сидеть на скучных заседаниях, разглядывая презентации в PowerPoint и играя в игру «добейся повышения»! Я также думаю, что у вас большая терпимость к риску, а это значит, что если вы возьмете достаточно далекий временной горизонт (скажем, десять лет или больше), то можете позволить себе потери в 20 или более процентов, инвестируя в то, во что действительно верите. Для среднего учреждения потеря выше 10 процентов, как правило, губительна для карьеры менеджера. Вы также можете использовать продукт компаний, в которые инвестируете на регулярной основе, что позволяет индивидуально оценивать каждое решение об инвестировании. Последнее, но не менее важное: вы можете инвестировать в неликвидные вещи в течение длительных периодов времени, потому что вам не придется отвечать на вопросы любопытных контролирующих органов.

Изучайте возможность так же, как изучали бы новый дом

Как использовать эти возможности, чтобы получить преимущество? Моя первая стратегия проста – смотреть на любую инвестицию так же, как смотрели бы на покупку дома, где собираетесь жить.

Каковы основные этапы покупки дома? Вы выходите в Сеть и тщательно просматриваете все возможности в поисках нужного вам варианта. После этого разговариваете с агентом по недвижимости, а также посещаете дом.

Но даже после того, как посмотрели дома, нелишним будет вернуться к ним снова и снова… ища недостатки. Можете походить по окрестностям и посмотреть, соответствует ли место вашим нуждам: безопасность, хорошие магазины, легкий доступ к работе. Затем, когда дом выбран, вы делаете предложение, но вряд ли будете покупать, если считаете цену неподходящей.

Почему бы не сделать то же самое в области инвестиций? Проводите неустанные исследования в Интернете и поиск равноценных возможностей, эквивалент анализа SWOT (сильные и слабые стороны, возможности и угрозы) для каждой идеи. Потом посетите сайт компании, чтобы понять, чем она занимается. Затем навестите представительство компании, его магазины или офисы. Может быть, сможете купить некоторые продукты и понять, чем компания отличается от остальных – и что дает ей преимущество конкурентного отрыва.

Магазин загадок!

Моя следующая стратегия опирается на идею, используемую очень успешным управляющим небольшого фонда, которого я хорошо знаю. Он управляет деньгами более десяти лет вопреки тенденциям рынка и с минимальными ресурсами – у него всего пять сотрудников. Его центральная идея (которая дала его инвесторам огромные прибыли) – следовать первой стратегии, а затем составить список знакомых фирм, в которые он может попросить всех друзей и соседей зайти в качестве тайных покупателей. Он просит их опробовать продукты и услуги и сказать, что они думают. Он дает им простые контрольные вопросы, например, заставляет ли компания своих клиентов ждать обслуживания слишком долго или бывает ли запоздалым время отклика службы поддержки. Это упражнение предназначено для того, чтобы использовать помощь ваших друзей и коллег для обоснования – или опровержения – вашей центральной инвестиционной идеи.

Подчинить себе толпу

Моя последняя стратегия также используется моим другом – управляющим инвестиционным фондом и заключается в использовании Сети. В последние несколько лет мы стали свидетелями огромного числа сайтов в Интернете, где можно легко понять, как компания «анализируется» клиентами. Вы очень быстро сможете понять, нравится компания клиентам или нет. И не нужно обращать слишком много внимания на цену продукта.

Подведем итоги

Вооружившись всей этой информацией, вы можете принять правильное решение о собственной перспективе. Мы ищем инвестиционную возможность – будь то акции или потенциальные инвестиции в недвижимость – и качественный «актив», который будет медленно расти в стоимости в течение следующих пяти или десяти лет. Ключевым моментом здесь является покупка чего-то недооцененного, но во всех отношениях полезного.

Как только примете решение – рациональное и обоснованное – нужно быть последовательным в «ведении» этих идей и возможностей. Линч постоянно напоминает, чтобы мы были разумны, а не эмоциональны в инвестициях. Помните: всегда есть новые возможности. Но нужно убедиться, что вы вложили в нужные вещи… по правильной цене.

40. Выбор нужного времени для инвестиций

Слежение за рынком непривлекательно для долгосрочных инвесторов. Как и в охоте на оленей или в ловле радужной форели, инвесторы осознают важность быть на месте и быть настойчивыми и терпеливыми – поэтому они готовы и ждут возможностей.

Чарльз Эллис, инженер из США

Что делать, когда ситуация на рынке ухудшается? Читайте мнения инвестиционных гуру, которых цитирует WSJ. И когда читаете, можете смеяться. Мы все знаем, что эксперты не могут предсказать краткосрочные движения рынка. Тем не менее, они отчаянно пытаются казаться умными, в то время как действительно ничего не соображают.

Джонатан Клементс, писатель и сценарист

Вы знаете, что такое инвестировать в долгосрочной перспективе, но слушать ежедневные новости рынка? Это словно идти вверх по склону большого холма с игрушкой йо-йо и не отрывать глаз от йо-йо.

Алан Абельсон, журналист и редактор

Не пытайтесь покупать по минимальной цене и продавать по максимальной. Такое удается только лжецам.

Бернард Барух, финансист, биржевой спекулянт

Невозможно выбрать идеальное время на рынке.

Марк Риппе, финансист, банкир

Можете ли вы уменьшить риск, приходя на рынок и покидая его?

Выход может быть в том, чтобы, покупая, видеть ситуацию в долгосрочной перспективе. Стандартным советом от большинства энтузиастов, вкладывающих деньги в акции, является стратегия «купить и держать», т. е. придерживать у себя акции, что бы ни происходило, и не пытаться изменить метод покупки и продажи на основании рыночных условий. Академические и брокерские исследования показывают, что понять лучшее время для покупки на рынке достаточно сложно.

Для тех, кто поддерживает идею «купить и держать», образ частного инвестора, сидящего у себя дома, уставившись в экран компьютера, откровенно говоря, получается бредовым.

Специалисты центра инвестиционных исследований Schwab Center for Investment Research в США рассмотрели случаи трех инвесторов, использующих подход «купить и держать», каждый из которых получил $2000 в год в течение 20 лет для инвестиций в рынки, в общей сложности $40 000. Два десятилетия спустя были получены следующие результаты:

Идеальный выбор времени – $387 120. Стратегия? Деньги выбрасываются на рынок в самой «низкой» ежемесячной точке каждый год.

Инвестор в казначейские векселя (государственные) – $76 558. Стратегия? Испугавшись акций, инвестор вкладывает свои деньги только в казначейские векселя.

Инвестор на автопилоте – $362 185. Стратегия? Этот инвестор автоматически вкладывает деньги в день получения – и оставляет их в покое.

Так что же, слежение за рынком почило с миром? Возможно, но идея о приходе на рынок и выходе из него пока жива. Но есть ложка дегтя в бочке меда этой мудрости. Зайдите в финансовую секцию Yahoo, где можно скачать полный набор данных курсовых доходов по Dow Jones Industrial Average с момента создания в конце 1890-х. Возьмите эти данные, сформируйте график – и вы увидите длительные периоды страшных курсовых цен. Тенденция, в целом, понятна – рост, но есть множество вариаций. Например, вы вложили деньги в начале апреля 1929 года, Dow был на отметке 333,79, но вернулся на этот уровень лишь в апреле 1954го. Страшная сказка? Рынки и инвестиции могут показывать ужасные результаты десятилетиями, если вам не повезло!

В самом деле, если мы не будем осторожны, можем стать жертвами собственного «жизненного цикла» инвестирования. Для подхода «купить и держать» нужно выбрать инвестиционное окно в 20–30 лет. В молодости невозможно экономить много (я, по крайней мере, не мог); разумная финансовая жизнь начинается около 30. Поэтому у нас есть 20–25 лет, чтобы оживить доходы, вкладывая капитал в рисковые активы – прежде чем достигнем 50, когда начнется небольшой «откат назад» в отношении рисков, т. е. возврат к более безопасным активам, таким, как облигации. Однако если попасть в неблагоприятный 20-25-летний период на фондовых рынках, это – беда! Может быть, нужен какой-то сигнал, чтобы разумно перейти от одного инвестиционного замысла к другому?

Следите за сигналами

В одной из предыдущих глав мы говорили, что экономические сигналы могут быть чрезвычайно полезны; фокус в том, чтобы на их основе определять, во что вкладывать средства, а что игнорировать!

Профессора М. Хашем Песаран и Аллан Тиммерман рассмотрели простые системы отслеживания рынка в статье для «Экономик Джорнэл» (The Economic Journal). На основе данных с 1970 по 1993 год они предположили, что без преимущества ретроспективного взгляда инвестор может правильно предсказывать направление британского фондового рынка примерно в 60 процентах времени. Ученые установили, что на основании общедоступной информации: процентные ставки, рост денежной массы, цен на нефть и рост промышленного производства – инвесторы могут сказать, когда можно начать продавать активы, если рынки демонстрируют волнение по поводу повышения уровней риска.

Чтобы запустить эту систему, вернитесь к моей предыдущей главе, посвященной сигналам, затем подключите идею о пузырьках – и начинайте внимательно наблюдать за рынками.

Избегайте неустойчивых рынков

Другая тактика – просто выйти из рынка и сохранить свой капитал, когда инвесторы начинают паниковать. Технические аналитики в Birinyi Associates проанализировали данные и выяснили, что инвесторы, которые вышли из рынка в течение пяти худших дней в году, получили результаты несравнимо лучшие, чем те, кто держал свои акции в течение каждого года. Например, в 2000 году фондовый индекс S&P 500 упал на 10 процентов (не включая дивиденды), но инвесторы, которые вкладывали деньги в S&P каждый день, за исключением пяти худших дней 2000 года, получили прибыль в 9 процентов. В 1998 году, будучи вне рынка в течение пяти худших дней, вы получили бы прибыль в 56 процентов вместо 27. В целом доллар, вложенный в акции S&P в 1966 году, стал $12 для инвестора, вкладывающего по принципу «купить и держать» (опять же без учета дивидендов) – и невероятными $987 для инвестора, который пропустил пять худших дней в году!

Спекулянты могли бы использовать ключевые показатели

Мебан Фабер, управляющий капиталами из США, также предложил хороший совет, хотя немного технический. Фабер искал систему, которая была бы проста в управлении и ясно показывала, когда покупать и когда продавать.

Его решением является простое скользящее среднее за 200 дней для индекса S&P 500, одного из основных индикаторов технического анализа. Он получается путем сложения всех цен на момент закрытия (для индекса или акции) за последние 200 дней на бирже и деления суммы на 200.

Согласно Фаберу, правило состоит в том, чтобы покупать, когда цена актива или рынок демонстрирует ежемесячный курс выше скользящего среднего за 200 дней – и продавать, когда он ниже. На самом деле, ничего сложного, но один вывод очевиден: вы будете тратить изрядное количество времени, переводя большие части вашего портфеля в наличные деньги.

Подведем итоги

Какой же вывод? В целом подавляющему большинству читателей я бы не рекомендовал постоянно следить за рынком. Есть лишь два исключения: спекулянты и старшие инвесторы, приближающиеся к пенсионному возрасту. Очевидно, инвесторы со спекулятивным подходом могут быть заинтересованы в слежении за рынком в значительной степени потому, что их мировоззрение охватывает гораздо более короткие сроки. Но я считаю, что и пожилые инвесторы могли бы думать об этом подходе, потому что не могут позволить себе рисковать своим капиталом. Если они хотят получать доход со своих сбережений, но не «избавили от риска» свои инвестиции, они могут попытаться контролировать риск с помощью одной из указанных выше стратегий – для того, чтобы застраховаться от массовых рыночных спадов перед самым выходом на пенсию!

41. Дисциплина покупок и продаж

Один из великих уроков, которые я выучил в легкой атлетике, это то, что вы должны дисциплинировать свою жизнь. Независимо от того, насколько вы успешны, вы должны стремиться исключить из вашей жизни те вещи, которые мешают вам добраться до вершины.

Боб Ричардс, знаменитый спортсмен

Цена совершенства – дисциплина.

Стоимость посредственности – разочарование.

Уильям А. Уорд, британский политик

Рынок не знает, играете вы на понижение или на повышение, и ему все равно. Только вы один эмоционально связаны с вашей позицией. Рынок просто реагирует на спрос и предложение, и если вы поощряете его так или иначе, всегда есть кто-то еще, кто поощряет его так же, чтобы направить его в другую сторону.

Марти Шварц, успешный трейдер, также известный как «Питбуль»

Самое важное правило торговли состоит в том, чтобы играть в защиту, а не в нападение. Каждый день я оценивал свои позиции как неправильные. Я понимал, где будут мои стоп-лоссы. Я делал это, чтобы определить максимально возможную просадку.

Пол Тюдор Джонс, успешный трейдер

Принимать небольшие потери – это часть игры. Если будете принимать большие потери, можете выбыть из игры.

Дуг Касс, президент инвестиционного фонда

Когда покупать и когда продавать?

Вам не нужно быть трейдером, чтобы торговать. Покупка по разумной цене и продажа по правильной требуют дисциплины и терпения. Слишком многие инвесторы и деловые люди, с которыми я столкнулся, теряют очевидные преимущества, торгуя неправильно. Они могут, например, определить хорошую возможность, а затем – из-за беспокойства о том, что рынок может обернуться против них непредвиденным образом, – сократить свою прибыль и продавать быстро. Иногда это имеет смысл, иногда нет. Смысл в том, чтобы понимать, какие инвестиции вы делаете, и действовать сообразно этому.

По сути, мы должны вновь напомнить себе уже знакомое различие между особой возможностью и диверсифицированными вариантами в нашем портфеле. В отношении некоторых инвестиций мы действительно провели анализ, и мы готовы принять дополнительные риски, потому что мы считаем, что «оно того стоит». С другими – нет ни углубленного знания конкретной возможности, ни склонности тратить время. В этом случае мы стремимся к управлению рисками за счет диверсификации идей – балансируя между удачными и неудачными.

Это напряжение между концентрацией / диверсификацией определяет то, как идет торговля активом или инвестицией. С возможностью, которая хорошо не изучена, мы должны быть обеспокоены слишком ранней продажей, особенно если верим в идею. Вкладывая свой капитал в этот актив, мы не хотим ошибиться, поэтому должны быть готовы быстро сократить потери.

Ключевое предубеждение в этой ситуации называется «неприятие потери». Это означает, что мы будем придерживаться проигрышных позиций, потому что эмоционально вкладываемся в них, – а затем продавать свои успешные позиции слишком рано. Такой подход не имеет смысла для тех инвестиций, в которые мы действительно верим.

Но также верно и то, что к более диверсифицированной части нашего портфеля следует применить другой подход и взглянуть на фиксацию прибыли в разумный момент. С этими разрозненными идеями, когда нет времени постоянно проверять, что происходит с нашими инвестициями, надо регулярно проводить балансировку.

Когда нужно придерживаться вашей прибыли

Мы подсознательно осознаем страхи, скрывающиеся в пословице: «лучше синица в руке, чем журавль в небе», т. е. лучше иметь меньший прирост, но некоторый доход прямо сейчас, а не обещание большего, которое в будущем может обернуться ничем. Однако такой способ мышления о будущих перспективах может иметь недостатки, особенно – когда инвестиция начинает расти в цене. В процессе предварительного анализа вы могли прийти к тому, что может быть разумной стоимостью этой возможности, т. е. суммой, кратной тому, что вы за нее заплатили. Если этот анализ верен, вы должны придерживаться его постоянно в ходе всего последующего роста. И можно медленно «снимать сливки» с этого успеха.

Если вы обеспокоены тем, что достигли предела в стоимости вашего актива, продайте маленький кусочек. Например, когда вы достигли 100 процентов дохода, продайте около 25 процентов от общего объема; это будет означать, что вы вернули половину первоначальных инвестиций. Когда инвестиция достигнет доходности в 200, подумайте о продаже еще 25 процентов от общего объема – и это будет означать, что вы вернули всю первоначальную сумму. Вы можете отрезать последний кусок на уровне 300 процентов, а потом я бы прекратил снимать какую-либо прибыль и просто подождал. По моему опыту, инвестиции, увеличивающиеся в стоимости, как правило, неумолимо двигаются вперед, иногда превосходя совокупный доход в десять раз!

Всегда ставьте стоп-лоссы

Моей следующей ключевой идеей является безжалостное применение процедуры стоп-лосса (ограничитель убытков. – Прим. ред.) ко всем вашим инвестициям. Где именно вы хотите установить точку ограничения потери процентов – ваше дело, но процесс должен быть скрупулезным и бесстрастным. Вот как это может работать. Любые инвестиции имеют три триггера (точки продаж), т. е. процентных потерь от первоначальных инвестиций. В первой точке (скажем, 15 процентов) вы просто делаете отметку, чтобы исследовать то, что вызывает потери. Если что-то вас явно тревожит, может быть, стоит начать продажу. Кроме того, можете считать, что ваша первоначальная идея до сих пор попадает в цель, но вы просто столкнулись с некой «турбулентностью рынка». В следующей точке (скажем, 20 процентов) вы можете решить продать инвестиции, если только после дальнейшего анализа не решите, что это все-таки отличная идея (но я добавил бы одну очень важную оговорку: кто-то из друзей должен быть с вами согласен!!). Наша последняя точка – автоматическая: здесь уже нет никаких оговорок и переоценок; скажем, продажа на уровне 25 процентов. Когда инвестиция достигает таких потерь, продавайте, не раздумывая!

Проводите ребалансировку вашего портфеля

Для диверсифицированного портфеля возможностей и активов вам потребуются некоторые фиксированные правила. Советую проводить ребалансировку ежегодно или раз в полгода 1 июля и/или в начале года 1 января. Просмотрите список активов от начала до конца и выявите все активы, которые выросли более чем на 25 процентов. Продайте необходимое, чтобы вернуть их на уровень 25 процентов, и реинвестируйте эти деньги в убыточные позиции. С 25-процентным приростом у меня был бы соблазн сохранить половину этого прироста (12,5 процента), зафиксировать прибыль по остальным – и снова реинвестировать всю прибыль в проигрышные позиции.

Подведем итоги

На базовом уровне инвесторам нужна дисциплина, чтобы заработать деньги. Их злейшим врагом, как правило, является собственное эго. Поэтому надо иметь концентрацию, знания и – главное – план. Составление плана и его отслеживание с течением времени имеет смысл и воспитывает чувство эмоциональной дисциплины. Говоря об инвестициях, это может включать составление списка ваших активов и постановку целей для желаемой прибыли, показателей доходов и уровни стоп-лосса, на которых вы будете продавать автоматически. Вы должны рассматривать этот план регулярно, но не слишком часто, максимум – раз в три месяца. Следите за тем, как работает план, как продвигается портфель на основе ваших целей – и есть ли какие-либо «проблемы» или «вопросы». Проблему каждой инвестиции нужно рассмотреть, проанализировать, а затем подумать о продаже. Если распоряжаетесь инвестициями, всегда учитесь на своих ошибках.

42. Наличность и ее применение

Деньги рассматриваются как большое зло. Но я никогда не видел, чтобы куча денег зарезала кого-то.

Джарод Кинц, писатель

Наличность – царь. Независимо от того, как много хороших возможностей приходит к вам, не вкладывайте в них все свои деньги. Если у вас кончились запасы, самая малая или глупая вещь может вас убить. Компании с миллионами в активах обанкротились, потому что не могли заплатить $25 000.

Маурицио Чавес Месен, финансист, бизнесмен

Сегодня люди, которые имеют эквиваленты наличных денег, чувствуют себя комфортно. Это неправильно. Они выбрали страшно долгосрочный актив, который не дает практически ничего и, несомненно, обесценивается.

Уоррен Баффет

Три самых ужасных слова в английском языке – отрицательный денежный поток.

Сэр Дэвид Тан, известный коллекционер и бизнесмен

Я люблю деньги.

Роджер Мур, актер, сценарист, продюсер

Почему деньги имеют смысл… какое-то время

Пришло время признаться: у меня смешанные чувства по поводу денег. Конечно, мне нравится, когда кто-то хочет дать мне много денег, но я считаю, что в целом они немного переоценены в качестве финансового актива. Как отмечает Уоррен Баффет, деньги заставляют людей чувствовать себя комфортно, но я все-таки думаю, что ощущение комфорта – не для тех, кто стремится быть богаче! Меня, например, всегда поражали исследования тренировки мозга, потому что если какие-либо методы могут сделать вас умнее, они, вероятно, требуют делать то, что неудобно и труднодостижимо. Отрыв от знакомых задач, по мнению многих ученых, является необходимым условием, чтобы «поумнеть». Думаю, то же верно и для богатства. Мы уже знаем, что тяжелая работа – обязательное требование для создания богатства: приходится оставлять комфорт и идти на риск. Деньги работают против этого, заставляя думать, что вы в безопасности, но это не так, особенно – когда речь идет об инфляции!

Мои циничные нападки на деньги также мотивированы тщательным анализом их инвестиционной обоснованности – не особенно хорошей, мягко говоря! Помните, ранее, в главе про облигации, мы рассматривали долгосрочные доходы от владения бумагами с фиксированным доходом в сравнении с рискованными акциями? Использовались данные, предоставленные экономистом Асуотом Дамодараном, который исследовал прибыль за период с 1928 по 2011 год. Деньги представлены в форме так называемых казначейских векселей, т. е. государственных облигаций со сроком погашения в один год. Эти ГКО, в сущности, являются наличными деньгами или тем, что денежные средства будут зарабатывать, если мы предоставим их правительству на год или меньше. Используя цифры Дамодарана, мы обнаруживаем, что деньги принесли бы жалкие $1970, эквивалентные доходу в 3,66 процента в год за весь период. Проще говоря, долгосрочные акции дали в 100 раз больше прибыли, чем денежный эквивалент.

Ох, и давайте вспомним отвратительное слово на букву «И» – «инфляция». За этот же период (1928–2011) инфляция взвинтила стоимость корзины товаров и услуг со $100 в 1928 году до $1300 ($1315, если быть точным, – рост на 1215 процентов) в сравнении с 2011-м. Хорошей новостью является то, что близкие к деньгам эквиваленты принесли бы реальную прибыль в течение этого периода, но только с самой маленькой маржей за эти 82 года!

Тем не менее, я охотно признаю, что смотрю на деньги через призму инвестиций и создания материальных благ. Само собой разумеется, деньги служат и другим базовым целям (не в последнюю очередь – психологическим). Возможно, более правильный в этой связи способ – применить знакомый подход из этой книги, т. е. составить баланс с перечислением плюсов и минусов, дебета и кредита.

Бесспорно, денежные средства имеют много плюсов. Они ликвидны, полезны в качестве аварийного резерва и хороши в дефляционной среде. Инвесторы также заметят, что деньги имеют ценность из-за своей выборочности: могут быть использованы на более поздних сроках для покупки других финансовых активов по дешевке после того, как рынки рухнут, и это тоже иногда приносит стабильный доход, хотя и небольшой. Последнее, но не менее важное: деньги дают нам возможность делать многие полезные вещи. Так что в плане практичности, предполагаю, этот список плюсов и минусов близок к ничьей, и нужно помнить, что деньги… имеют свои преимущества!

В этой книге я уже предложил два конкретных пути использования денег. Во-первых, всем нужны деньги или краткосрочные эквиваленты, такие, как депозитные счета, в качестве основы для фонда на «черный день», который будет включать сумму расходов домашнего хозяйства примерно на 6 месяцев. В инвестиционных условиях я также предложил создать разумный денежный резерв. В портфеле этот резерв для большинства инвесторов в возрасте старше 40 лет может быть размером от 5 до 20 процентов – в зависимости от возраста, рыночных условий и потребности в прибыли.

Но есть целый ряд практических вопросов, которые окружают проблему ваших денежных средств. И здесь существует масса возможностей.

Увеличивайте вашу государственную защиту

Моей первой и наиболее важной стратегией является использование схемы защиты государственных депозитов для денежных счетов. Вряд ли от правительства можно получить что-то бесплатно, но защита сбережений и депозитных счетов является халявой, которой мы просто обязаны пользоваться! В США Федеральная корпорация страхования депозитов или FDIC «охватывает все депозитные счета, в том числе текущие и сберегательные счета, депозиты денежного рынка и депозитные сертификаты до $250 000 на одного вкладчика, на один застрахованный банк, для каждой категории собственности счета».

Это кажется очень щедрым по сравнению с другими странами, особенно – с Великобританией, где эквивалентная схема компенсации финансовых услуг предлагает только £85 000 на человека по утвержденной форме. Ключевым моментом здесь является то, что вы получаете защиту до определенного уровня и на основе использования продуктов упомянутых банковских учреждений. Если все ваши депозитные счета, а также другие сберегательные счета открыты в одном и том же учреждении, вы можете легко перескочить верхние пределы этих схем. Это позволяет предположить, что вы должны использовать диверсификацию учреждений для максимальной защиты. Я также утверждаю, что диверсификация будет абсолютно необходима, когда вы превысите пределы $250 000 в США и £85 000 в Великобритании.

Как только перешагнете эти пределы, ваша защита ослабнет в случае банкротства банка; история учит, что именно крупные вкладчики непропорционально сильно страдают при спасении банков. Сегодня любой богатый человек с Кипра после местного банковского кризиса может сказать, что на горьком опыте познал это.

Максимизируйте свой доход, увеличивая срок

Другой простой стратегией является максимальное увеличение срока, в течение которого вы будете использовать свои деньги в виде сберегательных вкладов, депозитов и счетов денежного рынка. Честно говоря, если вы можете получить дополнительно 1–2 процента путем выдачи этих наличных взаймы на 1-12 месяцев, делайте это. Но будьте осторожны: не выходите далеко за пределы 12 месяцев. В практическом плане, если вы размещаете капитал «на черный день», я бы остановился на 6 месяцах.

Разумно используйте денежные эквиваленты

Многие богатые инвесторы широко используют счета денежного рынка, которые эквивалентны денежным, но сопряжены с использованием услуг профессионального управляющего по переводу денег между различными структурами, продуктами и фондами – чтобы максимизировать доходы и свести к минимуму риск. Правительства по всему миру не хотят, чтобы фонды денежного рынка теряли свои капиталы, поэтому они являются довольно консервативными инвестиционными идеями. Кредитование правительства, например, через кратковременные ГКО является еще одним вариантом для денежных инвесторов.

Подведем итоги

Этот мой вывод содержит немного нелогичное (в контексте книги) наблюдение: не имеет смысла рисковать деньгами. Я утверждал, что риск является неотъемлемой частью создания богатства и вообще – всегда болею за непринятие удобного пути к успеху. Но деньги скучны, и, по моему опыту, слишком многие инвесторы относятся к ним так же, как и к другим инвестициям, т. е. считают, что могут пойти на некоторый риск ради получения более высокого дохода. Разумное применение как сроков, так и различных заемщиков (правительства, фондов денежного рынка) имеет смысл, но на большее я бы не пошел. Не поддавайтесь искушению альтернативных идей, которые не имеют государственной защиты депозитов, или, по крайней мере, не трогайте ваши денежные резервы! Рисковать деньгами глупо и бессмысленно – независимо от того, насколько привлекательной выглядит доходность.

Но я также думаю, что нужно больше работать с деньгами, рассматривая в Интернете различные продукты. В частности, надо работать очень усердно, чтобы убедиться, что ставки по денежным депозитам, предлагаемые поставщиками наших пенсий – по схемам самостоятельного финансирования пенсии, индивидуальным сберегательным счетам и другим схемам, основанным на налогообложении – близки к нулевым. Слишком много налогооблагаемых сберегательных структур субсидируют свои низкие расходы, предлагая никудышные процентные ставки по денежным средствам на счете. Не соглашайтесь на грабеж, вкладывая денежные средства в пенсию.

43. Мыслите глобально, опасайтесь конфискации

Интернет превращается в главную городскую площадь мировой деревни.

Билл Гейтс

Настал момент, когда мы должны опираться на богатство, которое открытые рынки создали и плодами которого пользуются более справедливо. Торговля была краеугольным камнем нашего роста и глобального развития. Но мы не будем в состоянии поддерживать этот рост, если он поддерживает только малую часть населения.

Барак Обама

Что больше всего мне понравилось, так это встречаться с людьми, которые имеют реальный интерес к еде, и обмениваться идеями с ними. Хорошая еда – это глобальная вещь, и я считаю, что всегда можно научиться чему-то новому и удивительному – я люблю это!

Джейми Оливер, ресторатор, телеведущий

1980-е годы будут казаться прогулкой в парке, по сравнению с новыми глобальными вызовами, когда годовой рост производительности на 6 процентов может быть недостаточным. Сочетание программного обеспечения, мозгов и еще более тяжелой работы будет необходимо, чтобы довести его до 8 или 9 процентов.

Джек Уэлч

Это прогрессирующее ухудшение в стоимости денег в ходе истории не случайность, а поддерживается двумя великими движущими силами – безденежьем правительств и высшим политическим влиянием класса должников.

Джон Мейнард Кейнс

Захват пенсий

Вы, надеюсь, понимаете, что автор этой книги не является одним из «пророков конца света», который считает, что мы несемся на ручной тележке в ад, подгоняемые сумасшедшими правительствами и банкротством современного капитализма!

Для меня серьезное дело, связанное с деньгами, богатством и инвестициями, слишком важно для идеологических предрассудков. Мне кажется, что и консервативный, и прогрессивный инвестор может признать, что доза псевдодолевого кейнсианства (с широким участием государственного вмешательства), возможно, имеет столько же смысла в некоторых случаях, сколько жесткая экономия свободного рынка для других. В обоих случаях умные инвесторы и деловые люди заработают деньги, и мне кажется, что политический протест нужно высказывать на выборах, а не через брокерский счет!

Тем не менее, важно, чтобы мы понимали одну очень реальную мировую угрозу: правительственную конфискацию части вашего богатства через «реформу пенсионного фонда».

Теперь давайте четко проговорим это.

Правительства имеют умные и хитрые способы изымания накопленного богатства и высокого уровня дохода. Это называется системой налогообложения, и, по большому счету, современным передовым правительствам не требуется чрезмерно много усилий, чтобы отнять большую часть вашего богатства. Вместо того чтобы конфисковать ваш дом, они могут просто немного поднять налог.

Но пенсии представляют собой совершенно иную головоломку. В большинстве – если не во всех случаях – инвесторы предпочитают объединять свои долгосрочные сбережения и инвестиции с другими инвесторами в большие схемы. Эти пенсионные схемы могут быть организованы в ряде органов, включая правительства, работодателей и инвестиционные организации. Но смысл в том, что, работая в коллективном формате, мы выигрываем от более низких сборов и более последовательного управления инвестициями.

К сожалению, существенный недостаток этих коллективных пенсионных схем в том, что правительствам очень легко получить к ним доступ. Проще говоря, если чей-то дом отберут, в большинстве развитых стран начнется восстание, тогда как «манипуляция с бухгалтерской отчетностью» в отношении национальных объединенных пенсионных схем обычно вызывает только интенсивные споры, т. е. не возбуждает ажиотажа, который привел бы к гражданской войне.

Правительства четко осознают это и смотрят на пенсионные схемы, как на легкую мишень.

В этой книге я старался не приводить слишком много исторических данных о прошлых событиях, но чрезвычайно важно, чтобы вы внимательно рассмотрели следующие недавние примеры конфискации государственного пенсионного фонда со всего мира:

• Венгрия. Декабрь 2010 года. В 2010 году Венгрия дала своим гражданам выбор: передать все частные пенсионные фонды в государственный фонд или потерять 70 процентов пенсионных выплат от правительства, когда они выйдут на пенсию. Венгрия использовала деньги, чтобы выплатить текущие государственные пенсии, а также для уплаты государственного долга.

• Ирландия. Май 2011 года. Правительство Ирландии ввело налог на стоимость капитала частных пенсий в 0,6 процента на четыре года для финансирования инициатив правительства в сфере занятости. Только частные, а не государственные пенсии облагаются налогом.

• Португалия. Декабрь 201 1 года. Правительство Португалии переместило активы (на сумму $7,7 млрд) четырех крупнейших банков, которые состоят в основном из частных пенсионных фондов, на государственный баланс. Правительство приобрело 5,6 млрд евро ($7,7 млрд.)

• Польша. Сентябрь 2013 года. Половина частных пенсий была конфискована правительством Польши для того, чтобы иметь возможность брать взаймы больше денег. Хранилище облигаций в частном пенсионном фонде будет передано в государственную пенсионную систему. Конфискация была проведена правительством, чтобы сократить его долг до ставки ВВП, что позволит ему брать взаймы больше денег.

Всего за два десятилетия я насчитал, по меньшей мере, десяток систематических попыток отнять национальные активы пенсионного фонда у его вкладчиков. Некоторые планы были побеждены, другие же оказались ужасно подлыми и направлялись путем закулисных интриг, например, единовременные налоги на выплату дивидендов в пенсионные фонды (Великобритания).

Держу пари, что такая форма национального «творческого бухгалтерского учета» будет только ухудшаться в течение следующих нескольких десятилетий, когда к правительствам придет страшное осознание того, что их будущие обязательства перед пенсионными фондами просто невыполнимы. Вывод? Правительства будут все больше и больше нападать на наши пенсионные капиталы и пытаться захватить накопленное богатство любыми средствами.

Что мы можем сделать по этому поводу?

Создайте несколько сумм сбережений, даже если вы участвуете в пенсионной схеме для сотрудников

Один вариант защиты – не полагаться исключительно на большие, объединенные коллективные пенсионные схемы, предлагаемые вашими сотрудниками и/или правительством. В Великобритании, например, появляются новые объединенные схемы, такие как NEST (доверительный фонд трудовых сбережений – the National Employment Savings Trust), которые пытаются обеспечить недорогое обслуживание небогатых вкладчиков.

Эта новая схема – отличная идея, и я приветствую ее, но вместе с тем утверждаю, что вкладчики должны также стремиться создать отдельный личный пенсионный план, над которым будут иметь прямой контроль. В Великобритании это может быть схема самостоятельного финансирования пенсии, называемая SIPP. В США планы 401 (k) предлагают аналогичные преимущества. Инвесторы имеют полное право прибегнуть к коллективному, объединенному и личному плану. По моему мнению, правительства вряд ли будут как-либо явно атаковать эти личные пенсионные планы – за исключением уловок налогообложения. Объединенные схемы будут, как я подозреваю, гораздо более легкими целями для правительств, жаждущих прибрать к рукам активы.

Не полагайтесь на пенсии

Ранее мы уже напомнили, что пенсионный план является лишь одним пунктом из целого ряда различных сберегательных схем, благоприятных в налоговом отношении. В Великобритании, например, можно использовать все: от индивидуальных сберегательных счетов (ISA) до трастов венчурного капитала. Инвесторы также могут просто избегать использования схемы на основе налогов и вкладывать деньги в обычный инвестиционный план, который не имеет очевидных правительственных субсидий и лазеек, хотя при этом вам придется платить налог на любые прибыли.

Выходите на международный уровень

Моя последняя стратегия – подумать о том, что поддерживает эти схемы пенсионных конфискаций и «манипуляций с бухгалтерской отчетностью» – о правительственных балансах. В большинстве случаев правительства нападают на пенсии потому, что им просто нужны деньги. Их балансы выглядят очень нездоровыми, им нужна чья-то помощь, т. е. ваша!

Пенсионные программы предлагают неплохой вариант «выбраться из капкана» с относительно доброкачественными результатами в отношении избирателей! Проблема баланса скрывает, пожалуй, самый важный вопрос для любого инвестора, который хочет накопить капитал: нужно ли делать все ставки на родную страну?

Возможно, если человек живет в Америке, для него логично оставаться в этой большой, самой ликвидной мировой экономике, но даже здесь здравый смысл подсказывает необходимость диверсификации своих инвестиционных активов на международном уровне.

Для инвесторов во всех других странах международная диверсификация абсолютно необходима; мы должны распределить, по крайней мере, 50 процентов наших совокупных активов по разным странам, рынкам и регионам.

Собственность за границей может иметь смысл. Примечательно, что одной из наиболее быстро развивающихся отраслей на планете являются свободные порты в таких совершенно разных странах, как Швейцария и Сингапур, где миллиардеры могут хранить свои бесценные произведения искусства, коллекционные автомобили, монеты, коллекции марок и золотые слитки!

Подведем итоги

Есть, конечно, ряд дополнительных стратегий, которые помогают сохранить ваши активы и имущество вне досягаемости захватнических схем правительств.

Вы могли бы, например, вкладывать деньги в золото; действительно, некоторые инвестиции в драгоценные металлы имеют каплю здравого смысла – но только до определенного уровня, который никогда, скорее всего, не превысит 20 процентов ваших активов (а может, и гораздо меньше).

Кроме того, правительства могут отобрать ваше золото – с помощью простого приема вмешательства в небольшое количество зарегистрированных золотых хранилищ по всему миру. Инвесторы могут также спрятать свои деньги в офшорных зонах, особенно если они супербогаты и могут позволить себе грабительские профессиональные услуги, которые обычно сопровождают такое уклонение от уплаты налогов. Но для подавляющего большинства читателей это бессмысленное занятие; оно только поощряет налоговые службы интересоваться вашей деятельностью.

Для большинства из нас лучшее, что можно сделать, чтобы контролировать риск государственной конфискации, – это думать, действовать и инвестировать в глобальном масштабе, а также диверсифицировать свои риски.

44. Остерегайтесь слишком привлекательных предложений

Если бы не было жадности, нетерпимости, ненависти, страсти и убийства, не было бы никаких произведений искусства, никаких больших зданий, медицинской науки, никакого Моцарта, Ван Гога, Маппет-шоу и никакого Луи Армстронга.

Джаспер Ффорде, писатель

Я опасаюсь, однако, что наши глаза алчут большего, чем может вместить желудок, а также что любопытство в нас превосходит наши возможности. Мы захватываем решительно все, но наша добыча – ветер.

Мишель де Монтень

Ни наркотики, ни даже алкоголь не являются причинами фундаментальных пороков общества.

Если нас действительно интересуют корни наших проблем, то следует проверять людей не на наркотики, а на глупость, невежество, алчность и жажду власти.

П. Дж. О’Рурк, сценарист, актер

Если это слишком хорошо, чтобы быть правдой, насторожитесь!

Вы наверняка уже слышали о Берни Мэдоффе. Этот глава «хедж-фонда» был на самом деле мошенником, создавшим гигантскую финансовую пирамиду. Теперь он с удобствами устроен в сухом и теплом месте, любезно предоставленном ему федеральным правительством США на всю оставшуюся жизнь. Берни не был первым и, конечно, не будет последним финансовым шарлатаном. Что его отличает, так это масштаб его мошенничества, в которое он «вовлек» очень много уважаемых людей, которые должны были лучше знать опасность. И вот уловка, часто повторяемая в последние годы шарлатанами и махинаторами: он сделал своей мишенью богатых людей. Снова и снова мы видим состоятельных людей, ставших мишенью для мошенников, что знаменует собой окончание вековой традиции того, что только доверчивые и финансово неграмотные вдовы и сироты становились объектами грандиозного обмана.

Регулирующие структуры обычно делают различие между большой массой индивидуальных инвесторов – в зависимости от интенсивности регулирования и соблюдения разработанной схемы отсеивания мошенников, в основном безуспешной, – и богатыми опытными инвесторами, которые рассматриваются как «законный объект нападения». Подписав несколько форм и сертификатов, можно успешно отказаться от большой части этой защиты – и инвестировать во все, что душе угодно, приглашая финансовых мошенников к своему порогу.

Каковы же их привлекательные предложения? Не нужно быть гением, чтобы вспомнить их зазывные слова. Мои собственные фавориты включают следующее:

• «Мы предлагаем самые успешные на рынке и постоянные доходы» – любимое заявление Мэдоффа, т. к. средняя прибыль 12 процентов годовых в любой ситуации является часто цитируемой приманкой для инвесторов.

• «Инвестируйте в нас, и завтра мы поможем вам найти вашего тенбэггера (акция, стоимость которой вырастает в 10 раз. – Прим. ред.)» – любимый призыв почти каждого оператора котельной, который утверждает, что нашел секретный ингредиент инвестирования в акции малой капитализации.

• «У нас есть собственная система, которая помогает нам определить победителей» – еще один любимый трюк хедж-фондов, который часто заканчивается катастрофой.

• «Наша схема гарантированно предоставит доход выше среднего без риска для вашего капитала» – любимая уловка изворотливых консультантов, желающих продать схемы пожилым инвесторам, отчаянно нуждающимся в доходе.

Тем не менее, читателям нужно также избавиться от другой концепции: все привлекательные предложения исходят только от жуликов и мошенников. В самом деле, некоторые из самых удручающих эпизодов уничтожения богатства были в руках серьезных, профессиональных людей, которые пытались делать правильные вещи, но затем совершили ряд ужасных ошибок. В Великобритании, например, тысячи опытных, богатых инвесторов потеряли целые состояния в очень респектабельной страховой инвестиционной компании под названием Equitable Life. Какое-то время, с точки зрения финансовых брендов, она была эквивалентна Volvo в сфере финансовых услуг: безопасная, надежная, устойчивая. До тех пор, пока страховщик не лопнул.

Минус в том, что часто именно богатые вкладчики становятся мишенью этих «инвестиционных возможностей», поэтому вы должны быть в полной боевой готовности, если хотите избежать катастрофических потерь своего капитала.

С чего же начать?

Я предлагаю простую «лакмусовую бумажку» из трех частей для проверки каждого коммерческого призыва!

Неизменно высоким доход

Предлагаю хорошую и простую идею, которую легко применить на практике. Попросите отдел продаж или финансового консультанта, порекомендовавшего вам схему, чтобы они показали вам долгосрочные доходы от любой инвестиции или «класса/стратегии активов», на основе которого создан продукт. Пусть отыщут историю операций за десять лет (или больше, если это возможно), а затем сравнят ее с надежным эталоном, например, с индексом S&P 500 или FTSE 100 в Великобритании. Если диаграмма для инвестиционного привлекательного предложения показывает сглаженную кривую доходов в течение, скажем, десяти лет – с довольно постоянным прямым направлением вверх – будьте начеку!

Особенная осторожность нужна, если доходы по акциям выше разумных долгосрочных доходов. Напомним, что это вполне возможно с инвестициями с низким уровнем риска – такими, как облигации, которые будут давать доход в 2–5 процентов годовых в течение длительного периода и иметь довольно гладкую кривую доходности с течением времени в качестве дополнительного бонуса. Рискованные акции и другие финансовые активы могут давать от 5 до 10 процентов годовых, но эти доходы будут неустойчивыми и скачкообразными. Это означает, что 5-10 процентов будет средней доходностью за длительный период, и в течение десяти лет эти доходы должны демонстрировать большие успехи: скажем, от 10 до 30 процентов в хорошие годы и большие потери, которые в плохой год могут достигать 20 процентов. Сглаженный доход по рисковому активу, особенно 10 или более процентов из года в год, должен немедленно заставить вас бить тревогу.

Неликвидные схемы

Моя следующая стратегия для того, чтобы избежать катастрофического уничтожения богатства, – изучение того, во что вы вкладываете деньги. Мы уже обсуждали компромисс между ликвидностью и неликвидностью. Существуют огромные возможности в неликвидных активах, но также есть опасность, что вы не сможете получить свои деньги быстрее, если это станет необходимо. Если вам предлагается доход выше среднего от принципиально неликвидного актива, необходимо начать задавать много-много вопросов. Можете, например, пожелать узнать, насколько легко будет получить доступ к вашим деньгам в случае чрезвычайной ситуации. Кто на самом деле управляет активом (обсуждается более подробно в следующей стратегии) – и можете ли вы посетить объект, чтобы самим на него посмотреть?

Контроль всех движущихся частей и иллюзия независимых членов правления

Последний большой предупредительный знак – то, как управляется актив/инвестиция/фонд. Правильно регулируемые финансовые структуры, как правило, имеют твердое различие между попечителями активов, администратором фонда, текущим инвестиционным менеджером и основным брокером. Кроме того, вы также увидите независимых аудиторов – как правило, из пятерки лучших практик бухгалтерского учета, – а также независимых членов правления, которые привлечены, чтобы защитить интересы стороннего инвестора. Любая компания, которая не имеет такой структуры, должна немедленно насторожить вас. В частности, нужно начать беспокоиться, если инвестиционный менеджер полностью контролирует все активы, потому что в действительности это означает, что у них есть брокер и доверительный управляющий, и назначено много очень достойных независимых членов правления, которые не имеют времени должным образом проверять, что происходит на самом деле.

Но, к сожалению, даже если все эти структуры имеются, вы можете попасть в беду. Многие потерпевшие крах инвестиции хвастались полностью регулируемым арсеналом структур – и взорвались в значительной степени потому, что все это было просто веселым танцем вокруг основного инвестиционного менеджера.

Подведем итоги

Я хочу закончить главу комментарием г-на Мэдоффа, где он хвастается своими контактами на высоком уровне, особенно – с большими мировыми банками. Мэдофф однажды сказал журналистам: «Председатель Banco Santander приходил ко мне, председатель Credit Suisse приходил, председатель UBS приходил; у меня были все эти крупные банки». Эти слова должны вызвать дрожь у каждого читателя! Богатые люди, как правило, имеют слабость к историям успеха – и, в конце концов, группируются вокруг крупных ярких брендов, которым, по их мнению, могут доверять. Вы почти слышите слова потенциального мошенника: «Инвестируйте в нас, потому что много крупных учреждений поддерживают нашу инвестиционную стратегию». И в случае Мэдоффа их было много. Инвесторы одного из крупнейших банков Европы (Banco Santander, размером $2,9 млрд), одного из ее старейших банков (Bank Medici с $2,1 млрд) и многие из лучших благотворительных организаций Восточного побережья Америки. К сожалению, все они потеряли кучу денег.

Слишком многие инвесторы говорят себе: «Если это лицо имеет влияние по всему миру, то его выбор будет правильным и соответствующим». По моему опыту, это – полная чушь и демонстрирует печальное отсутствие знаний, которое усугубляется ленивым мышлением. Уважение к успешным учреждениям – это одно, но это не означает, что вы должны доверять всему, что они делают, особенно если они находятся в бизнесе управления чужими деньгами. Всегда проводите собственный анализ, никогда не доверяйте бренду просто потому, что он глобальный или успешный – и будьте осторожны, когда кто-то делает вам привлекательное предложение, говоря, что работает с сильными мира сего.

45. Как бороться с инфляцией на практике

Инфляция – это налогообложение без законодательства.

Милтон Фридман, экономист, лауреат Нобелевской премии

Это возможность забрать богатство людей без повышения налогов. Инфляция и есть самый универсальный налог.

Томас Совел, экономист, писатель

При инфляции в отсутствие золотых стандартов нет возможности сохранить вложения от конфискации. Нет безопасных способов сохранить сбережения.

Алан Гринспан, известный экономист

Инфляция – пожиратель ваших сбережений.

Роберт Орбен, фокусник, профессиональный юморист

Лучшая возможность уничтожить капиталистическую систему – это повлиять на валюту. Правительство благодаря продолжительному процессу инфляции может незаметно конфисковать значительную часть благосостояния граждан.

Джон Мейнард Кейнс

Медленный убийца

Если помните, в предыдущих главах мы рассматривали две вещи, которые оказывают решающее влияние на ваше благосостояние: капитализация и инфляция.

Капитализация, как мы выяснили, со временем может сослужить отличную службу, особенно если ваши инвестиции увеличиваются в цене. Но капитализация работает и в другом направлении с названными затратами (со временем они увеличиваются), и, что наиболее важно, делает это вместе с инфляцией. Подводя итог, скажем, что инфляция описывает состояние экономики, когда стоимость товара или услуг, измеряемых государственными индексами с необычными сокращениями CPI и RPI, растет со временем. Эти индексы измеряют цену корзины продуктов, покупаемых ежедневно в магазинах или через Интернет. С течением времени эти цены растут в соответствии с ценностью наших денежных средств.

Проще говоря, слишком большая инфляция, само собой разумеется, это плохо – особенно для бедных пенсионеров со стабильным доходом. Но устойчиво высокий темп роста инфляции – это, в равной степени, плохо для всех нас, т. к. он уничтожает основные экономические стимулы, дает ложные сигналы инвесторам и «горячо нелюбимым» центральным банкам, которым присуща тенденция «заминать» это увеличение процентной ставки погружением экономики в рецессию. Однако не все формы рецессии однозначно плохи. Особенно если индексы, измеряющие увеличение цены, будут расти со средней скоростью от 0 до 5 процентов ежегодно.

В общем, гиперинфляция и устойчиво высокий уровень инфляции более 5 процентов в год – это плохо, в то время как показатели от 0 до 3 процентов вполне допустимы. Падение процентной ставки инфляции (дефляция) в продолжительном времени является не менее плохой новостью, т. к. провоцирует постоянное сокращение экономики.

А вот и главный секрет: инфляция – это черный вход передачи богатства между поколениями. Пожилые инвесторы, как правило, полагаются на стабильный доход вроде пенсии или сбережений – и не готовы увеличить доходную способность. На стороне молодежи время: объем их долгов уменьшается из-за инфляции. А у пожилых мало долгов. Понимаете мысль? Инфляция для пожилых людей – опасная вещь, но она не так ужасна для молодых инвесторов. Хорошей новостью является то, что вы можете повлиять на ситуацию инфляционно защищенной системой ваших вложений или с помощью «капитала риска».

Покупайте реальные физические активы!

Моя первая и, возможно, главная стратегия по минимизации последствий инфляции – это покупка так называемых реальных физических активов, т. е. физических финансовых инвестиций, у которых проявляется тенденция к увеличению себестоимости со временем больше, чем рост инфляции. К этой категории принадлежит небольшое число инвестиций, которое стоит рассматривать, например: земля, недвижимость и золото (в незначительных количествах). Каждое может быть физически приобретено, каждое в прошлом имело тенденцию увеличиваться в цене, в среднем – от 0,5 % до 2 % ежегодно при увеличении инфляции за продолжительный срок. Если вам потребуется доказательство этого потенциально позитивного эффекта, обратите внимание на инвестиционные благотворительные фонды университетов, которые должны приносить одновременно и доход, и прирост капитала для оплаты ключевых позиций обучения в США и Великобритании.

Эти фонды очень волнует влияние инфляции; их наиболее важной стратегией является инвестирование в активы, которые опережают инфляцию. То есть они хотят роста своих активов и доходов, опережающих рост инфляции, чтобы можно было продолжать платить налоги! Эти университетские фонды активно закупали реальные активы на протяжении последних десятилетий, причем их покупками могли быть тысячи акров лесных территорий в Новой Зеландии (Йельский университет), или большая старая резиденция класса люкс в восточной части Лондона. Эти фонды вкладывали приблизительно от 10 до 50 процентов от общего благосостояния в реальные физические активы.

Покупайте индексированные финансовые активы

Даже для земли и недвижимости покупка физических инвестиций не проходит без определенных трудностей. Кто-то должен контролировать эти активы, чтобы получать прибыль; необходимо также, чтобы они придерживались определенного стандарта, диктуемого рынком. Эти «административные» затраты могут оттолкнуть многих инвесторов; в этом случае они могут рассмотреть более ликвидные финансовые активы, такие как облигации, выдаваемые правительством, которые имеют тенденцию к увеличению себестоимости в зависимости от показателей инфляции. Индексированные ценные бумаги очень популярны среди пенсионных фондов, стремящихся обезопасить себя от инфляции. Хорошей новостью является то, что эти ценные бумаги находятся в общем доступе и могут быть приобретены разными способами через биржевой индексный фонд. Задача для большинства инвесторов и их советников – понять, как именно они работают.

Индексированные ценные бумаги являются облигациями, выдаваемыми правительством, чтобы оплачивать расходы. Однако их структура выплат значительно отличается от таковой для обычных облигаций – со связями, называемыми полугодовыми купонными выплатами и основным долгом (финальными выплатами); они предлагаются вместе с так называемой мерой инфляции, именуемой «главный индекс розничной цены» (в Великобритании RPI). Это означает, что купоны (выплачиваемые денежные потоки) и основной долг при погашении корректируются с учетом уровня инфляции, поскольку ценные бумаги были выданы раньше (заметьте, однако, что выкупная цена будет обозначена в будущем, поэтому цены могут колебаться изо дня в день, отображая изменения доходных ожиданий инвестора).

Главной целью этих инновационных подходов является защита денег инвестора от угрозы инфляции, которая особенно опасна для инвесторов со стабильным доходом. Вместо того чтобы платить фиксированную процентную ставку (купон) и погашение основного долга, индексированные ценные бумаги устанавливают купон и погашение основного долга, основываясь на индексе, измеряющем инфляцию (CPI – индекс потребительских цен – или RPI, в зависимости от правительства). По сути, привязанные к инфляции облигации, проценты и/или основной долг корректируются на регулярной основе, обеспечивая «реальную» прибыль.

Покупайте акции

Последняя стратегия, которую я предложу, является, пожалуй, самой радикальной; она включает в себя риск с акциями – и может быть разумным способом защиты от инфляции хотя бы для части вашего портфеля ценных бумаг. Опрометчивость затеи наверняка поразит пожилых инвесторов, особенно 60-70-летних, потому что акции заметно растут и падают в цене. Эти вклады действительно рискованны, но есть еще доходы из ваших пенсионных накоплений за 10 или 20 лет – и вы наверняка захотите пойти на дополнительный риск, инвестируя в эти акции, если будете терпеливы и затаитесь лет на 10. В таком случае инвестирование в акции может обеспечить двухуровневой защитой от инфляции. Первое – стоимость акций имеет тенденцию к росту от 0 до 5 процентов больше, чем долгосрочные процентные ее показатели, даже при самых драматичных вариантах развития событий. Вторым плюсом обладания акциями является то, что многие выплачивают дивиденды, которые, в свою очередь, увеличиваются от 0 до 2 процентов ежегодно. Доходы от дивидендов дадут долгожданное облегчение пожилым инвесторам.

Подведем итоги

Инфляцию трудно контролировать: как только она выходит за рамки нормы, принимает форму финансового кризиса для людей со стабильным доходом – пенсией, рентой или зарплатой. Естественно, паника центрального банка сказывается в резком увеличении процентной ставки и внезапном замедлении экономического роста. Убытки, сопутствующие инфляции, практически неизбежны, поэтому стоит себя обезопасить. Нужно проявить остроумие и перебрать возможные варианты. Надеюсь, три предложенных стратегии помогут вам обрести более «надежный» портфель ценных бумаг. Помимо этого хочу остановиться еще на двух задачах.

Первое – если вы предполагаете рост инфляции, незамедлительно продавайте все свои облигации (корпоративные и правительственные). Обычно именно облигации падают в цене в инфляционных экономических системах. Второе – оцените ситуацию: какова вероятность роста инфляции, и сколько вы готовы выделить на защиту от нее? Индексированные правительственные ценные бумаги, к примеру, выглядят как идеальная мера страхования, однако велика вероятность переплаты. Индексированная доходность может даже оказаться отрицательной, а потом выяснится, что предполагаемые показатели инфляции остаются на низком уровне. Подводя итог, можно сказать, что попытка обезопасить ваш портфель ценных бумаг имеет смысл, только если вы не переплачиваете за активы, которые покупаете.

46. Извлекайте выгоду из «мыльных пузырей»

Пузыри на фондовом рынке не растут из воздуха.

Они имеют прочную основу в реальности, но реальности, искаженной заблуждением.

Джордж Сорос

Когда пузырь начинает формироваться, ему нужна подпитка. Часть средств к существованию обеспечивается институциональными паразитами, которые делают деньги из пузыря и имеют корыстные интересы в сохранении и расширении пузырей.

Асуот Дамодаран

Бычий рынок рождается в пессимизме, растет на скептицизме, матереет на оптимизме и умирает в эйфории. Время наивысшего пессимизма – лучшее время для покупки, а время наивысшего оптимизма – лучшее время для продажи.

Джон Темплтон

Если вы были правы насчет прошлых пузырей, это не гарантирует автоматически, что вы будете правы насчет следующего.

Роберт Шиллер, ученый-экономист, писатель

Жизнь научила меня тому, что независимо от степени кризиса… любая надежная инвестиция в конечном итоге окупится.

Карлос Слим

Следите за приливами и отливами на рынках

У всех есть собственные странные синдромы, манеры и поведенческие особенности. Как мы уже отмечали в этой книге, мы не настолько рациональны, как сами считаем!

И мы должны признать эти поведенческие импульсы и предубеждения, если хотим накопить богатство. Плюс в том, что большинство из личностных «проблем», которые стоят на пути накопления богатства, легко обнаружить и контролировать – как правило, простым планированием и строгими правилами поведения.

К сожалению, все эти индивидуальные реакции на возможности и риски, существующие на рынках, находят и коллективное выражение – в тенденциях рынка, предубеждениях и, в конечном итоге, в маниях. Мы уже рассматривали такое «стадное» явление – истории роста, когда инвесторы становятся жутко взволнованными перспективами новой технологии или нового вида компании с удивительными прибылями. Скряга – стоимостной инвестор – стремится избежать дорогостоящих инвестиционных возможностей, но это требует дисциплины и стальных нервов.

Тем не менее, этот спор роста и стоимости скрывает более глубокое и мощное явление – мыльные пузыри. Говоря простыми словами, практически любой актив, который можно приобрести за деньги (за исключением самих денежных средств), может оказаться в центре цикла поведенческого бума. Это относится ко всему: от национальной экономики до отдельных акций – и картина абсолютно предсказуема.

Используя модель, разработанную экономистами Кайндлбергером и Мински, можно выделить пять этапов. Первый – «смещение». Это начальная фаза, где спусковой механизм для энтузиазма создается, как правило, чем-то внешним: технологией или сильной тенденцией рынка.

Затем мы видим создание безудержной кредитной массы (инвесторы начинают накапливать заемные средства, выдаваемые банками), которая рано или поздно приводит к чрезмерному спросу на актив, в свою очередь, растущий быстрее, чем предложение.

Фаза эйфории: спекуляция начинает умирать, и все, кажется, принимают участие в какой-либо форме импульсной торговли. Предпоследний этап называется критической стадией / финансовыми затруднениями, когда инвесторы начинают забирать прибыль, а инсайдеры лидируют. Кризис на этом этапе усиливается, банки начинают требовать погашения своих кредитов – и все разваливается. Наша последняя фаза называется «отвращением», которое, в свою очередь, приводит к капитуляции. Именно в этот момент умные инвесторы вступают в игру!

Отдельные акции и целые национальные рынки чрезвычайно уязвимы к циклу «пузырь / взрыв»: в каждом случае мы обнаруживаем, что какой-то «рост инвестиций» является основным фактором последовавшего спада – будь то акции высокотехнологичных компаний в 2001 году или жилье в 2008-м.

Было бы приятно игнорировать эти мании, но, к сожалению, они имеют неприятную способность заражения реального сектора экономики, что, в свою очередь, создает экономические кризисы, спады и даже депрессии (вспомните подъемы и спады 1929 года и последующую Великую депрессию).

Пузыри, подъемы и спады напоминают нам о важнейшем риске любого финансового актива, в том числе – имущества: он может стать невероятно неустойчивым с точки зрения цены. Это данность, и надо понимать, что потеря 20 или даже 30 процентов в течение одного года может быть «нормальной», если вы вкладываете деньги в рискованный актив. К сожалению, минус в том, что «пузыри» имеют свойство раскачивать эти безумные качели, подталкивая рынки к еще большим потерям – от 30 до 50 процентов.

Все это звучит страшно, но есть некоторые шаги, которые вы можете предпринять.

Пытайтесь обнаружить «пузырь»

В идеале хотелось бы уметь обнаруживать эти «пузыри» заранее, но это не так просто! Если бы можно было легко их заметить, их могло бы не быть. Однако есть некоторые признаки, на которые надо обратить внимание, если хотите научиться обнаруживать «пузыри».

Из наших предыдущих обсуждений можно вывести две четкие идеи: оценка и кредит. Оценка просто отмечает, что финансовый актив часто становится слишком дорогим и вообще не по карману. Существует много параметров доступности (на рынке жилья) и оценки (в случае с акциями и облигациями) – и все они полезны. Основные цифры имеют тенденцию сосредотачиваться на отношениях между активом (домом, акцией или облигацией) и доходом, который он генерирует. В случае с домом это аренда, в компании – прибыль от бизнеса, в отношении облигации – купонный доход. Они могут быть выражены в процентах (по сравнению со стоимостью актива), а затем отображены на временном графике. В случае с акцией это превращается в то, что называется соотношением цены и прибыли на одну акцию. Касаясь жилья, мы смотрим на доступность среднего имущества на основе средней заработной платы. В отношении облигаций это – процентный доход. Как только они выходят из нормального диапазона – по сравнению с долгосрочными средними историческими показателями (за десять и более лет) – наступает опасное время.

Но нам нужен дополнительный сигнал, и он, как правило, базируется на задолженности. Когда энтузиазм начинает расти, мы должны ожидать, что инвесторы начнут занимать все больше и больше денег, питая возбуждение рынка. После того, как процесс высокой оценки и создания задолженности выйдет из-под контроля, следите за двумя ключевыми сигналами, которые могут заставить, например, увеличить ваши денежные запасы.

Спекулируйте разумно

Растущий энтузиазм или эйфория может создать преимущество для определенного вида инвестора, особенно для тех, которые имеют опыт и понимают природу риска. Важно отметить, что они должны иметь спекулятивную «жилку»: быть готовыми появиться на рынке и уйти с него очень быстро. На этом этапе такой инвестор может видеть два варианта. Первый – влиться в большую «тенденцию», поддержать себя заемными средствами и быстро исчезнуть, когда импульс рынка становится невозможно остановить. Излишне говорить, что такую «бычью» торговлю придется прекратить очень быстро, если опытный и смелый инвестор решит, что рынок вот-вот взорвется. Второй вариант заключается в «страховке» остальной части его портфеля против любого внезапного увеличения изменчивости и рыночной паники. Это так называемое «хеджирование» может быть осуществлено с помощью дорогих вариантов, которые принесут инвестору прибыль, даже если рынки рухнут.

Вступайте в игру, когда уже пролилась кровь

Моя последняя стратегия – также для любителей приключений, но идея здесь, скорее, в пребывании в стороне от рыночной эйфории, наблюдении издалека за пиками энтузиазма – и в терпеливом ожидании паники, превращающейся в то, что называется «капитуляцией». Мы ищем финансовый актив, чтобы получить 5-10-20-летний «минимум» с точки зрения цены. Хитрость в том, чтобы найти приличную возможность там, где никто не хочет покупать. Наш любитель приключений достает тогда деньги из своего запаса денежных средств, которые терпеливо накапливал, пока «пузырь» на рынке рос. Денежные средства на истеричном капитулировавшем рынке – замечательная вещь, поскольку позволяют вам купить больше активов по выгодной цене.

По моему опыту, самые большие инвестиционные успехи были достигнуты инвесторами со стальными нервами, покупавшими качественные активы, когда рынки капитулировали.

Подведем итоги

«Пузыри» могут принести много веселья, но не советую становиться слишком одержимыми ими: это может стать проблемой, из-за которой инвесторы думают, что небо вот-вот обрушится, а рынки находятся на волоске от гибели. Вернемся в 1990-е, когда великий британский управляющий фонда Тони Дай говорил, что фондовые рынки демонстрировали слишком большую эйфорию, и советовал держаться подальше от рискованных вещей. Он оказался прав много лет спустя, но к тому времени многие из его критиков получили огромные прибыли, а его рассматривали как индивидуалиста, который всего опасался. Самое лучшее лекарство от пессимизма – долгосрочный временной горизонт инвестирования в рискованные вещи. Если вы вкладываете деньги в акции, должны быть готовы ждать 20 или более лет, в течение которых случится, по крайней мере, три-четыре глобальных перетряски рынка, когда цены будут падать более чем на 20 процентов в год. «Пузыри» приходят и уходят! Будьте терпеливы и признайте, что, возможно, никогда не обнаружите их. Да вам это и не нужно!

47. Просто и дешево. Используйте индексные фонды

Индустрия ПИФов была построена, в некотором смысле, на колдовстве.

Джон Богл, успешный бизнесмен, инвестор

В целом финансовая система вычитает значение из общества.

Джон Богл

Не ищите иголку в стоге сена. Просто купите стог сена!

Джон Богл

Никогда нельзя недооценивать важность распределения активов.

Джон Богл

Владение рынком остается стратегией выбора.

Джон Богл

«Святой джек» и «зачем нужно ядро индексных фондов»

В этой главе я хочу познакомить читателя еще с одним очень известным и успешным инвестором – Джоном Бо-глом, известным как Джек или даже Святой Джек!

Г-н Богл, пожалуй, является одним из самых крупных управляющих фондами и инвестиционных «шишек» в истории

США. Он принес своим инвесторам хорошие деньги, но он не шоумен, хотя у него есть верная армия фанатов, которые называют себя Bogleheads («Боглхеды»).

Как инвестор Богл редко обгоняет рынок, но предпочитает делать кое-что гораздо более важное и мощное: накапливать шансы в пользу скромного человека, используя простые практические ходы. Его группа по управлению фондами в США называется Vanguard и сейчас является одной из крупнейших в своей области.

Этот успех был достигнут с помощью двух простых вещей.

Во-первых, Vanguard держит расходы своих фондов на низком уровне путем сокращения таких «манящих» вещей, как безудержная спекуляция. Но Богл пошел на шаг дальше. Он вышел из своей траектории, продолжив инвестировать, просто сосредоточив внимание на недорогих фондах, которые «отслеживают» основной рыночный индекс, например, S&P 500 (500 крупнейших американских компаний, упорядоченных по рыночной капитализации). Богл стал инициатором мощной концепции под названием «отслеживание индекса».

В ее основе лежит простое наблюдение. Как мы увидим в следующей главе, трудно предугадать, в каком направлении рынок собирается идти дальше, если вы – профессиональный управляющий фонда. Есть, конечно, некоторые замечательные инвесторы и предприятия, которые делают это изо дня в день, но их мало и они далеко друг от друга. Ученые-экономисты уже давно признали существенный факт – большинство управляющих фондами не превосходят «среднего по рынку» уровня, который, как правило, получается из базового индекса, например, S&P 500. По их мнению, ситуация такова, потому что рынки правильно определяют стоимость ценной бумаги, облигации или акции. Экономисты подозревают, что лавина новостей и мнений поглощается случайной массой инвесторов, которая, в свою очередь, правильно сдвигает цену акций вверх или вниз, т. е. рынок не всегда эффективен.

Если мы принимаем это – как делает Богл, – то не должны беспокоиться и пытаться угадать развитие событий. Просто надо покупать то, что покупает рынок. Проще говоря, нужно посмотреть на эталонный индекс вроде S&P 500, увидеть, что у него внутри, а затем сформировать фонд, который просто копирует составляющие этого индекса. Если сегодня HSBC равен, например, 5 процентам от базового индекса Великобритании, FTSE 100, то наш фонд имеет 5 процентов всех своих активов в этом бизнесе. Если на следующий день он равен 10 процентам, как вы думаете, сколько имеет фонд в долях HSBC? Правильно, 10 процентов. И так далее. Итак, вот план для следующих шагов к нирване индексации.

Определите, что вы хотите отслеживать, а затем найдите индекс

Наш первый шаг заключается в создании портфеля инвестиций, которые мы затем разделим на две части. Первая

и самая большая – основной портфель, который должен быть битком набит индексными фондами и ETF. Дополнительный портфель может содержать совершенно разные типы фондов, где есть активный управляющий, делающий более спекулятивные ставки. Подробнее об этом – в следующей главе. В основном портфеле можете диверсифицировать возможности. Может быть, вы хотите иметь некоторые акции и облигации плюс немного денег. Значит, для молодого инвестора это будет 100 процентов в акциях, но только 40 процентов – для старшего инвестора, остальная часть – в облигациях. В каждой обширной категории (акций и облигаций) вам также нужна определенная международная диверсификация и некоторая фокусировка на секторах, т. е. большая сосредоточенность на дивидендах компаний-производителей или на энергетических компаниях. Может быть, нужно больше небольших организаций или, наоборот, еще больше мировых компаний. Таким образом, вы выработаете точную комбинацию, но убедитесь, что в каждом случае определили нужный вам «класс активов» (скажем, акции компаний США с низкой капитализацией). Следующий шаг заключается в том, чтобы найти индекс, который отслеживает эту возможность. Проведите поиск в Googte по этому показателю с помощью информационного листка соответствующего индекса (все, что вам нужно, занимает не более двух страниц). Затем остается найти фонд ETF или индексный фонд, который, в свою очередь, «копирует» этот показатель. Лучшим выбором будет фонд с наибольшим количеством активов под управлением (assets under management, или AUM) и низким общим коэффициентом расходов.

Найдите средний общий коэффициент расходов вашего портфеля

Почему я обращаю внимание на стоимость и расходы? Говоря просто, ничто не гарантировано в странном и удивительном мире инвестиций, за исключением того, что издержки выше средних будут уничтожать ваш капитал. Допустим, акции действительно будут расти в среднем на 6,5 процента в год в течение следующих 20 лет. Давайте также предположим, что я делаю ежемесячные инвестиции в размере $500 в течение следующих 20 лет, надеясь оседлать лошадку, которая зовется «компаундинг прибыли».

В варианте № 1 мы инвестируем в фонд, где активный управляющий взимает с нас среднее по отрасли, т. е. около 1,5 процента годовых, что означает, что чистая прибыль по нашему обычному, среднему, эталонному взаимному фонду снизилась до 5 процентов годовых. Через 20 лет наш инвестор имеет $206 000. Средний фонд ETF или индексный фонд, для сравнения, взимает около 0,5 процента в год, что будет означать, что мы получим доход рынка в 6 процентов годовых (6,5 процента минус 0,5 процента). Через 20 лет будем иметь $232 000, или на $26 000 больше капитала с разницей всего в 1 процент в год по комиссионным. Думаю, это большая разница, и надеюсь, вы со мной согласны!

Очевидно, наш обычный взаимный фонд будет заявлять о своей нацеленности на получение более высокой прибыли, чем эталон (6,5 процента) – на основании разумного управления, – но, как напоминает нам Богл (при поддержке научного анализа), это не соответствует действительности в подавляющем большинстве случаев! Таким образом, отдавайте предпочтение простому продукту и экономьте деньги на комиссионных. Но что нужно искать? Ключевой термин здесь называется общим коэффициентом расходов, который учитывает суммы гонорара и расходов, относимых к фонду такой управляющей фирмой, как Vanguard. Я же считаю, что чем ниже комиссионные, тем лучше: никогда нельзя платить больше 1 процента в год фонду ETF или индексному фонду.

Подумайте об использовании недорогого портфеля с множеством ETF

Если не хотите усложнять жизнь, рассмотрите последнюю стратегию – найти управляющего фонда, который сформирует для вас основной портфель. Это означает, что у него имеется множество различных ETF и индексных фондов, отслеживающих различные классы активов и показателей. Он найдет разумное сочетание активов и возможностей, основанных на сочетании ваших рисков / возраста / временного горизонта. Затем скомпонует все эти ETF в один простой фонд «все-в-одном». Большим преимуществом является то, что это облегчит вам жизнь и позволит сократить расходы, потому что управляющий фонда сделает всю скучную работу, сложив различные активы в одну корзину.

Подведем итоги

Гений компании Vanguard и Богла был в том, что они признали этот скучный способ инвестирования отличной бизнес-возможностью. В сущности, использовать этот простой индексный фонд может быть очень выгодно. Не нужно много платить управляющему: весь фонд – это несколько компьютеров и несколько умных людей, контролирующих, чтобы все работало правильно. Это позволяет управляющему фонда сократить расходы до минимума, а затем отслеживать то, что рынок покупает и продает. Vanguard превратила это в огромную машину для денег, которая, словно пылесос, высасывает из инвесторов миллиарды в дешевые индексные и биржевые инвестиционные фонды.

Богл принял эти идеи, а затем ударил в набат в книгах и выступлениях на публике, напоминая инвесторам, чтобы они были проще, не опережали рынок и сокращали расходы до абсолютного минимума (перечитайте список цитат «Святого Джека» в начале этой главы).

Это не очень интересно, но это работает. А главное – поможет сделать вас гораздо богаче, потому что:

а) вы не будете усложнять инвестиционную стратегию;

б) сократите расходы до нуля! Гениальность стратегии в том, что все должно быть «просто и дешево».

48. Используйте опыт крупных инвесторов

Я и богат потому, что знаю, когда я не прав…

Я преодолел все трудности в основном потому, что признавал свои ошибки.

Джордж Сорос

Я использую своих аналитиков, чтобы смотреть за существующими авуарами фонда, в то время как я ищу новые возможности. Важно делать обе вещи, когда вы управляете фондом.

Энтони Болтон, один из самых успешных инвесторов

Другие ребята в Йельском университете вышли из состоятельных семей, и никто из них не вкладывал деньги за пределами Соединенных Штатов, и я подумал: это очень эгоистично. Зачем быть такими недальновидными или близорукими, чтобы сосредоточиться только на Америке? Может, нам нужно быть более открытыми?

Сэр Джон Темплтон

Мы пытаемся воспользоваться ошибками других, как правило, потому что они ориентированы на слишком короткие сроки, или реагируют на драматические события, или переоценивают влияние событий, и так далее.

Билл Миллер, портфельный менеджер крупного фонда

Удивительно, насколько трудно человеку понять что-то, если он заплатил немалые деньги, чтобы не понимать этого.

Джон Богл, перефразируя Эптона Синклера

Доверять ветеранам?

Для начала опровергну одну расхожую мысль! В предыдущей главе мы говорили о том, что концентрация внимания на пассивных индексных фондах может иметь смысл. Общее правило говорит, что это отличный способ повышения вашего благосостояния, т. е. разумной стратегией является сокращение расходов и исключение «активного» управляющего фонда, который берет слишком много рисков. Тем не менее, есть некоторые исключения. В этой главе я хочу объяснить, почему есть смысл взять опытного управляющего для ваших инвестиционных фондов.

Но прежде повторю некую вещь, которую узнал об инвестиционных фондах и их управляющих. Большинство фондов, предлагаемых крупными инвестиционными учреждениями, находятся не под пассивным, а под активным управлением – и это печально!

В США и Великобритании, например, около 70 процентов институциональных фондов активно управляются; в случае розничных фондов эта цифра более 90 процентов. Иначе говоря, из 14 304 паевых инвестиционных фондов, в настоящий момент торгующих в США, 13 796 находятся под активным управлением. Учитывая эти цифры, можно подумать, что активные управляющие фондов – которые взимают немалые деньги за свои услуги – способствуют «приросту прибыльности», т. е. производят доходность выше средней.

Это далеко не так! Большая часть исследований опытных экономистов и аналитиков подтверждает, что активно управляемые фонды последовательно отстают от своих пассивно управляемых аналогов (ETF).

Академическая мудрость звучит примерно так: прошлое не очень подходит для прогнозирования будущего; цены, установленные на рынке, разумны и «эффективны»; финансовым менеджерам чертовски трудно использовать данные прошлого, чтобы извлекать дополнительные прибыли. Так что среди ученых, изучающих эту тему, есть консенсус: активные управляющие фондами не могут последовательно, в течение длительных периодов времени, добиваться результатов лучше базового индекса (скажем, S&P 500). На самом деле они настолько плохи в этом, что было бы лучше самим найти средство – индексный фонд, например, – чтобы просто отслеживать индекс.

Так что, для активных управляющих фондов игра окончена? Не совсем!

Существует ряд доказательств того, что хорошие управляющие фондов могут быть постоянно успешными в долгосрочной перспективе.

Ищите управляющих с большим опытом работы

Если вы собираетесь использовать активного управляющего фонда, ищите специалистов с большим опытом работы с постоянным опережением базового индекса. В идеале мы ищем управляющего с опытом от десяти лет, который захватывал бы первые строки в большинстве рейтинговых систем фондов, а также доминировал над прибылями в течение многих лет. Недавно я видел анализ именно такого рода, сделанный при поддержке французской группы по управлению фондами «Карминьяк Жестьон» (Carmignac Gestion). В статье, опубликованной в британском журнале «Инвестмент Уик» (The Investment Week), мы искали опытных управляющих фондов, работающих в Европе и имеющих долгий опыт управления их фондами (15 лет, по крайней мере). Затем мы перерабатывали данные производительности и рейтингов (как правило, присваиваемые независимыми аналитиками) и искали управляющих, которые оставались в верхней четверти фондов. Удивительно, но лишь немногие управляющие смогли совершить этот замечательный подвиг, но даже у тех, кому это удалось, были неудачные годы, когда показатели падали. Какова мораль этой истории? Большинство управляющих стремится добиться последовательного успеха, но мало кто из них действительно способствует приросту прибыльности, если вы доверяете им управлять своими деньгами в долгосрочной перспективе. Задача – найти управляющих, которые работают десять или более лет на один и тот же фонд.

Но длительный опыт – не единственное требование. Нужны и другие параметры.

Ищите управляющих с (циничной) убежденностью

Интернет может дать среднему инвестору информацию о том, как мыслит управляющий фондов. Мне нравится поддерживать опытных управляющих фондов в их способности принимать альтернативную точку зрения о состоянии рынков. Это может означать, например, что они сосредоточены на стоимостном инвестировании или их заклятом враге – акциях роста! Независимо от позиции, я хотел бы понимать, что заставляет моего управляющего фондов менять образ мыслей.

Ищите инвесторов, которые сами в игре

Мой последний параметр – основной и, пожалуй, даже корыстный! Я ищу опытных управляющих фондов, которые имеют постоянный опыт в превышении показателей рынка, построенный на проверенном наборе представлений об инвестировании, где большое количество их собственных денег вложено в фонд. Говоря простыми словами, я хочу, чтобы они вкладывали свою пенсию вместе с моими деньгами! Это означает, что я смотрю на список инвестиций управляющего фондов и отслеживаю существенный объем личной собственности за последние 10–20 лет.

Подведем итоги

По моему опыту, исключительно активные управляющие фондов способствуют росту прибыльности в одном из двух основных аспектов: они, как правило, одержимы минимизацией риска снижения (если имеют собственные деньги в фонде) или преуспели в обнаружении недооцененных драгоценных камней, которые, в конечном итоге, быстро вырастают в цене.

Я использую этих опытных активных управляющих для дополнительной части своего портфеля – наряду с индексными фондами (в том числе ETF), которые остаются в основном портфеле. Я использовал бы этих управляющих, если они работают на рынке, более сложном, чем средние (скажем, на развивающихся рынках), или требуют сугубо специализированных навыков. Кроме того, я мог бы использовать их в тех частях моего дополнительного портфеля, где держу деньги, чтобы превратить их в наличность через несколько лет. В этой ситуации мне нужен управляющий фондов, понимающий риски и имеющий то, что называется перспективой «абсолютной доходности», т. е. тот, кто пытается сделать деньги на рынках всех видов, даже если акции падают в цене. Важно отметить, что, если я хочу добавить нового опытного управляющего фондов в свой портфель, всегда жду наступления «печальных» периодов – когда те, кто гонится за модой, покидают фонд, и он работает неэффективно. Будьте нелогичными и делайте ставку на ветеранов, когда все остальные думают, что они уже свое отработали!

49. Управляйте своими долгами

Кредит – это система, в которой человек, который не может заплатить, берет еще одного человека, который не может заплатить, чтобы гарантировать, что он сможет заплатить.

Чарльз Диккенс, «Крошка Доррит»

Что можно добавить к счастью человека, который в добром здравии, не имеет долгов и имеет чистую совесть?

Адам Смит

Мы все думаем, что выберемся из долгов.

Луи Андерсон, актер, комик

Я в долгу. Я настоящий американец.

Балки Бартокомус, вымышленный персонаж сериала

Тот, кто дает обещание, становится должником.

Талмуд

Жизнь с долговым монстром

Многие из нас вынуждены брать деньги в долг в какой-то момент рабочей карьеры. В книге мы попытались сохранять нейтральное отношение к этому вопросу. Основной подход таков: если мы понимаем, анализируем и оцениваем проблему или возможность – ею можно управлять. Говоря о долге по кредитным картам, например, наиболее важной задачей является сначала просто определить, сколько вы должны и является ли это проблемой, а затем разработать план по сокращению долга.

В этой главе рассматриваются более рутинные стратегии, которые можно применять в длительной пожизненной борьбе с кредитными картами и кредитами.

Первая часть обязательно включает в себя закрепление некоторых «чисел зверя». Средний американский долг домохозяйства по кредитной карте в 2013 году составил $15 270 (эквивалентное число в Великобритании составляет около £10 000). Средний ипотечный долг составляет $149 925, средний долг по студенческим ссудам – ошеломляющая сумма $32 258. В общей сложности американские потребители должны $11 трлн долга, но плюсом является то, что эта огромная цифра медленно уменьшалась в период с 2009 по 2013 год. Тем не менее, наиболее интересно то, что американские граждане в настоящее время должны больше денег по их студенческим ссудам ($1,04 трлн), чем по кредитным картам ($856 млрд). Не приходится удивляться, что ипотечный долг возвышается над всеми, достигая уровня чуть менее $8 трлн.

Отступив от этих статистических данных, выскажу две мысли. Первое: все вместе мы лучше работаем над управлением долгами и медленно снижаем эти неприятные на вид цифры, но сталкиваемся с непреодолимыми препятствиями в виде чрезмерных сборов и высоких процентных ставок (даже во время беспрецедентного периода низких официальных курсов).

Я также поражен огромным ростом долга по студенческим ссудам в США. И возникает щекотливый вопрос: неужели лучший способ снижения уровней задолженности и улучшения вашего потенциала для наращивания капитала – это не идти в университет или колледж, а найти более экономичные «работающие» способы получения необходимого личного капитала?

Управление кредитными картами

Если вам действительно необходимо использовать кредитную карту (а они иногда имеют смысл, особенно при планировании ключевых закупок), нужно следовать некоторым простым правилам. Всегда старайтесь заплатить больше, чем минимум – выплата только минимальной суммы по кредитной карте каждый месяц не только продлит время долга, но и значительно повысит проценты, выплачиваемые за это время. Но: очень-очень важно никогда не пропускать сроки выплат! Поздняя выплата или невыплата по кредитной карте является абсолютной катастрофой в кредитной истории, которая означает, что вы всегда должны будете иметь прямой дебет или план автоматических выплат, подключенный к карте. Я также избегал бы, как бубонной чумы, денежных авансов! Эта совершенно ужасающая «услуга» на самом деле является поводом для банков снимать с вас кругленькую сумму – и они имеют наглость умножать эти суммы, добавляя проценты. Избегайте их!

Если вы хотите оформить новую карту, не стоит подавать заявку на ту карту, которую практически невозможно получить. По моему опыту, лучшие предложения зарезервированы для клиентов с хорошим кредитным досье, а отвергнутые запросы на кредитные карты отрицательно влияют на вашу кредитную историю.

Последнее, но не менее важное: рассмотрите возможность замены существующей карты на скидочную или поощрительную. Если вы один из здравомыслящих людей, которые платят по своим счетам в полном объеме каждый месяц, скидочная кредитная карта может быть отличным способом получать больше за свои деньги – в виде процента от суммы, которую тратите, возвращаемого раз в год наличными.

Возьмите под контроль личные займы

Иногда нам приходится брать кредит на личные нужды, чтобы, например, купить автомобиль; по моему опыту, займы умнее, чем использование кредитной карты. Тот факт, что вам нужно придерживаться графика в течение ряда лет, оговорить фиксированную сумму и совершать фиксированные ежемесячные платежи, призывает к определенной дисциплине, которая более предпочтительна, чем гибкое повсеместное использование кредитной карты.

Один маленький совет: если можете получить дешевый кредит, погасите задолженность по кредитной карте – а затем уничтожьте ее и никогда не используйте.

Если решите пойти по пути взятия кредита, будьте очень обстоятельны в том, кого выбираете в качестве кредитора. Всегда проверяйте все, что написано мелким шрифтом, просто чтобы убедиться, что вы на самом деле имеете право на получение кредита – мы не хотим, чтобы вам отказывали и фиксировали это в кредитной истории. Помните, что некоторые из лучших покупок, рекламируемых в газетах, имеют очень обременительные условия!

Советую также тщательно исследовать штрафы за раннее погашение. Если погасите кредит раньше, можете попасть под удар большого количества нежелательных сборов и платежей. Звучит странно, но я бы также подумал о том, чтобы заимствовать больше: чем больше кредит, тем ниже процентные ставки. Кроме того, почему бы не объединить все ваши кредитные карты в один кредит? Последнее, но не менее важное: всегда фиксируйте вашу личную кредитную ставку. Это означает, что процентная ставка, применяемая к вашей задолженности по займу, и сумма, которую вы должны будете заплатить, останутся неизменными на протяжении всего срока вашего кредита.

Отправляйте ипотекой

Ипотека является неотъемлемой частью современной жизни, если вам не повезло иметь богатых родителей. Остальные должны найти депозит, затем – ипотечный продукт с нужной процентной ставкой, а также желание банка кредитовать нас. Мой совет: всегда фиксировать ипотечную процентную ставку, если она действительно не очень высока. Если вы выбираете то, что кажется дешевым ипотечным кредитом с плавающей процентной ставкой, убедитесь, что отложили «сбережения», сохранившиеся от этого низкого уровня, – и используйте эти деньги на погашение по ипотечному кредиту. В целом я предложил бы гасить ипотеку из ваших сбережений, когда это возможно. И последний практический совет: не соблазняйтесь только объявленной ценой ипотеки. Многие ипотечные кредиты объявляют неприемлемо высокие ставки, которые часто могут быть снижены путем грамотных «переговоров»!

Подведем итоги

Я хочу, чтобы читатель обратил внимание на две мысли. Первая – вы можете управлять своим кредитным рейтингом так же, как и любыми вопросами, связанными с деньгами, т. е. улучшать его. Например, отклоненные заявления оставляют отпечаток на вашей кредитной истории, который будет играть против вас. Значит, нужно избегать необоснованных заявок на кредит. Второй совет: каждый год проверяйте свой кредитный рейтинг, особенно если планируете обратиться за новым кредитом в ближайшее время. Тщательно отслеживайте комментарии в вашем досье – и будьте готовы опровергнуть все, что считаете несправедливым.

Мой главный, хотя и знакомый посыл: малые (положительные) числа могут иметь большое значение в течение долгого времени, учитывая чудеса компаундинга, т. е. небольшое уменьшение избыточной процентной ставки может дать существенную разницу в вашем общем капитале. Признаем, что средняя стоимость кредита составляет от 15 до 18 процентов годовых – это значит, что средняя семья в США, имеющая задолженность, вероятно, тратит около $2000 в год в виде процентных платежей, плюс-минус несколько сотен долларов в каждую сторону.

Если предположить, что правительственная статистика верна, а средний доход домохозяйства в США составляет около $53 000 в год, почти 4 процента нашего среднего общего дохода тратится на выплату процентов (хотя в конечном итоге эти проценты умножаются).

Если же средняя семья выплачивает долг, а затем реинвестирует эти деньги ($2000 в год) в средний инвестиционный план на основе акций (с доходностью в среднем около 6,5 процента в год), через 20 лет она накопит $80 000 капитала. Даже если мы сократим эту процентную ставку на треть, все равно получим капитал в $26 000. Эти цифры выглядят небольшими на бумаге, но дополнительных $25 000 или $50 000, полученных в результате такой экономии на кредитной карте, может быть достаточно, чтобы удвоить общее богатство большинства средних американских семей!

50. Будьте креативны

Творческий подход – это когда совершаешь ошибки. Искусство – это когда знаешь, какую из них нужно совершить.

Скотт Адамс, художник, карикатурист

Бизнес должен увлекать, он должен быть в радость, и, наконец, он должен выявлять ваши творческие задатки.

Ричард Брэнсон

Ничего великого никогда не было достигнуто без энтузиазма.

Ральф Уолдо Эмерсон

Ваша культура является вашим брендом.

Том Х. С. Андерсон

Творческое мышление – это не талант, это умение, которому можно научиться. Это вдохновляет людей, добавляя силу к их природным способностям, что улучшает совместную работу, производительность и, при необходимости, прибыль.

Эдвард де Боно

Хватайтесь за возможности, определите вызов!

Моя последняя глава представляет собой призыв к действию. На протяжении многих лет возводился психологический барьер между острым, как бритва, миром бизнеса и денег и «мягким» миром творчества. Бизнесмены и богатые люди должны были быть жесткими, как старые гвозди, и нацеленными на результаты, тогда как креативщики были сосредоточены на новых начинаниях – удивительно интересных, но, как правило, не приносящих много денег.

И вот мой самый последний Секрет. Сегодня такое разделение между деньгами и творчеством непопулярно: если вы серьезно думаете о строительстве благосостояния, вам отчаянно необходим творческий подход.

Не обязательно прямо сейчас начинать писать картины маслом; я говорю о том, что деньги, бизнес и богатство становятся сегодня искусством возможностей.

Практически в каждой главе этой книги говорилось о том, что мир, в котором мы живем, меняется снова и снова; при этом открытость, энергия, позитив, связи и технологическое сознание становятся жизненно важными не только для выживания, но в первую очередь для процветания. Без всяких сомнений, предприимчивые, творческие и трудолюбивые люди находятся на пути к накоплению богатства.

Большие корпорации также осознают эти глубокие перемены. Простым примером является то, что такие компании, как Google, 3M и DuPont, теперь ожидают, что их сотрудники будут тратить как минимум 20 процентов своего времени, творчески размышляя о новых возможностях бизнеса. И то, что верно для основной рабочей силы, также относится и к корпоративной элите. IBM недавно попросили 1500 руководителей перечислить наиболее важные характеристики руководства – и творческий подход занял более высокую ступень в сравнении с интеллектом и глобальным мышлением. Что меняется в мире бизнеса?

Я начал эту главу с нескольких цитат ведущих бизнесменов, инвесторов, ученых и творческих людей. Все они подчеркивают радость творчества и открытий, энтузиазм культуры и постоянную потребность в «эмоциональной отзывчивости». И, я думаю, два известных человека скажут об этом лучше, чем я.

Первый – комик Джон Клиз (из «Монти Пайтон»), что-то вроде эксперта по успеху и психологической проницательности. По словам Клиза, «мы все работаем в двух контрастных режимах, которые можно было бы назвать открытым и закрытым. Открытый – более спокойный, более восприимчивый, более исследовательский, более демократичный, более игривый и более смешной. Закрытый режим крепче, жестче; более иерархичен и ограничен. Большинство людей, к сожалению, проводят большую часть времени во втором режиме».

Но как этот сложный образ мышления перенести на инвестиции, профессиональный и бизнес-успех? Ричард Брэнсон, очень влиятельный предприниматель (создатель бренда Virgin, если вы не знали), подводит итог такими словами: «Я люблю создавать вещи. Я иногда сравниваю, может быть, немного дерзко, предпринимателя с художником.

У вас есть пустой кусок холста, и вы пытаетесь сделать жизнь людей лучше в той или иной области, заполняя холст. Это большое удовольствие – пытаться побороть, скажем, крупное предприятие, этакого ожиревшего Голиафа, и сделать его немного лучше, чем могут его руководители. Дайте общественности то, чем она может пользоваться, и будете гордиться созиданием!»

Брэнсон – гений, использующий творчество для создания того, что называется точками столкновения, интеллектуальными упражнениями; он берет способы мышления из двух разных миров, а затем пытается свести их в бизнес-месиво. Затем он использует эти знания, чтобы рисковать – начав что-то новое, что может создать богатство.

Я утверждаю, что, если вы хотите накопить богатство, уважение и успех, должны постоянно охотиться за новыми идеями, способами работы – и более совершенными способами развития личного бренда.

Ищите новый опыт и перспективы

Выйдите из зоны комфорта и попробуйте что-то новое – например, работу в другой отрасли или области каждые несколько десятилетий. В своем обычном мире работы и бизнеса (или инвестиционной стратегии) систематически проверяйте все, что важно сейчас. Также работайте, чтобы развивать идеи, которые изначально кажутся неполноценными – анализируйте, могут ли они принести что-то значительное. И помните: лучший способ использовать творческий настрой – это снять ограничения в начале процесса открытия и обновления.

Думайте по-другому

Испытайте себя, установив личные цели для мозгового штурма. Это означает, что нужно найти время, чтобы подумать. Например, попробуйте проводить 20 минут в день за обдумыванием новых идей или провести один день в месяц или квартал, работая за пределами офиса.

Структурируйте творческое мышление

Существует довольно опасный миф о творчестве. Он состоит в представлении, что великие идеи внезапно появляются в клубах блестящего вдохновения, а затем проносятся сквозь мир, изменяя его! Ерунда. Это мышление мешает нам признать, что любой творческий процесс (открытие бизнеса, разработка инвестиционного или жизненного плана) должен быть тщательно распланирован. Никуда не деться от моего основного утилитарного предположения, что задача, которая понятна и распланирована, – это задача, которая решена. Истинная находчивость нуждается в структуре и анализе, а также в коллективном обсуждении и генерации эксцентричных идей.

Одним из практических предложений является то, что вам нужно отслеживать свои новые идеи и инновационные замыслы. Ведите ежемесячный обзор – назовем его обзором портфеля – своего нового мышления и тщательно отмечайте прогресс с течением времени. Такое «архивирование» хороших идей будет служить отличным справочным пособием для ваших последующих мыслей и передовой практики. Много раз смотрел я на обзоры своего «развития» за несколько лет – и часто открывал новое видение старой проблемы.

Подведем итоги

Я хочу закончить книгу словами о том, что творчество – секрет успеха в современном мире. Мы действуем на рынках, работающих от энергии непрерывного творческого разрушения, подстегиваемых барабанным боем деструктивных технологий. Живем в социальных мирах, где приветствуются изобретательность, уверенность в себе и глубина знаний. Работаем в бизнесе, где творчество рассматривается в качестве важнейшего фактора карьерного роста. И то, что верно для корпораций, вдвойне верно для отдельных предпринимателей. Если вы искренне верите, что можете построить счастье, не делая смелых и новых шагов… вы просто обманываете себя!

Последнее, но не менее важное: даже черствые, умудренные опытом инвесторы должны думать о том, как стать более креативными. Не увязайте в старых предположениях, следите за новыми моделями и возможностями. Вы должны развивать эмоциональный интеллект, продолжать учиться – и быть готовыми к ошибкам. И вот мой последний совет: интересуйтесь новыми теориями, продумывайте неожиданные подходы – и действуйте!

Будьте смелы! Рискуйте!

Table of Contents

Дэвид Стивенсон Лайфхаки богатых людей. 50 способов разбогатеть

Что вы узнаете из этой книги

Введение Кто сказал, что это просто?

Доход не бывает без хлопот!

Задача, а не ответ

1. Рискуйте разумно

2. Заемный капитал – антивещество богатства

3. Жилье вместо пенсионных планов

4. Инвестируйте в себя

5. Встаньте в «экономический дозор»

6. Мудро подходите к расходам

7. Тратить, чтобы накапливать

8. Не жалейте денег на хорошие советы

9. Умножайте!

10. Рассчитайте свою самую важную цифру

11. Определите правильный временной горизонт

12. Усредните издержки в инвестициях

13. Диверсификация – лучший способ управления рисками

14. Ведите себя хорошо!

15. Инвестируйте в акции разумно

16. Присмотритесь к малым компаниям

17. Финансируйте великие компании

18. Определите, что вам нужно для успеха

19. Сокращение риска неудачи в бизнесе

20. Остерегайтесь подъема экономики искусственного интеллекта

21. Создавайте связи для личного капитала

22. Подход к карьере с точки зрения портфеля

23. Станьте скрягой достоинства стоимостного инвестирования

24. Определите, на какой риск вы готовы пойти

25. Управляйте технологиями

26. Инвестируйте в развивающиеся рынки

27. Следите за ликвидностью

28. Капитализируйте дивиденды

29. Используйте налоговое планирование

30. Спекуляция это выгодно но очень рискованно

31. Не игнорируйте инфляцию

32. Защита ваших инвестиций в перспективе

33. Игра с недвижимостью

34. Советы пожилым инвесторам

35. Не поддавайтесь влиянию «положительных историй»

36. Эмоциональные активы как способ хранения богатства

37. Справедливость к облигациям

38. Повысьте вложения «в старость»

39. Инвестируйте в то, в чем имеете преимущество

40. Выбор нужного времени для инвестиций

41. Дисциплина покупок и продаж

42. Наличность и ее применение

43. Мыслите глобально, опасайтесь конфискации

44. Остерегайтесь слишком привлекательных предложений

45. Как бороться с инфляцией на практике

46. Извлекайте выгоду из «мыльных пузырей»

47. Просто и дешево. Используйте индексные фонды

48. Используйте опыт крупных инвесторов

49. Управляйте своими долгами

50. Будьте креативны