Текст бизнес-книги "Основы технического анализа финансовых активов"

Автор книги: Антология

Раздел: Личные финансы, Бизнес-книги

В то время как Доу постулировал несколько основных принципов ценового поведения, включая теорию рыночных движений в виде серии колебаний и реакций на них, Ричард Шабакер (1902–1938) может быть назван отцом научного технического анализа. Шабакер классифицировал конкретные инструменты, которые помогают техническому аналитику не только прогнозировать движение рынка, но и распознавать знаки того, что рыночный свинг может закончиться. Он первым классифицировал общие графические формации, разработал теорию гэпов[2]2
  Гэп – транслитерация англ. Gap – в данном контексте – ценовой разрыв, образующийся между ценой закрытия одного временного интервала и ценой открытия следующего временного интервала. (Прим. перев.)


[Закрыть], формализовал использование трендовых линий и обосновал важность уровней поддержки и сопротивления. Немногим людям известно, что Шабакер был дядей РДЭдвардса (R. D. Edwards) и большая часть его книги «Технический анализ рыночных трендов»[3]3
  Edwards, Magee Technical Analysis of Stock Trends New York: AMACOM, 1997 (Прим. перев.)


[Закрыть] является изложением работ Шабакера.

Ричард Шабакер, самый молодой финансовый редактор журнала "Форбс" за всю его историю, был плодовитым писателем и умудрился написать три толстых тома до своей безвременной кончины в возрасте тридцати шести лет. Большая часть его трудов была опубликована в начале 30-х годов XX века. Будучи последовательным техническим аналитиком, он также был знаменитым прогнозистом и проницательным трейдером. Никто, кроме Шабакера не писал с таким пониманием о разнице, существующей между краткосрочным свинг-трейдингом и долгосрочными инвестициями. В общем случае, говорил он, долгосрочный инвестор имеет меньше шансов совершить ошибку, меньше треволнений, меньше уплаченных комиссионных и, более вероятно, меньшую прибыль. Торгуя же краткосрочные рыночные колебания, трейдеру необходимо больше работать, больше волноваться, больше платить комиссионных, но у него есть шансы и на большую прибыль.

Много внимания Шабакер уделял психологическим аспектам трейдинга. Относительно трудностей удержания позиций в долгосрочном периоде, он говорил, "вы будете начинать с наилучшими намерениями, но, вероятно, не будете в состоянии отбросить человеческую природу. И даже если вы преуспеете в сознательном удержании своей позиции в течение всего долгосрочного рыночного цикла, это будет настолько трудно, что вряд ли доставит вам много удовольствия". Торговля на краткосрочных рыночных колебаниях гораздо более соответствует человеческой психике, с ее потребностью в достаточно быстрых действиях.

Наиболее популярным инструментом Шабакера было представление ценовых колебаний в виде столбцовых диаграмм-графиков (bar charts). При техническом изучении состояния рынка, практическое чтение графиков посвящено распознаванию определенных моделей (pattern), позволяющих прогнозировать дальнейшее ценовое движение. Шабакер сгруппировал эти ценовые модели по двум категориям – модели продолжения и модели разворота. Он заметил, что ценовые модели с наивысшей прогностической способностью формируются не слишком часто, но они чрезвычайно важны, если все таки сформировались. Для свинг-трейдера необходимо помнить, что ему нет никакой необходимости "быть в рынке"[4]4
  «Быть в рынке» (to be in the market) подразумевает «иметь открытые позиции», но при таком переводе теряется эмоциональный оттенок (Прим. Перев.)


[Закрыть] все время и что для ожидания сделок с максимальной вероятностью прибыли может потребоваться невероятное терпение.

Рис. 2 Фьючерсы на сахар, ежедневно

Модели продолжения включают в себя треугольники, малые прямоугольники, вымпелы и флаги. Обычно они формируются в силу того, что предыдущее движение было слишком быстрым. Агрессивные свинг-трейдеры понимают, что модели продолжения являются одним из лучших методов выявления предпосылок к сделкам с наиболее предпочтительным отношением риск/доходность. Чем больше времени трейдер проводит в рынке, тем большему рыночному риску он себя подвергает. Задачей торговли на краткосрочных рыночных свингах является попытка вырвать большую часть прибыли за меньшее время. Для примера, на Рис. 2 приведена модель продолжения в виде так называемого «бычьего флага». Предшествующее движение наверх было таким сильным, что оно сформировало «древко» флага.

Модели разворота требуют значительно большего времени для формирования и склонны к множеству ложных прорывов. В основном, можно использовать следующее правило – чем дольше длительность конкретной графической ценовой модели, тем выше шансы, что это модель разворота.

Шабакер был пионером в исследовании гэпов, которые он разбил по следующим категориям – общие гэпы (common gaps), прорывные гэпы (breakaway gaps), гэпы продолжения (continuation gaps) и истощенные гэпы (exhaustion gaps). Он считал, что феномен гэпа имеет величайший прогностический потенциал в отношении немедленного (ближайшего) ценового колебания. Он также, одним из первых, много писал по поводу трендовых линий и линий поддержки и сопротивления. Линии тренда, содержащие ценовые движения, служат двум основным целям – они помогают определить вероятные пределы краткосрочных снижений и поднятий внутри установившегося тренда, когда рынок находит поддержку и сопротивление на этих уровнях, прогнозируя, таким образом, продолжение тренда, и они могут предупреждать о грозящем развороте тренда, когда эти линии оказываются сломанными. Чем чаще цена коснется трендовой линии, тем более значимой будет эта линия.

Изучение линий поддержки и сопротивления является наиболее практическим инструментов, как для студента-новичка, так и для свинг-трейдера. Трендовые линии прогнозируют будущие уровни поддержки и сопротивления на трендовом рынке, однако, в нетрендовой обстановке, ключевые максимумы и минимумы колебаний, служат в качестве базовой поддержки или сопротивления. Если рынок вырывается из торгового диапазона, уровень, ранее бывший сопротивлением, становится поддержкой или, наоборот, "донышки" становятся "вершинами".

Большая часть исследований, посвященных графическим формациям, трендовым линиям, гэпам и уровням поддержки и сопротивления, кажется настолько очевидной, что средний студент преувеличивает ее значение. В то время, как действительно важным является не простое понимание важности этих феноменов, но практическое применение их в ежедневной аналитической работе трейдера. Большая часть прогнозной информации обнаруживается в цене и анализ цены всегда будет происходить быстрее, чем анализ производных от цены. Некоторые из лучших свинг-трейдеров в истории были мастерами чтения простой ценовой ленты.

При изучении графика или цены, техническая сила или слабость рынка оценивается по его положению относительно предыдущего шага или действия. Например, если предыдущий шаг вверх, был больше, чем предыдущий шаг вниз, а последующая реакция была незначительной, сформировав тем самым, модель продолжения, больше шансов будет у торговли в длинной позиции. Этот процесс будет продолжаться до тех пор, пока не произойдет неудачного теста, и шаг наверх не сумеет показать продолжения. Опытные трейдеры могут играть в этот неудачный тест, однако, более консервативная игра, должна подождать пока шаг вниз будет больше, чем предыдущее движение вверх и тогда начать продавать.

Шабакер внутренне понимал важность действий на основе анализа ценовой ленты[5]5
  В современных условиях аналогом ценовой ленты является отчет, обычно называемый Times&Sales, в котором записываются цена и время всех сделок. (Прим. перев.)


[Закрыть]. «Если рынок или отдельная бумага не ведут себя сообразно предварительному анализу, сам рынок пытается сказать этому трейдеру, что надо изменить этот анализ или, по крайней мере, ограничить быстро убытки и выйти из игры, до тех пор пока не будет восстановлена уверенность в новом анализе.» Цена, для свинг-трейдера, всегда будет являться первейшим фактором, а правилом номер один, будет «не спорьте с ценовой лентой». Если трейдер предполагая движение вверх, открыл длинную позицию, а рынок вместо этого идет вниз, очевидно, что сделка не срабатывает, и трейдер должен поискать путей выхода как можно скорее.

В то время как работа Шабакера была сконцентрирована на упорядочении ценовой информации и классификации ценовых моделей, его подход представляется довольно механистичным в своей ориентации на наблюдение графических формаций. Ричард Вайкофф продвинул процесс анализа рыночных колебаний на один шаг дальше. Он использовал объем сделок и ценовую ленту для определения того, представляет ли модель аккумуляцию или распределение и затем упорядочивал рыночную активность в совокупную последовательность.

Вайкофф начал работать на Уолл-Стрит курьером в 1888 году. В начале 1900-х, он начал публиковать свои исследования и консультативные письма. Он впервые опубликовал свой метод технического анализа в 1908 года, а позднее, в 1931-ом – и соответствующий учебный курс. Его техника подразумевала использование гистограмм, крестиков-ноликов и волновых графиков для анализа рыночных колебаний. Она базировалась на простом подходе наблюдения сил спроса и предложения, с целью определения направления их изменения, и попыток определить рынки с наивысшим мгновенным потенциалом, чтобы наиболее эффективно использовать капитал трейдера.

Основой анализа спроса и предложения является изучение отдельных столбцовых диаграмм и наблюдения рыночных реакций во взаимосвязи с их объемом, а также, использование трендовых линий или линий поддержки и сопротивления для отслеживания рыночных движений. Впадины и вершины формируются процессом, с которым Вайкофф связал несколько ключевых концепций, используемых всеми свинг-трейдерами. Это "кульминация продаж" (selling climax) и "вторичная реакция" (secondary reaction).

В случае понижающегося тренда (для случая повышающегося тренда – все наоборот), предположим, что рынок двигался вниз и назревает падение. Первая попытка найти дно, называется "предварительной поддержкой" (preliminary support). В такой день будет наблюдаться определенное увеличение объема, а рынок найдет какую-то поддержку или сделает краткосрочный минимум. Эту точку невозможно предвидеть, можно только наблюдать, как это происходит или видеть уже свершившийся факт. При этом, внутри канала понижающегося тренда должно присутствовать сильное бычье оживление. После того, как этот первый минимум колебания произошел и рынок реагирует небольшим повышением, понижающийся тренд восстанавливается и сметает последние длинные позиции в кульминации продаж. В такой день происходит значительное увеличение объема и расширение ценового диапазона изменения. Если к концу дня цены поднимаются, это показывает, что последние длинные позиции были смыты.

Рис. 3 Последовательность Вайкоффа, QCOM, ежедневно

Следующим происходит «автоматическое ралли» (automatic rally), относящееся, в основном, к закрытию коротких позиций. В общем случае, объем при этом повышении незначителен. Никто из крупных участников рынка или институционалов еще не открывает значительных длинных позиций. За автоматическим ралли следует «вторичный тест» (secondary test). Это повторное тестирование минимального уровня кульминации продаж. Обычно, рынок делает более высокий минимум во время этого вторичного теста. После прохождения вторичного теста, устанавливается торговый диапазон, который может длиться достаточное время. Рынок, в конце концов, покажет, что он готов вырваться из этого торгового диапазона, демонстрируя «знак силы» (sign of strength). Это сильный толчок наверх, показывающий увеличение повышающего импульса и сопровождающийся увеличением объёма. Реакция, которая следует за этим «знаком силы», часто выражается в простой боковой паузе, отмеченной, однако, падением объема и сжатием ценового диапазона. Это называется «последней точкой поддержки» (last point of support) и является последним шансом попасть на борт, перед тем как начнется тренд. Рис. 3 показывает верхнюю «Последовательность Вайкоффа», включая А-Кульминацию покупок; B-Автоматическую реакцию; С-Вторичный тест; D-Прорыв ниже поддержки (которую Вайкофф называл льдом) – «знак слабости» и Е – ралли назад ко «льду», формирующее «медвежий флаг».

Две другие модели, описанные Вайкоффом, "пружина" (Springs) и "толчок вверх" (upthrusts), также дают свинг-трейдеру ключевые точки опоры, поскольку описывают тестирование или ложные прорывы, которые происходят при колебаниях цены в торговом диапазоне.