Текст бизнес-книги "Научите меня играть. Учебник биржевой игры для начинающих"

Автор книги: Григорий Лолиш

Раздел: О бизнесе популярно, Бизнес-книги

Глава 4

Если понятия, с которыми мы ознакомились в предыдущей главе, пригодятся вам для того, чтобы в общих чертах понимать механизм изменения цен на рынке, то переменные, которые мы рассмотрим в настоящей главе, научат вас ориентироваться в сводках экономических новостей.

Для новичка, да ещё не отягощённого хотя бы базисными знаниями экономики, экономические новости являются дремучим лесом. Если вы хотите заниматься игрой на бирже, то ходить этим лесом вам придётся регулярно.

Для того, чтобы выбраться из настоящего леса, нужно знать кучу всяких полезных штук – то, что мох растёт гуще с северной стороны дерева, а листья и ветки крупнее, как раз, на стороне обращённой на юг, что не всякая тропа безопасна – если густые ветви хлещут вас по лицу, значит тропу проложили звери, кроме того, желательно уметь обращаться с компасом, ну и так далее.

Для того, чтобы не заблудиться в лесу биржевых новостей, тоже нужно знать кое-какие полезные вещи. Предположим, вы «наталкиваетесь» на фразу вроде: «В зависимости от уровня инфляции, в апреле центральный банк примет решение о повышении или понижении учётной ставки» – как сориентироваться в этом дремучем лесу слов? Где здесь север, а где, бляха-муха, юг?

Всё элементарно. Предположим вам известно, что инфляция это повышение среднего уровня цен на товары. (Заметьте, не просто сиюминутное повышение цены на один или несколько продуктов, вызванное конкретной причиной – неурожаем, банкротством, террактом и прочее, а именно одновременное повышение среднего уровня цен в государстве). Допустим, вы также знаете, что учётная ставка это размер процента назначаемого центральным банком страны, которым руководствуются коммерческие банки для назначения своих банковских процентов по вкладам.

Остаётся немного подумать.

Итак, к чему приведёт изменение учётной ставки? Пойдём логическим путём.

Представьте, что вы обладаете капиталом в один миллион долларов. Поскольку ваши деньги должны на вас работать, вы размышляете, что будет выгоднее – вложить эти деньги под проценты в банк, или пустить их в производство, открыв строительную (или любую другую) компанию.

Хм. Положить деньги на банковский счёт, конечно, безопаснее. С другой стороны свой бизнес, в случае успеха, принесёт больше денег. Как же поступить?

Чем выше банковский процент, тем привлекательнее банки – и риска никакого и проценты на капитал приличные набегут. Чем ниже банковский процент, тем меньше желания у вас будет «запирать» свой капитал в банке. В этом случае вы будете думать, как распорядиться деньгами поинтереснее, чтобы получить большую отдачу.

Один вы, положим, погоды не сделаете. Но, ведь, таких, как вы, множество. Ежедневно, ежечасно и ежеминутно сотни, тысячи, десятки тысяч людей напряжённо решают, как распорядиться своими капиталами – «Что делать? Как заработать?»

Вот центрбанк повысил учётную ставку. Вслед за ним повысили размер банковского процента коммерческие банки. Множество человек принимают в этот момент решение – вкладывать капиталы в банки.

Центрбанк понизил учётную ставку. Коммерческие банки опять следуют за ним и снижают размеры своих процентов на вклады. Тысячи потенциальных инвесторов говорят себе: «Держать капитал на банковском счету невыгодно!». Река вкладов пересыхает и превращается в ручеёк.

Делаем вывод – манипуляциями с учётной ставкой центральный банк может регулировать приток и отток денежной массы в банки и из банков.

Инфляция наступает тогда, когда цены на основные товары (это называется потребительская корзина, или индекс потребительских цен) вырастают. Акселератором инфляции, как ни странно, является экономический подъём. Рост экономики обычно сопровождается ростом инфляции. Отчего?

Экономический подъём есть усиленное и эффективное развитие большого, среднего и малого бизнеса. Увеличивается прибыль предприятий, вырастают зарплаты, снижается уровень безработицы. Уровень жизни в государстве улучшается. На руках у населения оказывается больше денег, которые можно потратить, то есть покупательная способность населения возрастает. В результате, в стране увеличивается спрос на потребительские товары. Как мы уже знаем – спрос, предложение и цена понятия взаимосвязанные. На увеличение спроса, рынок ответит повышением цен (во-первых, довольные продавцы торопятся взвинтить цены используя покупательский ажиотаж, во-вторых активные покупки опустошают магазины и склады, создавая дефицит). Таким образом, индекс потребительских цен возрастёт, что и означит повышение уровня инфляции.

Когда же большинство людей «запирает» капиталы в банке, вместо того, чтобы вкладывать в экономику – увеличивать объёмы бизнеса, набирать больше сотрудников, разрабатывать новые проекты, наращивать материально-техническую базу и так далее – развитие бизнесов замедляется. Всё идёт в обратном порядке. Прибыль предприятий снижается, возрастает уровень безработицы, покупательная способность населения снижается, спрос на потребительские товары падает. На падение спроса рынок отвечает снижением цен. (Расстроенные продавцы снижают цены, чтобы продавать скапливающийся в избытке товар). Индекс потребительских цен, стало быть, опускается, инфляция взята под контроль.

Вот так используя учётную ставку, в зависимости от уровня индекса потребительских цен, государство борется с инфляцией. Это как кран на кухне – нужна вода, приоткрываем кран, наполняем бутыль экономики. Бутылка заполнена, вот-вот побежит через край, наступит инфляция. Чтоб её избежать закручиваем кран. Учётная ставка является оружием государства в борьбе с инфляцией.

Биржевые трейдеры внимательно следят за макроэкономической статистикой публикующейся в СМИ. Если индекс потребительских цен поднимается по сравнению с предыдущим периодом – месяцем, кварталом, полугодием, годом, следует ожидать, что центрбанк объявит о повышении учётной ставки и вскоре после этого активность на рынках (в том числе и на рынке ценных бумаг) снизится.

А теперь вернёмся в лес, из которого мы начали путь в этой главе: «В зависимости от уровня инфляции, в апреле центральный банк примет решение о повышении или понижении учётной ставки». Надеюсь, что всё встало на свои места и это для вас больше не лес, а безобидное предложение, в котором всё совершенно понятно.

В заключении отметим то, что сама по себе информация об уровне инфляции за какой то один период ничего не даст. Инфляция познаётся в сравнении с уровнем за предыдущий или предыдущие месяцы, кварталы, годы. К примеру, вы узнаёте из газет, что индекс потребительских цен за последний год составил восемь процентов. Ну и что? Много это или мало? У разных стран разные уровни экономики. Для какого то государства уровень инфляции в восемь процентов является нормой, для другого это очень высокий уровень, для третьего низкий и так далее. Для того, чтобы выяснить как обстоит дело в той стране которую вы анализируете, вам следует сравнить эту цифру с уровнем инфляции за предыдущий год. Допустим, он равняется пяти процентам. Вот теперь всё как на ладони – вы видите, что инфляция в прошлом году повысилась на три процента по сравнению с позапрошлым годом. Это в свою очередь может означать (если прочие переменные неизменны), что экономика на месте не стояла, а продвигалась вперёд. Но если эти тенденции сохранятся, то следует ожидать того, что центральный банк повысит учётную ставку и экономическое развитие замедлится.

Другим важным индикатором состояния экономики государства, является уровень безработицы.

Увеличение уровня безработицы говорит о том, что экономическое развитие в стране замедляется. Так же как и данные об инфляции, данные о безработице следует сравнивать с показателями за прошедший период по этой же стране. Скажем, в США уровень безработицы может быть выше, чем, например, в Перу, но при этом экономика США намного сильнее, чем экономика Перу. Вот если мы увидим, что уровень безработицы в Соединённых Штатах резко увеличился по сравнению с прошлогодним уровнем безработицы в тех же Соединённых Штатах – вот это даёт право сделать вывод о замедлении экономического развития в США.

Как мы видим, макроэкономические переменные – инфляция, безработица,

учётные ставки – тесно связаны между собой и изменение одной переменной отражается на других. Если учётная ставка повышается, то инфляция падает, а безработица увеличивается. (При повышенных процентов на вклады люди предпочитают банковские счета, всевозможные пенсионные и другие накопительные программы и меньше занимаются бизнесом. Уровень зарплат снижается, покупательная способность населения понижается, товары дешевеют и это толкает инфляцию вниз, ну а безработица увеличивается).

Если же учётная ставка, напротив, снижается, то всё идёт в противоположном порядке и в результате инфляция увеличивается, а безработица снижается.

Наряду с информацией об уровне инфляции и безработицы, для анализа и прогнозирования рынка важны данные о размере национального валового продукта (НВП) Концепция национального валового продукта чрезвычайно проста. НВП – это стоимость всех произведённых в государстве за определённый период товаров (продуктов, выплаченных зарплат, услуг, сервиса и т. д.). Обычно он высчитывается за год. Государство, как и каждое коммерческое предприятие, подводит в конце года итоги своей экономической деятельности. Бухгалтерии больших и малых компаний, корпораций, трестов, комбинатов тщательно подсчитывают затраты, определяют доход, выводят чистую прибыль. Эти данные проверяются аудиторами, фиксируются государственными налоговыми службами и суммируются для определения НВП. Чем выше экономическая активность в государстве, тем выше НВП.

Внимание – вопрос. Центральный банк принимает решение об увеличении учётной ставки. Как, по-вашему, это может отразиться на национальном валовом продукте?

Если вы внимательно прочитали начало этой главы, то с ответом не должно возникнуть особых проблем. Итак, вероятнее всего, повышение учётной ставки вызовет снижение размера НВП, так как больше денег окажется в банках и меньше пойдёт на развитие производства.

Что ж – вы дочитали до этих строк, значит, вы перешли Рубикон. Макроэкономика вас не напугала, а значит вы обладаете мотивацией и целеустремлённостью. Знаний не хватает, но они придут. Удача? Только игра даст ответ на этот вопрос.

Итак, нами рассмотрены концепции основных макроэкономических переменных, понимание которых важно для биржевого трейдера. Знание законов спроса, предложения, эластичности, помогут вам глубже понимать графики биржевых котировок. Вы будете не просто с важным видом рассматривать, напоминающие кардиограммы линии, но разглядите скрытые за ними и невидимые для неуча, шестерёнки ценовых механизмов, расслышите приглушённый глубинный скрип переключения с одной цены на другую.

Что касается, трёх важнейших индикаторов состояния экономики государства – инфляции, безработицы, национального валового продукта – то они вам в нужный момент подскажут, в какую сторону идти, чтобы не заблудиться в лесу.

ЧАСТЬ ВТОРАЯ

(Что такое ценные бумаги и как устроен фондовый рынок)

Глава 5

Почтенное семейство ценных бумаг отличается завидным многообразием видов. Тут водятся казначейские и переводные векселя, депозитные сертификаты, облигации, фьючерсы, опционы, форварды, акции…

В первую очередь нас интересуют акции, о которых, в основном, и ведётся речь на последующих страницах этой книги. Акции мы прибережём напоследок. А начнём с облигаций, которые рассмотрим поверхностно. Фьючерсы и опционы на фьючерсы, заслуживают более предметного разговора, и им мы уделим больше внимания. Что касается остальных видов ценных бумаг – можете смело забыть про них. В ближайшее время вы с ними, навряд ли, повстречаетесь.

Итак, ценная бумага ценной бумаге рознь. Кто-то предпочитает спекулировать акциями, кто-то любит иметь дело с облигациями, кто-то с фьючерсами, ну а некоторые занимаются всем сразу – есть возможность заработать на опционах – покупаем опционы. Нефть идёт в гору – даёшь фьючерсные контракты на нефть. IBM обещает увеличить дивиденды? Ого, значит её акции подскочут – скорей покупаем на все!

Лично я начинал с опционов. Начинать с опционов это лихо. Это всё равно, что, не научившись, ездить верхом, лезть на только, что пойманную лошадь Пржевальского. Я погорел настолько стремительно, что даже не успел толком понять, что произошло.

Всем новичкам советую начинать с акций. Старые добрые акции наиболее тривиальны из всего семейства ценных бумаг. Кроме того акции (в отличие от тех же фьючерсов) не требуют большого начального капитала. Опционы и фьючерсы, они для профессионалов. Прежде, чем браться за них нужно поработать с акциями и прочувствовать биржу всеми своими фибрами и скрижалями. Надо побороздить фондовый океан, выдержать пару штормов и абордажей, выйти из этих передряг потрёпанным, но непобеждённым и закалённым биржевым волком. Тогда можно и за фьючерсы, и за опционы браться. Ну а пока, просто познакомимся с ценными бумагами поближе. Как и условились начнём с облигаций.

Облигации

В основе концепции лежит самый обыкновенный денежный заём или долговое обязательство. Эмитентом (тем, кто выпускает в обращение ценные бумаги) облигаций часто выступает государство, когда ему нужны денежные средства.

Предположим, государство планирует построить скоростную трассу, а денег в бюджете на это не предусмотрено. Для привлечение средств осуществляется эмиссия (выпуск) облигаций. Государство предлагает вам купить облигации и обещает в определённый момент (скажем, через 10 лет) вернуть сумму, затраченную на их покупку (номинальную стоимость) плюс, определённый процент. Номинальная стоимость это попросту возмещение ваших денег, а процент это – ваша премия, ваш приз, ваша прибыль. В этом проценте и заключается интерес, поскольку процент по облигациям, как правило, выше банковского процента по вкладам. Соответственно выгоднее держать деньги в облигациях, чем на обычном банковском счету.

Кроме государственных, бывают корпоративные облигации (выпущенными частными компаниями).

Прелесть облигаций для спекулянта состоит в том, что помимо номинальной цены облигации, существует её рыночная стоимость (столько, сколько она стоит, если её немедленно продать на рынке ценных бумаг, не дожидаясь окончания её срока). Рыночная цена, в зависимости, от ряда факторов (степени надёжности эмитента, экономической ситуации в государстве и так далее) может колебаться и быть выше или ниже номинала. Самыми надёжными обычно являются государственные облигации.

Облигации находятся в свободном обращении на рынке ценых бумаг и являются объектом спекуляций.

Как видите, причин, которые побуждают к покупке облигаций две. Вы можете купить облигацию, чтобы держать её до конца и получить в означенный момент номинальную стоимость плюс процент. Кроме того, если вы считаете, что облигация вырастет в цене, вы можете приобрести её со спекулятивной целью – купить сегодня дешевле, продать завтра дороже.

Фьючерсы

Правильнее называть фьючерсы – фьючерсными контрактами. Если мы их и будем называть на страницах этой книги фьючерсами, то только для краткости изложения. Слово фьючерс происходит от английского future, что означает будущее (future contract – контракт на будущее).

Принцип прост – в основе лежит отсрочка доставки.

В обычных жизненных ситуациях, мы по большей части имеем дело с розничной торговлей, и получаем товар в момент уплаты его стоимости.

– Сколько стоят яблоки? – спрашиваем мы продавца на рынке.

– Два рубля за килограмм.

– Отлично, дайте мне два килограмма. Вот получите четыре рубля (возможно, эти цены нереальны, я не был в России с 1993 года, и не представляю сколько стоят яблоки на московских или питерских рынках в 2006 году)

Так происходит в большинстве случаев. Но иногда мы, сами того не сознавая, сталкиваемся в повседневной жизни с элементами фьючерсных контрактов.

Фьючерсный контракт можно сравнить с покупкой билета на концерт за две или три недели вперёд. Вы платите деньги сегодня, и, даже, если билеты завтра подорожают, на вас это никак не отразится – оплаченный билет в кармане, и вы спите спокойно в полной уверенности, что в назначенный день займёте место в зрительном зале.

Или, к примеру, вам нужен забор вокруг дачного домика. Вы идёте в строительную компанию, объясняете, то, что вам надо, платите деньги, и договариваетесь о времени исполнения контракта. При этом вы не уносите готовую изгородь в авоське. Предполагается, что в оговоренный день компания пришлёт рабочих, и те произведут необходимые работы. Вас не волнует, что цена на дерево или металлическую сетку может возрасти. Деньги уплачены, волноваться не о чем.

Вот из этой самой формулы – «деньги уплачены – волноваться незачем» и вытекает концепция фьючерсных контрактов. Купи в мае, июньский нефтяной фьючерсный контракт, если считаешь, что через месяц цена на нефть поднимется. Продай в июне июльский фьючерсный контракт на платину, если предчувствуешь понижение цен на рынке платины.

Считается, что фьючерсные контракты зародились в сельском хозяйстве. Поскольку фермеры во все времена зависели и зависят от погоды, урожая, перепадов цен – для них всегда очень важно иметь гарантии того, что их труд и средства не пропадут даром. Случись засуха – урожай пропадёт и фермер не только не получит прибыли, но и лишится вложенных средств. С другой стороны, если погодные условия будут благоприятны, то в регионе появится переизбыток сельскохозяйственной продукции и цены на неё (помните наш курс молодого бойца – взаимоотношения предложения и спроса?) непременно снизятся. Кроме того цены на сельскохозяйственную продукцию могут упасть или возрасти от изменения общей экономической ситуации в стране.

Фьючерсные контракты дали фермерам необходимые гарантии. В момент посева, весной, фермер продаёт фьючерсный контракт на готовый урожай (например, на зерно) на осень по цене, которую он считает справедливой для себя. Фактически, он обязуется поставить, (а другая сторона принять) осенью, оговоренное количество зерна, оговоренного сорта и оговоренного качества по оговоренной цене. Теперь фермер спит спокойно, зная, что падение цен на зерно его не коснётся.

Фьючерсные контракты быстро завоевали популярность, и перешли из области сельского хозяйства в другие сектора – нефти, металлов и так далее. Существуют даже фьючерсные контракты на акции и биржевые индексы.

Но времена изменились и сегодня мало, кто приобретает фьючерсные контракты с целью их физического исполнения (действительного получения соответствующего товара). Более, чем 95 процентов всех фьючерсных контрактов на рынке переходят из рук в руки со спекулятивными целями и для хеджирования.

Новый термин, не так ли? Что он означает? Нет, ничего проще. На рынке фьючерсов кроме спекулянтов действуют ещё и хеджеры. Вкратце, хеджирование означает покупку фьючерсных контрактов или опционов для того, чтобы застраховать себя от потерь. Этим занимаются бизнесмены. К примеру, нефтедобывающая компания может приобрести фьючерсы на покупку сырой нефти. Если добыча нефти сократится, и компания сама не добудет нужного количества сырой нефти для того, чтобы выполнить свои обязательства перед клиентами (клиенты нефтедобывающих компаний это нефтеперерабатывающие предприятия), то она реализует фьючерсы – а именно купит сырую нефть на рынке в нужном количестве, передаст её своим заказчикам и таким образом выполнит обязательства. Кроме того, она не останется без прибыли, поскольку наверняка, приобрела фьючерсные контракты по справедливой для себя цене. Если же опасения окажутся напрасными, и нефтедобыча не снизится, то в и этом случае ничего не потеряно – купленные, в своё время, фьючерсные контракты можно попросту продать и закрыть позицию без физической доставки товара. Вот так благодаря хеджированию предприниматели страхуют себя от потерь.

Запомните – у спекулянтов и хеджеров различные цели. Спекулянты стремятся выгадать на изменении цен, в то время, как хеджеры не ищут спекулятивной прибыли, хеджеры это бизнесмены, которые страхуются от возможных потерь своих компаний. Словом у каждого своя цель и, соответственно, каждый день сотни тысяч фьючерсных контрактов переходят из рук в руки принося своим владельцам прибыль или убыток, в зависимости от того куда пошли цены на соответствующий данному фьючерсу товар.

При этом, как мы отметили выше, большинство позиций закрываются до дат исполнения, без физических поставок.

Самой крупной биржей в мире, которая проводит торги на фьючерсные контракты и опционы, является Торговая Биржа Нью-Йорка – New York Mercantile Exchange, или сокращённо NYMEX (запомните эту абривиатуру, вам придётся часто с ней сталкиваться, если вы займётесь биржей всерьёз). Эта биржа делится на два отделения, или как их называют по-английски – на два дивизиона. Один из них так и называется NYMEX, здесь проводятся торги на контракты по нефтегазопродуктам, платине и палладиуму. Второй дивизион называется – COMEX, здесь торгуются остальные металлы.

Каждый фьючерсный контракт имеет стандартный размер.

Один нефтяной фьючерс равен одной тысяче баррелей (в одном барреле 42 американских галлона, попросту говоря один баррель это большая железная бочка нефти), один фьючерсный контракт на золото равен 100 тройским унциям и т. д. Сорт и качество также строго оговорены.

Сейчас, когда я пишу эти строки, цена одного барреля сырой нефти находится в районе 75 долларов. Раз в одном нефтяном фьючерсном контракте тысяча баррелей, он, стало быть, обойдётся приблизительно 75 тысяч долларов. Кроме того, чтобы вас допустили к торгам по фьючерсным котрактам, нужно внести залог (initial marge). Этот залог рознится в зависимости от продукта. На нефтяные контракты – от трёх до четырёх тысяч долларов, на золото в районе полутора тысяч, ну и так далее.

Кроме обычных, на NYMEX существуют уменьшённые версии фьючерсных контрактов – NYMEX miNY tm. В одном нефтяном контракте этой версии – половина обычного контракта, то есть пятьсот баррелей, вместо одной тысячи. В одном золотом – половина обычного контракта, то есть пятьдесят тройских унций вместо ста.

Как видите – практически для того, чтобы заниматься фьючерсными контрактами, нужно иметь приличный оборотный капитал. Правда, фьючерсные контракты на природный газ, отопительное масло, серебро, аллюминиум, медь и т. д. стоят дешевле, но всё равно – с двумя – тремя тысячами долларов на рынке фьючерсов делать нечего. (Если ваши средства ограничены, не расстраивайтесь – остаётся рынок акций, на котором можно начинать с нескольких сотен долларов в кармане, и с которого я вам рекомендую начинать в любом случае).

Опционы на фьючерсные контракты

Опцион это не совсем точный перевод английского слова «option» (возможность, опция).

Многие новички поначалу с трудом улавливают концептуальную разницу между фьючерсными котрактами и опционами на фьючерсные контракты. Я знаю, о чём говорю – когда начинал, сам очень долгое время не мог разобраться в этих тонкостях. Поэтому, если вы отличаетесь большей сообразительностью, вы уж меня простите, но я постараюсь объяснить всё как можно подробнее, буквально на пальцах. Причём несколько раз, чтобы разобрались даже самые отъявленные гуманитарии, каким и я в своё время был.

Прежде всего, уясните – «просто опционов» не бывает. Существуют опционы на фьючерсные контракты, на акции и даже на биржевые индексы.

Вы приобретаете не «просто опцион», а опцион на конкретную позицию, например, «опцион на фьючерсный контракт» – возможность, опцию – купить в определённый момент в будущем фьючерсный контракт на определённыйтовар по фиксированной опционом сегодня цене.

Если покупка фьючерсного контракта чем-то напоминает покупку билета на концерт за несколько недель или месяцев вперёд (скажем, в мае покупаем билет на концерт, который состоится в июне), то покупка опциона на фьючерс, напоминает плату за право купить в будущем билет по сегодняшней цене, даже если цена к тому времени возрастёт.

Ещё проще – купить фьючерс это всё равно, что заплатить в мае сто рублей за билет на июньский концерт, а покупка опциона на фьючерс это всё равно, что заплатить в мае пять рублей за право купить в июне билет по цене в сто рублей, даже если в июне, цена вырастет в несколько раз.

С практической стороны, при покупке одного июньского фьючерсного контракта на золото, вы покупаете сто тройских унций золота, которое вам доставят в июне. При покупке опциона на один фьючерсный контракт на золото, вы ничего не покупаете, а просто приобретаете право купить (если захотите) в июне сто унций золота по оговоренной заранее (в нашем примере это в мае) цене. В мае вы договариваетесь о цене по которой купите в июне.