Текст бизнес-книги "Энциклопедия начинающего криптоинвестора. Теория и практика инвестирования в криптовалюты и токены блокчейн-компаний"

Автор книги: Михаил Некрасов

Раздел: О бизнесе популярно, Бизнес-книги

3.3. Его Величество Биткойн

История биткойна подробно изложена в сотнях источников. Однако для целостности повествования и для тех читателей, которые только начинают знакомство с криптомиром, стоит привести краткую предысторию его появления и основные вехи становления.

Первая криптовалюта появилась не на пустом месте. Она выросла на фундаменте из концепций и идей, которые развивались экономистами, криптографами и предпринимателями еще с 1980-х годов. Тогда родилось движение «криптоанархистов» и «шифропанков», которые считали, что компьютерные технологии помогут разрушить монополию государства и банков на выпуск и обращение валют и создать более свободную финансовую систему.

Попытки создать электронные валюты и платежные системы для расчетов в Интернете предпринимались неоднократно. В 1990 году один из идеологов криптоанархизма Дэвида Чаум основал в Нидерландах стартап DigiCash, который разработал первую в мире цифровую платежную систему eCash с денежной единицей CyberBucks для приватных платежей. Эта технология привлекла внимание таких банков, как Deutsche Bank и Credit Swiss, однако к 1998 году ни одно из возможных партнерств так и не состоялось, а компания DigiCash обанкротилась.

В том же 1998 году появилась платежная система Beenz, имевшая функционал, подобный современным криптовалютам. Ее создатели пытались выстроить экосистему, в которой пользователи могли зарабатывать цифровые монеты и затем тратить их на онлайн-покупки. Представительства Beenz были открыты в 15 странах мира. Но в 2001 году, во время краха пузыря доткомов, банкротство настигло и эту компанию.

Наиболее близко к концепции биткойна подошел специалист в области криптографии Ник Сабо, который с 1998 по 2008 годы в онлайн-публикациях развивал концепцию BitGold. Она учитывала предыдущие попытки создать электронные деньги и комбинировала ранее известные криптографические подходы. В частности, в концепции BitGold был описан алгоритм майнинга Proof-of-Work, использование распределенного реестра с криптографическими подписями транзакций и многое другое, что позднее было реализовано в биткойне и других криптовалютах. Идея BitGold, несмотря на ее проработанность, осталась нереализованной.

И вот теперь мы подходим непосредственно к возникновению биткойна. Итак, 18 августа 2008 года было зарегистрировано доменное имя bitcoin.org, а 31 октября 2008 года под псевдонимом Сатоши Накамото была опубликована статья «Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System», которая представила концепцию децентрализованной платежной системы, не требующей посредников в виде банков или центральных серверов.

Разработчик концепции и программного кода биткойна сохранил анонимность и подписывал свои письма как Satoshi Nakamoto – «Сатоши Накамото». Личность создателя биткойна до сих пор не установлена, однако есть серьезные основания полагать, что за этим псевдонимом скрывается упомянутый выше Ник Сабо, так как его публикации о концепции BitGold прекратились как раз с запуском биткойна. Кроме того, на ряде специализированных форумов сохранились его посты, свидетельствующие, что он искал программистов для реализации своего проекта. Тем не менее, сам Ник Сабо многократно отрицал, что имеет отношение к созданию биткойна. Называлось еще не менее десятка имен известных математиков, криптографов и программистов, которые могли бы скрываться за этим псевдонимом, но все они также отрицали причастность к созданию биткойна.

Как бы то ни было, 3 января 2009 года на персональном компьютере Сатоши Накамото был сгенерирован нулевой блок блокчейна (так называемый «genesis блок») и были выпущены первые 50 биткойнов. Здесь приведена ссылка на этот исторический блок.

12 января Сатоши Накамото совершил первую транзакцию, отправив биткойны своему единомышленнику Хэлу Финни (Hal Finney), который также ранее работал в сфере криптографии и порой рассматривается как соавтор концепции и программного кода биткойна. Именно он 10 января 2009 года написал в своем твиттере короткое сообщение: Running bitcoin («запуск биткойна»).

В первые недели биткойны генерировались только на личном компьютере Сатоши Накамото. И все эти монеты общей численностью до 1 миллиона биткойнов до сих пор находятся на их изначальных адресах, нетронутые и, по всей видимости, навсегда исключенные из обращения.

5 октября 2009 года на сайте New Liberty Standard был опубликован первый курс биткойна по отношению к доллару: $1 = 1309,03 BTC. Он был получен на основе расчетов энергозатрат на майнинг криптовалюты. На тот момент не было возможности обменять биткойны на доллары, так как криптовалютных бирж еще не существовало.

Вообще 2009 год для биткойна был странной эпохой, в чем-то похожей на первые годы зарождения христианства. На тот момент вся активность вокруг первой цифровой валюты концентрировалась на форуме bitcointalk.org, где Сатоши Накамото общался с ранними последователями, которые также начали майнить биткойн на своих личных компьютерах. Майнеров и держателей биткойнов тогда было всего несколько сотен человек.

17 марта 2010 года ныне несуществующая биржа BitcoinMarket.com провела первые операции по обмену биткойнов, таким образом, став первой криптобиржей. Рыночный курс биткойна, уже определенный балансом спроса и предложения, тогда был около $0,003 или 333 BTC за 1 доллар.

18 мая 2010 года произошло еще одно историческое событие: криптоэнтузиаст Ласло Хейниц из города Джексонвилль (Флорида) разместил на форуме Bitcointalk.org предложение заказать 2 пиццы за 10 000 биткойнов, которые он намайнил на своем компьютере. На тот момент 10 000 биткойнов оценивались в $41. Спустя несколько дней, 22 мая (этот день сейчас ежегодно отмечается криптоэнтузиастами как Pizza Day), нашелся желающий совершить эту сделку, и Ласло получил свои пиццы. С этого момента любимым занятием журналистов, которые пишут о крипторынке, является пересчет уплаченных 10 тысяч биткойнов в доллары по актуальному курсу. Вы тоже можете произвести это несложное арифметическое действие, узнав курс биткойна на тот момент, когда читаете эти строки.

12 июля 2010 года биткойн был упомянут на англоязычном новостном ресурсе Slashdot. Благодаря резкому притоку покупателей за пять дней курс криптовалюты вырос в 10 раз: с $0,008 до $0,08.

18 июля 2010 года начались торги биткойном на онлайн-бирже Mt. Gox, которая надолго стала основным местом, где можно было купить и продать первую криптовалюту за доллары США. Уже к 6 ноября 2010 года капитализация биткойна составила $1 млн., а курс достиг отметки $0,5 за 1 BTC. К 9 февраля 2011 года курс биткойна достиг психологически важной отметки – 1 BTC за 1 доллар США.

28 марта 2013 года была пройдена очередная веха: капитализация биткойна пересекла отметку 1 миллиард долларов. Через полгода, 29 ноября 2013 года, биткойн на очередном витке спекулятивного спроса установил новый рекорд стоимости $1242. А в январе 2014 года крупный американский разработчик браузерных игр Zynga заявил, что начнет принимать платежи в биткойнах через сервис BitPay.

В феврале 2014 года после серии взломов и ошибок в управлении прекратила работу биржа Mt. Gox, в результате чего пользователи лишились около 850 тысяч биткойнов – частично украденных, частично оставшихся на кошельках биржи. Это привело к длительному падению биткойна, который вновь достиг отметок выше $1000 только в марте 2017 года.

В декабре 2017 года были запущены фьючерсы на биткойны на Чикагской товарной бирже (CME), а 17 декабря цена биткойна достигла нового исторического максимума – $20 тысяч, после чего последовал новый период длительной коррекции, которая в декабре 2018 года привела биткойн к минимумам в районе $3100.

Столь впечатляющие ценовые колебания заставили говорить о биткойне буквально все мировые СМИ, политиков и экономистов. Многие страны только на этом этапе задумались о законодательном регулировании криптовалют, которые ранее находились в правовом вакууме.

В июне 2018 года произошло знаменательное событие: 48500 BTC рыночной стоимостью около $300 млн. были пересланы с комиссией всего в 4 цента. Это стало возможным благодаря внедрению в сеть биткойна платежного протокола Lightning Network, который позволяет проводить моментальные транзакции с минимальными комиссиями.

Дальнейшая история биткойна творится прямо на наших глазах – и это явно не прямая дорога к успеху и всемирной легализации, а долгий и тернистый путь. С одной стороны, в некоторых штатах США и Канады биткойнами можно оплачивать налоги, в Аргентине ими можно пополнить транспортную карту, а в Японии и Новой Зеландии местные налоговые службы официально разрешили платить зарплаты в биткойнах. С другой стороны, такие страны, как Индия и Иран, всерьез рассматривают возможность полного запрета на владение биткойном и прочими криптовалютами для своих граждан.

Чего достиг биткойн к настоящему времени? Согласно сервису bitinfocharts.com, на начало 2020 года в сети биткойн насчитывалось более 20 млн. кошельков. Каждые сутки блокчейн биткойна обрабатывает 300—400 тысяч транзакций общей стоимостью $7—9 млрд. Для сравнения, PayPal в сутки обрабатывает платежей примерно на $1,9 млрд., платёжная система MasterCard – на $11 млрд., а Visa – на $22 млрд. Суммарно за 11 лет существования сеть биткойн обработала более 500 млн. транзакций.

Итак, биткойн, несмотря на несовершенную архитектуру и чудовищную энергоемкость, активно используется миллионами человек в качестве платежного средства, а также инструмента сохранения стоимости. Всевозможные эксперты и криптогуру предсказывают продолжение роста биткойна в следующие 3—5 лет, называя такие отметки как $100 тыс., $250 тыс. и даже $1 млн. Ник Сабо еще в 2009 году писал, что, при условии полного замещения биткойном национальных валют, его стоимость может достичь $10 млн. Но, как уже было отмечено, этот рост вовсе не гарантирован, как и само выживание биткойна. Современный криптомир включает тысячи других цифровых активов – криптовалют и токенов. И среди них могут найтись те, которые окажутся гораздо более перспективны с точки зрения долгосрочного инвестирования, чем первая криптовалюта.

3.4. Альткойны – альтернатива или подражание?

Альткойнами («альтернативными монетами») называют любые криптовалюты, использующие собственный блокчейн для проведения транзакций. Они могут быть как генетически родственны биткойну (то есть использовать его измененный программный код), так и основываться на совершенно других принципах и архитектурах распределенного реестра.

Второй криптовалютой и, соответственно, первым альткойном стал Namecoin, первое упоминание которого встречается на форуме Bitcointalk от 18 апреля 2011 года. Этот проект подразумевал децентрализованную регистрацию доменных имен как награду за майнинг, но к настоящему времени полностью потерял актуальность.

В течение 2011—13 годов появились десятки новых криптовалют, которые пытались повторить успех биткойна, но удалось это лишь единицам – например, Litecoin («лайткойн»), который по сей день входит в топ-10 по капитализации. Такие ранние альткойны, как Terracoin, Peercoin, Novacoin, Devcoin, которые еще в 2013 году входили в топ-10 по капитализации, ныне всеми забыты и заброшены даже своими основателями.

По мере того, как росла цена и популярность биткойна, увеличивалось и число альткойнов. Если на середину 2013 года на самом известном агрегаторе котировок CoinMarketCap.com числилось 25 криптовалют, то всего через год их было уже более 340. К 2020 году число альткойнов давно перевалило за тысячу, включая как активные, так и уже заброшенные проекты.

Почему их так много? Исходный программный код биткойна и многих других криптовалют совершенно свободно выкладывался на сервис GitHub. Так что любой желающий и обладающий соответствующими компетенциями мог внести свои изменения в код, запустить собственную криптовалюту и начать рекламную кампанию по привлечению майнеров и пользователей.

Поскольку многие новые криптовалюты разрабатывались на основе уже существующих, криптоэнтузиасты составили несколько филогенетических древ подобных тем, которые рисуют эволюционисты для живых организмов. Оценить родственные связи криптовалют по состоянию на конец 2017 года можно на сервисе mapofcoins.com.

3.5. Форки биткойна

Особая категория альткойнов – это форки («ответвления») биткойна. Как упоминалось выше, немалая доля существующих альткойнов базируются на коде биткойна, то есть в большей или меньшей степени являются его клонами. Однако они изначально имеют свой независимый блокчейн. Форки же отличаются тем, что до определенного блока имеют общий блокчейн с биткойном. После внесения серьезных изменений в программный код криптовалюты перед майнерами и держателями полных нод (копий блокчейна) встает выбор – принимать эти изменения или отвергнуть. Если мнения разделяются и только часть владельцев майнинговых мощностей решают поддержать изменения, то происходит «ветвление» блокчейна с образованием двух независимых криптовалют с общей историей. Один из наиболее полных перечней форков биткойна можно найти по данной ссылке.

Каждый форк биткойна имеет свою команду разработчиков и ряд майнинговых пулов (объединений майнеров), которые поддерживают отделение и дальнейшее независимое функционирование его блокчейна. Первым форком биткойна стал Bitcoin Cash (BCH), отделившийся от основной ветки 1 августа 2017 года. Тогда каждый владелец биткойнов получил BCH в соотношении 1:1. Основное отличие Bitcoin Cash – увеличенный до 8 Мб размер блока, что, по замыслу разработчиков, должно было увеличить пропускную способность сети.

Затем последовала череда форков, которые отличались от биткойна размерами и временем генерации блоков, выбранным алгоритмом шифрования и другими нюансами. Например, форк Bitcoin Gold (BTG) появился в октябре 2017 года с целью замены алгоритма шифрования SHA-256 на алгоритм Equihash, который не позволяет использовать высокопроизводительные ASIC-майнеры и тем самым поддерживает децентрализацию сети.

Инвестиционная привлекательность форков биткойна под большим вопросом. Поскольку появление большинства форков совпало с сильным понижательным («медвежьим») рынком, к 2019 году они все потеряли не менее 90—95% своей изначальной стоимости. Например, цена Bitcoin Atom (BCA), который отделился в январе 2018 года, упала с $1200 до $0,09. Таким образом, большинство инвесторов, которые приобрели данные монеты в 2017—2018 годах, сейчас находятся в глубоком минусе.

Однако не стоит относить все форки к провальным проектам. Например, Bitcoin Cash благодаря активности разработчиков начинает всё шире приниматься в качестве платежного средства. Он активно торгуется на многих криптобиржах и его можно купить через криптоматы и обменники. А Bitcoin Gold сейчас принимается в качестве оплаты на 300 сайтах, в числе которых интернет-сервисы, развлекательные и игровые порталы и онлайн-магазины.

Нужно принимать во внимание, что далеко не всякая криптовалюта, имеющая в названии слово «bitcoin», является его форком. Простейший поиск на агрегаторах котировок криптовалют выдает более двух десятков монет: Bitcoin Green, BitcoinZ, BitcoinX, Bitcoiin, Bitcoin Incognito и т. п. Большинство из них – просто клоны и подражания, созданные исключительно ради обогащения своих разработчиков. Они обречены со временем присоединиться к категории deadcoins – мертвых монет, заброшенных своими создателями.

3.6. Альткойны и токены – их сходства и различия

С момента появления первых алькойнов все криптовалюты функционировали на собственном блокчейне. Этому помог открытый код биткойна, который каждый мог позаимствовать и изменить в меру своих способностей. Однако запуск криптопроекта на собственном блокчейне предъявляет высокие требования к профессиональным качествам команды программистов, ведь им нужно разработать целый набор приложений для функционирования будущей криптовалюты. Кроме того, после запуска необходимо обеспечить бесперебойную работу децентрализованной сети, для чего нужен большой объем вычислительных мощностей.

После запуска криптовалюты Ethereum в 2015 году, а затем и других блокчейн-платформ (Waves, Neo, Stellar и т.п.), которые поддерживали выполнение смарт-контрактов, появилась возможность выпускать токены – цифровые активы, использующие для проведения транзакций сеть «материнской» платформы. Это радикально облегчило и удешевило выпуск новых криптовалют, а также частично защитило их от атак злоумышленников.

Как правило, токены выпускаются блокчейн-проектами для привлечения инвестиций. Они могут продаваться через ICO или IEO (эти механизмы распродаж токенов будут рассмотрены позже) и торговаться на криптобиржах наряду с криптовалютами.

Выпуск токена стандарта ERC-20 в сети Ethereum занимает не более 2—3 минут, если вы используете код смарт-контракта из доступных бесплатных шаблонов. При этом задаются название токена, его тикер (краткое обозначение для бирж) и объем эмиссии токенов. Сразу после выполнения смарт-контракта и генерации заданного количества токенов вы можете рассылать их на любые адреса в сети Ethereum и воспользоваться для хранения любыми кошельками, поддерживающими стандарт ERC-20.

Благодаря простоте выпуска токенов их число сейчас многократно превышает число альткойнов. На данный момент только в сети Ethereum их насчитывается более 250 тысяч, из которых на криптобиржах торгуется не более 5—6 тысяч.

3.7. В чем смысл покупки токенов?

Когда вы покупаете биткойн или другие криптовалюты, которые уже служат платежным средством, их ценность интуитивно понятна, ведь их можно потратить на реальные товары и услуги. Например, швейцарский люксовый бренд Hublot выпустил ограниченную партию наручных часов, которые можно купить только за биткойны. За цифровую валюту сейчас можно купить недвижимость, автомобили, предметы роскоши, оплатить авиабилеты, медицинские услуги, а с помощью сторонних сервисов, криптовалютных пластиковых карт и платежных шлюзов можно расплатиться в десятках тысяч магазинов, гостиниц и ресторанов по всему миру. Но в чем смысл покупки токенов, которые являются не криптовалютами, а их производными?

Прежде всего, токены не стоит считать эквивалентом облигаций или акций. Покупая акции, инвестор юридически становится совладельцем компании и получает право участвовать в управлении предприятием и в распределении прибылей. Покупка токенов не делает инвестора акционером той компании, которая их выпустила. Владелец токена получает лишь ряд прав, которые прописаны в коде смарт-контракта. Поэтому одно из юридических определений термина «токен», которое, очевидно, будет закреплено в российском законодательстве – это «цифровое право».

Существует два типа токенов:

– Дивидендные или инвестиционные токены (security tokens) – они дают право на участие в будущей прибыли компании. Таких токенов пока довольно мало, так как государственные регуляторы (например, SEC – Комиссия по ценным бумагам США) оказывают давление на блокчейн-проекты, которые пытаются придать своим токенам свойства акций. Хорошим примером являются токены NEXO от сервиса кредитования Nexo Platform, среди владельцев которых регулярно распределяется часть прибылей компании. Еще один пример – токены MERCA, выпущенные криптобиржей Mercatox.

По мере появления соответствующей законодательной базы, в разных странах начинает формироваться особая категория секьюрити-токенов, которые продаются инвесторам в рамках STO (security token offering – предложение дивидендных токенов). Они являются цифровыми правами на какие-либо реальные активы. Например, в рамках первых STO на блокчейн-платформе Tezos были токенизированы объекты гостиничной недвижимости, с которых владельцы токенов будут получать доход.

Очевидно, что дивидендные токены будут расти в цене, если выпустившая их компания показывает стабильные прибыли и делится ими с инвесторами. Если коммерческая деятельность не ведется или прибылей нет, то ценность секьюрити-токенов для инвестора стремится к нулю.

– Утилитарные/служебные токены (utility tokens) – они используются как «топливо» для внутренних процессов блокчейна и обмениваются на продукты или услуги компании. Таких токенов абсолютное большинство на нынешнем крипторынке. Конкретный перечень функций утилитарных токенов может сильно различаться. Например, они могут быть необходимы для исполнения смарт-контрактов, оплаты комиссии при переводах, использоваться для внутренних микроплатежей, предоставлять скидки клиентам и т. п.

Ценообразование утилитарных токенов – это сложнейшая задача, которую экономистам еще предстоит решить. Интуитивно мы понимаем, что цена утилититарных токенов должна напрямую зависеть от того, насколько востребованы сервисы и продукты блокчейн-компании. Так что для инвестора имеет смысл вкладываться в токены тех проектов, у которых есть реальные клиенты и источники доходов. Если блокчейн-продуктом никто не пользуется, то внутренняя стоимость утилитарных токенов не больше, чем у временных файлов Microsoft Office.

Максимально упрощая, утилитарный токен можно рассматривать как купон кондитерской на бесплатный тортик. Пока кондитерская строится, внутренняя стоимость купона равна нулю, а цена базируется на ожиданиях и представлениях, насколько вкусным будет тортик. Но как только кондитерская начинает работать, у купона появляется внутренняя стоимость, равная стоимости тортика. Если тортики очень вкусны и за ними выстраиваются длинные очереди, то внутренняя стоимость купона может быть и гораздо больше стоимости самого тортика. А поскольку у всех разные вкусы, то субьективная стоимость купона будет различаться для разных держателей: кто-то захочет избавиться от купонов, а кто-то приобрести их побольше. Из баланса спроса и предложения возникает рынок со всеми его неизбежными побочными эффектами в виде спекулятивных сделок (когда вы покупаете купон, не желая обменивать его на тортик, а лишь в надежде продать подороже) и надувания пузырей ажиотажного спроса.

На волне ажиотажа в 2017 году, когда курс биткойна штурмовал всё новые вершины, рост всех без исключения токенов был спекулятивным. То есть их покупали лишь потому, что была надежда продать еще дороже. Инвесторов почти не интересовали реальные достижения и финансовые показатели блокчейн-стартапов.

С 2019 года, когда от ажиотажа не осталось и следа, требования к блокчейн-проектам начали ощутимо меняться. При оценке перспектив токенов и выпустивших их стартапов на первый план всё чаще стали выходить не очередная прорывная идея и даже не выпуск работоспособного продукта (программного решения или услуги), но реальная коммерческая деятельность, то есть наличие клиентов и положительного денежного потока.